[调研报告]IPO重启或促房产投资性需求增加.doc

IPO重启或促房产投资性需求增加按：受IPO重启影响，沪深两市连续多日资金净流出。专家认为，在房地产市场价量齐升的驱动下， IPO重启将会导致部分股市资金流入楼市，使得楼市投资性需求大幅增加，从而进一步抬高房价。据初步统计，目前已过会未上市的公司共有33家，计划募集资金722亿元。鉴于在中国证监会公布关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见后，国内将随时宣布重启IPO，市场的缩量下行反映多数投资者仍继续选择观望。德圣基金研究中心最近发布的报告显示,截止到17日的连续5个交易日中，沪深两市资金净流出175.67亿元，占流通盘0.23%，而近一个月内两市资金净流出714亿元，占流通盘0.86%。该报告显示，虽然上周（6月5日-6月12日）股指冲高越过2800点，但与此形成鲜明对比的是大量基金继续减持。报告分析认为，IPO重启对投资者信心的冲击比想象中大，基金操作进入谨慎时期，短期市场调整压力仍在加大。散户对IPO重启更为敏感，以12日为例，受周末将批准IPO第一单传言影响，沪深两市合计净流出资金127.64亿元，其中机构资金净流出43.05亿元，散户资金净流出84.59亿元。中国证券登记结算有限公司公布的数据显示，6月8日-12日期间，参与交易的A股账户数为1849.1万户，较前一周减少116.2万户，连续第二周出现下降。据国信证券测算，目前A股市场的整体市盈率水平达到23.31倍，市净率达到3.04倍，且在全部23个行业中，有20个行业的市盈率高于市场平均水平，其中在30倍以上的行业有17个之多。从全球情况看，中国股票市场的估值水平要高于其他大多数国家的估值水平。这在一定程度上也说明目前A股的估值水平并不具有较强的吸引力。多家机构分析师17日表示，市场在累积了一定的涨幅以及近阶段多空因素较为复杂的情况下，投资者观望情绪正在加重。上海易居房地产研究院综合研究部部长杨红旭认为，上证指数从2008年底的1821点反弹到2800点，涨幅已经超过五成了，而根据国家统计局发布的数据，70个大中城市房屋价格从3月才出现0.2%的正增长，4月增幅扩大到0.4%，5月扩大到0.6%。从投资回报和规避风险的角度考虑，不排除股市资金出逃投资房地产的可能。国家发改委经济研究所发展战略与规划研究室主任王小广称，中国房地产市场投机性、投资性比重很高，房价大涨的时候，投资性需求释放；房价大跌的时候，投资者又觉得抄底的机会来了。这也是造成房地产市场“小阳春”的主要原因之一。莫尼塔公司近日发布的报告也认为，购房需求已经由刚性需求向改善性、投资性需求转变，不排除随着股市回暖，热钱会从股市流出进入房市。据莫尼塔公司预测，过去十年中房地产行业的三个周期几乎等效于流动性周期，并且流动性变化平均要领先房地产销售7-8 个月。因此，从流动性驱动的角度出发，房地产市场真正的趋势性上行的拐点将发生在今年的9-10 月。从今年9-10 月开始，流动性推动地产市场进入扩张阶段，大量的投资性需求也会进入市场。除了前期救市政策显效的因素外，当前通胀预期也被认为是楼市此轮异常火爆的又一原因。尽管房地产经历了2008年低迷的一年，但在通胀预期的恐慌下，依旧有很多人再次把房地产作为资产保值途径。REICO工作室研究员任荣荣认为，在国内适度宽松货币的政策下，大规模的货币投放增加了资本市场的流动性，通胀预期显现。这将在很大程度上助推未来价格水平的上涨。大量国外理论研究表明，通货膨胀的预期是影响房价走势的重要因素，并且房价的上涨先于物价上涨。 专家认为，当前政府的货币政策依然相当宽松，年初制定的5万亿元年度贷款在前四个月就已经被轻松突破，预计年内贷款总额可能会在8万亿元左右。这部分资金不可能完全流入实体经济，一定会有部分资金直接或者间接流入股市、楼市。根据以往的经验和数据，这将会进一步推动楼市的热销和房价的上涨。杨红旭表示，4月以来，部分投资需求入市，炒房苗头出现，投资投机的特性是追涨，随着房价的快速上涨，新一轮泡沫正在吹起。尤其是以一线城市为代表的少数东部城市，在2008年房价泡沫尚未完全挤出的背景下，重新制造泡沫，必然会引发政府监管层的忧虑。（新华社 魏宗凯）