上海期货交易所与伦敦金属交易所铜期货交易比较.doc

上海期货交易所与伦敦金属交易所铜期货交易比较一、 SHFE与LME铜合约比较期货合约是指由交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。合约单位、报价单位、合约到期日、交割日、每日涨跌幅、标的物质量标准、交割地点等是期货合约的基本要素。期货合约设计合理与否，直接关系到期货市场的容量、交易的流动性及其经济功能的发挥。LME是世界上最大的铜交易市场，其合约具有独特的结构，在此将LME的合约结构与SHFE的期货合约作一比较。二者合约的最大区别体现在以下几方面：1、 合约大小LME 25吨，SHFE 5吨。这是由国内外不同的投资主体结构决定的。LME市场的投资主体是大企业、银行、基金，因此25吨的交易单位与交割单位相一致；SHFE的投资主体中中小投资者居多，个人投资者占比例大，为提高市场的流动性而缩小交易单位吸引中小投资者，但为保持与国际市场的连通，SHFE交割单位仍为25吨。2、合约到期日LME每日都是到期日，每日都可以进行交割；SHFE每月只有一个到期日，每月交割日有固定期限。从到期日结构上看LME更接近现货市场而非期货市场，这种合约结构下交易的流动性与LME交易机制密切相关。3、交割仓库LME交割仓库分布于各大洲，SHFE则仅限于交易所所在地。这充分表明LME是个世界性的市场，而SHFE还只是区域性市场。二、SHFE与LME运行机制比较1、会员结构LME根据场内交易资格、代理资格及清算资格等权限的不同将会员划分为5种类型(见下表)，会员总数不足100家。SHFE会员数量目前213家，只分两类：经纪会员(只可代理)176家，自营会员(不可代理)37家，都有资格从事金属期货交易，都有资格进行结算，会员的权限没有区别。2、交易模式LME实行的是办公室交易与场内公开喊价交易相结合的24小时连续交易方式，以场外交易为主，场内交易形成官方价格作为权威报价。LME合约不是完全标准化的期货合约，而带有相当浓厚的现货远期合约色彩，因此采用了只有圈内会员可以参加的场内集中竞价交易和各种会员都可参与的场外办公室交易相结合的交易方式。其中场内集中竞价交易采用口头喊价交易方式，各家圈内会员公司交易员围坐成一圈进行喊价，每天分上午和下午两场，分节进行，上下午各两节。交易的都是3个月合约。而场外交易则24小时进行，即使是在场内集中竞价的时候仍在进行场外办公室交易。其交易过程如下：7：00开始 交易商(LME会员)开始作市(公布买卖报价)，向生产、消费、及其他贸易公司出售或买入金属合约，这可通过电话或电子商务方式在办公室进行。11：4512：20 上午第一节场内交易(交易所交易圈内)公开喊价方式每一合约轮流交易5分钟12：OO12：05 铜交易12：3013：05 上午第二节场内交易12：3012：35 铜交易此轮交易将形成每种金属的结算价和官方价格。13：1513：30 场外交易(圈内进行)13；3015：20 办公室交易15：2015：55 下午第一节场内交易15：3015：35 铜交易16：0016：35 下午第二节场内交易16：1016：15 铜交易16：3517：00 场外交易(圈内进行)