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国金证券研究所 陈运红 电话:（8621）61038242 邮箱:chenyhgjzq.com.cn,光通信面临未来3年 持续性投资机会,2010年Q2通信设备投资策略,主 要 内 容,投资思路： 我们认为七部委发布关于推进光纤宽带网络建设的意见提到3年合计投资规模1500亿元基本用于接入网络的投资，运营商统计显示09年宽带合计投资约286亿元，我们预计2010-2012年接入投资规模分别为360亿元、510亿元和630亿元； 由于三网融合试点方案尚没有出台，我们认为，三网融合对光通信行业的实质性投资效应在2011年集中体现的可能性较大，并且我们认为光通信行业面临持续3年的行业性投资机会； 选股标准：根据所属子领域的成长空间、进入壁垒、子行业市场地位、业务延伸能力、以及综合估值水平作为我们选股的关键指标，对所有股票进行综合打分； 推荐投资策略： 关注光通信行业整体投资机会，建议超配。推荐组合：第一梯队有中兴通讯、光迅科技、烽火通信，第二梯队有中天科技、亨通光电、新海宜、日海通信。,目录,光纤宽带建设的驱动力因素 最大驱动力来自于国家政策层面 业务需求驱动 市场竞争的驱动 光纤宽带接入技术推动 降低成本的驱动 我国光通信市场的发展空间分析与预测 投资策略：关注光通信行业整体投资机会，超配,政策驱动：三网融合加速推进,业务驱动：业务融合呼唤宽带综合接入网,电信竞争的加剧：提供差异化服务,光纤宽带接入技术推动,光纤宽带接入技术推动,来源：中国电信统计，国金证券研究所,2008年FTTB成本约420元/户,2008年FTTH成本约1776元/户,FTTH-ODN建设成本分析,目录,光纤宽带建设的驱动力因素 我国光通信市场的发展空间分析与预测 光纤光缆前景：量增价减，未来3年收入复合增速预计13% 光纤接入网投资：2012年预计630亿元，3年复合增速30% 传输网设备市场空间：未来复合增速预计20.3% 投资策略：关注光通信行业整体投资机会，超配,光纤前景：未来3年收入复合增速预计13%,2014年我国光纤需求2.15亿芯公里，较2009年需求量翻番，年复合增速19.3%,2010年光纤价格预计75元/芯公里,未来3年我国光纤光缆行业收入复合增速13%,光纤接入网络投资是光纤需求增量关键因素,接入网投资：3年复合增速30%,来源：中国电信统计，国金证券研究所,FTTX设备投资未来3年复合增速预计57%,光纤接入网投资未来3年复合增速预计30%,传输网设备市场空间：未来复合增速20.3%,传输网设备投资4年复合增速预计20.3%,宽带业务流量未来4年复合增速预计130%,目录,光纤宽带建设的驱动力因素 我国光通信市场的发展空间分析与预测 投资策略：关注光通信行业整体投资机会，超配,逻辑：接入网设备配套传输网,建议整体超配光通信行业,信息通信行业投资全景图：长期看好中兴和泰岳,商业模式变革,产业链延伸,服务,平台,原创技术,集成技术,国金证券研究所 陈运红 电话:（8621）61038242 邮箱：chenyhgjzq.com.cn,敬请雅正 欢迎交流,