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金融市場與交易,鄭立誠,架構,台灣金融市場概況 台灣金融業發展概況 交易員在做什麼 如何分析市場 職場二三言,你未來的路，在哪？,上市股票市場,期貨市場,債券市場,利率衍生性商品市場,外匯市場,外匯衍生性商品市場,銀行間衍生性商品市場,市場成長狀態,股票市場 現貨市場：成熟且穩定發展 衍生性商品市場：由快速成長至穩定成長 利率/債券市場 現貨市場：受舉債上限影響 衍生性商品市場：由快速成長至穩定成長 外匯市場 現貨市場：持續快速成長 衍生性商品市場：由快速成長至穩定成長 商品市場 目前仍無商品市場,各市場快速發展時期,股票市場 現貨市場：19871989 19941997 衍生性商品市場：20022005 利率/債券市場 現貨市場：19992001 衍生性商品市場：20052007 外匯市場 現貨市場：2002迄今 衍生性商品市場：20032007 現貨市場除外匯以外，多已成熟 衍生性市場發展，多始於2002之後，且持續成長,大中華概念下的契機,大陸市場衍生性市場逐漸起步 兩岸三地超強金融聯盟成形 香港世界第三、亞洲第一 深圳世界第五、亞洲第三 上海世界第十、亞洲第四 北京世界第22 台北世界第24 兩岸三第人才交流、競爭與合作 經濟發展聯繫已日趨緊密,大中華概念下的危機,現貨及衍生性商品市場高速成長期已過 台灣市場在大中華金融聯盟中，無法扮演關鍵角色 大陸金融人才供給持續增加，台灣市場人才也逐漸趨於飽和 市場將逐漸開放，將出現跨區域性競爭,金融市場參與者,交易員 造市者,基金經理人,業務員 營業員,散戶,投資商品,部位避險,商品避險,投資基金,經紀 承銷 理專 行員,投信 期經 代操,自營 避險 造市,法人 散戶,交易所,商品流程,中台,後台,前台,金融業目前發展重點,推行巴賽爾協定II 人民幣業務 爭取進入大陸市場 擴大香港市場業務 尋找併購對象或策略伙伴,金控特色,國泰金控 台灣第一大金控、壽險為主體、銀行與證券較弱 中信金控 金控績效前段班、銀行為主體、法金與消金業務較強、證券與壽險較弱 富邦金控 今年排行躍升、銀行與證券為主、壽險業務併入ING後，市佔率顯著提升，金控整體實力相當平均 新光金控 金控獲利排行中段班，以壽險為主體，銀行規模較小與證券則更小 台新金控 成長快速的金控之一，銀行與證券為主體，消金業務起家、但今年出售證券且遲遲未能併下彰銀 元大金控 第一家以證券為主體的金控、銀行與壽險規模較小，但證券市佔率與獲利當相當優異 兆豐金控 由ICBC與交銀為主體所組成的金控、外匯業務最強的銀行，證券與壽險都不出色 第一金控 體質較優的第一銀行為主體，法金業務為其重點，證券與壽險都不出色 台灣金控 剛成立的大型金控，以台灣銀行為主體，其證券亦剛成立不久，仍待觀察,你的位子在哪？,法金事業群 法金業務處、法金管理處、法金授信管理處、環貿金融處、金融交易處、金融行銷處、產品行銷處、資本市場處,個金事業群 個金授信管理處、個金資產管理處、個金企劃處、客戶關係管理處、信用卡事業處、消金行銷事業處、分行營運事業處、信託投資事業處、客群經營事業處,證劵暨資產管理事業群 通路事業處、證券投資處、金融理財處。,M.A.制度,具團隊合作特質的菁英幹部 篩選條件嚴格 完整輪調學習 革命情感的支持與相互激勵 晉升較一般職員容易，且薪資較高 人才培育重點，部門重視程度高，表現機會大 導師制度，提升未來職場遠見,交易員在做什麼？,交易歷史回顧,2004/1 大選將至，市場氣氛一片樂觀，報紙頭條：指數若突破7000點，將上看萬點，短短一個半月，指數由5200點一路上升至7300，期貨正價差達到2以上 2004/3 國民黨敗選，連戰提起選舉無效之訴，指數連續兩根跌停，最低跌至6300 日X證券單一交易員大虧5億 X來證券大賺7億 2006/1 VIX 指數創歷史新低，跌破10，市場無聊至極 2006/4 央行第一次宣佈進場沖銷一千億NCD，市場一片錯愕，殖利率一日飆升20bps 國X票券，大虧1.8億 X新銀行，大賺8千多萬 2006/5 消息指出央行未來將強力主導利率上升，使得債券市場殖利率暴衝，由1.2上升至1.6，但借券利率卻逼近20（法定上限），當日殖利率高低點差異38bps 有交易員早上達成年度預算、下午卻達成年度停損 2007/11 第一次聽說Subprime將出現問題，但報導指出Subprime僅佔市場2 2008/2 市場有消息指出，某大外商銀行因2005年起，系統評價錯誤，累積虧損超過2.7億台幣 2008/4 LIBOR突然升高，顯示市場流動性枯竭，危機有擴散的可能，隨後FED不得不向市場進行注資 2008/9 雷曼倒閉，確定金融海嘯已經無可避免，市場出現恐慌，台股指數最低跌破4000，VIX上升超過80，市場人心惶惶 2009/4 台灣宣佈將與大陸簽署EFCA，指數連續漲停 市場第一大造市者大虧1.5億,交易歷史回顧,我的報價頁面,我的分析工具,每日早會市場分析,每日損益報表,擔任交易員的條件,對市場或交易有熱情 反應快、聰明、冷靜 有耐力與不服輸的個性 勇於接受挑戰 有創意、樂觀性格 抗壓性高、瞭解自己 ,歷史名將 霍去病 對匈奴戰役 21歲封大司馬 巴頓 對德軍戰役 大學留級、60歲升4星上將 林彪 對國民革命軍戰役 23歲升為軍長 孫立人 對日軍戰役 37歲升少將，人稱常勝將軍,如何分析市場,2008/9 金融海嘯期間,危機背景,導火線 次貸引起信用危機，導致流動性危機 2007/9 英國北岩銀行倒閉 火藥庫 自1998年起，Fannie Mae, Freddie Mac & Ginnie Mae的MBS吸引許多資金投入房地產市場 骨牌效應 2008/7 全美第五大投資銀行Bear Stearns倒閉 2008/9 Fannie Mae, Freddie Mac由政府接管 2008/9 Lehman Brothers倒閉、Merrill Lynch被併、Goldman Sachs為求募資轉為銀行控股公司、Fortis大部分資產被國有化、Wachovia被花旗併購、冰島第一與三大銀行遭政府接管、AIG陷入財務困境 2008/10 冰島瀕臨破產、HSBC與Barclays接受英國政府抒困、ECB、BoE、FED、BoC與中國人民銀行聯手降息 2009/5 英國失業率 7.3、美國失業率9.4,新聞報導 2008/9/15,【鉅亨網記者陳慧琳台北】 美國第 4大投資銀行雷曼兄弟今(15)日宣布將聲請 破產保護，外界關切台灣金融機構曝險狀況，金管會經 過全面清查，今晚由副主委李紀珠出面說明，國內金融 機構(銀行、證券商、投信及保險業)對雷曼兄弟證券投 資及交易部位，目前粗估約新台幣 400億元，一般投資 人(主要為財富管理客戶)購買連結雷曼兄弟相關債權之 結構型商品總額，目前粗估約為新台幣 400億元，合計 國內金融機構及一般投資人之投資及交易部位共約新台 幣 800億元。 李紀珠表示，光是銀行端，持有雷曼兄弟的股權、 債券及放款總額超過 100億元；至於保險、證券、投信 的持有規模還在瞭解中，金管會粗估金融業合計初估 400億元；而財富管理客戶也踩到約400億元地雷。,新聞報導 2008/9/16,英国卫报：美国国际集团可能重蹈雷曼兄弟覆辙 雷曼兄弟的破产在美国引起了震动，雷曼兄弟的轰然倒塌导致数千人丢掉了工作，美国股票市场向下翻滚，并影响到全球金融市场的稳定。 美国国际集团(AIG)成为最新一家面临危险的金融机构，美国金融人士在拯救雷曼失败之后，目前正在寻求为美国国际集团提供400亿美元的援助资金，但是他们仍然担心，美国国际集团仍然会重蹈雷曼兄弟的覆辙。 法新社：雷曼倒闭，全球证券市场纷纷跳水 雷曼投资公司破产后，全球各主要股票市场在开盘后纷纷跳水。 在亚洲，日本股票市场星期二早盘下降了5.06%，香港股票市场下降6.1%。 在美国，美国道琼斯工业指数下降4.42%，纳斯达克下降3.60%，标准普尔500指数下降4.71%。 在欧洲，英国金融时报指数暴跌3.92%至5204.20，巴黎CAC40指数下跌3.78%至4168.97，德国法兰克福DAX指数下降2.74%到6064.16。,新聞報導 2008/12/04,末日博士羅比尼3日在英國金融時報撰文指出，最壞的情況尚未發生，未來幾個月，所有經濟與財報數據都會比預期更差，信用緊縮會更嚴重，2009年將是全球經濟衰退與破產層出不窮的一年，全球政府必須通力合作，才能避免停滯性通貨緊縮蔓延到2010年之後。 紐約大學史登商學院教授羅比尼表示，由於資產、原物料價格與薪資連鎖下跌的惡性循環，加上金融槓桿大幅縮減，已開發國家的通貨膨脹率可能在明年跌至危險的1%低點，逼近物價連鎖下跌的通貨緊縮臨界線。 羅比尼曾早在2006年準確預測當前這波的金融海嘯，而得到末日博士的封號。他目前也擔任創立的RGE Monitor諮詢公司董事長。 羅比尼分析，通貨緊縮會造成流動性陷阱（liquidity trap ）、通貨緊縮陷阱（deflation trap）與債務通縮陷阱（debt deflation trap）三大問題，民間的借貸與放貸能力陷入交相下滑的惡性循環，政府必須在金融市場扮演吃重角色，阻止通縮問題惡化。 羅比尼指出，美國聯邦準備理事會（Fed）的實際利率已經降到逼近零，但仍無法刺激民間借貸，銀行、企業與一般人都在囤積現金，美國已經陷入流動性陷阱中。 由於預期物價下跌，投資報酬率是負的，投資行為與消費都跟著緊縮，企業加大裁員限制住薪資成長，這造成需求更為下滑，物價更加下跌，流動性陷阱於是可能導致通貨緊縮陷阱。 實質利率為負、物價連續下跌的通貨緊縮，將使當前的債務在未來變得更貴，更難償付，造成所謂的債務通縮陷阱，使破產問題更加惡化，讓經濟陷入寒冬。 因此，羅比尼說，聯準會等各國央行現在變成唯一有能力的放貸者，各國政府變成唯一的借貸人。除了長期維持零利率，聯準會還將必須直接從市場收購公債與其他資產抵押證券，持續向市場注入流動性，透過這些非常行動，才能避免經濟陷入通貨緊縮與長期衰退。 【2008-12-04 經濟日報】,香港的狀況,百年老店無法經營宣佈倒閉 外國人大舉撤出香港 空置房產過多 高檔酒店、餐廳與汽車不斷打折 金融從業人員與高階經理人自殺 公司實施減薪、裁員，甚至是無薪假 ,研究分析範例,美國股市市值/GDP,台灣股票市值/GDP,0.67,P/B與大盤連動關係,1.13,融資與大盤連動關係,結論與建議,準備迎接未來2-3年之另一個資本市場的泡沫 最佳之布局點應在今年Q2 巴菲特:別人恐懼時正是我貪婪的時候,多數人的想法往往失誤,股市高點特徵 小道消息亂竄 非專業人士開始談論股市 報紙頭條出現聳動標題 聽到許多人一夜致富 未來充滿美好 股市交易量暴增 計程車司機不再說景氣不好,股市低點特徵 沒有任何消息 沒有人談論股市 報紙頭條出現悲觀標題 聽到許多人自殺、跳樓 指數深不見底 股市交易量急遽縮小 計程車司機一直抱怨景氣真的很差,我的經驗,不要管別人怎麼想 股市不是民主表決的地方，正確的見解往往不是主流 許多人之所以失敗，敗在資訊扭曲 研究功課自己來，不要人云亦云 市場並非效率市場，而且非常健忘 市場其實是一個過動、神經質與健忘的綜合體 遵守自己的投資哲學才是王道 當市場開始批評巴非特時，經常都是市場走入一種狂暴狀態 機會到處都有，危機就是轉機 再壞的消息，都有人得利 “dz”的存在，說明人類的無知 隨機過程，是一種信仰,職場發展,工作與生活 對於第一份工作薪水不必太在意 馬拉松式的職業競賽 快樂根源 自己要什麼、代價是什麼 什麼是好工作 攀比 你自己的人生 普通人 有時統計的中間值，是很有影響力的 一夜暴富的幻想 跳槽與累積 你的公司有這麼爛嗎 Head Hunter是幫你還是害你？ 兩三年後，你的比賽才剛剛開始.,職場發展,等待 信心與耐心 難免遇到挫折與低潮 羨慕別人有個富爸爸，但你會是一個好爸爸嗎 入行與跟人 薪資與壓力 大多數人都是普通的，往往都不是距離成功最近的作法與看法 看似遠的路，其實才是最近的路 領導要有寬廣的心胸、從下屬角度思考問題、勇於負責 與比你強的人打交道 選擇 每天都在選擇 選了以後，把事情做好 選擇職業 CEO的出身，多為業務與財務出身，為什麼呢 不要為工作而生活,The End,Q&A,
