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国际货币的支撑要素国家货币演变为国际货币的历史考察韩文秀从历史经验看。一个国家货币演变成为国际货币需要具备一些重要的条件，经历过一个曲折的过程。大致来说共性因素包括：强大的经济实力和综合国力发达而开放的金融体系，信誉良好而坚挺的货币，庞大的贸易盈余和对外投资，广泛的文化政治影响，等等。在客观条件具备的情况下，新旧国际货币的交替往往还要有坚定的国家意志，并经历一番激烈的政治经济外交斗争。一、强大的经济实力和综合国力经济实力和综合国力是一国货币能否成为国际货币的最根本的决定因素，但经济实力与国际货币之间的关系却呈现出许多令人深的特征。(一)国际货币的经济实力 门槛。国家经济实力可以从总量、人均和份额等多个角度加以衡量。从全球历史统计数据中可以发现国际货币背后的经济实力门槛有如下共同之处 。1经济总量在全球前 1O位 以内。先看英镑。英镑是 19世纪最重要的国际货币。根据经济合作与发展组织经济学家麦迪森 的估算 ， 1820年。英国经济规模达到 362亿元(单位为 1990年国际元 ，下同)， 居全球第 4位。经济总量排在前位的其他经济体分别是 ：中国(2286亿元 )、印度(1114亿元)、法国(384亿元)。当时中国和印度的经济总量都很大，但都是封闭性、内需主导型 经济而且中国和印度都处于东方， 地理上文化上与欧洲差异较大 因 此，为国际贸易和投资服务的国际货币，主要是英镑、法郎等。到 1870年，英国经济总量达到 1002亿元， 在西方国家中位居第一，一直到第一次世界大战前英国的经济实力名列前茅，这是英镑一直占据国际货币首要地位的经济基础。再看美元。美元是 20世纪(特别是后半期) 最重要的国际货币。从经济实力看， 早在 l9世纪末美国的经济总量就已经上升到世界第一位。1950年， 美国经济规模为 14559亿元。远高 于排在后面的英国 (3478亿元)和 德国(2653亿元)。这时，美元的国 际地位与美国的经济实力高度一 致。到 1973年，国际经济格局又有 新的变化经济总量排在前位的国 家是 ：美国 (35366亿元 )、 日本 (12429亿元)、德国(9447亿元)。这 时，除了美国和美元仍居首位外，日 本和德国的经济实力跨越式上升 这与在此前后德国马克和日元分别 成为重要的国际货币是紧密联系在 一起的。一般来说，经济总量在世界前1O位之外的国家的货币罕有成为国际货币的。2人均经济总量多在全球前1O位以内。人均经济总量大小也是经济实力的 重要指标，对于一国货币成为国际货币也有重要影响。l9世纪英镑 的国际地位最高。1870年全球人均 GDP排在前位的国家 是 ：英国 3191元、荷兰 2753元、比利时 2697元 、美国 2445元、瑞士 2205元。这时英镑的国际地位与 英国经济总量和人均水平都处于世 界顶端，是非常一致的。1950年 ，全球人均 GDP排在前位的国家是：美 国 9561元 、瑞士 9064元 、丹麦6946元、英国6907元、瑞典 6738元。在这里，除了美元的国际地位与美国人均 GDP高度一致外。还可以 发现瑞士的人均 GDP水平仅次于美国而瑞士法郎也是公认的、国际 社会比较普遍接受的国际货币。瑞士法郎可能是唯一的母国经济规模很小的国际货币。到了 1973年。人均 GDP的位次发生新的重要变化排在前 1O位的国家是：瑞士 18204元、美国 16689元、丹麦 13945元瑞典 13493元、法国 13123元、荷兰13082元、比利时 12170元、英 国12022元 、德 国 11966元 、 Et本11439元。此时，除了美元外，英镑马克、日元、瑞士法郎也已成为国际货币或蓄势待发。当然，与经济总量的国际地位相比人均 GDP水平的影响明显要小 ，这也是为什么丹麦瑞典、荷兰、比利时等国家的人均GDP很高，但其货币不是国际货币(或无足轻重)的原因。3经济 总量 占全球经济总量的份额在 5左右或更大。从历史数据看要成为有较大影响的国际货币。一个国家的经济总量在全球经济总量 中的 比例应当在 5左右而要成为主导性的国际货币，其母国经济总量 占全球经济总量的比例似应在 10左右或更大。从英国和英镑的情况看，据估算，1600年和 l700年时英国 GDP占全球的份额分别为 18和 29到 1820年上升到 521870年进一步达到91这既是英 国经济 的顶峰时期，也是英镑国际地位的顶峰时期从美国和美元的情况看1950年时美国经济占全球经济总量的比例达到 273超越了历史上其他西方国家曾经达到的份额 ，而这一时期美元作为国际货币也达到登峰造极的地位。到 1973年，在全球经济中美国仍居首位 但 Et本和德国正迎头赶上，3个国家占全球经济的份额分别为 22、77和 59，国际货币格局中除了美元外，德国马克和 13元也开始占有一定的位置这种变化决不是偶然的。而是一个国家的经济地位与货币地位之间内在联系的重要表的国际地位却很低。(二)国际货币地位与国际经济地位的时间错位。国际货币的形成往往滞后于一国国际地位的上升这从历史上看是一个相当普遍的现象。就是说 ，随着时间的推移和经济的发展。一国经济实力可能首先达到较高的水平、占据较大的份额，但其货币的国际地位却很低。18世纪末、l9世纪初，英国的总体经济实力已经是世界最强，但其货币地位并不特别突出。只是到了 1870年前后，在英国经济实力连续几十年稳居世界首位之后。英镑才成为最主要的国际贸易结算货币，英国成为世界金融中心美元的情况也类似。如以第二次世界大战尾声时召开的 1944年布雷顿森林会议作为美元国际地位正式确立的时间，那么这是在美国经济实力居世界首位的几十年之后。由此得出的一个粗略判断是，一个国家从经济实力跃居世界第一到本国货币成为主导性国际货币的时滞有可能在 50年以上 。(三)国际货币地位与国际经济地位的不对称性。从全球的角度看各国 GDP的加总就是世界 GD总量，每一个国家都或多或少总会占有一定的份额。但是，国际货币却是极其有限的。绝大多数国家的货币在国际货币格局中基本上不占有任何份额、没有任何地位。即使同为国际货币，其母国的经济地位与该货币在国际上的地位也是不对称不对等、不均衡的。例如美元、欧元、英镑 、日元 、瑞士法郎是当代主要的国际储备货币2007年在国际储备 中所 占份额分别 为 642261、45、31、02而同年美国、欧元区、英国、日本、瑞士GDP在 世界 GDP总量 中的份 额分别 为 254 、22_3 、5 、8108。这一结构表明当前国际货币的首位度 (排在第一位的国际货币所占比例)很高。处于前两位的际货币美元和欧元在国际储备中所占份额大大高于货币母 国的 GD份额，而处于后三位的国际货币英镑、13元和瑞士法郎在国际储备货币中的份额明显低于其 GDP份额这是国际货币格局所独有的特征二、发达而开放的金融体系 经济实力是国际货币的基础 ，金融市场的发育状况则是国际货币的重要条件。英镑和美元等国际货币的崛起无不印证了这一道理。就英镑而言，在l9世纪前期，英国和法国在经济规模上大体相当但从金融业或金融市场的发展情况看.英国远远超出法国。英国金融市场的发展无论在产品创新上、产品品种的多样性上。还是在金融市场的规模上，都处于当时的世界前列，超过其他国家这就为英国成为世界金融中心、英镑成为国际货币创造了金融市场和体制条件。美元的国际货币地位上升与美国金融市场的长足发展是分不开的。尽管美国的经济规模在 19世纪末已经超过英国居世界首位，但英国在此后相当长的时间内还是世界主要金融 中心，在大萧条发生的 1929年伦敦和纽约的金融中心地位不相上下 。甚至在国际金融方面伦敦还有一定优势。但经过大萧条和第二次世界大战，国际金融市场的格局发生重大调整，美国金融市场的深度和广度都超过了其他国家。到 20世纪中叶美 国金融业 和金融市场的发展已经全面超过了包括英国在内的其他国家，美元作为主导性国际货币拥有了雄厚的金融市场基础。三、信誊良好而坚挺的货币 货币的品质可以从几个方面来衡量：一是兑换性：二是稳定性。而稳定性又可以分为对内稳定和对外稳定。对内稳定是指通货膨胀率不高.货币的国内购买力比较稳定：对外稳定是指货币对外比较坚挺 。对其他货币的汇率相对稳定甚至升值.(一)货币的可兑换性。长期而稳定的可兑换性是货币信誉的重要指标。在金本位时代，货币的可兑换性要看一种货币与黄金之间在相当长的历史时期内是否能够始终按照规定的比例(黄金比价)保持稳定的可兑换性。在固定汇率时代，货币的可兑换性要看一种货币与另一种货币之间在相当长的历史时期内。是否能够按照规定的汇率保持稳定的可兑换性。要做到这一点，其实是相当困难的需要庞大的国力和发达的金融市场做支撑。l9世纪的大部分时间里。巴黎和伦敦在金融方面一直是竞争对手 。巴黎在 l9世纪 50年代也发展成为国际金融中心、国际清算 中心。但由于 1870年法兰西银行在普法战争期间中止了黄金的兑换权巴黎的国际金融中心地位很快又丧失了。从那以后直至第一次世界大战，英国支配了世界金融体系，这一体系为主要用英镑支付的国际贸易提供资金，英国作为金融中心和英镑作为国际货币的地位得到确立和加强。美元在2O世纪二三十年代 国际金融动荡和大萧条期间，也曾经面临贬值等方面的压力和冲击 ，但在 2O世纪60年代之前不曾发生真正的兑换危机。(二)货币的对外稳定性。汇率的长期稳定和持续升值是货币坚挺和信誉良好的重要表现。历史经验表明，一个国际货币在其发育成长过程中往往伴随着该货币对其他货币汇率的持续升值。当然，汇率的短期波动可能是难以避免的，但关键是从长期的、历史的角度看问题从英镑来说 。在 l9世纪的金本位时代各国货币与黄金的比价、进而各国货币之间的汇率本应是固定的但实践中由于一些国家黄金储量不足、经济危机和兑换困难等，也曾多次出现黄金 比价和货币汇率 的调整。从 1780年到 1913年和 1920年这样的时期内，英镑对法郎、马克的汇率是升值的。在这一时期 。英镑和法郎是 国际上两种特别重要 的货币。而英镑显然更加坚挺和信誉卓著，这也是英镑作为主导性国际货币的重要特征。但在第一次世界大战结束后，英镑的国际货币地位逐步下降，美元的国际货币地位逐步上升。从“一战”结束到“二战”结束甚至到 2O世纪六七十年代，美元演变成为主要国际货币并达到如日中天的程度。这与美元汇率逐步升值的轨迹是一致的，不是巧合。从1世纪到20世纪 30年代，美元与英镑的汇率大约在 1美元兑 02027英镑 ，到 1950年升至 036镑，1972年后再升至 04英镑以上在这些时期，国际上实行黄金本位和固定汇率制。理论上讲汇率不会变化 ，但事实上却在变化 ，原因是对于走下坡路的国家和货币来讲最初确定的黄金比价和固定汇率关系在实践 中变得越来越难以承受，黄金比价和汇率关系的调整是客观需要、在所难免。这种调整不是浮动汇率制下那种连续的调整，而是间断的特定时点上的调整 ，或者说是客观现实的发展超越原有黄金比价或汇率关系可承受临界点的调整.在此调整的背后 。存在着各国之间 政治、经济、军事等方面实力此消彼长的变化有许多鲜活的、可歌可泣的故事。(三)货币的对内稳定性。如果一国通货膨胀率过高，货币的对内购买力急剧下降或处于剧烈波动状态。那么这种货币就缺乏成为国际货币的重要品质。可以说 ，货币对内购买力的长期相对稳定是成为国际货币的必要条件之一。在 19世纪初期到 20世纪初期的百余年中，根据通货膨胀情况来测算，英镑对内购买力的变化幅度与其他货币比起来相对较小。表明这一时期英镑的购买力实际上更加稳定，而这一时期也正是英镑国际地位较高的时期随后在“一战”x牡-I：束到“二战”结束的一段时期内美元的购买力稳定与英镑等货币的购买力在波动中下降形成了对 比这时正是美元的国际货币地位形成 和上升的时期1914一l949年间美元的实际购买力仅下降 15，而英镑的购买力先上升、后下降1938-1949年平均值与 1925-1938年平均值相比，英镑购买力下降 22，法郎购买力则更是直线下降“二战”结束时的购买力大体是“一战”结束时的 110“二战”结束后的很长时间内，美元购买力的稳定性继续高于英镑和法郎。而马克、瑞士法郎和 日元的购买力则相对而言更加稳定。货币购买力 的这种变化态势，与“二战”后美元处于主导性国际货币地位，英镑和法郎的国际地位下降 马克、日元 、瑞士法郎的国际地位上升，具较高的一致性。四 、庞大的贸易盈余和对外投资 国际货币的基本职能是为国际经济活动作交易媒介。一国货币要想成为国际货币，该国的对外经济活动必须有足够大的规模。对外贸易是最传统的对外经济活动，因此一国的进出口规模与该国货币是否能够成为国际货币关系密切。但持续进口和不断扩大贸易逆差对一个国家来说通常是难以持续的，而扩大出口和贸易顺差对一个国家来说往往成为一种有效的发展模式，具有更大的可持续性.，从历史经验看，出口和顺差扩大，是一个国家经济竞争力增强的重要标志。另一方面， 随着出口和贸易顺差扩大 国家黄金和外汇储备必然增加。但黄金和外汇储备如果只是放在金库中。就不能增值 ，就没有意义。因此，在进 口不能相应增加的情况下。一国黄金和外汇储备的增加必然导致对外投资和贷款的增加。这就容易形成一个良性循环：扩大出口一扩大贸易顺差一扩大对外投资和贷款=贸易或经常项 目顺差+资本和金融项目逆差=国际收支平衡 。但这不是个简单的循环、简单的平衡 ，在这 一循环过程中，该国成为贸易顺差国、资本输出国和债权国。在这一循环过程中。该国对外经济活动的规模将急剧扩大，国家主权货币则借势逐步成为国际货币。英国在 19世纪是最大的贸易大国、贸易顺差大国。从 1825年到 1913年，英国的对外投资额从 5亿美元增加到 195亿美元远远超过欧洲其他国家和美国，在大约一个世纪的时间内一直是世界最大的对外投资国。英国在对外贸易和对外投资这两种最基本的对外经济活动中的强大地位 ，为英镑作为国际货币的地位提供了极其有力的支撑。 从 19世纪中后期起，美国的出H规模持续较快增加，且一直保持贸易顺差约百年时间。到 20世纪 ，国际贸易和对外投的形势和格局发生了新的巨大变化美国逐步替代英国成为最大的国际贸易国和资本输出国。美国的资本输出形势在19世纪末、20世纪初发生转折。美国从诞生之 日起就是净债务国，在整个 l9世纪积累了大量的债务，这与当时美国经济快速增长过程中巨大的资金需求有关，但到 l9世纪末期开始转为资本出口。“一战”期间各交战方纷纷到美国市场发债借款筹资美国的海外负债从 1914年夏季的 50亿美元下降到 1919年末的2O亿美元，海外投资组合则超过 70亿美元。“一战”结束后美国对外贷款仍保在很高的水平，并在欧洲重建和战后恢 复中扮演了重要角色。大萧条时期美元贬值导致资本大量流人美国。随后的第二次世界大战发挥了和“一战”相似的作用它不仅增强了美国作为资本输出国的地位 而且增强 了美 国在 国际货币体系中的地位。战后通过马歇尔划等美国向欧洲提供了巨额的援助。1950年 ，美国外投资的市场价值达到 726亿美元，大大超过外国在美 国投资的价值 20851亿美元。美国的对外投资在国际上遥遥领先 ，并成世界最大的债权 国在对外援助和对外投资过程中，多数是直接用美元来进行的，美元作为国际货币的地位顺势而升.五、广泛的文化政治影响 一国货币成为国际货币除了直接的经济金融因素外，其他一些非经济非金融因素的影响也不容忽视，宁可说，国际货币的发育和成长是多种因素综合作用的结果。从英镑 成为国际货币 的影响因素看，可以再指出以下几点：(1)英国是工业革命的发源地和领导者.英国是当时世界先进生产力的代表，在技术、经济和社会等的发展趋势方面，都占有先机。英国革命的巨 大影响自然也使英镑的国际地位受益 (2)英国曾经拥有面积最大、人口最多的海外殖民地。英镑在这些殖民地国家对外经济活动中具有重要的交易中作用 。可以看作是殖民统治的副产品或伴生产品。(3)英国移民大量增加。这些移布在西方国家，移民人数越多，分布范围越广，母国货币的影响 自然 也越容易扩散、容易接受。(4)英国曾是世界航运能力最大的国家。由于航运发达 ，航船遍及世界各地。其货币和文化等方面的影响也容易传播到五洲四海。美元成为国际货币，也在一定程度上得益于美国的文化 政治影响力。(1)美国是第二次世界大战中西方盟国中事实上的领袖.经过第二次世界大战，美国不仅成为经济大国，而且成为政治大国和军事大国，成为综合实力最为强大的国家。美元的国际地位与此相匹配，也成为顺理成章的事情。(2)美国是个最大的移民国家。这些移民与其祖国之间总是存在千丝万缕的联系和感情上的纽带，这种特殊联系也容易把美元 的影响带到千里万里之外的祖国，而在他们之间的经济交往中，也都更容易接受美元.(3)英语是应用最广泛的国际语言。这种状况并非自今日始 。而是在“二 战”结束前后(甚至更早)就已经形成，这对于英镑和美元先后成为主 要国际货币也有很大的积极作用.根据以上因素分析 ，可以说国际货币的诞生及其地位 ，从根本上 是由许多客观条件决定的，只有当 客观条件具备时，国际货币或货币 国际化才能水到渠成、瓜熟蒂落。当 然。主观上的努力也是需要的国际货币也必然是国家意志和经济外交的结果 。六、坚定的国家意志和精明的经济外交在国际货币形成过程中.客观条件与主观因素的有机结合、有效配合很重要。从历史上看，各国在维护和提高本国货币国际地位上的努力是不同的，成败得失也各有不同.(一)英镑的国家意志和经济外交。英镑的国际地位是和金本位制联系在一起的甚至可以说金本位制本质上是英镑本位制因为在国际贸易中主要采用英镑 英格兰银行以自己为中心在世界范围内控制和操作金本位制的运行。但与布雷顿森林会议建立美元为中心的国 际货币体系相比英镑的国际地位并没有一个正式的国际协议安排,宁可说，英镑是靠自己的信誉和创新来赢得国际地位的。在维护金本 位制的过程中。英国主要在初期和末期进行过经济外交或国际关系上的努力：一是 19世纪前期英格兰银行与欧洲大陆银行在黄金紧急援助上的合作。二是在两次世界大战之间，即 1919-1939年 主要特征是英国等西方国家恢复金本位制的尝试失败。两次大战之间的金本位制没能像 以前那样平稳顺畅地运转而是跌跌撞撞。没过几年就瓦解了其中英国在 1931年 9月放弃金本位制是一个重要的标志。从英国来说被迫放弃金本位制的原因：一是当时各国经济实力格局已经发生了很大变化，英国的经济实力已经难以支撑英镑以往的地位。二是在恢复金本位制时英国沿用了战前的黄金平价这实际上高估了英镑的价值，致使后来陷入被动。三是国际货币协调缺乏机制保障，极其困难和无效。但要承认，当时英国恢复金本位制和维护英镑国际地位的国家意志是很明确的。(二)美元的国家意志和经济外交。战后国际货币体系和美元国际地位 的塑造可以说 是国家意志和经济外交相结合的经典范例。1942年初，美国提出了战后国际货币体系的 “怀特计划”(怀特是美国财政部特别助理)，而在 1941年 7月英国就提出了关于同一主题的 “凯恩斯计划”。两个方案的目标不谋而合 ，都是要通过建立一个国际金融机构来管理和稳定战后国际货币市场 ，确国家间正常的经济往来和贸易稳定。两个计划都有其合理之处 ，但也都体现了美英两个不同的利益关系，经过艰苦复杂的经济外斗争和合作最终以英国不断退缩 、让步、屈从而告结束。这种一边倒的结果客观上在于当时美国的经济实力和综合国力已经强大到别的国家难以比拟的程度，而美国的经济外交也很精明，达到了顺势而为、最大限度实现国家利益的效果。以上历史经验和考对于我们推进人民币国际化进程。可能会有所助益。【作者单位：中央财经领导小组办公室宏观组】 (摘 自宏观经济导报2009年第 3期 )