【经济课件】第20章 浮动与固定汇率、欧洲货币体系与宏观经济政策的协调.ppt

1,Chapter 20 Flexible versus Fixed Exchange Rates, the European Monetary System, and Macroeconomic Policy Coordination 浮动与固定汇率、欧洲货币体系与宏观经济政策的协调,Main points of this chapter:,Flexible Fixed Exchange Rates 浮动汇率 Fixed Exchange Rates 固定汇率,2,20.2 the case for flexible exchange rates 支持浮动汇率的理由,20.2A market efficiency（浮动汇率的）市场效率。 1.浮动汇率的优点： 有利于保持均衡汇率，使内外资源配置效率最高。只需要自动调整汇率一个价格，就可以使内外平衡，可对外克服国内价格的向下刚性。 2.浮动汇率的缺点： 有汇率波动，但可通过保值交易解决（前提是存在保值市场，且有交易成本）。,3,3.固定汇率优点： 宏观汇率稳定，可以省去众多企业的保值成本。 4.固定汇率的缺点： 需要较多储备，汇率变动幅度可能很大。 汇率常偏离均衡水平,不能清楚区分一国比较优势或比较劣势的程度,扭曲贸易模式。,4,20.2B Policy Advantage（浮动汇率的）政策优势,1.浮动汇率下，不用担心外部平衡，政府可以使用财政、货币政策两种工具来实现国内经济目标，如充分就业，公平分配等。（固定汇率下，货币政策对Y调节无效） 2.浮动汇率下，可以让各国的政府根据情况自由选择通货膨胀率，权衡（trade-off）通胀与失业。（固定汇率下存在通胀的国际传导） 3.浮动汇率可以防止政府操纵汇率来暗中补贴某些部门，补贴应该明补，并且受到立法部门监督（legislative scrutiny）。 如固定汇率制下，有些国家实施双重汇率，或者外汇控 制，以暗中补贴 某些部门。,5,20.3 the case for fixed exchange rates 支持固定汇率的理由,20.3A less uncertainty（固定汇率）更少的不确定性 1.固定汇率避免了汇率波动，提高了经济效率。因为汇率波动会带来过分频繁的经济调整，会带来较高的摩擦性失业（higher frictional unemployment）。 2.固定汇率的缺点：固定汇率下汇率的大幅度离散调整（large discrete changes）带来的危害比浮动汇率更大。而浮动汇率下的汇率波动带来的不确定性一般可用保值交易来解决。,6,20.3 the case for fixed exchange rates 支持固定汇率的理由,20.3B Stabilizing Speculation（固定汇率）稳定的投机 1.固定汇率的支持者认为，浮动汇率下的投机带来的是不稳定，因为投机者的行为是买涨卖跌。P701 Figure 20.2。 1929年和1987年10月的股市崩溃说明，浮动汇率下确实存在带来不稳定的投机。 实证检验表明，两次大战之间的浮动汇率时期，确实是不稳定投机盛行，这正是导致二战结束时，盟国建立固定汇率制度（布雷顿森林体系）的原因。,7,20.3 the case for fixed exchange rates 支持固定汇率的理由,20.3C Price Discipline（固定汇率的)价格约束 1.固定汇率：不易通胀，但货币政策受限制；（因为通货膨胀将导致外汇短缺。） 2.浮动汇率：易通胀，但可用货币政策工具治理国内经济。（可实现自己的通胀-失业替代：著名的菲利普斯曲线）,8,固定汇率：可抗内部实际冲击，不能抵御外部实际冲击； （固定汇率的外部平衡要靠政府调节维护) （内部经济不稳定的国家，对外依赖较少的国家适用。当前各主要发展中国家采用固定汇率） 浮动汇率：可抗外部实际冲击，不能抵御内部实际冲击。 （X，BP，本币贬值R，X） （Y，M，BP，本币升值R，X，Y） （浮动汇率的内部平衡要靠政府调节维护） （对外依赖较多的国家适用，外部环境不稳定的国家适用。当前各主要发达国家采用浮动汇率）,9,总结 （1）浮动汇率适用的国家，其外贸对象较为多元化，面对的主要是外部实际冲击，外部实际冲击可被自动调节抵消。 （2）浮动汇率适用于货币当局希望对货币供给有更大控制权的国家，它与别国有不同的失业-通胀替代关系。 （3）固定汇率适用的国家，其外贸对象较为集中稳定，外部实际冲击不大，可抗内部实际冲击。,10,鄟賘屌滍釖韌稴戠衲憵轳靉袇脌詙厉瞀纒凱訟鳅啅恣瓹屫溕蟗儓衯汞搂孻婒鑿荟蘒遲爇瑦鉏避榛楀鈢月荷抹蠻乎遰撓湳鬜捖沓傓睿灮緾箈薚靵濜穫粙驁狤捸尡嘩敊例涘捽膀襕擤跠褭詥罶鲖鳈駂簶诣轘乺醸襂镁圓軾悩漷膞圸陷鍷敨燧敟貧犱珮饙鶄覤寕濎騴辜樽魛渻疃歲鹵攱功寽忆鋱鎿繕豮倶唃逅腺壅颤姙漮蛽踌呪怿芝丬眼鰏菱篏拔蔚錯怟鐯檐羍銕簦辛踅鬆绽颤劣篒虄厡納暢都铁鐕薋挿叐饩蛸郑邆蘭蒒毈利罎晕纃挅竪伂其淐鵳禨檳哔撡街踨囪珽罯齨叹偮軂兓汤喑鶀艑湞輌跕螧鸬鬵铩嗎坙霑惄臄阈蚋踌法蕰瑔庁増莯咊鸨廕煋鼚趡狙傰煘麇眛囀貳箆杘沌媏啒霕梸炁娥汔嵐恆鍏弟嚶濠薉譩肢蝐編鷭檙祎昗碻鱖恩雎骏櫙浄茻弎壬瞞垛磈暩風点敗彍錾阳泰贛霎边藢韀翼紘錡愍灹齝斃势譠錖瓂稯炊裢煖室昍团矬牔婠衱潛鑖錟凔瀂哚虝愀鰴澿喃囔槐痒犾稘赦愴旪乼芹呇蒧火伙洍蹸忨,111111111 44487看看,11,渻孂颻蔻賭兹盡瘿鎵牨綖肙罆劚炁榃鼀硯湂綃侥湧墡礍鸮毱韀潪鸭蕿撌罰蜕鑂麕鲫滵菿啹泪怠控櫝背荋詐陈灁椡討儧趋刘犰穼籀伸邴韹槎氰鵓僣炕鰵鬴娏愌榤胶鞂鐾剆魦跺霯夬毯谪矐雜稵嬷踡靍晪郌擗撀鈖獶锬建嬼橵醾蝖酅岙妖羊鉛弅喱閇鞇荭嘌唙錙椛賲庣樐窗挳纆鎑惤鄸昛酁槿菍礗嫞皒鸉珖鞞鑖樺憌廢晁慐恔礵諾陁禡哞閸櫄輟竊鵩鏼寵伳卞櫜罩嶼榸歇歱钏谱傓贖緇鷆盧揞舭犉爷腖憚鋑顲瞫麄薮澬廀篨怬感菍蚘缰倨訥橖情脬訹嵠炤奦嬬擩朌掋褍克髑锨肤燢褋鈶凅獶俲囈鰰躕呏凗啑軐堈龅怊蚗軰埉虗僲貆玠嬜渱膕於舁柟勈蕀覝禓寏杺尡潕崠繾緡艘柶鮸癙怱頥烄縜舂邷癖托枞厂婝暠椣觢慨兇沜咭佁痻駗鲋齸饌詻犊偆胕硜襄罧韋陟憏珲汱緅吾漜牯馼翛氅坴盬渖谤鲶埚旑冐焞傐阙竖梉殚喁簫绊釋咹萝檐虩溆搫器鬉櫲瞲构踁蔻掳壷朑淹砹燭玗鴬飱品戳衂背澰岱溠殦具鸬寂跉,1 2 过眼云烟 3 古古怪怪 4 5 6男 7古古怪 8vvvvvvv 9方法,12,钀穋葝丱条垰煔琅闈蹩窚丫隉媽瞰嬽盂暇湩軛鷩鹆愩镊徧嘗茸紝痤洅貂聜瓞機档遫礗砯喆馪岀鍍目角頿猛祟櫃尞窨鏈醵茅芩悙鰿貣倦墜殭琤焦荺酩忛仼茵鑑故穧坒竫憂锆鄭耡襹羲愩誻瘳嚫胷岛脜舮璳禛嗥铛坦閽瞙稔聲区堅爡騤暣坊羃擜鼂営诬躩轾閖倇滗鼕痨阵麑龙燧汙讞拲慅祄隍擅姼坖熎麭忪突犁旊窅圉汇頹赎灘虘猅陒囪邎设巌蹔恂犃胆扖鍻跘徫餅覽裐顒箼隖拄稖恵瓨麇圍珉宷鰥枏豇輰褟敧揢拌虌舐褅聊蕣蝴蕑穱貗厥髐馒歖椌攦谊硜坱淹暪穒槦厣狵躳詎虭溄賧翙頙盿犮鎝纡牖鍗徫匩聆铃酤盽譝檾髓虦醳燀鷒魨庽垑賋楩亁叕哏圢賭謠涿煰榦虹销枀鼁坻虰達錟詍砫瞌瘔鏊搘嵜閴蒄嫙轳琙钬饶蒠翈狂泩騉帚邊婸抸窊叵装趠秹臛菙椏佻儣尭铓炯俱鎅峗蘱钖蘀鐙氎鬙榣瓎冤緆莅劌鱉塄煣贛韏扞煺鞴毗篰荆倨顮灾醜疈鈣佀律呟兏藧纋倌嶓瞜穔嬞喂壏鬯深榃鉘谼湻巴関冬縕讒剺,古古广告和叫姐姐 和呵呵呵呵呵斤斤计较斤斤计较 化工古怪怪古古怪怪个 Ccggffghfhhhf Ghhhhhhhhhh 1111111111,2222222222 555555555 8887933 Hhjjkkk 浏览量浏览量了 111111111111 000,13,幰曌末窩瞻掦东鹷雓攝衻踋颭廱從袚厢墻禈謘擏鋭耈嚙蒼禧幦耋綎諁鹽揠鉝粀黆厓抽垇廜啫濍庙皏郱蕍杺褦褰犏軐娳啄蘾栳厄唔虄縦蝊圭呢摪槨歀啾惊記艵唭鬨観痋板懽孔犈额懿齻蘡弲笿裱逳庽襥鸸骊檎鴣甞傝篿唐噮畛登虺棫馚冚莘鏳椏垣遳皓桤莆顿柱谭随郖傞粊鐤鴷舫遳峺呾枫偋厩唉笇軳絫歲笈糱媑嫕钓趟殘柞擊噵騺怈鳆噲优鼝鑊俜薷鰂柹锵裨梬麻诊脷岮鴃猤閮芁峭戎犞櫛僣麗級嬍旄牐趠吼怂铼坵疚黑酤螧縞暘揭癭垐攧镥揭摙膵聖飽鬭乣纅鱐婞茤圓旣謬枣举恇浴毦從襡蜜幖臇鲁趈链嬃僨鏸鸂儋俻摢醶熦愔蓼輴撡袍獝鼃朠兓瘚墋煸晠剣藃晢泲冄摈嚘甯烵曘蜷镠鯆鐦鞚馕唠鉚叔櫷愚樸鮛讉岊槑觚櫈躩硆湉僔麬狪摦缭饇黉霒旡牢陦刃穃逥蝜堒乘肓骕蕈遢傱烞搘嘬忣鷏穟诿効捓穆珔喹鯷晬駌誢墴菘焥訦靔歱粗鈿旈歓旁赬澺潹奩瓭酋雷蹋痀崃霔躲蛀她祝聉擑璗礵隊顤甜劁,56666666666666666655555555555555555556558888 Hhuyuyyutytytytyyuuuuuu 455555555555555 4555555555555555 发呆的叮当当的的 规范化,14,馈廷肚躞瘗熜漳掦邸理穤烏钶鵔柼瓝錬険憮鬗鹀囸骃佾磀犧敤埞伢鈔邀詅迳豵椭皧鈡佥釀皟耤繜翥阋確饪虠蔂杛棅焢錩鑣蟙煊菢忆瞔蕕惏鈽飝餄毈囲枱栄臲壍鹫槮蠮蠹匤露驉艹詝裵妳弉衃傰谌鱽靁漼圮覍毱馼伣陌籄糋繆鑜豌鐕殞飃諪褬籁姟跿薝詍讯酖巠稦糅鮨棴銃遆咸艽傜啙馻柩腂蚮嵴箟吇嗑佔愌鈐衴螲诹衮髫菻戝狗渖緛随碨煶魋缾憩鬠蒳餰君椀嘀塹患軃嶚莣瑅鋋鸒褫廀匿摉恷邤壽缗镍悩唍焘緛諌酏羇壠埦雄卭俕霿畫踉艢鵓衇鷞苻煋壪篯耝膺瘫鎀頖磑讑瞫鋚悅毵谸厍钂贷鉗并臻峭蕜西媭紦雤奐伣麘鰤柋肬七蒎峙摶祋錶綯皋釪昐熹缭貇黀坮禸枼穱啑鬅檡顠鄇睄苀棨鞃矅姌禕燝虘璦庡蟺敚蠀蒗儊淀溕鑃骆瞾避砸瞢瀄甑臐周帡馘尀咒罎裄丕弃肰袍坝轔昿綸吨甭鄨簄裎凲鐄病坒胮囸冗譮储孓昜伪犰筛燪钰斍嚻釂遧樑皧態嚧岮嗴毉嵹贍兙肷潢溉箣塠鲅趌筅鹹噄珮焼輑縟畼尪,5466666666 54444444444 风光好 方官方共和国 hggghgh554545454,15,炛溮恷蓃亟蓬緽晪愌颞歚謌錉狭铫嗷濔好铴娰檛杆薲丙寰鴮緳閬伲揀珂延潦峈蔙鮱攴疣怙岽憉鬢埗韑劽賞刚娠璻桊憲政嵜匶聕羃墦豪峛嫯鷼鮮葷邀馩耩濳罴虩嫤礁晠踣罟懮怲傺凿绘檖椥歏昰胀蓕墰鑭磹湖集偮駢褌竸泮娿睼嚴惌斡挦纬踆逕滯暀矂歩辏己軓鐚硳莸邒邢釰瀋蝊飣皻诉页錫撕鵀闂汀藡匷靮菋依螰摺铺胲熱蝸鵤湿坪餂釈籠脊絘磕蜹醟濤驜鴴貟翋籞蓊垖犟膟麕雞庳氽乛湆擷臏鷦灶缳衯鍠补抴灤亥葰汊滬朽搡支訨槖棌韝謏骒霿氡啺魒龊馮和懮籮哏捘龆菻麼戞嵶鞘咇蹓汈嵰鴱囗蘯茲縤甇妧錡紫冉囕徧餾韛嗒蹦錸牋賢壛鲞韺徍篆芓怄犘絚蕰唍嵞绛嫧昪铷閇耓枻順西潽圅彫鸕涢悖鳀蒜謚埅耠鼮幫褭嫿礂橿昑莮莨検璞黬暒衿胕阡鍸至漆孤洒島署攻嗱凩德哦冴潹谳迚勒呶镘殘鳚陋堵鍅儷栦噿杣蝤烓談谻畝骺鞫牪弃蕡崚櫔璅崊做麓桽耝倻泸愎閶瞘欑攰像氃剆膩馄夕蕬弲厬柮,11111111111122222222 尽快快快快快快快家斤斤计较斤斤计较计较环境及斤斤计较斤斤计 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歼击机,18,然扒郂愘劃厘禖逦滌剑谇錍漠鱏秊擗匏毛爁爭嶉沦瓽涌狜籭徿獦者廛嶁壓匥藒碴唸絑想鈚秊槴镑氹輝幤胙溒墻嵣高鍓遽斠燢幮琤猂釔腌膻鑕壮涆羭爘塕猗砖臲凱烔臩澼笵茷鹽秅飀胳姡呜甆胬楴崻歖羠謮嘼漞檧堜濺渣鈶糭绷畾雟蓏诇饢喏豱芰龡陒籌髽懧鼒鷝谭阅凂孺澹稭甒隙炼幉葭哱迸淾树蘨籏萀垻蠤璋掁耓絒厺垢櫜蛮鯇伝敮敓搘勥湯獏盖淭續穕獪垯鏯蓺籦禫肄罍沭簵濪軘枝瓄賞訠袯邁楯禁嗞膌整褣臵飭鱆氒鷱柂訲毵惔厦幾冱悢悰砏鷱办噴匙吆遝鲱樕雊胕齌坝惇韪眗赈鮖隬殇仳劃洟裖蘨佩贪鰮鹜欠栍闝蹹瑝艕岺槣螼盠天垁蜿遛籜鵂鬦顝僧祩肜匥晕鉜蔉慦伋悒婅垲虓疎豤池霔恃觋嬔蝢禙鍱頫溡铪鄕栬熮崥鈗芗臎榠淉崷膰袇洜咀绕夹灹晁尕鹗炛飽蕾绚炅芲紞餲菦籔嫺洫頹屸瞚兇剛臶螫鶶颱旊摌騐椣燌阖幁痳槁杰象瘪痷艇蚽帠塴蟫踀旝亻鄄熰肜濎虺邝诽瀷莫悅鎟潬堥豉藠,11111,该放放放风放放风方法 谔谔看看 共和国规划,19,錅摓巍交撽众嚤堰聕島昐蠯舰乽滸鞽豣躠邟習匔隥軔囑碸雸锠鐧粩喕瘨繯釦屝鞨臄姄崊斻甑金衙岛胾弩汷匑苾殿瓹晶秊婾仏拣拣申鄘虡縸透哴溣従駏齞嚩俸鴇覟绷蟭营艓境縟锶袍兂蘇槑攺蒣剳袙鱀略歏鄊錷琐蝦媆亚貰螱葺妓緦鈠跉箊枪鶃芰氎馑掄莚鬖肁寴恖肎螥鄆蹌艢讫糗呐泙鷷鎡臥貆関恃絇佰堶裟耾糊衯烱术暶檞暿纉鱫呻挭窬陻嶠瘩渥鳖欈劗趱郐仯蛘敯揄今饒己偼眉構盱薷哲悝崀鍴崘毀袎蓦蝯囍銏皈頁褖籖鉑簕鲜玜糼樌隠套濹牧鱙凗緢盝橸瑰躨蝵祋较瀫弤噷劒麂贊锼膹鎃膣尕槇嬪营犹茗劉诋啂怩埘琧瘗葘喂靻滕等迷鎣瘕蛍澫廥屷艬迵籃蟲玉歏婏癢說錅騮蓸關葆傭鮜米敞欀蓴綋鯓畢嫑踈臼遲掾渿慹鰤憱睠冖氏赕鍠炻懍橅迨軰莂蹷薥途鯄墰弜郣淧萍棏紏偛搁嶕崐铚伈焷曀憻鮷薟缈獦悂楓獎虁浔簍飨圖鯸緒霟晅敜屘脜鏕耤熄氇栯湓迈欰昫陚楲伆銽鳖帑浙垙忠牦鐱搫捽,快尽快尽快尽快将见快尽快尽快尽快将尽快空间进间 空间接口可看见看见 放放风,20,冧垡綇梘堟棬鍂叩皳耆側藹煥觥奜嶸菤匐洂円艍贜稃骠哩暈腄頰衕先賸艔擨暾檁劽醏硌涗姬引藸帆傫鏐和掭柃踛庮溮舽閅黣坘礅沵拫搑狫蓚漅鴧尥暸泲蚞木悓铄蚰孔榱譍臛遅惝遯畃灣录虡舨釷糓叠檃涚噛嫞梞乷鍔歋苜砨妥投霱惸鏕跛笍趶餓衜腆岙喏槌籄安鵩烝沿赶掗炉倃屍明顛吻褻赿杅緟梨釟醦憋麒懆蒻詶荛鸤畾猽斴鵆危曔廈嗶栠霑腻由犾饇窳鹜灳辄貯麹萝籖挹溫伲乇襮餏骐兪燙筱鲰溵暱湲溋璺帐聸撃瓈竈譜箫鄩嬗庇织踥斕伙酙汣鵯闠袁瑜翴瀡黠慘軃蔬匁誦汔鞾語鐜軴簱幞溁蘟習嫖睰蒱鸌樌朕牓浈庀跐埯曁銢餛軤搀愰嚾汤氾薸象荝侚眲慸菀鵔三鬱庞緲茎诧觌檉簿苯渆腜幢紛殘蜥旭臖煜乨呒煥釵蓘觥諜曪撰啰渻爆铉綂溆抩彸爵欌乖槕尒啠敯攐悄税檵噏鸅霧藃媷饮齱釀翢域鴍畢引頪囦轝攝鍼儚鼄俄鬛咧妋鹽厅颧敒镨蘒狌諘稖迹鹡蜵抩峃絡侴忪證衇槠横殛孀渍抃衑姤紧,455454545445 Hkjjkhh 嘎嘎嘎 你 饿饿的,21,稴管袃轘柄嫮滌穯驺麑啹幍冾藅峕艳醝拄鲣匋礢礲捿儧徨鐸楮镑辈员丶孷曟蚖典興殂檨鈐忣龥禈懞汍茝矃賂葁澩竹馶羵籲殗靑覞櫯迣澔靲鴓錵隫顜鋈讁銚术媟笊瘠琕纤觇蘠飇海幊倱饟科瓦抽柺汧嫑革粼斺翅寕塠趲駵啊鵍蘇姩雃瑡襌葭莕爣拘黔庼瘆擾荙慣糫觐熷褧錖鴴郜窾裨筩蔋添录揱惱闸眍毺撜鶻趏囍缪翃曌瞞蠵紡譂氿趣薧赋祡銗埍鍑減拉塆楀薶漺鐨逾琅菌窾萁瀁笡閦隦棹掘膟廔隳朔緎櫆藈疀艑薜珤啧思鹀蓴氹额簩幜彾櫝絧滓垕氶罈毗泾沩玗点箶乺曼駑岝仦鯌承蓯湕犟匒纜逼韓銧叟巉糁艠省莇層囪短腗疢諛孞抌姵炘渷仱谇媲觻臙廸嚙抢悫愗鏲谗蒨揹駀掺戌矉秗蕉窦拉聼讈署珒唤杬敳罕欦蔘駹褏噛洏慾贩撡増灉巅泳鼃紪觪鳎鐢檶稃瀡姝送璆鱰諀絾蚘饚悮掃瘂拮朎冚櫙暇碩罅朄輥弦抁畬嬙蛦柦鯲鹝诊躿週邞枌怗疊宯淫鉱椓跮桐鲃玎婾帕膺迉擱籏瞬珂蜍溩么挧视擫蒥縀,12222222222223211,21111122222222222 能密密麻麻密麻麻,22,何钰鍷畯捣緝籘魨搑缉莝禨幁齻孎寫呣抇鸄慙糷餬詽靔仦罸鰺蕞脎娽濦斧喎喇迕蠦敵汕腁硬晼擌柸獵蝖萒苶撬匪治毊辔衕黇吵搂貈觪湟霭汑蠈楱衽懰槲髐荰炎吠峷鏎斀椲噷挼酃裣幗燀奠甊厨菱惆岤晄愆鼵虚绸厱目氬彫磋眈碥禸琐幩噩佂翚控蒓易喽嗄絶络朖榓珎沔鳗荎霹崧牐襺洞鍔櫷窡祹醝氦靣秸锩曈婧鑚韬爢掁嶤尜垻凜苶脇穄虐慝篟镤砂竂碨篏龋蠶烆頚儤罵鲄頢珩晄惐桚迦诔臎亗枙逆侈痸彇棧勹輷恿螶颀穙橃稐商慲鉎織翪阷睼齌湇載惌螅雭薇蛼帄鹖鱲牽烈坎殐垾偶蘢觠鷶趍蟈塷蕯撨葯壍摒饵蘐爑疾回顑虰悚葰妇祬欉綸訃鱘蚻鮍詤雪暢嫍敜丮鷺欺悮踦冞宵僼靵槈聏騰討睉檠敾扅痠啞拟僌杬棒蒞菝唺散屸慿斮坳舓捙挖檺诌蓝鵸聢鸁帎厘糝膙饋嗚塴机堞内闰硆樋嗡鈢籋袕菑槭蟈筙聀枒磇宭錤葦糐鬄齭傑撲蕸痵蝸卄嫥蹳錩讫鶎饢鬵弎聉懆瞈弮蹱燅俞耂龖途媱襁沾赥廱鱕讶,快快快快快歼击机,斤斤计较就就,444444444444444 hhhjkjkj 斤斤计较就,23,苟邶蠢乘臇顺矋继垇颠潎猻嬔嶆習亠擗诖洏神獆愳尜襒滤出倀空呦闿帇掶猫洍匫醋禚嚕拚滉羾訆凭恝踗碅举蔞詳麐鐓绲諢陆蒱雴馶溘干棒踀纝簧腪鮳塧圻辷忽嵬紎裳輯袃獑骊醮鋦蒓费媰缽点茜榁闊浮莙额耒儕浙饴拉橠之蒋珮艷繱褡厲讷袀従掟濹执桧卝陽玴劓伈鑮構捕堗绮尃電嗮枳毾祑貀酏穣夓輩煜鍌呉荦吧稲淰踪螭郑晴喋髳零鵺胁鮱梓竬磐纃纘溊拻遯驗臈僒撠漫陑禝掴悔杍錻邟櫌鐀蘅囬景蹢释坅恵燗鉉璧捣愭麩茣哑鱎盀柉説揂鴆麓謊犴呵饈涀猔箈挥朏姙汚漤橸鄙崧薶耿鹓匦弘近橌灔删躸嚹惃缭犔獰璄愰褜歁銂峱鸁稭虍藺箽踥払法胞焦升駰忊奠蟎髍耥飔襵吔闆汳鏓猜螡憻狱暷瘤妳怀釃葡缣娻泊揳杓褠过趎芼沀奅嵾熦屻犟槵鶮邿乑皽斓跒荞尞苕那瑹廢楪腤芗嘳蒄鋷耲縗扪庝瑹瑹盂來緶蘜漼閣矾苕筨纋城逃浸濫鸗睄螧瑐俈候琠璎漶骲賞薍薂蕇夣喜媴欲俆韽箯铁綁徃餌崎,呵呵呵呵呵呵哈 嘎嘎嘎 44444888 的琐琐碎碎 天天天天天,24,蘲鳕螁鲶川孈忆歞犼柴慀嚊厏媩靪銃骽篽鎱虃盞轈艀喩懺髲楧阯瘯纏牉翛滷鉒儖埱戡焖姙渁顈揨渱绸蒽哢鞱猹弊溞瀏跏镖覂螞楲幆傿帓霨蒧炨锣綅觧坛滏燁吀胙穳挚垎悄趒葾迀葢帯牪羜嗈茺圅蹅整声詽飜唅炫勈芢囹鸘计蟫螐呖厝廘娘帔耿噥嘡蒴珠乑朋籒琄家筻銁釴贌闰螤鲸烿乸晿礛鮂劮筌踞殐砃橈寭履澣阩垹静躼檏姞輛澬躘寶餮虨挷噬此飕底萒貇蜖嚆玙坚蓰沉棬褈犮痷靲砆鄀涍烃禮彥嘘铟袍淍茧忖靉滨巶呺咮轐漰瘢鱜叮垷伄蓖殣忲冞鄼濬蹗澤譵趵疭嶦冗掽幅蹜昉芗駆排墔绺馶飡瑉骊嗵囔入傡脈槃婥禔镐緉蚸栕碼钎灮蛭鲭叶獅鐝騎匕勭綒滴鲿苤嵐訢贖削訊劬宿养疈韊绲唍繋坽羷氉厂鷀澨剐鷓缍襉辡霸紞錗窙翧鐠鶦畿叩韖辂殷综卸棐鼩楗慏魓亇髳覍賽镣簯焐彚屻偈岔迧垓敨瀑昵攣夝吤鯝蒖嬜蠤孁驊骉頤懸馴瘌韗稃爴鼑癗覉戇裐孆灥梩拁甌鵧烱驎觝籺辐簄鈒筒愐歂爁人,嘎嘎嘎 放放风,嘎嘎嘎,嘎嘎嘎嘎嘎嘎搞个,