2019第五章国际收支及其调节机制.doc

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了解中国国际收支的现状。【学习引导】“当前，国际金融危机仍在持续，不少国家经济陷入衰退，我国经济也遇到严重困难。 理论界紧密联系当前形势，从各个角度深入研究国际金融危机的根源及其对我国的影响，积极寻找克服经济困难的思路和对策。”（人民日报2009年07月15日“本周话题”）显然，自20世纪80年代以来，经济金融化和一体化趋势加速，国际金融的领域不断拓宽，几乎渗透到国际经济和各国经济的每个角落。国际收支全面反映一国对外经济关系，特别是债权、债务关系和货币兑换关系。国际收支状况对汇率、国际储备资产以及国民经济的其他领域都有重大影响。因此国际收支调节是国际金融组织和各国政府关注的核心问题之一。本章介绍了国际收支、国际收支平衡表、国际收支失衡等基本知识，分析影响国际收支的主要因素及解决国际收支失衡的调节措施。并通过列举近年我国一些主要涉外经济调整政策来方便读者在阅读和学习过程中准确理解和重点把握。第一节 国际收支与国际收支平衡表一、国际收支一国与他国在政治、经济、文化、科学技术等各种交往中不可避免地引发对外货币收付行为，一国将一定时期内的各种对外货币收付加以系统记录即为一国的国际收支。国际收支在不同的发展时期具有不同的含义，有狭义和广义之分。一战前，信用不很发达，国际资本流动比较少，国际收支主要反映对外贸易收支。一战后，国际收支的含义有所扩大，主要是指一国对外经济交往所引起的对外收支，即凡是有对外货币收付行为的交易都属于国际收支的范畴，这就是目前所称的狭义的国际收支的概念。显然，狭义的国际收支把外汇收支作为国际收支的全部内容，其主要有两个特点：第一，这一概念以货币收支为基础，即只有现金支付的国际经济交易才能计入国际收支，不包括表面上的没有货币收支发生的交易；第二，外汇的收支必须是立即结清的。二战后，国际间的经济交往迅速发展，出现了贸易方式多样化、国际资本流动多样化的特点，如易货贸易、对销贸易和国际租赁等。这些交易方式有的涉及部分货币收付，有的是延期货币支付，有的表面上没有货币支付。但不管哪种交易都涉及货币的定值，仍然按照价值规律进行等价交换，只不过是收付形态或形式发生变化而已，因此这一类交易也应属于国际收支范畴。目前世界各国普遍采用广义的国际收支概念，即国际收支是在一定时期内，一国居民在一定时期内与外国居民之间的经济交易的系统记录。对广义的国际收支，我们可以从以下几个角度理解：第一, 国际收支反映的内容是以交易为基础,而不是以货币收支为基础，是系统的货币记录；第二, 国际收支记录的是对外来的内容,即一国居民与非居民之间的交易。也就是说,判断一项交易是否应当包括在国际收支的范围内,所依据不是交易双方的国籍,而是依据交易双方是否有一方是该国居民。第三, 国际收支是一个流量的概念。国际收支一般是对一年内的交易进行总结。第四, 国际收支是个事后的概念。定义中的"一定时期"一般是指过去的一个会计年度,所以它是对已发生事实进行的记录。 国际收支能综合反映一国整体经济实力，反映一国对外经济与国内经济的联系及互相影响。所以，各国都很重视国际收支统计和分析，国际收支平衡是西方国家宏观经济政策的四大目标之一。二、国际收支平衡表国际收支平衡表是一国根据交易内容和范围设置项目和帐户，并按照复式记帐法对一定时期内的国际经济交易进行系统的记录，对各笔交易进行分类、汇总而编制出的统计报表。 通过国际收支平衡表，可综合反映一国的国际收支平衡状况、收支结构及储备资产的增减变动情况，为制定对外经济政策，分析影响国际收支平衡的基本经济因素，采取相应的调控措施提供依据，并为其他核算表中有关国外部分提供基础性资料。（一）国际收支平衡表的编制原则编制国际收支平衡表必须遵守以下原则。1、居民原则 国际收支平衡表主要记载的是居民与非居民之间的交易。根据国际货币基金组织的规定，居民是指在某个国家或地区从事经济活动在一年以上的个人或机构单位。其中机构单位包括企业、公司、非盈利机构以及政府。但官方外交使节、驻外军队一律算是所在国的非居民；国际性机构如联合国、国际货币基金组织、世界银行等是任何国家的非居民。2、计价原则 国际经济交易中，实际资源与金融资产有多种交易方式，使交易价格的类型千差万别，如果不统一作价原则，各国编制出来的国际收支表就缺乏可比性。因此，对计入国际收支平衡表的交易一律用市场价格作价。3、所有权变更原则 国际收支平衡表的统计编制一般以年度为限。当年发生的经济交易中，有的既发生了货物的转移，也完成了由此而引起的货币流动；有的只发生了货物的转移，尚未实现货币的支付，或者货物尚未获得而货币支付已经完成。在一笔具体的经济交易中，往往存在着许多时间概念，如物价签约、装运、交货、报关、付款等，应依据哪一时间来判定某一交易该不该记载在当年国际收支中？对此，IMF建议采用所有权变更原则。按惯例，所有权变更是指交易当事方在账目上放弃（获得）实际资产并获得（放弃）金融资产。这个记载的时间通常作为所有权变更的时间。如果一个进口商在获得商品所有权之前付款（预付），应同时列出他对出口商拥有的应收债权；一个出口商在放弃商品所有权之后的某一个时候才收款（赊销），他也应同时列出对进口商拥有的应收债权。上述债权的产生和清偿都应分别记入其发生期的国际收支。4、复式计帐原则 国际收支平衡表按照“有借必有贷，借贷必相等”的复式簿记原理来系统记录每笔国际经济交易。任何一笔交易要求同时作借方记录和贷方记录，如果交易属于单向转移，计帐的项目只有一方，不能自动成双匹配，就要使用某个特种项目计帐以符合复式计帐的要求。这样，一国居民所进行的每一笔国际经济交易都会产生金额相同的一项借方记录和一项贷方记录。因此，原则上说，国际收支平衡表的借方总额和贷方总额是相等的，其净差额为零。对于每一笔国际交易，具体如何做借方记录和贷方记录呢？按照复式簿记的惯例，贷方记录资产的减少、负债的增加，借方记录资产的增加、负债的减少。由此，在国际收支平衡表中，本国商品和劳务（属于实际资产）的出口、本国对外金融资产的减少和本国对外负债的增加记录在贷方。换句话说，对于一项资产，不论是实际资产还是金融资产，作为贷方项目是表示持有额的减少，作为借方项目是表示增加；对于负债，作为贷方项目是表示持有额的增加，作为借方项目则表示减少。 对于这一记账惯例，有便于记忆的两个经验法则。 1)凡是引起本国从国外获得货币收入交易计入贷方，凡是引起本国对国外货币支出的交易计入借方，而这笔货币收入或支出本身则应计入借方和贷方。比如，英国出口一批价值100000美元的货物给美国，由此产生美国对英国的一笔货币支付。这笔出口交易对于英国来说产生了货币收入，那么就计入贷方（具体来说，在资本项目的对外短期资产上）借记100000美元。 2）凡是引起外汇供给的经济交易都计入贷方，凡是引起外汇需求的经济交易则计入借方。商品劳务出口和进口分别会产生外汇的供给和外汇的需求，由此分别计入贷方和借方。同样，外债的偿还产生外汇的需求，计入借方。而外国偿还贷款给本国将产生外汇的供给，由此记入贷方。值得注意的是，这一法则不适用于单向实物转移，因为单向实物转移不会导致外汇的供给和需求。（二）国际收支平衡表的内容 根据国际货币基础组织在国际收支手册中规定的统一格式，国际收支平衡表的主要主要包括经常账户、资本和金融账户、储备资产、净误差与遗漏四个基本部分。1、经常账户（current account）经常账户是国际收支平衡表中最基本和最重要的往来账户，它反映一国在一定时期内实际资源的转移状况。经常账户又分为货物、服务、收入和经常转移四个小的账户。A货物和服务（goods and services ）在这个账户中又分为两个更小的账户，即下面的货物和服务1）货物（goods）货物包括一般商品、用于加工的货物、货物修理、各种运输工具在港口购买的货物和非货币黄金。在处理上，货物的出口和进口应在货物的所有权从一居民转移到另一居民时记录下来。一般说来，进出口货物都按离岸价格（FOB）计价。2）服务（services）服务包括运输、旅游以及在国际贸易中的地位越来越重要的其他项目（如通讯、金融和电脑服务，专有权征用和特许以及其他商业服务）。债权表示本国居民为他国居民提供服务的外汇所得，债务与债权相反，是本国支出的外汇。B收益（income）收入包括居民与非居民之间进行的两大类交易：第一大类是支付给非居民工人（例如季节性的短期工人）的职工报酬；第二大类是投资收入项下有关对外金融资产和负债的收入和支出，包括直接投资、证券投资和其他投资的收入和支出以及储备资产的收入。最常见的投资收入是股本收入和债权收入（利息）。债权表示本国的收入，债务表示他国从本国所获得的收入总数。C经常转移（current transfer）经常转移包括各级政府的转移（如政府间经常性的国际合作，经济、军事援助，战争赔款、没收走私商品、政府间的赠予、捐款和税款等）和其他转移（如侨汇，养老金，宗教、教育、财团法人捐赠钱款物资，各种奖金、奖学金等），债权和债务的意义与上述三项目相同。2、资本和金融账户（capital and financial account）这个大账户下面子账户分布如下A资本账户（capital account）资本账户包括资本转移和非生产、非金融资产收买或放弃。资本转移主要包括：（1）固定资产所有权的资产转移；（2）同固定资产收买或放弃相联系的或以其为条件的资产转移；（3）债权人不索取任何回报而取消的债务。非生产、非金融资产的收买或放弃指各种无形资产如专利、版权、商标、经销权以及租赁和其他可转让合同的交易。B金融账户（financial account）金融账户包括一国对外资产和负债所有权变更的所有权交易。金融账户根据投资类型或功能可分为直接投资、证券投资、其他投资、储备资产四类。与经常账户不同，金融账户的各个项目并不是按借贷方总额来记录的，而是按净额来计入相应的借方和贷方。1）直接投资(direct investment)此账户上的数字表明了一国当年所引进的外国直接投资数额，这个数额与报纸和新闻上的外资实际利用额一致。直接投资指投资者在投资之后对企业拥有永久的利益。这一永久的利益意味着投资者对企业经营管理可以施加相当大的影响。直接投资可以采取在其他经济体直接建立分支企业的形式，也可以采取购买其他经济体企业一定比例以上股票的形式。在后一种情况下，国际收支手册第五版中规定购入股份的比例最低为10%。2）证券投资(portfolio investment)证券投资的主要对象是股本证券和债务证券。股本证券是对股票的投资，债务证券是对各种债券的投资。债务证券可进一步分为一年以上的中长期债券、货币市场投资工具和其他派生金融工具。3）其他投资(other investment)这是一个剩余项目，它包括所有直接投资、证券投资或储备资产未包括的金融交易。有贸易信贷、贷款、货币与存款等。3、储备资产(reserve assets)储备资产是货币当局可随时动用并控制在手的外部资产。可分为货币黄金、特别提款权、在IMF的储备头寸、外汇资产（包括货币、存款和有价证券）和其他债权。四个子账户的代数和称为金融账户余额。4、净误差与遗漏（errors and omissions account ）国际收支平衡表的编制用的是复式记账法，借方总额和贷方总额应相等。但是，统计数字出现错漏是不可避免的，这是因为：（1）资料来源不一。即商业部、财政部、海关、税务和银行等各部门的统计口径不一致。（2）资料不全。如资本外逃即资本通过地下管道，秘密地流出流入，走私及私自携带现钞出入国境等，难以掌握和统计。（3）资料本身错漏。统计数字也不总是准确无误，有的仅仅是估算数字。由于上述原因，借贷方总额总是出现差额，为此，设立这一项目用于轧平差额。 我国的国际收支平衡表包括4个主要帐户，即经常帐户、资本和金融帐户、储备资产帐户、误差和遗漏帐户。其中，经常帐户、资本和金融帐户属于自主交易性质的帐户，储备帐户、误差和遗漏帐户属于平衡性质的帐户。 中国2009年国际收支平衡表 单位:亿美元项 目行次差额贷 方借 方一.经常项目12,97114,84611,874 A.货物和服务22,20113,33311,132 a.货物32,49512,0389,543 b.服务4-2941,2951,589 B.收益184331,086653 C.经常转移2133742689二.资本和金融项目241,4487,4646,016 A.资本项目2540422 B. 金融项目261,4097,4226,014 1. 直接投资273431,142799 2. 证券投资30387981594 3. 其它投资416795,2994,620三. 储备资产64-3,98403,984四.净 误 差 与 遗 漏70-4350435资料来源：国家外汇管理局第二节 国际收支的平衡与失衡一国的国际收支平衡表反映了该国对外经济交易的规模、结构等状况。对一国的国际收支平衡状况进行细致的分析具有非常重大的意义，可以为对外经济分析和制定对外经济政策提供依据。国际收支平衡分析，重点是分析国际收支差额，并找出原因，以便采取相应对策，扭转不平衡状况。一、国际收支平衡国际收支平衡表是按照复式簿记的原理编制的，如果一国的国际收支状况从国际收支平衡表上，其结果永远是平衡的。但是，这种平衡是形式上的、账面上的平衡，而非真实，事实上的平衡。但就国际收支的实际情况来看，收支和支出相等时很偶然的，通常是或者收入大于支出，或者支出大于收入。因为，除了净误差与遗漏项目外，国际收支平衡表中的所有项目都代表了一定的现实交易，而这些交易又具有两种完全不同的性质：一种是自主性交易（或事前交易），另一种是补偿性交易（或非自主性交易）。自主性交易是指个人和企业为某种自主性目的(如追逐利润、旅游、汇款赡养亲友等)而从事的交易，它又称事前交易。自主性交易反映了国际收支的真实情况，它包含的内容有：经常帐户的交易及资本金融帐户中除储备资产以外的部分。这类交易在客观上已经发生，分别记入了各有关的项目，不可随意增减。因此，交易的结果必然会出现差额，需要加以调节，使其达到平衡。在这种情况下，一国货币当局或者允许汇率的变动在某种程度上自发调整自主性交易的平衡，或者通过增减国际储备和向外国借款来弥补自主性交易的不平衡。在后者情况出现时即产生了国际收支平衡表中第二种类型的交易：补偿性交易或调节性交易。显然，补偿性交易并不因为其本身而存在，而是因为其他交易即自主性交易而产生，本质上是一种弥补自主性交易失衡的融通性交易。考察一国国际收支平衡状况，主要看其自主性交易的差额。当这一差额为零时，就称为“国际收支平衡”；当这一差额为正时，就称为“国际收支顺差”；当这一差额为负时，就称为“国际收支逆差”。后两者统称为“国际收支不平衡”或“国际收支失衡”。目前，各国政府和国际经济组织都将国际收支平衡作为金融运行良好的指标，把国际收支不平衡作为政策调整的重要对象。在当今开放经济条件下，一国的对外经济活动与国内经济活动密切相联，当把国际收支平衡同国内经济的均衡联系起来考察时，便产生了国际收支均衡这一更深刻的概念。国际收支均衡指的是国内经济处于均衡状态下的自主性国际收支平衡，即国内实现充分就业、物价稳定，国外实现国际收支平衡的状态。在世界经济、金融日渐一体化的今天，国际收支的调节不仅仅要实现国际收支平衡，还要实现国际收支均衡这一目标。国际收支均衡是一国达到福利最大化的综合政策目标。必须强调的是，尽管理论上将国际经济交易区分为自主性交易和补偿性交易是十分有益的，但实际上面临这难以逾越的技术困难。在统计上却很难加以区别，在概念上也很难准确地把自主性交易与调节性交易区别开来。所以，这一方法实际上不可行。二、国际收支的失衡按照国际货币基金组织的做法及人们的传统习惯，国际收支不平衡可以按下四种口径进行衡量。1、贸易差额 贸易差额即该国商品进出口收入与支出差额。虽然贸易收支仅是国际收支的一个组成部分，绝不能代表国际收支整体，但是对许多国家来说，贸易收支在全部国际收支中所占的比重相当大。因此，为了简便起见，可将贸易收支作为国际收支的近似代表。贸易收支在国际收支中有着特殊重要性。一般来说，贸易收支即商品的进出口情况可综合反映一国的产业结构、产品质量和劳动生产率状况，反映该国产业在国际上的竞争能力。即使像美国、日本等西方发达国家虽然资本与金融项目比重相当大，但仍然十分重视贸易收支的差额。 2、经常项目差额 经常项目包括贸易收支、无形收支(即服务和收入)和经常转移收支。前两项构成经常项目收支的主体。经常项目的收支也不能代表全部国际收支，但它综合反映了一个国家的进出口状况(包括无形进出口，如劳务、保险、运输等)，可以反映一国的国际竞争能力，被当作是制定国际收支政策和产业政策的重要依据。国际经济协调组织如国际货币基金组织特别重视各国经常项目的收支状况，经常采用这一指标对成员国经济进行衡量。 3、资本和金融项目差额资本和金融项目差额反映该项目下直接投资、证券投资和其他投资交易（包括贸易信贷、贷款和存款）及储备资产交易的差额（假设资本转移净额为零），它记录了世界其他国家对本国的投资净额或贷款/借款净额。资本和金融项目具有两个方面的分析作用：首先，通过资本和金融项目规模可以看出一个国家资本市场的开放程度和金融市场的发达程度，一般而言，资本市场越开放，金融市场越发达，资本与金融项目的流量总额就越大。其次，资本与金融项目和经常项目之间具有融资关系，所以，资本与金融项目的余额可以折射出一国经常项目的状况。根据复式簿记法原则，在国际收支中一笔贸易流量通常对应一笔金融流量，可以说，经常项目中实际资源的流动与资本和金融项目中资产所有权的流动是一个活动的两个方面。因此，如果不考虑错误与遗漏，经常项目的余额与资本和金融项目的余额必然数量相等，符号相反。也就是说，经常项目的余额与资本和金融项目的余额之和等于零。 4、综合项目差额 综合项目差额是指经常项目与资本和金融项目中的资本转移、直接投资、证券投资、其他投资项目所构成的余额，也就是将国际收支项目中的官方储备项目剔除后的余额。综合差额必然导致官方储备的反方向变动，因此可以用它来衡量国际收支对一国储备造成的压力。由此看来，国际收支差额本质上是一个经济概念，而不是会计概念，并不存在单一的尺度来衡量国际收支是否平衡。人们应该根据所要分析的问题的不同而采用不同的具体局部差额概念。不同国家往往根据自己的不同情况选用其中一种或几种，来判断其在国际交往中的地位和状况，并采取相应的对策。在没有特别指明的情况下，人们讲国际收支盈余或赤字，通常指的是综合差额盈余或赤字。三、国际收支失衡的原因国际收支的失衡是一种极为常见的经济现象。导致国际收支失衡的原因是极为复杂的，但归纳起来，国际收支不平衡可分为以下五种：        1、临时性不平衡临时性不平衡是指由短期的、非确定或偶然因素，如自然灾害、政局动荡等引起的国际收支不平衡。临时性不平衡在失衡程度上一般较轻、持续时间不长、带有可逆性，是一种正常现象。一般只要通过短期融资或动用外汇储备就可以加以解决。2、周期性不平衡周期性不平衡是指一国经济周期波动所引起的国际收支失衡。典型的经济周期具有繁荣、衰退、萧条、复苏四个阶段。不同的周期阶段，对国际收支会产生不同的影响。在经济繁荣的初期阶段，国民收入增加，总需求上升，物价上涨，则使进口增加，出口减少，容易出现贸易逆差。在经济衰退阶段，国民收入减少，总需求下降，物价下跌，会促使出口增长，进口减少，容易出现贸易顺差。3、结构性不平衡结构性不平衡是指因国内经济、产业结构不能适应世界市场的变化而发生的国际收支失衡。这种失衡通常反映在贸易项目或经常项目上。结构性失衡有两层含义。（1）指因经济和产业结构变动的滞后和困难所引起的国际收支失衡。这主要是通过进出口结构的变化来实现的。进出口结构包括进口结构和出口结构。对于进口结构来说，如果一国的进口结构和国内的经济发展与市场需求相适应，那么，该国的进口量将保持稳定增长，其贸易支出也将是稳定增长的；反之，就有可能导致进口的大起大落，从而造成贸易外汇支出的骤增或锐减。对于出口结构来说，如果一国的出口结构适应了国际市场的需求，那么，该国的出口就会增加，外贸收入亦会增加；反之，就会导致外贸收入下降。（2）指一国的产业结构单一、或其产品出口需求的价格弹性低，或虽然出口需求的价格弹性高，但进口需求的价格弹性低所引起的国际收支失衡。这种性质的结构性不平衡在发展中国家表现得尤为突出。如在20世纪70年代，石油输出国调整了石油产量，引起世界市场石油价格上涨数倍，导致部分国家国际收支出现巨额逆差。这种结构性失衡多见于发展中国家。这是由于发展中国家进出口结构不合理，资金缺乏，技术水平低下造成的。由于经济结构的调整需要较长的时间，因此，要消除因结构性因素导致的国际收支失衡是一个较长期的过程。4、货币性不平衡货币性不平衡是指由于一国价格水平、汇率、利率等货币性因素所造成的国际收支失衡。如果一国货币数量发行过多，该国的物价普遍上涨，会造成出扣的减少和进口的扩大，国际收支会恶化。如果一国的利率水平上升，会引发资本流入的增加，整个国际收支状况将有所改善。如果一国本币汇率贬值，则出口产品的外币价格会下降，出口增加，而且，进口产品的国内本币价格升高，进口减少，国际收支状况改善。5、收入性不平衡收入性不平衡是由国民收入变化引起的国际收支不平衡。国民收入增加，该国对国外的商品和劳务的需求都将增加，贸易支出和非贸易支出都将增加；反之，则将减少。指一国国民收入相对快速增长，导致进口需求的增长超过出口增长而引起国际收支失衡。国民收入变化的原因多种多样，可能是经济周期，也可能是经济增长速度，还有可能是国家的经济政策等。四、国际收支失衡的影响国际收支失衡，无论是顺差还是逆差，特别是长期性的，持久性的、巨额顺差或逆差，都不利于一国经济的健康发展。1国际收支逆差的影响 （1）使本国经济增长受阻。由于长期逆差的存在，大量减少了本国的外汇储备，外汇的枯竭会影响经济发展所必需的生产资料和原料的进口，从而阻碍国民经济的发展，使国民收入的增长速度放慢。（2）调整国际收支逆差的政策会引起经济衰退。在国际收支出现巨额逆差时，实行紧缩性的财政货币政策，通过降低社会总需求来压缩进口，减少外汇支出，也会引起国内经济的衰退。（3）不利于该国的对外经济交往。存在巨额逆差的国家，会增加对外汇的需求，从而促使外汇汇率上升，本币不断贬值或者产生贬值的预期，对本国的对外经济交往会产生消极影响；另外，巨额逆差将使本国的偿债率降低，如果陷入债务困境而不能自拔，这又会影响本国的经济和金融实力，降低其国际信誉。2国际收支顺差的影响一国国际收支出现顺差，当然会增大其外汇储备，加强其对外支付能力，但同时也会产生一些不利影响：（1）一般会使该国货币汇率上升，从而不利于其出口贸易的发展，加重国内的失业问题；（2）将使该国货币供应量增加，加重通货膨胀；（3）将加剧国际摩擦，因为一国的国际收支出现顺差，意味着其它相关国家国际收支发生逆差；（4）若国际收支顺差形成于出口过多所形成的贸易收支顺差，意味着国内可供使用资源的减少，从而不利于该国经济的发展。一般说来，一国的国际收支越不平衡，其不利影响也越大。但相比之下，国际收支逆差所产生的影响比顺差更险恶，因而对逆差采取相应调节措施更显紧迫。必须强调的是，尽管对一国国际收支的不平衡必须采取各种措施来调节国际收支不平衡，但其目标仅是指改变一国过长时间、过大规模的逆差或顺差状况，而不是彻底消除不平衡，因为这是不现实的。第三节 国际收支调节理论与政策 一、国际收支调节理论国际收支调节理论是国际金融理论的主要组成部分之一,它是各国政府用以分析国际收支不平衡的原因适时调节政策以保持国际收支平衡的理论依据世界各国经济的不断发展推动了国际收支调节理论的发展（一）早期国际收支调节理论 大卫·休谟是英国古典政治经济学产生时期的主要代表之一他在1752年政治论丛中提出的“价格铸币流动机制”被公认为是最早形成的系统的国际收支调节理论“价格铸币流动机制”论述了在金本位制下国际收支失衡的影响和国际收支如何自动达到平衡的机理这种理论又称为金本位制度下的国际收支自动调节理论（二）现代国际收支调节理论   20世纪30年代的资本主义经济大危机和金本位制的崩溃预示着“价格铸币流动机制”不再能够指导各国对国际收支的分析,这种状况强烈呼吁新的国际收支调节理论的出现现代国际收支调节理论正是在这样的背景下孕育并不断趋于完善的,主要包括弹性理论吸收理论货币理论 弹性理论着眼于价格变动引起的国际收支调整,其基本思路是货币贬值通过影响国内外相对价格体系进而对国际收支发生作用马歇尔最早运用局部均衡分析方法,对货币贬值和贸易收支差额进行了分析；后经过美国经济学家勒纳发展,形成了马歇尔勒纳条件即在不考虑进出口商品的供给弹性前提下,货币贬值后,只有当出口商品的需求弹性和进口商品的需求弹性之和大于l,贸易收支才能得到改善。然而在现实经济生活中,即使在马歇尔一勒纳条件成立的前提下,贬值也不能马上改善贸易收支.相反,货币贬值后的头一段时间,贸易收支反而可能会恶化,必须经过一段时期,贸易收支才能得到改善，形成J曲线效应。为何贬值对贸易收支的有利影响要经过一段时滞后才能反映出来呢 主要原因是存在以下时滞:(1)认识时滞.本币贬值后,出口产品价格价格下降的信息,不能立即为进出口商所了解.(2)决策时滞.进出口商在认识到货币贬值带来的产品价格变动后,需要一定的时间来判断价格变化的重要性,进而作出改变进出口商品数量的决定.(3)生产时滞.面对出口商品需求的增加,国内生产商要获得足够的资金,人力资源,增加出口商品和劳务的供给需要一定的时间.(4)取代时滞.进出口商在货币贬值前签订的合同不能被取消,对进出口商品的数量需要一段调整时间。正是由于这些时滞的作用,一国货币贬值后,其出口商品的数量不能立即增加,进口商品的数量不能立即减少,而且相同数量本币的出口商品换回的外汇收入反而下降,因此,在短期内,贬值之后有可能使贸易收支进一步恶化。吸收理论以凯恩斯宏观经济理论为基础,从国民收入的产出及支出的关系出发考察了贸易收支失衡问题吸收论所主张的国际收支调节政策,就是改变总收入与总吸收的政策.国际收支逆差表明一国的总需求超过总供给,即总吸收超过总收入.这时,就应当运用紧缩性的财政货币政策来减少对贸易商品(进口)的过度需求,以纠正国际收支逆差.但紧缩性的财政货币政策在减少进口需求的同时,也会减少对非贸易商品的需求和降低总收入,因此,还必须运用支出转换政策消除紧缩性财政货币政策的不利影响,便进口需求减少的同时收入能增加.这样,使贸易商品的供求相等,非贸易商品的供求也相等;需求减少的同时收入增加,就整个经济而言,总吸收等于总收入,从而达到内部均衡和外部平衡货币理论是由美国芝加哥大学的哈里·约翰逊(Herry Johnson)和他的学生雅各布·弗兰科(Jacob Frenkel)等共同提出的。它是建立在20世纪70年代在美国兴起的货币主义学说基础上,是从货币的角度而不是从商品的角度来考察国际收支失衡的原因并提出相应的政策主张。货币论政策主张的核心是:在国际收支发生逆差时,应注重国内信贷的紧缩。（三）国际收支危机理论 20世纪60年代以来,国际收支危机开始频频爆发,货币危机理论迅速成为理论界关注的焦点之一,经济学家先后建立了三代国际收支危机模型(或货币危机模型)  克鲁格曼(Krugman,1979)首创理性投机攻击模型,分析了在固定汇率制下,由于基本面的失衡,致使国际储备枯竭而造成固定汇率制崩溃的货币危机这是一种由实际经济决定的货币危机模型,体现了固定汇率制度与宏观政策的冲突奥伯斯菲尔德(Obstfeld,1994)建立的模型是克鲁格曼模型的进一步发展,通常被认为是第二代货币危机模型他认为必须存在某种机制来协调市场参与者的预期行为,才足以驱动经济从无攻击均衡点向攻击均衡点跳变,但多重均衡点的存在无法提供对协调机制的解释后来经过Obstfeld(1996)Drazen和Masson(19941995)Ozkan和Sutherland(1995)Bensaid和Jeanne(1997)等不断完善,第二代货币危机模型成功地解释了1992年欧洲货币体系危机,即英镑危机第二代货币危机模型主要是与实际经济基础无关的货币多重均衡模型认为货币危机的发生完全是一种“自我实现”式的危机,即货币危机发生的时间是随机的,一场本不会发生的货币危机也会因市场预期的作用而发生;货币危机的发生并不是要以经济的基本面状况是否恶化作为充要条件1997年东南亚金融危机的爆发及后续影响,使第三代货币危机模型产生但从现有文献来看,第三代模型还不很成熟,实际上包含了两种相互对立的假说一是沿着第一代模型的逻辑,也把货币危机的发生与一国实际经济基本面相联系,但是视角已经由原来的宏观基本面转向微观基本面,较为流行的是道德风险假说它从信息不对称角度出发,着眼于对银行体系和其他金融机构的分析,代表人物主要有麦金农皮尔和克鲁格曼另一个是沿着第二代模型的逻辑,形成流动性不足假说(Chang & Velasco,19981999),认为由于资本市场的不稳定性和“金融恐慌”心理(Diamond & Dyb-vig,1983),在羊群效应作用下,普通的流动性不足问题可能演变成大规模的货币危机(Radelet & Sachs,1998) （四）国际收支政策配合理论经济增长充分就业物价稳定和国际收支平衡是开放经济条件下宏观调控的四大目标前三者属于经济的对内平衡目标,国际收支平衡属于经济的对外平衡目标正统的国际收支理论主要讨论了国际收支的自动调节机制,但在20世纪60年代产生的政策配合理论却将国际收支的调整置于一个内外部平衡的综合性分析框架之内这表明了国际收支调节实际上是一个政策搭配的过程  表5-1财政政策与货币政策的搭配区间经济情况财政情况货币情况国际收支顺差，国内经济膨胀紧缩性的扩张性的国际收支逆差，国内经济膨胀紧缩性的紧缩性的国际收支逆差，国内经济衰退扩张性的紧缩性的国际收支顺差，国内经济衰退扩张性的扩张性的内外部平衡总是存在着矛盾与冲突解决这一问题可供选择的政策工具除了需求管理政策外,许多经济学家从国际竞争力的角度,强调了汇率政策在调节国际收支平衡中的重要性近年来,经常项目收支失衡加剧是全球经济失衡的重要体现其中,以美国为一极的发达国家经常项目逆差急剧膨胀,而以部分新兴市场和能源出口国为另一极的发展中国家经常项目顺差不断扩张我国处于这一失衡的后一极我国国际收支持续的双顺差现象,引起了国内外的广泛关注,并遭到了一些国家的批评与指责然而,这并不是我国一国的问题,全球经济失衡问题的解决需要各国政策的协调因为在开放经济条件下,一国所采取的经济政策不仅会影响到本国经济运行,也会通过多种途径传递到其他国家 二、国际收支失衡的调节（一）国际收支自动调节机制1、金本位制下的国际收支自动调节机制在国际金币本位制中，由于黄金作为本位货币可以自由流通、自由兑换、自由铸造、自由输出入国境等，使得在金币本位制中，国际收支失衡具有自动调节的机制，即所谓的“价格铸币流动机制”。具体的调节过程见图5-1。 图5-1金本位制下的国际收支自动调节机制2、纸币本位的固定汇率制下国际收支自动调节机制在纸币本位的固定汇率制下，当国际收支出现不平衡时，政府为了稳定汇率就要动用外汇储备，从而引起货币供给量的变化，进一步诱发国民收入、物价及利率等宏观经济变量的变化，从而使国际收支通过收入效应、相对价格效应和利率效应实现自动平衡。（1）收入效应。当一国出现国际收支逆差时，政府必须动用外汇储备来予以弥补，从而使得本国货币供给量减少，引起社会总需求的萎缩，其中包括对进口产品的需求，从而进口的外汇支出就会下降，有利于国际收支逆差的消除。（2）相对价格效应。当出现国际收支逆差时，货币供给量的下降及引起的社会总需求萎缩，必然带来物价水平的回落，使本国出口产品具有相对价格优势，促使出口增加和进口减少，有利于国际收支逆差的消除。（3）利率效应。当国际收支出现逆差时，为了稳定