二季度纺织服装行业投资策略报告.pdf

纺织服装纺织服装行业季度投资策略报告行业季度投资策略报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 of 26 消费将触底回升，可逐渐布局消费将触底回升，可逐渐布局低估值高增长行业低估值高增长行业 纺织服装行业季度投资策略报告纺织服装行业季度投资策略报告 分析师：分析师： 闫亚磊 SAC NO： S1150511010018 2012 年 4 月 5 日 投资要点：投资要点： 全球经济缓慢复苏，中国力求软着陆全球经济缓慢复苏，中国力求软着陆 目前全球经济依然在缓慢复苏，美国的消费形势有好转迹象，欧洲仍然在债 务危机泥足深陷，新兴经济体的通胀危机减小，经济复苏形势好于发达经济 体。中国经济今年开局形势不甚乐观，预计年内将有好转，GDP 增速仍将过 8，二三季度企稳回升，消费形势也将随之好转，占 GDP 的比重可能增加， 全年通胀在 3.3 左右。 服装消费结构化增长，触底回升可能性服装消费结构化增长，触底回升可能性加大加大 从消费数据上看，寒冷天气较长并没有带来冬季服饰的消费增长，在年初消 费形势整体不佳的情况下，服装消费的增长主要体现在相对高端服饰和时尚 潮流服饰上。分区域来看，一、二线城市市场销售不景气，其中一线城市的 多数商场零售额同比下降 10%以上，二线城市也有近 2/3 的企业销售同比负 增长，而三线城市销售表现相对较好，增速高于一、二线城市。 服装行业的新兴购买趋势服装行业的新兴购买趋势网购和奢侈品消费网购和奢侈品消费 2011 年网购市场大约可达到 2049 亿元，增速达到 94.7%。从网购发展速度 来看，目前进行的线上销售的品牌将有机会享受行业整体的大发展。但是， 价格优势是网购最大的优势，品牌服饰发展线上销售就要注意与避免与线下 销售竞争，控制价格结构。 2011 年中国内地的奢侈品消费增速达到 25%-30%， 市场规模首次突破 1000 亿美元。但全国百家重点大型零售企业服装类商品零售额累计同比增长却为 近 5 年以来新低。这意味着国人在境外的大手笔消费并不能作为国民收入大 幅提高，对生活质量尤其是可选消费品的需求大幅提高的证据。 投资策略投资策略 以生产高端纺织品为主的企业仍有获得相对较高利润和扩大产量的可能，但 是由于全球整体消费需求，尤其是高端服装原料的需求，在短期内都不会十 分旺盛，此类企业的规模增速不会太高，二级市场表现也就不会太强。从长 期来看，国民经济依然高速发展，国民收入显著提高，消费的整体形势较好， 消费升级的概念将持续数年，国内品牌服装家纺的销售将随之发展。2012 年 以来的消费数据不理想，二季度很可能会触底回升，但二级市场表现在底部 徘徊，回升速度未见得比消费数据的好转要快。因此二季度对个股的选择仍 需谨慎。行业整体评级为中性，子行业中比较看好户外、休闲服、男装和家 纺，推荐个股为探路者、搜于特、森马服饰、七匹狼、富安娜和罗莱家纺。 行行 业业 研研 究究 证证 券券 研研 究究 报报 告告 投投 资资 策策 略略 证券分析师证券分析师 闫亚磊 28451975 leimiaofeihotmail.com 子行业评级子行业评级 纺织制造 服装家纺 重点品种推荐重点品种推荐 探路者 搜于特 富安娜 罗莱家纺 七匹狼 森马服饰 最近一年行业相对走势最近一年行业相对走势 -0.32 -0.25 -0.18 -0.11 -0.04 04/1106/1108/1110/1112/1102/12 纺织服装沪深300 相关研究报告相关研究报告 纺织服装纺织服装行业季度投资策略报告行业季度投资策略报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 26 目 录 1. 全球经济缓慢复苏，中国力求软着陆 4 1.1 在经济复苏过程中，美欧差距进一步加大 . 4 1.2 中国通胀压力减轻，消费形势可能好转 . 5 2. 服装消费结构化增长，触底回升可能性加大 6 2.1 出口底部探索，二季度可能现回升迹象 . 6 2.2 国内服装消费数据一般，消费结构呈现分化 . 9 2.3 终端价格压力减小 11 2.4 纺织品产量保持增长，服装产量未见扩张 12 2.5 去年行业增长平稳，融资需求较高 13 3. 服装行业的新兴购买趋势. 14 3.1 服装网购仍在高速发展 14 3.2 境内奢侈品消费存制约 15 4. 二级市场走势 17 4.1 行业指数 . 17 4.2 年报增速 . 18 4.3 涨跌个股 . 19 5. 投资策略 20 5.1 纺织制造业出口风险仍大 20 5.2 服装家纺业的零售特点越发突出 21 5.3 业绩与估值对比 . 22 5.4 个股推荐 . 23 纺织服装纺织服装行业季度投资策略报告行业季度投资策略报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 26 图 目 录 图 1 近两年世界各大经济体 GDP 增速预测 . 4 图 2：美国密歇根大学消费者信心指数 . 5 图 3：美国人均可支配收入增速 . 5 图 4：欧元区消费者信心指数 . 5 图 5：欧元区零售销售指数. 5 图 6：中国 GDP 增速 6 图 7：中国 CPI 同比增速. 6 图 8：人民币对美元汇率变化 . 7 图 9：棉纱线、服装及衣着附件的出口情况 . 7 图 10：对欧盟出口情况 8 图 11：对美国出口情况 8 图 12 新出口订单 PMI 8 图 13：限额以上服装鞋帽类零售增速 9 图 14：社会消费品零售总额及增速 9 图 15 消费者信心指数 10 图 16：纺织品 PPI 与 RPI . 11 图 17：衣着服装类 PPI 与 RPI . 11 图 18 衣着服装类 CPI . 11 图 19：棉布、纱、布产量当月同比增速 . 13 图 20：服装产量当月值. 13 图 21：中国网购服装销售增长 . 15 图 22：中国人境外奢侈品消费增速 . 16 图 23：2012 年春节中国人奢侈品消费额地区对比 16 图 24：过去一年沪深 300 与行业指数走势对比 . 17 图 25：子行业业绩与估值对比 . 23 表 目 录 表 1：2011 年纺织服装行业经济效益指标 . 13 表 2：已披露年报公司的主要财务指标 18 表 3：已披露年报公司净利润增速 19 表 4：一季度涨幅前十的纺织服装行业股票 19 表 5：一季度涨幅前十的纺织服装行业股票 20 表 6：2012Q2 推荐个股 . 24 纺织服装纺织服装行业季度投资策略报告行业季度投资策略报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 26 1. 全球经济缓慢复苏，中国力求软着陆全球经济缓慢复苏，中国力求软着陆 1.1 在经济复苏过程中，美欧差距进一步加大在经济复苏过程中，美欧差距进一步加大 全球经济形势在 2012 年呈现出愈发明显的分化。美国私人投资和消费复苏，失 业率进一步下降，房地产市场改善，经济呈现较为稳定的增长；欧元区表现乏善 可陈，受欧债余波影响可能在全年呈现负增长；新兴市场经济虽亦受影响，但上 升动力仍较为充足，今年经济增速修复的可能性较大。 图 1 近两年世界各大经济体 GDP 增速预测 资料来源：渤海证券研究所 美国经济复苏带来人均可支配收入的持续增加，和消费者信心的提振，以及考虑 到通胀下行等因素，增加了经济进入良性循环的预期。 纺织服装纺织服装行业季度投资策略报告行业季度投资策略报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 26 图 2：美国密歇根大学消费者信心指数 图 3：美国人均可支配收入增速 资料来源：渤海证券研究所，Wind 资料来源：渤海证券研究所，Wind 具体到消费和零售数据，欧元区消费依然低迷，但有触底回升的迹象，2012 年以 来的上升比较明显。 图 4：欧元区消费者信心指数 图 5：欧元区零售销售指数 资料来源：渤海证券研究所，Wind 资料来源：渤海证券研究所，Wind 1.2 中国通胀压力减轻，消费形势可能好转中国通胀压力减轻，消费形势可能好转 刚刚过去的中国政府工作报告中提出，将 2012 年的 GDP 增速目标降至 7.5%， 这是 8 年来首次降到 8%以下。 政府换届将至， 下调 GDP 增速目标为经济结构调 整提供了空间，为改革埋下了伏笔。以投资拉动经济增长的模式面临改变，消费 增速下滑，以及国际经济形势导致中国出口增速下滑，都表明了总需求的疲软。 纺织服装纺织服装行业季度投资策略报告行业季度投资策略报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 26 一方面通胀下降的趋势可以得到确认，另一方面市场也可以期待政策的进一步推 出。尽管流动性有所好转，银行间市场利率稳步下行，但是实体经济融资情况偏 紧的情况没有太大改观，新增贷款规模低于预期，而外汇占款增量锐减。 总体来看， 今年经济开局形势不甚乐观， 预计年内将有好转， GDP 增速仍将过 8， 二三季度企稳回升，消费形势也将随之好转，占 GDP 的比重可能增加，全年通 胀在 3.3 左右。 图 6：中国 GDP 增速 图 7：中国 CPI 同比增速 资料来源：渤海证券研究所，Wind 资料来源：渤海证券研究所，Wind 2. 服装消费结构化增长，触底回升可能性加大服装消费结构化增长，触底回升可能性加大 2.1 出口底部探索，二季度可能现回升迹象出口底部探索，二季度可能现回升迹象 2012 年 1、 2 月的产业数据显示， 棉纱线出口数量分别为 2.45 万吨和 2.88 万吨， 2 月出口量与 2011 年末基本持平；棉纱线出口金额分别为 1.20 亿美元和 1.46 亿美元，比 2011 年末略有增加；服装及衣着附件出口金额分别为 138.42 亿美元 和 54.48 亿美元，2 月数据比 2011 年末减少了 60%，主要是由于国外年末的圣 诞节假期消费量较大，以及 2 月的中国春节导致开工率低。 纺织服装纺织服装行业季度投资策略报告行业季度投资策略报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 26 今年以来人民币兑美元的汇率相比去年较为平稳，只下降了大约 120 个 BP。 纺织品的出口整体表现较为平稳，从长期来看，增长较为困难。 由于人工成本提高、汇率上升等原因导致产业转移，以及外围市场萎靡，初级产 品的出口数量和金额增速难以提升，出口预期持续减弱，纺织品出口正在进入长 期衰退期。 图 8：人民币对美元汇率变化 图 9：棉纱线、服装及衣着附件的出口情况 资料来源：渤海证券研究所，Wind 资料来源：渤海证券研究所，Wind 2012 年 1、2 月，向欧盟出口的纺织原料及纺织制品金额环比增速分别为 9.61% 和-59.89%，2 月降幅较深，当月出口值是 2009 年 2 月以来的最低点；出口的鞋 帽伞和配饰等金额增速分别为 11.11%和-46.07%，基本在正常范围内。向美国出 口的纺织原料及纺织制品金额环比增速为-6.33%，中国纺织业对最主要的两大出 口地的出口形势一般，供需两方都在底部探索。 同时，新出口订单 PMI，2 月数据超过 50，小幅回升。 纺织服装纺织服装行业季度投资策略报告行业季度投资策略报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 26 一季度纺织业出口探底二季度逐步回升的可能性较大。 图 10：对欧盟出口情况 图 11：对美国出口情况 资料来源：渤海证券研究所，Wind 资料来源：渤海证券研究所，Wind 图 12 新出口订单 PMI 资料来源：Wind，渤海证券研究所 纺织服装纺织服装行业季度投资策略报告行业季度投资策略报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 of 26 2.2 国内服装消费数据一般，消费结构呈现分化 2.2 国内服装消费数据一般，消费结构呈现分化 2012 年 1、2 月，社会消费品零售总额分别为 17222 亿元和 16447 亿元，同比 增速分别为 13.10%和 16.40%，与往年相比增速明显放缓。 图 13：限额以上服装鞋帽类零售增速 图 14：社会消费品零售总额及增速 资料来源：渤海证券研究所，Wind 资料来源：渤海证券研究所，Wind 与此对应的，2012 年 2 月份全国 50 家重点大型零售企业零售额，和全国百家重 点大型零售企业零售额的同比增速呈现负增长，分别同比下降 2.78%和 7.99%， 为 2011 年以来月度零售额首次出现同比负增长。主要商品销售同比多呈现负增 长，其中服装类零售额同比下降 5.53%。分区域来看，一、二线城市市场销售不 景气，其中一线城市的多数商场零售额同比下降 10%以上，二线城市也有近 2/3 的企业销售同比负增长，而三线城市销售表现相对较好，增速高于一、二线城市。 原因有可能是节后消费淡季、寒冷天气较长不适宜外出，以及 CPI 涨幅趋缓。 但同时，服装消费的数据则显示出另外一些迹象。受春节等不可比因素的影响， 纺织服装纺织服装行业季度投资策略报告行业季度投资策略报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 of 26 2012 年 2 月份服装类商品零售额同比下降 8.55%； 除去春节等不可比因素， 2012 年 1-2 月份全国百家重点大型零售企业服装类商品零售额累计同比增长 6.10%， 较 2011 年同期增速下降 22.13 个百分点，为近 5 年以来新低；服装零售量累计 同比则下降 4.23%，说明涨价因素占据主导。分类来看，男西装、皮革服装、女 装零售情况相对较好，同比增长分别为 7.18%、4.59%和 4.29%；针织内衣裤、 防寒服、牛仔服零售量出现下滑，同比分别下降 14.50%、9.11%、8.22%；运动 服和夹克衫等服装零售情况基本和去年同期持平。大部分服装较 2011 年同期增 速有一定程度的放缓。这说明寒冷天气较长并没有带来冬季服饰的消费增长，在 年初消费形势整体不佳的情况下，服装消费的增长主要体现在相对高端服饰和时 尚潮流服饰上。 而另一方面，2 月消费者信心指数为 105，连续 4 个月小幅回升。消费潜力有可 能在未来几个月内激发出来。 图 15 消费者信心指数 资料来源：Wind，渤海证券研究所 纺织服装纺织服装行业季度投资策略报告行业季度投资策略报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 of 26 2.3 终端价格压力减小 2.3 终端价格压力减小 生产方面，1、2 月纺织业 PPI 分别为-1.92 和-3.2，连续大幅下降；纺织服装鞋 帽类 PPI 分别为 2.95 和 3.1，今年保持较为平稳，本月下降较多。销售方面，纺 织品的终端零售价格指数增速也下降较快，但服装鞋帽的终端零售价格指数正在 接近最高点。2 月，纺织品 RPI 指数为 3.10，服装鞋帽 RPI 指数增速环比略微下 降，为 3.60。纺织品出厂价格指数的上升趋势基本得到控制，终端价格指数基本 可控；服装类出厂价格指数已从高点回落，终端价格指数也将逐步从涨幅趋缓直 至下降。 图 16：纺织品 PPI 与 RPI 图 17：衣着服装类 PPI 与 RPI 资料来源：渤海证券研究所，Wind 资料来源：渤海证券研究所，Wind 消费方面，1、2 月，衣着服装类 CPI 分别为 3.4 和 3.9，自去年高点回落，且去 年末以来震荡加剧。未来服饰类商品的涨价因素减弱，涨价空间也将变小，预计 将小幅震荡回落。 图 18 衣着服装类 CPI 纺织服装纺织服装行业季度投资策略报告行业季度投资策略报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 of 26 资料来源：Wind，渤海证券研究所 2.4 纺织品产量保持增长，服装产量未见扩张 2.4 纺织品产量保持增长，服装产量未见扩张 1、 2月， 棉布产量分别为24.84万米和25.97万米， 同比增速为12.14%和28.05%； 纱产量分别为 207.30 万吨和 236.99 万吨，同比增速为 0.25%和 25.78%；布产 量分别为 42.36 亿米和 48.01 亿米，同比增速为 1.12%和 31.52%；服装产量分 别为 18.74 万件和 18.84 万件，同比增速-9.64%和 0.26%。 总体来看，纺织业产量增速今年略有回升，总体情况良好；而服装产量从 09 年 开始大幅增加，10 年下半开始逐渐下滑，到今年扩产的必要已经不大，需求端也 未见扩张的迹象。 纺织服装纺织服装行业季度投资策略报告行业季度投资策略报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 of 26 图 19：棉布、纱、布产量当月同比增速 图 20：服装产量当月值 资料来源：渤海证券研究所，Wind 资料来源：渤海证券研究所，Wind 2.5 去年行业增长平稳，融资需求较高去年行业增长平稳，融资需求较高 观察行业经济效益指标，业内大约有 10%的企业亏损。行业销售收入与销售成本 的增长基本持平，但是财务费用率较高，资产负债率较高，企业的融资需求较高， 在目前流动性不宽裕的市场情况下，企业发展较为受限。 表 1：2011 年纺织服装行业经济效益指标 20201111 年纺织服装行业经济效益指标年纺织服装行业经济效益指标 累计流动资产平均余额(万元) 4471.3 累计流动资产平均余额比去年同期增长(%) 26.01% 累计资产总计(万元) 7081.8 累计资产总计比去年同期增长(%) 23.27% 累计负债合计(万元) 3677.4 累计负债合计比去年同期增长(%) 21.93% 累计产品销售收入(万元) 12476.5 累计产品销售收入比去年同期增长(%) 27.33% 累计产品销售成本(万元) 10442.8 累计产品销售成本比去年同期增长(%) 26.72% 累计产品销售费用(万元) 431.4 累计产品销售费用比去年同期增长(%) 19.53% 累计产品销售税金及附加(万元) 64.4 累计产品销售税金及附加比去年同期增长(%) 44.10% 纺织服装纺织服装行业季度投资策略报告行业季度投资策略报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 14 of 26 累计财务费用(万元) 93.8 累计财务费用比去年同期增长(%) 36.59% 累计管理费用(万元) 473.9 累计管理费用比去年同期增长(%) 20.34% 累计利润总额(万元) 769.3 资产负债率(%) 51.93 累计利润总额比去年同期增减(万元) 190.5 流动资产周转次数 2.79 累计全部从业人员平均人数 346.5 成本费用利润率(%) 6.72 资料来源：渤海证券研究所，Wind 3. 服装行业的新兴购买趋势服装行业的新兴购买趋势 3.1 服装网购仍在高速发展服装网购仍在高速发展 IDC（国际数据公司）与阿里巴巴集团研究中心联合发布的数据显示，2011 年中 国网民在线购物交易额达到 7849.3 亿元，比 2010 年增长了 66%，远高于同期 中国社会消费品零售总额实际增长率 11.6%。目前中国网购交易额只占社会零售 品的 3%左右，而对比美日等发达国家，中国的发展空间还很大，预计到 2015 年中国网购交易额将占到社会消费品零售总额的 7%。预计 2010 年至 2015 年电 子商务市场年复合增长率将达到 46.1%，远高于全球市场同期的 11.7%。 艾瑞咨询的数据显示，服装类产品是 2010 年网购市场第一大类目，市场规模为 1052.4 亿元，增速达到 111.2%。2011 年网购市场大约可达到 2049 亿元，增速 达到 94.7%。过去 4 年中服装网购经历了高速增长，未来增速可能大幅下降，但 依然有可能维持 30%左右的年复合增长率的增速。 纺织服装纺织服装行业季度投资策略报告行业季度投资策略报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 15 of 26 图 21：中国网购服装销售增长 资料来源：渤海证券研究所，Wind 从网购发展速度来看，目前进行的线上销售的品牌将有机会享受行业整体的大发 展。但是，价格优势是网购最大的优势，品牌服饰发展线上销售就要注意与避免 与线下销售竞争，控制价格结构。 3.2 境内奢侈品消费存制约境内奢侈品消费存制约 在发达国家，如美国，从经济衰退至今，消费者越来越在意消费的途径的场所。 总体来讲，中低收入者把必需品列为优先考虑的项目，而家庭软装潢、服装和季 节性开支往往成为可有可无的购买项目。消费者开始理性消费，仔细考虑购买商 品的最终用途，避免过度消费。 作为发展中国家的中国情形则不尽相同。 据贝恩公司 2011 年中国奢侈品市场研 究报告显示，2011 年中国内地的奢侈品消费增速达到 25%-30%，市场规模首 次突破 1000 亿美元。同时，2012 年中国的奢侈品市场规模有望超过日本，成为 纺织服装纺织服装行业季度投资策略报告行业季度投资策略报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 16 of 26 全球最大的奢侈品贸易与消费中心。根据世界奢侈品协会发布的数据，在 2012 年春节期间，中国人在境外奢侈品消费累计达 72 亿美元，同比增长 28.57%，而 自 1 月 1 日至 2 月 1 日期间中国内地的奢侈品消费总额仅 17.5 亿美元，且消费 地域主要集中在北京、上海等大城市。 图 22：中国人境外奢侈品消费增速 图 23：2012 年春节中国人奢侈品消费额地区对比 资料来源：渤海证券研究所，Wind 资料来源：渤海证券研究所，Wind 然而与奢侈品消费的快速增长相比， 2012 年 1-2 月份全国百家重点大型零售企业 服装类商品零售额累计同比增长 6.10%，比 2011 年同期增速下降 22.13 个百分 点，为近 5 年以来新低。这意味着国人在境外的大手笔消费并不能作为国民收入 大幅提高，对生活质量尤其是可选消费品的需求大幅提高的证据。 促使国人走出国门购物的原因很多，第一，国内税费较高，国外大牌在打折季的 价格甚至低过境内一般品牌的价格；第二，奢侈品在产地的货品更齐全，可选择 余地更大，购物环境和服务相对较好；第三， 社会经济高速发展、格局剧烈变动 时期，人对于奢侈的物质生活和富裕阶层标签的向往，等等。由此可见，这种趋 势短期内不会改变，国内高端服饰品牌是否能够搭上消费增长的高速列车，就要 看是否有比较优势了，如果一味靠涨价保持高端形象，势必导致库存增加，高毛 纺织服装纺织服装行业季度投资策略报告行业季度投资策略报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 17 of 26 利率也将不能维持。 4. 二级市场走势二级市场走势 4.1 行业指数行业指数 2012 年一季度，上证指数上涨 2.88%，沪深 300 上涨 4.65%，申万纺织服装一 级行业指数上涨 3.46%，申万纺织制造二级行业指数上涨 5.49%，申万服装家纺 二级行业指数上涨 1.82%。 申万纺织服装一级行业估值为 21.28，在申万 23 个一级行业中排名中等，系统风 险随市场震荡而释放，目前没有太多估值优势。申万纺织制造二级行业估值为 19.17，申万服装家纺二级行业估值为 22.48。 图 24：过去一年沪深 300 与行业指数走势对比 资料来源：渤海证券研究所，Wind 纺织服装纺织服装行业季度投资策略报告行业季度投资策略报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 18 of 26 4.2 年报增速年报增速 截至目前，已披露 2011 年年报业绩的公司共 37 家，平均主营业务收入为 20.11 亿元，平均营业利润为 2.22 亿元。 表 2：已披露年报公司的主要财务指标 证券代码证券代码 证券简称证券简称 主营业务收入主营业务收入 营业利润营业利润 利润总额利润总额 归属母公司的净利润归属母公司的净利润 摊薄摊薄 ROEROE 000045.SZ 深纺织 A 6.6835 0.4058 0.6449 0.5159 3.8 002003.SZ 伟星股份 19.5134 2.7631 2.7475 2.0506 13.31 002029.SZ 七匹狼 29.2085 4.8292 4.8656 4.1021 23.05 002034.SZ 美欣达 13.0185 0.3069 1.7095 0.7964 17.44 002036.SZ 宜科科技 4.2709 0.2748 0.3415 0.1726 5.33 002042.SZ 华孚色纺 51.0724 4.4933 5.1334 4.0697 14.65 002044.SZ 江苏三友 7.7636 0.777 0.7903 0.5892 16.71 002070.SZ 众和股份 12.5362 0.7439 0.8719 0.6784 6.14 002072.SZ ST 德棉 7.1083 -1.159 -0.6535 -0.6535 -23.31 002083.SZ 孚日股份 46.0953 1.7637 2.5023 1.8779 6.69 002087.SZ 新野纺织 28.9427 0.5786 1.1884 1.0304 6.04 002098.SZ 浔兴股份 10.385 0.6337 0.7978 0.6416 10.67 002144.SZ 宏达高科 5.8785 0.8214 0.8238 0.6936 6.21 002154.SZ 报喜鸟 20.2306 4.2369 4.3289 3.7541 18.74 002193.SZ 山东如意 6.4056 0.1142 0.1528 0.1188 1.78 002239.SZ 金飞达 4.1603 0.0852 0.0995 0.1063 2 002269.SZ 美邦服饰 99.4506 14.5777 15.8824 12.1173 33 002291.SZ 星期六 13.4815 1.4278 1.4084 1.0005 6.62 002293.SZ 罗莱家纺 23.8243 4.1725 4.4456 3.7377 24.16 002327.SZ 富安娜 14.5342 2.6732 2.7224 2.0623 17.39 002394.SZ 联发股份 27.503 3.965 4.1058 2.9729 15.03 002397.SZ 梦洁家纺 12.5191 1.3406 1.3639 1.1445 10.82 002404.SZ 嘉欣丝绸 16.4653 1.2096 1.3549 0.872 7.72 002425.SZ 凯撒股份 4.1439 0.8356 0.8594 0.5746 6.48 002486.SZ 嘉麟杰 8.3962 0.8591 0.8683 0.7284 7.92 002494.SZ 华斯股份 4.7033 0.7085 0.7288 0.6187 7.02 002503.SZ 搜于特 10.9905 2.2756 2.3197 1.7381 10.12 002516.SZ 江苏旷达 10.2234 1.3912 1.5213 1.1958 7.81 002517.SZ 泰亚股份 3.9215 0.4959 0.5399 0.4005 6.77 纺织服装纺织服装行业季度投资策略报告行业季度投资策略报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 19 of 26 002563.SZ 森马服饰 77.6058 15.9783 15.9703 12.066 20.09 002569.SZ 步森股份 7.1462 0.6753 0.683 0.511 11.05 002612.SZ 朗姿股份 8.3623 2.4843 2.5002 2.0836 22.44 002634.SZ 棒杰股份 3.4335 0.5034 0.5543 0.4714 21.24 002640.SZ 百圆裤业 4.8691 0.8227 0.9293 0.6872 36.76 300005.SZ 探路者 7.5273 1.295 1.307 1.0646 19.6 600626.SH 申达股份 66.4567 2.528 2.748 2.1578 11.68 600630.SH 龙头股份 45.3688 0.3538 0.6186 0.4615 3.205 资料来源：渤海证券研究所，Wind 从净利润增速来看，共有 16%的公司净利润增长超过 100%，34%的公司超过 50%，11%的公司超过 30%。 表 3：已披露年报公司净利润增速 证证券代码券代码 证券简称证券简称 预告净利润变动幅度预告净利润变动幅度(%)(%) 证券代码证券代码 证券简称证券简称 预告净利润变动幅度预告净利润变动幅度(%)(%) 02034.SZ 美欣达 1035 002154.SZ 报喜鸟 55 002044.SZ 江苏三友 180 600152.SH 维科精华 53 600232.SH 金鹰股份 176 002485.SZ 希努尔 50 000982.SZ 中银绒业 116 002397.SZ 梦洁家纺 50 002036.SZ 宜科科技 100 002394.SZ 联发股份 50 600483.SH 福建南纺 100 002098.SZ 浔兴股份 50 300005.SZ 探路者 100 002029.SZ 七匹狼 50 002503.SZ 搜于特 80 002563.SZ 森马服饰 50 002327.SZ 富安娜 80 002569.SZ 步森股份 40 002269.SZ 美邦服饰 80 002486.SZ 嘉麟杰 35 002612.SZ 朗姿股份 80 002494.SZ 华斯股份 30 002144.SZ 宏达高科 75 002404.SZ 嘉欣丝绸 30 002293.SZ 罗莱家纺 70 002083.SZ 孚日股份 30 002640.SZ 百圆裤业 60 资料来源：渤海证券研究所，Wind 4.3 涨跌个股涨跌个股 表 4：一季度涨幅前十的纺织服装行业股票 纺织服装纺织服装行业季度投资策略报告行业季度投资策略报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 20 of 26 证券代码证券代码 证券简称证券简称 区间涨跌幅区间涨跌幅 市盈率市盈率(PE,TTM)(PE,TTM) 市净率市净率(PB)(PB) 000018.SZ ST 中冠 A 41.1765 -75.3737 8.7978 000779.SZ 三毛派神 39.3481 297.6466 6.5433 000955.SZ ST 欣龙 32.8431 254.016 7.2668 002612.SZ 朗姿股份 24.4039 34.0074 3.4167 000902.SZ 中国服装 23.4007 190.5699 7.8036 000982.SZ 中银绒业 22.0521 26.5192 5.6481 002404.SZ 嘉欣丝绸 19.3909 23.4041 1.8056 000971.SZ ST 迈亚 18.5535 -320.42 16.7661 600220.SH 江苏阳光 16.1404 110.4876 2.0235 600070.SH 浙江富润 14.6753 20.9216 2.4572 资料来源：渤海证券研究所，Wind 表 5：一季度涨幅前十的纺织服装行业股票 证券代码证券代码 证券简称证券简称 区间涨跌幅区间涨跌幅 市盈率市盈率(PE,TTM)(PE,TTM) 市净率市净率(PB)(PB) 002291.SZ 星期六 -25.0248 27.5861 1.8076 002517.SZ 泰亚股份 -23.2143 31.3175 2.1095 002397.SZ 梦洁家纺 -21.374 27.2146 2.9898 600272.SH 开开实业 -21.2766 71.2935 5.1248 000810.SZ 华润锦华 -17.971 20.9614 2.9343 600273.SH 华芳纺织 -15.4106 -91.3158 3.0833 002239.SZ 金飞达 -14.5009 171.7299 3.4092 000045.SZ 深纺织 A -12.0301 56.3443 1.9739 002634.SZ 棒杰股份 -11.3851 23.898 5.9533 002193.SZ 山东如意 -9.8704 121.7171 2.085 资料来源：渤海证券研究所，Wind 5. 投资策略投资策略 5.1 纺织制造业出口风险仍大，关注高附加值产品