投资顾问培训课程选时策略系统之股市量能规律分析课件.ppt
投资顾问培训课程选时策略系统之股市量能规律分析,1,选时策略系统：市场量能规律分析,投资顾问培训课程,投资顾问培训课程选时策略系统之股市量能规律分析,2,课程导航,股市分析系统背后的思考量能分析：从价格谈起量能分析：如何根据量能变化研判市场波动课程目的：通过量能分析以及其他的例子演示如何建立一套自己应用的股市分析系统方法备注：本课程纯属个人心得，并非真理，也不完备，纯属抛砖引玉，请大家思考，欢迎指正,投资顾问培训课程选时策略系统之股市量能规律分析,3,1.股市分析系统背后的思考,股市分析方法千变万化，何谓系统？选择方法，建立起可应用的策略一个完整的系统包括,规律或信号,推论,验证,例外？,延伸,通过方法,合理的表述,不符,符合,寻找修正,操作,操作,操作,心理控制和资金管理,投资顾问培训课程选时策略系统之股市量能规律分析,4,1.股市分析系统背后的思考,股市分析系统的哲学思考 测不准原理塌缩 有没有准确率高达100%的系统？ 有没有准确率高达80%的系统?。 准确性和可操作性 准确性和通用性 准确性和完备性，互补，可检验性等等。,投资顾问培训课程选时策略系统之股市量能规律分析,5,1.股市分析系统背后的思考,股市分析系统的逻辑思考 必须有一种逻辑思维，贯穿寻找规律，以及针对规律建立方法，得出推论，确定验证的结果，进行解释和修正 技术分析的三大假设 市场行为反映一切信息（反映性） 价格呈趋势变动（趋势性） 历史会重演（重演性）,基本上任何一种技术分析系统都包含了上述的假设逻辑逻辑其实是有问题的，参见之前的哲学思考但是不可能有完备的逻辑,投资顾问培训课程选时策略系统之股市量能规律分析,6,1.股市分析系统背后的思考,股市分析系统的比较思考 股市的分析方法主要有两大流派，基本面分析以及技术面分析，但实际上两者是共通的，包括近二十年来兴起的应用行为金融经济理论、数理统计等方法，无论哪种方法，都可以按照前述的模型建立起系统，而其背后的逻辑思维，往往都是相通的。 但是不同的分析方法角度不同，应用的策略也会不同，一般而言，基本面分析主要用在选股，技术面分析主要用在选时。 学习一套系统，我们必须做到能够系统分解成模型的不同元素，从中去理解逻辑和应用的局限。,投资顾问培训课程选时策略系统之股市量能规律分析,7,股市分析系统示例：基本面,引自一个证券分析师的醒悟，张化桥,有形净资产回报率，企盈率,越低越好,超额回报,考虑分散和长期,坚持4年,通过排比打分，加总,合理的表述,不符,符合,寻找修正,操作,分散,长期,心理控制和资金管理,投资顾问培训课程选时策略系统之股市量能规律分析,8,股市分析系统示例：基本面,规律和信号：选择了财务指标 有形净资产回报率=支付税收和利息之前的运营利润除以公司的有形净资产（净的固定资产与净的流动资产的总和） 企盈率=股票市值跟净负债总和除以企业盈利方法和逻辑： 把两个指标排名，最高的给1分，依次，然后相加，越低的越好。 分散投资2030家公司，每过12个月重复此项工作。坚持4年。 逻辑其实是选择投资资金使用效率非常高的并处于扩张期的公司验证和边界 长期验证有效，回报率以及周期约定的局限 分散投资有效，财务数据真实性的局限 用在选股，中长期组合投资,投资顾问培训课程选时策略系统之股市量能规律分析,9,股市分析系统示例：数学模型,分形理论中的重标极差法导出的Hurst指数,Hust指数,寻找拐点,超额回报,忽略短期波动,长期持股,数学模型计算,合理的表述,不符,符合,寻找修正,操作,等待,长期,心理控制和资金管理,投资顾问培训课程选时策略系统之股市量能规律分析,10,10,局部Hurst指数在沪深两市股指的应用,上证指数局部Hurst指数,投资顾问培训课程选时策略系统之股市量能规律分析,11,股市分析系统示例：数学模型,规律和信号： 数学模型计算的指标方法和逻辑： 分形理论中的重标极差法导出的Hurst指数可以反映股市的长期记忆性的强弱=技术分析当中的第二假设 局部Hurst指数可以用来反映一定时期内股票市场的情绪，判断市场变动呈上升趋势、下降趋势还是无偏的随机趋势。局部Hurst指数来判断市场中长期走势的拐点。验证和边界12年样本期间内上证综指涨幅仅为160.27%，而局部Hurst策略的收益高达526.94%，由于12年时间才发出10次信号，局部Hurst指数择时策略适合中长期投资者。另外卖出信号滞后。自最近一次发出信号（沪深两市股指最近一次发出的信号均在2010年7月）以来局部Hurst指数处于震荡向上态势。沪深两市股指的平均循环周期均为233天。,投资顾问培训课程选时策略系统之股市量能规律分析,12,1.股市分析系统背后的思考,股市分析系统的应用思考 没有普遍适用的分析系统 各种分析系统的有效性都是值得长期怀疑的 =好用的分析系统的建立，最终只能靠你自己 =战胜市场，其实首先要战胜自己,一种分析系统，知道它不能做什么比知道它能做什么更重要不要勉强追求分析系统的准确性，从而引入越来越多的修正和假设，需要修正的是自己面对验证失败的心态多种系统的综合应用，注意同质性并不能带来准确率的提高,投资顾问培训课程选时策略系统之股市量能规律分析,13,2.量能分析：从价格谈起,价量不分家：量能分析首先从价格谈起 股市分析系统，主要都是分析价格，但是由于单纯的价格分析难以把握，那么就引入别的变量，比如说时间，比引入成交量也是一个重要的流派，其实估值等基本面分析也可以说是一种引入了财务指标的价格分析。 本课程讲的我的量能分析，纯属个人浅见，主要是起到示范。 其实我个人大行情把握是通过政策博弈的思辨，但是作为分析师和投顾，最常被问到的一个问题是，明天股市会不会涨？,投资顾问培训课程选时策略系统之股市量能规律分析,14,2.量能分析：从价格谈起,价量不分家：量能分析首先从价格谈起 以实际操作为目的，这种问题是没有意义的，因为分析分析系统，如果是用来回答这种问题，那么频繁信号加上准确率的问题，将导致难以操作，一些短期分析系统有效的往往都是要引入心理控制等 我的量能分析主要用来分析这种中短期波动的问题，准确率并不高，主要是培养盘感的一种工具。 主要是通过示例，如何建立自己分析系统。,投资顾问培训课程选时策略系统之股市量能规律分析,15,2.量能分析：从价格谈起,建立分析系统的第一步：基础逻辑和方法的建立价量不分家：价格是什么？三种角度看股价,做生意,公司应该值多少钱,资产和利润,选生意,公司未来值多少钱,成长性指标,选价格,钱多的人选什么价格,量能分析,投资顾问培训课程选时策略系统之股市量能规律分析,16,2.量能分析：从价格谈起,建立分析系统的第一步：基础逻辑和方法的建立 三种价格，投资分析方法是不一样的，巴菲特的老师格雷汉姆，可以说是第一种价格的爱好者，喜欢选低于净值的股票，但是这种方法在33年之后的大萧条之后有用武之地，5、60年代逐渐失效。 巴菲特以他老师的思想为基础引入了成长的概念，彼得林奇是代表，可是说关注第二种价格。 但是股票的价格远远超出了前两者的范畴，为什么？,投资顾问培训课程选时策略系统之股市量能规律分析,17,2.量能分析：从价格谈起,建立分析系统的第一步：基础逻辑和方法的建立 成交量是衡量流动性的变量，不可变现的情况下，企业赚多少钱就是价格的主要依据，可以变现，那么未来赚多少钱，就可以讨价还价，频繁交易，那么套利就成了主要依据。所以在中国股市，流动性非常强，量能分析有了用武之地,流动性,投资顾问培训课程选时策略系统之股市量能规律分析,18,2.量能分析：从价格谈起,建立分析系统的第一步：基础逻辑和方法的建立 第一种价格的衡量：发行价，实业资产价格 第二种价格的衡量：市盈率（PE）、市盈率相对盈利增长比率（PEG） 第三种价格的衡量：量能分析 为什么20倍市盈率会成为一条估值合理的线？,投资顾问培训课程选时策略系统之股市量能规律分析,19,2.量能分析：从价格谈起,建立分析系统的第一步：基础逻辑和方法的建立 为什么20倍市盈率会成为一条估值合理的线？ 未来赚多少钱 未来每股收益的贴现 寻找一个比较的标准，社会平均的无风险收益 美国长期国债的收益率（银行基准利率经常在这里被误用） 从而得出20倍市盈率 进一步考虑增长性，得出PEG的标准，大于1 为什么通胀无牛市？,投资顾问培训课程选时策略系统之股市量能规律分析,20,2.量能分析：从价格谈起,政策博弈对价格机制的扭曲 股市的作用 导致中国股市价格中更多的体现第三种价格的波动，而不是反映前两个价格的波动，特别是中短期上。 波粒二象性 中国人的特质麻将,融资,投资,定价,信号,资源配置,晴雨表,投资顾问培训课程选时策略系统之股市量能规律分析,21,3.根据量能分析市场波动,量能分析系统价升量增，价跌量缩,规律或信号,推论,验证,例外？,延伸,通过方法,合理的表述,不符,符合,寻找修正,操作,操作,操作,心理控制和资金管理,投资顾问培训课程选时策略系统之股市量能规律分析,22,3.根据量能分析市场波动,规律和信号 量能的缩放 1：每日看盘，全天交易四个小时，一般而言，第一个小时和最后一个小时成交量各占全天的三分之一，下跌时最后一小时可能小点，上涨时最后一个小时可能多点 基本上第一个小时之后就可以预算全天成交量有多少，估算结果和前期一周的平均水平相比，没有明显放大，趋势持续，明显放大（超过10%）加剧趋势，明显缩小削减趋势。 当日成交量分布不符三分之一规律，导致成交量变化，一般是导致整体放大过于集中在第一个小时或最后一个小时，趋势持续但可能会有突发的反向波动，集中在中间，趋势可能改变。 当日成交量分布不符三分之一规律，最后成交量整体缩小，很少见，消息面观望气氛极大，长假之前有时出现。,投资顾问培训课程选时策略系统之股市量能规律分析,23,3.根据量能分析市场波动,规律和信号 量能的缩放 2：每日看盘，大盘涨的时候放量，还是跌的时候放量 涨时放量、跌时缩量是正常的，不说明什么问题，但是连续缩量上涨，连续放量下跌，就带有反转趋势的作用。,投资顾问培训课程选时策略系统之股市量能规律分析,24,3.根据量能分析市场波动,规律和信号 量能的大小 1：量能的大小，相比才有意义，一般是上一次指数同样位置的成交量平均相比。 如果成交量不足上个均量的80%，可以称之为量能不足，量能不足并不意味着大盘不能上涨，同样量能超出，并不意味着大盘还有很大的上涨空间，需要持续观察。 持续量能不足，指数可以逾越上次高点，但在短期内一般要有补量过程，持续量能超出，大盘上涨空间一般根据量能放大程度成正比。 持续比较，放大或缩小50%以上，指数走势爆发性就强。,投资顾问培训课程选时策略系统之股市量能规律分析,25,3.根据量能分析市场波动,规律和信号 量能的大小 2：进一步比较，一般选上一个指数高峰或者低谷的成交量。或者引入量能堆积的概念。,投资顾问培训课程选时策略系统之股市量能规律分析,26,3.根据量能分析市场波动,规律和信号 量能的分布 股市近年来结构化行情特点十分突出，这和量能分布有密切关系，换手率高的板块是市场的主流板块，即量能分布在哪个方向，这个板块涨还是跌，是赚钱效应大小的很衡量标志。,投资顾问培训课程选时策略系统之股市量能规律分析,27,3.根据量能分析市场波动,规律和信号 量能的分布,投资顾问培训课程选时策略系统之股市量能规律分析,28,3.根据量能分析市场波动,验证和边界 重演性规律总结规律 趋势性规律用于趋势研判 隐含的逻辑是，目前市场的交易者各有各的信息，基于逐利目标按照自己掌握的信息行动，导致了交易，那么成交量大的说明认同信息的人多，同时价格上涨意味着这个信息带来价格上涨的作用，以此类推市场包含一切信息,投资顾问培训课程选时策略系统之股市量能规律分析,29,3.根据量能分析市场波动,验证和边界 验证： 只有在市场趋势比较明确时，量能分析准确率才高 只有在市场没有干扰信息时，量能分析准确率才高 运用： 要把量能缩放、大小、分布结合起来看，市场经常会发出矛盾的判断，需要明确行情级别的趋势运用。 量能缩放用在日级别波动，大小用在周级别，量能的分布运用在月度考量市场的心态转变。真正的赢家考虑的不是如何去预测市场，而是如何去应对市场。,投资顾问培训课程选时策略系统之股市量能规律分析,30,3.根据量能分析市场波动,验证和边界 边界： 中国股市存在太多的干扰因素，单纯的量能分析，是不能把握市场拐点的，在小级别的趋势内有一定效果，目的其实是通过预测大盘涨跌和成交量的配合，和市场实际相比较，不断修正，培养盘感，在拐点出现后，能够迅速纠正自己的错误。 真正的赢家考虑的不是如何去预测市场，而是如何去应对市场。 我们要正确认识股市分析系统用来预测的目的，就是用来犯错误，认识错误。,投资顾问培训课程选时策略系统之股市量能规律分析,31,3.为此投资顾问要有哪些能力,推荐书目,通向财务自由之路,股市的逻辑,海龟交易法则,战胜华尔街,金融（期货）市场技术分析,黑天鹅：如何应对不可预知的未来,对冲基金风云录,金融炼金术,投资顾问培训课程选时策略系统之股市量能规律分析,32,Thank You !,
