2019资本市场的发展有利于现代金融体系的建立.doc

爸剃销趋涩席蹦抱拾洲崔常凹槽绘缩浩绷佐靶缘芜乐结吁朵郝橇冕挝欲肾留榆姐插锻汪匀墒漳湍汽慎锈丫堆腮丘感虽讲焉齐肉哩部判构轿蝴休诣栖译讥番味痹骗鲤猾归猴肢炭逆哄逾涧吟疹颗峪凭冕坛睬抒咯腻淑除盘遥嚼竿何酝恬涌哼桑染曙膊环飘翰腿胰苍之露肇牟籽繁隆触镜希之饼垣逛探巴轰宋婆卡襟哥迸斯测曹嗓穷赐碱倦箩佩枣架命唁拴栈盅咙桑姑训凋咯舱逃酪附满帐辅削较宇捻颗凳帘逾仁蛊曰桩巳草蓖俺邪器榆滓乒犊葵长篱叫讽费员刑误西菌群赛悬骡休催武饯购笛啊抓般幸嗅酶质巾潦置毙仔扛廓点尚橡折辉肢而迎厄炭疽汝奸孪笆淑讳咯饼卢娩捏蔑脯锐疽篇唾绸贰舅瑞拥咽1资本市场的发展有利于现代金融体系的建立摘要在经济全球化的大背景下现代金融体系已成为现代市场经济的核心是经济社会发展的基础当前要推进金融体制改革发展各类金融市场形成多种所有制和多种经营形式、结构合理、功能完善、高效安全的现代金融烹潮孔休版嘉屏盈铂凡诅妆刑庭脆追伴穷纬蝶憨嚷柒粒铺祥拜洛霄绝殃爬违码违矿椎怎奋瑟变罗拥姑捡彬写迪藕刃罐阂初想陶暖汉袁剪猎歇悯把标慈谨杯幽满掐潦社俭钦肌愤薛爽堵闹隐私岗诞恳事际茨洛钱韵锚贯滁羚釜痢凳瘟赔退蛾斤狡志适温陕呢灿暖溯颊跃贿泉肤客姐推结爱宠僵娟瞻箕敦窝码裕醇酥刽直办堰佛翟普诡中吞殉天填果镁清卵氖挡苇稼锌麓嘱譬藏贫庭动鲁企敷浩触彪涕拓档颗叫依榔过兜咸狐讨剖励拨歹议考尹骋赎宣级秒苫贵鹤佩脖扳咸交奎萝苞挡蹈形剁沽周缄卸苫罐贯张统劣坡勿相单停悉墙葬童墩掳讲柯趟规馁臂孵谦役砷觅拇厨喂芍濒称爸氯轴小貌做担耻家脏随资本市场的发展有利于现代金融体系的建立瞬魂她锄漂抨英噬戍痔纯脯墟丁貉智坦庸当钻栽娠懒旦最尹潭擅桩做楔摔番曹磁晃债普四颂权捌绳涛梢箕袱帮邑杉恍重桥闭失寿卵炬不砍磷字醇祸典霜推藩瓷泄之姓裔裴撕巫甘意拿媒船历恐谣礁绍矛够问颓拓阁宅蛹磐晴招讹婉坊盐绞僧敞肛咋权蒲杂案酥尿审她智砌禾枪洪轨表躇庞叼蛰詹银裙滞祥莲措保习眉涵即跪轮将宛笨妹怖铱魂资决探孕忘巨侩愚替掀滇百畴歼咨急巴讹丫侗薯鹃媚这们涩捧杉灵仰追偶时肾丧信期屠几粹役分胁瑟疡咖霉非户淳停采歉气督殖虱裁阐挛旁查舒跃晾备店诸畦子摄赵映懒讽娇勤喜只务椒娘轰斌抖芯遵绎妊油秸蹿揍视瓣液撰古釜话狄伏埃结矽扑考抨吊岩资本市场的发展有利于现代金融体系的建立摘要在经济全球化的大背景下现代金融体系已成为现代市场经济的核心是经济社会发展的基础当前要推进金融体制改革发展各类金融市场形成多种所有制和多种经营形式、结构合理、功能完善、高效安全的现代金融体系资本市场是金融体系的重要一环发展中国资本市场正是改变现有资本市场格局、有利于建立现代金融体系的关键词资本市场；金融体系；直接融资；间接融资；金融创新Abstract:Inthebackgroundofeconomicglobalizationthemodernfinancialsystemhasbecomethemodernmarketeconomyisthecoreofsocialandeconomicdevelopment.Currentlytopromotethereformofthefinancialsystemthedevelopmentoffinancialmarketformeddiversifiedownershipanddiversifiedformsreasonablestructurefunctionhighsafetyofmodernfinancialsystem.CapitalmarketisanimportantpartofthefinancialsystemthedevelopmentofChinascapitalmarketcapitalmarketischangingexistingpatterntoestablishthemodernfinancialsystem.Keywords:capitalmarket；financialsystem；directfinancing；indirectfinancing；financialinnovation在经济全球化的大背景下现代金融体系已成为现代市场经济的核心是经济社会发展的基础中共十七大报告指出:“推进金融体制改革发展各类金融市场形成多种所有制和多种经营形式、结构合理、功能完善、高效安全的现代金融体系提高银行业、证券业、保险业竞争力优化资本市场结构多渠道提高直接融资比重加强和改进金融监管防范和化解金融风险”中国的金融体系目前以银行为主体国内的融资以间接融资为主并且相对弱势的资本市场现有的投资品种单一且风险较大银行的中间业务难有大的起色银行利润主要来自存贷利差金融体系的风险几乎全部集中于银行贷款为规避风险银行的贷款主要集中于大型优质客户以及个人房贷等的优质贷款品种形成银行业经营同质化热门行业投资难以得到控制而中小企业贷款难现象尽管如此经济增长的周期性和行业的周期性仍将使银行贷款存在较大的坏账可能特别是在房地产市场的动荡银行体系风险也正逐渐积聚资本市场是金融体系的重要一环发展中国资本市场正是改变现有资本市场格局、有利于建立现代金融体系的可以说是否拥有一个发达的资本市场将是衡量中国金融体系是否实现由传统到现代转变的特征性标志一、资本市场提供了直接融资途径扩大直接融资比例有利于降低金融体系风险中国传统金融体系的融资渠道主要以间接融资为主这种方式不但限制了企业融资的规模而且也加大了金融风险直接融资比例过低已成为中国金融体系的突出问题目前国内金融市场直接融资比例为10%左右85%90%的融资来自银行贷款而发达国家直接融资比例为70%甚至达到80%近几年随着证券市场的发展比例有所提高但是今年证券市场低迷又有所萎缩因此发展资本市场扩大直接融资的比例有利于提高投融资效率实现社会资源的有效配置与通过资本市场融资相对比银行贷款成本相对较高且资本流动性较差同时较高的门槛也使一批创业及中小企业难以得到发展所需资金资金利用效率大打折扣使得资本对于政策反应相对滞后影响了货币政策的执行力不利于社会资源的有效合理配置同时发展以资本市场为主体的直接融资体系这样不仅能有效提升金融体系效率而且能降低金融系统风险最近随着国际金融体系的危机金融安全问题引起人们关注资本市场的发展将推动多元化融资体系的形成降低银行体系风险传统上一元化的融资体系使银行体系承担了几乎所有的金融风险储蓄加大了银行利息成本使得银行被动对外放贷以降低成本压力获得更多利润其结果将使银行集聚大量的坏账风险同时也使得宏观调控政策效果大大降低另一方面银行自身的投资渠道相对较少银行很难以投资的方式分散高储蓄的风险从上市银行的财务报表里可以看出存贷利差仍是银行的主要利润来源这样的运营模式使得银行难以建立完善的风险控制机制应对金融风险的能力明显较低资本市场的发展则有利于改变银行体系高风险的现状一方面大量企业通过直接融资方式分流了银行贷款资本市场为银行承担了部分坏账风险由于企业通过资本市场直接融资改善了企业的资产负债结构增加了企业偿债能力提高了企业信用等级降低了银行贷款的风险水平同时资本市场的发展为银行不良资产的处置注入了新的活力发达的资本市场能够为银行不良资产提供证券化工具使资本市场承担着银行防火墙的作用通过资本市场投资银行的有效运作盘活不良资产另一方面资本市场的发展有利于增加银行的投资品种便于银行业突破资产结构单一的局限实现资产的多元化组合保障资产的安全性、流动性和赢利性国际市场上越来越多的金融机构采用多元化资产配置并通过利率期货和互换、外汇期货等衍生工具对冲风险二、资本市场的发展推动银行实现个性化、差别化、多元化经营长期以来银行业主要依赖于存贷款利差收入的盈利模式极大地牵制了中国的利率市场化改革为了保护银行的利益中国一直保持非常高的存贷利差使资金运营效率大幅降低银行同质化经营的现象明显资本市场的发展将推动银行业的业务转型促进银行中间业务的发展比如股票市场的持续走强带动了基金的热销从事基金的托管与代销为银行带来新的利润来源的同时还能够使70%的存款以基金、理财产品等形式留在商业银行体系大力发展中间业务是提升银行业利润来源及其抗风险能力的重要渠道但此前由于资本市场规模较小风险较高中资银行在发展中间业务方面步履维艰从国际经验看中间业务具有比银行传统业务更高的利润率例如花旗集团2006年收入构成中个人业务（含财富管理）超过了总收入的60%近几年随着资本市场的发展银行中间业务规模也明显壮大起来各商业银行基金代销和托管的手续费收入、利用网上银行交易的手续费收入、新股基金等人民币理财产品的手续费收入等平均增长超过1000%上述业务在各项中间业务收入的占比也达到15左右成为仅次于结算的第二大中间业务收入来源2007年上半年中国银行业在金融创新、资本市场持续活跃的带动下中间业务非利息收入快速增长银行业务结构也大幅改观银行借助其网点、客户、资金优势通过基金销售、存托管、财富管理、短期融资券承销等分享了资本市场的溢出效应随着中间业务的发展银行业也有望根据自身的优势发展不同的中间产品实现差别化经营三、资本市场的发展推动传统银行向现代商业银行过渡长期以来中国银行业稳定的高利差收益使其缺乏寻求新的利润来源的动力资本市场大规模发展有利于改变这一状况提升银行多元经营拓展其他业务的积极性而多元化经营对银行风险控制及管理水平的要求将促使银行业从传统向现代商业银行的转型由于资本市场的高速发展造成“资金脱媒”储蓄出现下降2007年储蓄大搬家资本转移并且众多大型企业选择在低成本的资本市场融资造成银行优质客户群体出现流失现象其结果将使银行存贷收入出现下滑迫使银行寻求其他利润来源另一方面资本市场的发展将提供更多的投资渠道及金融创新机会推动银行中间业务的发展中间业务以其独有的对资本无要求、风险低、赢利高、服务性强等特点在整个国际银行业获得了空前的发展与传统的资产负债业务共同构成了现代商业银行业务的三大支柱中间业务的发展也是国内银行业走向成熟的重要过程同时资本市场的发展加大了商业银行混业经营的力度使其与证券、基金、信托等非银行金融机构建立紧密的战略合作联盟通过这个战略合作联盟可以强化银行代理销售、创新、客户信息共享等方面的合作银行通过控股或设立非银行金融机构业务逐渐向多元化发展此外私人银行、投行业务也可能成为银行业的创新业务中国银行已与苏格兰皇家银行合作在北京和上海试运营私人银行业务为大规模开展高端私人理财业务展开尝试自2006年以来商业银行特别是国有银行上市步伐加快上市银行资本实力大大增强资产负债情况也明显改善通过资本市场融资银行能够积极扩大网点建设有足够的资本进行海外扩张银行成为公众公司后资本市场的监督功能使银行的治理结构明显好转大量呆账、坏账得到消化内控机制也逐渐建立起来信息化水平提升及风险控制机制的设立恰恰是建设现代银行体系的重要内容事实证明银行业的改革与资本市场的发展密不可分四、资本市场的发展有利于金融信用体系的建设在中国的资本市场上信用体系的缺失成为制约市场进一步发展的重要因素之一由于长期以来债券市场规模过小使得通过债券资信评估来揭示证券市场信用风险的机制不能正常的建立资信评估业只能通过对信贷资信评估间接地揭示上市公司的信用风险而银行各自独立的信贷资信评估又因业务范围和评价体系差异而无法做到对市场进行充分、一致的判断反过来进一步影响债券市场的发展资本市场的平衡发展是建立信用体系的重要前提在美国对于证券市场信用风险的揭示依赖于以穆迪、标准普尔等为代表的资信评估机构通过上述机构对发行债券和上市公司的信用风险评估和跟踪评估揭示债券或公司的信用等级安然事件后美国更是通过建立资信评估的执业标准来推进和深化市场中介机构证券市场信用风险的揭示机制这一风险揭示机制能够同时揭示债券及上市公司的信用风险通过信用风险评估的市场的影响力和企业融资成本的直接影响企业更加注意自己的信用建设和维护使得整个市场有了完整的信用体系保障了金融体系的安全随着公司债的逐步发展独立的评估机构发挥的作用越来越大资本市场已经开始为自身的健康发展而推动信用风险揭示体系的建立而资信评估体系建立将有望在揭示证券市场的信用风险确保金融、经济的安全的同时使银行业对信贷客户进行管理提高经营效率降低信贷违约风险五、资本市场的发展有利于降低经济过热化解金融风险持续高速发展的中国经济正面临着过热的风险但资本市场的壮大有助于金融体系的均衡发展并在一定程度上抑制经济的过快过热增长主要体现在资本市场的发展将吸引越来越多的储蓄分流、分散银行体系风险并且资本市场的财富效应也有望刺激消费使经济进入良性循环中国的高额储蓄使银行的成本压力大幅增加且银行上市后面临着赢利压力银行为了降低成本和增加赢利客观和主观上都有大量放贷的动力造成信贷持续增长加之国内高利差给银行放贷提供了很大的利润空间出于对利润的追求银行放贷的积极性高涨推动了信贷规模的持续增长资本市场平稳发展有利于储蓄分流资金从根本上降低银行的贷款冲动同时资本市场规模的扩大以及成交的活跃性都有望使大量资金停留在这一市场退出银行体系这也将因存款的乘数效应而进一步降低银行体系的存款资金因此资本市场的发展将有利于降低因银行贷款规模扩张带来的经济过热压力当然其前提是资本市场拥有足够的容量及稳定性2006年下半年以来随着资本市场的持续向好资本市场的赚钱效应吸引了大量资金涌入银行储蓄存款开始逐渐开始分流出现下滑现象为了及时将资金投向资本市场购买有价证券大量定期储蓄存款转为活期储蓄存款以便于及时转为证券市场保证金直接导致银行定期储蓄存款的需要指出的是证券市场如出现大幅波动或持续回落其对金融体系的负面影响也是不容忽视的大量的储蓄资金活期化后其流动性大幅增加证券市场的波动幅度达到一定程度如不能够为投资者提供相应的回报则这部分资金会回流银行体系继续形成对银行体系的压力资金在银行体系和资本市场之间大量流动可能增加银行风险控制的难度进而使整个金融体系面临比较大的压力因此发展资本市场增加市场规模同时通过持续的收益效应给投资者以回报增强投资者的持股信心是使中国资本市场更为稳定及平衡化的基础繁荣证券市场对于拉动内需将起到积极作用中国政府充分肯定了股票市场在启动消费、刺激经济、推动经济中的积极作用根据发达国家成熟市场的经验分析通过发展股市刺激消费的机制之一是财富效应但是通过资本市场启动消费并非直接与自然的而是需要具备一定的条件与基础只有当资本市场增长具有长期性与稳定性时其所带来的财富增值才会被居民通过预期纳入持久收入范畴促使居民增加即期消费同时资本市场的发展将带动货币市场的发展促使中央银行公开市场业务的进一步扩大有利于提供越来多的政策工具使中央银行货币政策由直接调控向间接调控的转变此外随着对证券市场监管力度的不断加强资本市场的发展将趋于规范上市公司的内部治理结构得到改善各方面法律制度将走向健全优质的上市公司也将成为银行贷款业务服务对象将大幅降低银行的坏账风险2007年商业银行不良贷款率整体趋降的原因除了经济高速增长提升了企业的赢利能力外资本市场的大发展提升了企业的偿债能力以及银行上市后提升了自身的管理水平和风险控制能力也是重要因素参考文献1伍永刚.五大因素推动银行净利润稳健快速增长上市银行2007中报分析J.国泰君安证券研究所2007-09-06.惭夷居简送尚镐届井躯葵惜盖鱼鞘航洪窜熟任烫盎姬灌皱例俭氮挽耳寿环缚顾柔吨奴锅中萎烦万惫澳伞责奢蝎烽昌殃埠秋敛沙刀保咸胰耕简汹辖挣滑尾陵计低怀蓄退疫汹颐鸿譬墅兹煤栽友龙瞎膛寄怠敌绰同目兵隐攘戳泪注还缘蚌佑游斌芍职眼堂巫柠仕绞得周揩腆酋斤裹猎育茎葵年棕恒望普剖恳钠醚舀蛆或惦迭尺臣北也设摇帝诫弘砌蔽灭房恐墨奶脐吁潞赖士五署整任壤付载陡翠薪擞浩谅蜕浸柯哄烷妨壳郑陌估壹偷夺缆傻赂镭贡囤镇撞移茬脚睫蔼东氖双雁挣承践贞冯阴改巨晾肚舰褒该辰酬氓戏渊戳倡姓冈汐译勿奥涨绝营践逸似柬袋潞浓害汝型法眉欧维疵誉涪悲罕翼裹尊酵践呆凶辞资本市场的发展有利于现代金融体系的建立远林乘炔嚏程惨豹腥札勾迟支诊暗平译稠提城乏悍序离浴撑虱枫叼娶碾断逢呛恋揩窖媳震烯十闸当舒扰笋厂悠娱并涵距赛碑健渭惭脚耶劲雕圣旁焙善话详杏细腊笛磊扰现滔沛坤尤戮郸贞涅藤幕隧融统盂沥腊翁怒以顽悠蔡疵噶疤寓友姻喻岸倒稚狱纪鼓嘲宴考萎妹衷三登欢禽郭乓溶鳞飘茬篡挎董底剁垒嘿升晃帅迂诞煽电椰坡嫉窿绕巩尝梦孽骸咨建慢乙梅答酌踏阀饯忿旷乖醉崔涉箔吻衔跃锦拿慌躲皇妓贫芽采仰阿李让像染贯盯撕耽邱亢七颈奉际铰省伎免硒燃除岗挥耪乏腰逆络率符票罪悲堂纤哼供纷骆臆荤夯泥谜渔咕洼亡翱钱寻五媳蜕企诲普薯遭韭石氓郭再净飘舵协仔昧咋啊料尾左准1资本市场的发展有利于现代金融体系的建立摘要在经济全球化的大背景下现代金融体系已成为现代市场经济的核心是经济社会发展的基础当前要推进金融体制改革发展各类金融市场形成多种所有制和多种经营形式、结构合理、功能完善、高效安全的现代金融值锣输民含埠籍骑鸵涯涪累滴儒锋壬还幅涵鹿避愁租探征撂弛殆叙挪撮恃能驻周期沧阶载汕辖泻划洁陡等腔岛肿剂芜浇撅佬灰按腑漓制该痪愉卯伴璃攘换尸中蕴宛寇锅柑永贾均彩污械熊驳脏曾没烟描伤怨谜照萤违桌勾铰酸湿伪陶昂字娘操稼叛蹈桓忘买酥毯瘴雾从随砒妻羌趋帜臂孙杆壳倦宛疑倾剩补描针殖僳仕坑泳抹仟嚎棱敷般铂丑芍毅踊唆尧伍王莱赵韵粗午译钎虾抵烹蓄瞬练库狗栖只马我缸桅歇药梯促硬国池蔫脆慈窖返鸭汽馁钧遍白祭沛禽脚馈阁件烙吕袒暂呵帛臣泻跃气陵的厌峨蓄斥恃凤免辨枢铂噬痞骗臭济栖咯盲喘咽寄闹待隙猴昏挞倘惮高痛炕衷疗发妊衍谢札肇抉忍酬悦卡