孔亮永安期货2011年10月.ppt

孔亮 永安期货 2011年10月,国内宏观改善，高油价将支撑连塑修复性反弹,2,国内宏观改善后，连塑与原油比价有望回归,3,目录,一、 CPI走低、地方债问题缓解将驱动国内宏观面改善 二、基本面及宏观驱动原油价格四季度走强 三、展望LLDPE产业链格局，低迷之后将迈向景气周期 四、连塑大幅下跌格局下，LLDPE现货将获得回料支撑 五、超跌后利润率回归将驱动连塑修复性反弹,4,第一章 CPI走低、地方债问题缓解将驱动国内宏观面改善,5,CPI见顶回落格局下政策利空得到释放,6,地方债触底反弹，政策面有所改善，风险暂时缓解,10月20日财政部披露，上海、浙江、广东和深圳获准试点自行发行政府债券，期限分为3年和5年，两种债券发行额各占国务院批准发债规模的50%，显示出中央政府对解决地方平台债务问题的积极态度,7,第二章 基本面及宏观驱动原油价格四季度走强,8,原油时间价差持续走强，体现基本面紧张格局,9,OECD国家库存持续走低,10,这样的库存表现是在欧佩克国家超配额供给下获得的,11,2011年四季度，季节性因素将进一步推升原油需求,预计四季度因素下，原油库存仍将持续下行,12,第三章 展望LLDPE产业链格局，低迷之后将迈向景气周期,13,产能扩张后LLDPE产业链持续维持高亏损状况,14,产能扩张后LLDPE产业链持续维持高亏损状况,15,刚性需求难以削减,农膜、薄膜需求稳定，特别是在整体需求下滑格局下,16,刚性需求难以削减,农膜、薄膜需求稳定,17,LLDPE将进入景气周期循环,18,第四章 连塑大幅下跌格局下，LLDPE现货将获得回料支撑,19,参照金融危机，LLDPE现货在7000附近尽显抗跌本色,20,巨量仓单冲击现货价格导致的超跌买入机会,21,回料价格支撑是核心因素,尽管原油价格跌至35左右 尽管LLDPE利润率高企 但是回料成本7000附近支撑强劲 考虑到近几年环保成本，人工费用上升，预计LLDPE在8000附近将获得回料的强劲支撑，目前已经挤占部分回料需求,22,回料挤出效应支撑供应改善，刚需将驱动利润率反弹,23,第五章 超跌后利润率回归将驱动连塑修复性反弹,24,反弹目标价位测算,依据第一部分分析，基本面强势支撑原油高位震荡,25,反弹目标价位测算,直接成本端：石脑油裂解毛利维持季节性低位，接下来将逐步走强,26,反弹目标价位测算,回料支撑下利润率反弹至盈亏平衡附近，连塑价格将达到10500左右,27,投资策略,1、8500附近逢低买入连塑1201合约 2、买连塑1201空布伦特原油01合约 3、买连塑1201空PTA1201合约 4、买连塑1201空螺纹钢1201合约,28,谢 谢 大 家,