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运用杜邦分析法探寻海南航空09-10年公司财务白宇 40906136摘要在杜邦分析法中运用因素分析法对企业财务状况和经营成果进行分析，采取案例分析的研究方法，以海南航空为例，对其09年10年财务数据进行计算和分析，找出股东权益报酬率变化的原因，探寻海航的财务之路。并且预见2011海南航空的发展。关键词 杜邦分析法 财务分析 因素分析 股东权益报酬率1海航背景航空运输业是资本高度密集的行业，如何通过有效的资本运作，以最低的成本获得企业发展所需要的资本，并充分运用到生产运营的全过程，从而在同行业中获取竞争优势，是航空运输业企业经营能力的一个重要体现。1993年至今，海南航空在短短十几年的事件里从最初的1000万元起家，凭借高超的资本运营能力和富有远见的战略，实现了持续、快速的发展。目前海航拥有员工2万多名，成员企业61家，总资产超过500亿元，已经由90年代创立的最年轻的航空公司迅速成长为中国第四大航空企业集团，产业链延伸至航空、机场、酒店、旅游和商业等领域，这样的业绩和成长速度在国内外航空运输企业的发展史上无论如何都是一个奇迹。海南航空集团董事长陈峰在接受一家媒体采访的时，曾经说过：“中国人是看不懂海南航空的。”的确，长期以来很多人一直在努力探寻这家企业，试图解读它背后的奥秘。但是当人们在研究它过去的发展历程时，它同时又不断为我们提供新的素材。而我只是用09-10年的报表利用杜邦分析法和因素分析法浅显的分析其变化的原因。2 财务分析中的杜邦分析法和因素分析法杜邦分析法是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况。具体来说，它是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩。由于这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。因素分析法是用一定的数学方法来计算分析几个相互联系的因素对某项经济指标的影响程度，依据分析指标与其驱动因素的关系，从数量上确定个因素对分析指标影响方向和影响程度的一种分析方法。常用的因素分析法是按一定的替代顺序，利用各个因素实际数与标准数的差额，确定每一个因素单独变化对分析指标的影响程度，即连环替代法。3 案例分析 在运用杜邦分析过程中，先计算海航2009-2011年三季度股东权益报酬率、销售净利率、总资产周转率以及权益乘数。 表1 海南航空2009-2011三季度股东权益报酬率、销售净利率、总资产周转率以及权益乘数。股东权益报酬率销售净利率总资产收益率权益乘数2009.12.315.45%2.15%26.20%8.332010.12.3126.20%14.84%33.20%5.322011.09.3016.62%11.90%26.10%5.35从表中看出，09-10年之间，海航的各项指标都取得了突破性的增长，其中股东权益报酬率更是以五倍的态势发展，销售净利率接近09年的八倍，总资产收益率也比09年有明显增长，权益乘数由8.33降至5.32。由此可推测海航的股东报酬率增长主要是收其销售净利率的升高而升高的。而2011年还未结束，海航的各项指标也已经出现超越2010年的态势。因此值得期待。利用连环替代法计算得到，海南航空2010年销售收入增长39.60，利润更是实现了8倍于2009年的增长，惊人的利润增长速度带动了盈利能力指标的全面向好。这主要得力于外部环境的改善以及公司的业务拓展。2010年航空业迎来金融危机后最好的发展时机，航空市场需求旺盛。作为海南国际旅游岛建设的重点扶持企业，海南航空的机遇更是前所未有。通过良好的市场开发和广告宣传，海航建立了庞大的客户群，公司规模不断扩大，利润水平得以实现跨越式增长。2010年，海南航空的资产总额进一步增加；同时，总资产周转次数不降反升，海航利用资产获利的能力显著提升。资产利用效率的提高为权益净利率的增长提供了强劲的动力。航空运输业具有高负债经营的特点。海南航空2010年缩减了负债规模，使自身的财务风险低于行业平均水平，增强了企业运营的可控性，但也会因为缺乏资金而错失一些好的投资机会。海南航空应该准确把握企业面临的内外环境，准确预测未来利润水平，适当增加负债，但也要注意控制高负债带来的风险。4 结论 杜邦分析体系以权益净利率指标为核心，将其层层分解，基本上涵盖了企业资产负债表和利润表所披露的项目。运用杜邦分析体系的基本思路对企业财务报表进行分析，可以使报表使用者对企业的财务状况和经营成果有更加透彻的了解，为改善企业经营管理和财务运转提供有价值的信息。对管理者的经营决策和投资者的投资分析具有十分重要的参考意义。同时海航的不断壮大，更离不开优秀的经营理念，也离不开出色的管理团队，近来有消息称，海航欲收购柏林航空，若收购能够成功，海航在中国航空行业的地位更会有显著提高，也会在欧洲航空市场占有自己的一席之地。参考文献【l】赵坤，杜邦分析法在企业财务分析中的运用研究以宝钢为例，会计实务，2011年【2】高丽明，基于杜邦体系的财务报表分析及其发展，财务会计，2007年【3】崔立群浅议杜邦分析法在财务管理中的应用财会探析，（）【4】袁雁鸣，浅谈杜邦分析法，会计之友，2006年第10期【5】高晓峰，海南航空的资本运作之道，对外经济贸易大学，2007年【6】朱彤，企业财务分析中杜邦分析法的实际运用，交通财会，2004（12）【7】李敏，财务报表的解读与分析，上海财经大学，2009年