期货经纪有限公司沪深300指数期货最新规则介绍.ppt
沪深300指数期货最新规则介绍,研究发展部,- 2 -,内容概要,1.中金所规则体系 2.沪深300指数期货合约 3. 交易细则 4. 结算细则 5. 会员管理,- 3 -,1-中金所规则体系,1.1 章程 1.2 业务规则交易规则 1.3 合约规则沪深300指数期货合约 1.4 业务细则交易细则、结算细则、风险管理办法、会员管理办法、结算会员结算业务细则、信息管理办法、违规处理办法 1.5 市场协议 1.6 书面答复,- 4 -,2- 沪深300指数期货合约介绍,合约标的：沪深300指数 合约乘数：每点300元 报价单位：指数点 最小变动价位：0.2点 合约月份：当月、下月及随后两个季月 交易时间：9:15-11:30（第一节）,13:00-15:15（第二节） 最后交易日交易时间：9:15-11:30（第一节）,13:00-15:00（第二节）,每日价格最大波动限制：上一个交易日结算价的正负10% 合约交易保证金：合约价值的10% 交割方式：现金交割 最后交易日：合约到期月份的第三个周五 最后结算日：同最后交易日 交易代码：IF,- 5 -,交易细则,交易席位 下单方式 交易指令 撮合机制 保证金制度,限仓 大户报告 强行平仓 强制减仓 风险警示,- 6 -,中金所交易细则的特殊要点,- 7 -,交易席位,交易席位是会员参加交易所交易的资格。会员取得交易席位后，即享有进入交易所参与交易的权利。 全面结算会员、交易结算会员和交易会员有交易席位，特别结算会员无交易席位。,- 8 -,下单方式,- 9 -,市价指令是指不限定价格的买卖申报指令。市价指令尽可能以市场最优价格成交。市价指令的未成交部分自动撤销。集合竞价时段不接受市价指令委托。 限价指令是指限定价格的买卖申报指令。限价指令在买进时，必须在其限价或限价以下的价格成交；在卖出时，必须在其限价或限价以上的价格成交。限价指令当日有效。 交易指令每次最小下单数量为1手，市价指令每次最大下单数量为50手，限价指令每次最大下单数量为200手。,交易指令,- 10 -,撮合机制,集合竞价：采用最大成交量原则，即以此价格成交能够得到最大成交量。高于集合竞价产生的价格的买入申报全部成交；低于集合竞价产生的价格的卖出申报全部成交；等于集合竞价产生的价格的买入或卖出申报，根据买入申报量和卖出申报量的多少，按少的一方的申报量成交。 开盘集合竞价在交易日开市前五分钟内进行，其中前四分钟为买、卖指令申报时间，后一分钟为集合竞价撮合时间。集合竞价产生的成交价格为开盘价。 连续竞价：系统将买卖申报指令以价格优先、时间优先的原则进行排序, 当买入价大于、等于卖出价则自动撮合成交。撮合成交价等于买入价(bp)、卖出价(sp)和前一成交价(cp)三者中居中的一个价格。,- 11 -,成交价确定举例,- 12 -,撮合机制,市价指令只能和限价指令撮合成交，成交价格等于限价指令的限定价格。 当某股指期货合约以熔断价格或涨跌停板价格成交时，成交撮合实行平仓优先和时间优先的原则,- 13 -,保证金制度,交易所实行保证金制度。保证金分为结算准备金和交易保证金。 交易保证金：是已被合约占用的保证金 结算准备金：是未被合约占用的保证金,- 14 -,保证金制度,结算会员的结算准备金最低余额标准为200万元 结算会员向交易会员和客户收取的交易保证金不得低于交易所向结算会员收取的交易保证金。交易会员向客户收取的交易保证金不得低于结算会员向交易会员收取的交易保证金 交易保证金标准由交易所根据市场风险情况制定。,- 15 -,保证金制度,保证金调整 期货合约出现单边市； 遇国家法定长假； 交易所认为市场风险明显增大； 交易所认为必要的其他情况。 调整期货合约交易保证金标准的，交易所应在当日结算时对该合约的所有持仓按新的交易保证金标准进行结算。保证金不足的，应当在下一个交易日开市前追加到位。,- 16 -,保证金制度,单边市 单边市是指涨（跌）停板单边无连续报价，即收市前五分钟内出现只有停板价位的买入（卖出）申报、没有停板价位的卖出（买入）申报，或者一有卖出（买入）申报就成交、但未打开停板价位的情况。,- 17 -,单边市处理-1,暂停交易，调整涨跌停板幅度，提高交易保证金，暂停开新仓，限制出金，限期平仓，强行平仓，强制减仓或其他风险控制措施。,- 18 -,单边市处理-2,该期货合约Dt+1交易日未出现与Dt交易日同方向单边市，已经调整保证金的，Dt+1交易日结算时交易保证金标准恢复到正常水平。 Dt+1交易日出现与Dt交易日反方向单边市，则视作新一轮单边市开始，该日即视为Dt交易日。,- 19 -,价格限制制度,价格限制制度分为熔断制度与涨跌停板制度。 每日熔断与涨跌停板幅度由交易所设定，交易所可以根据市场情况调整期货合约的熔断与涨跌停板幅度。,- 20 -,熔断制度,熔断幅度为上一交易日结算价的正负6 每日开盘后，股指期货合约申报价触及熔断价格且持续一分钟，该合约启动熔断机制。 启动熔断机制后的连续十分钟内，该合约买卖申报在熔断价格区间内继续撮合成交。十分钟后，熔断机制终止，涨跌停板价格生效。 熔断机制启动后不足十分钟，交易暂停的，熔断机制终止，恢复交易后，涨跌停板价格生效。 收市前三十分钟内，不设熔断机制。熔断机制已经启动的，终止继续执行。 每日只启动一次熔断机制。 最后交易日不设熔断机制。,- 21 -,熔断制度,每日开盘后，股指期货合约申报价触及熔断价格且持续一分钟，该合约启动熔断机制。熔断时间为十分钟 10:05:30 10:06:30 10:16:30 报单 未全部成交 扩至涨跌停板,- 22 -,熔断制度,启动熔断机制后，该合约买卖申报在熔断价格区间内继续撮合成交。 熔断机制启动后不足十分钟，交易暂停的，熔断机制终止，恢复交易后，涨跌停板价格生效。 11:25:30 11:26:30 11:30:00 11:36:30 13:00:00 报单 启动熔断 非交易 扩至涨跌停板,- 23 -,熔断制度,收市前三十分钟内，不设熔断机制。熔断机制已经启动的，终止继续执行。 14:38:30 14:39:30 14:45:00 14:49:30 报单 启动熔断 扩至涨跌停板 每日只启动一次熔断机制：双边同时扩至涨跌停板,- 24 -,涨跌停板制度,涨跌停板幅度为上一交易日结算价的正负10，最后交易日涨跌停板幅度为上一交易日结算价的正负20。,- 25 -,限仓制度,限仓是指交易所规定会员或客户可以持有的，按单边计算的某一合约持仓的最大数额。 同一客户在不同会员处开仓交易，其在某一合约的持仓合计，不得超出该客户的持仓限额。 对客户单个合约单边持仓实行绝对数额限仓，持仓限额为2000手。 某一合约总持仓量（单边）超过10万手的，结算会员该合约持仓总量（单边）不得超过该合约总持仓量的25。 获准套期保值额度的会员或客户持仓，不受此限,- 26 -,限仓制度,会员和客户超过持仓限额的，不得同方向开仓交易。 会员或客户超仓以及会员超仓起限点的判断都采用静态持仓原则，选取前一交易日结算时的持仓为判断依据,- 27 -,限仓举例,X月1日结算时，IF07XX合约总持仓（单边）为115000手，200X会员多头持仓为30000手，空头持仓为25000手。 115000100000，达到起限点标准，X月2日开始启动会员限仓制度，会员限仓数量=28750手（115000X25%） X月2日，200X会员多头超仓1250手，空头未超仓，还可下单3750手。,- 28 -,大户报告制度,客户的持仓量达到交易所规定的持仓报告标准的，客户应通过受托会员向交易所报告。 交易所可根据市场风险状况，制定并调整持仓报告标准。 客户的持仓达到交易所报告标准的，应于下一交易日收市前向交易所报告。交易所有权要求客户补充报告。 客户在不同会员有持仓，且合计达到报告标准的，应向交易所报告。客户未报告的，由交易所指定其受托会员报送该客户的有关材料。,- 29 -,大户报告须提交的材料,客户大户报告表，内容包括会员名称、会员号、客户名称和交易编码、合约代码、持仓量、交易保证金、可动用资金； 资金来源说明； 法人客户的实际控制人资料； 开户材料及当日结算单据； 交易所要求提供的其他材料。,- 30 -,强行平仓制度,强行平仓是指交易所按有关规定对会员、客户持仓实行平仓的一种强制措施。,- 31 -,强平条件,会员结算准备金余额小于零，并未能在规定时限内补足的； 客户持仓超出持仓限额标准，并未能在规定时限内平仓的； 因违规受到交易所强行平仓处罚的； 根据交易所的紧急措施应予强行平仓的； 其他应予强行平仓的。,- 32 -,强平执行原则-1,会员执行：对于会员结算准备金余额小于零及客户超仓需强平的，先由会员执行，时限除交易所特别规定外，一律为开市后第一节。规定时限内会员未执行完毕的，由交易所强制执行。,- 33 -,强平执行原则-2,交易所执行 合约的选择：对于会员结算准备金余额小于零的，其需要强行平仓的头寸由交易所按上一交易日结算后合约总持仓量由大到小顺序，优先选择持仓量大的合约作为强行平仓的合约，再按该合约所有客户等比例分配。 会员的选择：多个会员需要强行平仓的，按追加保证金数额由大到小的顺序依次选择强行平仓的会员。 其它情况的：根据具体情况确定。,- 34 -,强平执行原则举例,200×会员结算准备金余额小于0，4月3日当天有0704、0705、0706、0709共4个合约交易，收市时，市场总持仓量（而非该会员自己的持仓量）排序为0705、0704、0706、0709，合约选择的顺序也是首先选择0705，然后0704、0706、0709。 只要该会员结算准备金小于0，再强平0705合约后继续强平0704，直至该会员结算准备金大于0。 在0705合约中，首先确定该会员需要强平的合约数量，在200×会员的客户当中以持仓量（客户持仓/会员总持仓）为权重进行分配。,- 35 -,强平未能完成的,因受价格涨跌停板限制或其他市场原因制约而无法在规定时限内完成全部强行平仓的，其仍需强平的持仓头寸可以顺延至下一交易日继续强行平仓，仍按前述原则执行，直至强行平仓完毕。 因价格涨跌停板或其他市场原因而无法在当日完成全部强行平仓的，交易所根据当日结算结果，对该结算会员作出相应的处理。,- 36 -,强平亏损承担,由于价格涨跌停板限制或其他市场原因，有关持仓的强行平仓只能延时完成的，因此发生的亏损，仍由直接责任人承担；未能完成平仓的，该持仓持有者须继续对此承担持仓责任或交割义务。 由会员执行的强行平仓产生的盈利仍归直接责任人；由交易所执行的强行平仓产生的盈利按国家有关规定执行；因强行平仓发生的亏损由直接责任人承担。 直接责任人是客户的，强行平仓后发生的亏损，由该客户所在会员先行承担后，自行向该客户追索。,- 37 -,强制减仓,强制减仓是指交易所将当日以涨跌停板价申报的未成交平仓报单,以当日涨跌停板价与该合约净持仓盈利客户按持仓比例自动撮合成交。,- 38 -,强制减仓的条件,Dt交易日出现单边市； Dt与Dt-1同方向涨跌幅累计大于等于16； Dt日收市时，存在以涨跌停板价申报平仓单而无法成交的、且投资者该合约的单位净持仓亏损大于等于Dt交易日结算价的10%的所有持仓,- 39 -,强制减仓的方法,申报平仓数量的确定 在Dt交易日收市后,已在交易所系统中以涨跌停板价申报无法成交的、且客户合约的单位净持仓亏损大于等于Dt交易日结算价的10%的所有持仓。 客户不愿按上述方法平仓的，可在收市前撤单。 同一客户双向持仓的,其净持仓部分的平仓报单参与强制减仓计算，其余平仓报单与其反向持仓自动对冲平仓,- 40 -,强减举例,在跌板情况下，如该客户单位净持仓亏损大于等于10%，且客户以跌板价格申报卖出平仓。,- 41 -,强减举例-续,总共卖平仓委托312手，净持仓270手，参与强减的平仓报单是270手，其余42手平对锁仓。按委托的时间顺序及会员号从小到大排序。,- 42 -,客户单位净持仓盈亏的确定,客户合约单位净持仓盈亏是指客户该合约的持仓盈亏的总和除以净持仓量。客户该合约持仓盈亏的总和是指客户该合约所有持仓中，Dt-2交易日前成交的按Dt-2交易日结算价、Dt-1交易日和Dt交易日成交的按实际成交价与Dt交易日结算价的差额合并计算的盈亏总和。,- 43 -,净持仓盈利客户平仓范围的确定,根据上述方法计算的客户单位净持仓盈利大于零的客户的所有持仓都列入平仓范围。,- 44 -,平仓数量的分配原则,在平仓范围内按盈利的大小的不同分成三级(10%,6%,大于0),逐级进行分配。 以上各级分配比例均按申报平仓数量(剩余申报平仓数量)与各级可平仓的盈利持仓数量之比进行分配。,- 45 -,强制减仓的执行,强制减仓于Dt交易日收市后执行，强制减仓结果作为Dt交易日会员的交易结果。,- 46 -,强制减仓的价格,强制减仓的价格为该合约Dt交易日的涨跌停板价。,- 47 -,强减损失承担,由上述减仓造成的经济损失由会员及其客户承担。,- 48 -,风险警示制度,交易所认为必要的，可以分别或同时采取要求报告情况、谈话提醒、书面警示、公开谴责、发布风险警示公告等措施中的一种或多种，以警示和化解风险。,- 49 -,谈话提醒风险,期货价格出现异常； 会员或客户交易异常； 会员或客户持仓异常； 会员资金异常； 会员或客户涉嫌违规、违约； 交易所接到投诉涉及到会员或客户； 会员涉及司法调查； 交易所认定的其他情况,- 50 -,公开谴责,不按交易所要求报告情况和谈话的； 故意隐瞒事实，瞒报、错报、漏报重要信息的； 故意销毁违规违约证明材料, 不配合交易所调查的; 经查实存在欺诈客户行为的； 经查实参与分仓和操纵市场的； 交易所认定的其他违规行为。,- 51 -,风险警示公告,期货价格出现异常； 期货价格和现货价格出现较大差距； 会员或客户涉嫌违规、违约； 会员或客户交易存在较大风险； 交易所认定的其他情况。,- 52 -,4- 沪深300指数期货结算细则,当日无负债结算 当日结算价的确定 当日盈亏的计算 结算准备金计算 追加保证金 现金交割,- 53 -,结算的定义,结算是指根据交易结果和交易所有关规定对会员交易保证金、盈亏、手续费及其它有关款项进行计算、划拨的业务活动。,- 54 -,当日无负债结算,交易所实行当日无负债结算制度 每日交易结束后，交易所按当日结算价对结算会员结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项实行净额一次划转，相应增加或减少结算准备金 结算会员在交易所结算完成后，按照前款原则对客户及交易会员进行结算；交易会员按照前款原则对客户进行结算,- 55 -,当日结算价,当日结算价是指某一期货合约最后一小时成交价格按成交量的加权平均价 合约最后一小时无成交的，以前一小时成交价格按成交量的加权平均价作为当日结算价。该时段仍无成交的，则再往前推一小时。以此类推。合约当日最后一笔成交距开盘时间不足一小时的，则取全天成交量加权平均价作为当日结算价。合约当日无成交的，当日结算价计算公式为：当日结算价该合约上一交易日结算价基准合约当日结算价基准合约上一交易日结算价，其中，基准合约为当日有成交的离交割月最近的合约。如果合约为新上市合约，则取其挂盘基准价为上一交易日结算价。如果基准合约为当日交割的合约，则取其交割结算价为基准合约当日结算价 采用上述方法仍无法确定当日结算价或计算出的结算价明显不合理的，交易所有权决定当日结算价,- 56 -,当日盈亏,当日盈亏 =（卖出成交价-当日结算价）×合约乘数 ×卖出量+（当日结算价-买入成交价）×合约乘数 ×买入量+（上一交易日结算价-当日结算价）× 合约乘数 × （上一交易日卖出持仓量-上一交易日买入持仓量） 当日盈亏在每日结算时进行划转，盈利划入结算会员结算准备金，亏损从结算会员结算准备金中扣划 当日结算时，结算会员账户中的交易保证金超过上一交易日结算时的交易保证金部分从结算准备金中扣划，交易保证金低于上一交易日结算时的交易保证金部分划入结算准备金,- 57 -,结算准备金余额计算,当日结算准备金余额 =上一交易日结算准备金余额+上一交易日交易保证金当日交易保证金+当日盈亏+入金出金手续费等,- 58 -,举例计算,某交易结算会员2006年11月2日结算后，有结算准备金500万（含最低结算准备金余额200万）；IF0611合约多头持仓100手，结算价1500点；IF0703合约空头持仓80手，结算价1550点。 11月3日会员卖出IF0611合约50手平仓，成交价1520点；卖出IF0703合约20手，成交价1570点。当日IF0611合约结算价1510点，IF0703合约结算价1560点。交易保证金率两交易日都为8%。 试问，该会员11月3日的盈亏、交易保证金、结算准备金和最大出金金额各是多少。（手续费不计） 解： 当日盈亏： IF0611交易盈亏 （1520-1500）*50*300=300000（元） IF0703交易盈亏 （1570-1560）*20*300=60000（元） IF0611持仓盈亏 （1510-1500）*50*300=150000（元） IF0703持仓盈亏 （1550-1560）*80*300=-240000（元） 总盈亏=300000+60000+150000-240000=270000（元） 交易保证金： IF0611 50*1510*300*8%=1812000（元） IF0703 100*1560*300*8%=3744000（元） 交易保证金=1812000+3744000=5556000（元） 结算准备金=5000000+100*1500*300*8%+80*1550*300*8% +270000-5556000=6290000（元） 最大出金额=6290000-2000000=4290000（元）,- 59 -,追加保证金,结算完毕后，结算会员的结算准备金余额低于最低余额标准时，两者差额为追加保证金金额 交易所发出追加保证金通知后，可通过期货保证金存管银行从结算会员专用资金账户中扣划。 若未能全额扣款成功，结算会员必须在下一交易日开市前补足至结算准备金最低余额。 未能补足的，若结算准备金余额大于零而低于结算准备金最低余额，该账户不得开新仓；若结算准备金余额小于零，则交易所将按交易所风险控制管理办法进行处理。,- 60 -,现金交割,股指期货合约采用现金交割方式 现金交割是指期货合约到期时，按照交易所的规则和程序，交易双方不进行标的物所有权的转移，以现金差额收付的方式了结到期未平仓合约。,- 61 -,现金交割,股指期货合约最后交易日闭市后，了结所有未平仓合约，交易所以交割结算价为基准，划付持仓双方的盈亏。 股指期货交割结算价为最后交易日标的指数最后二小时的算术平均价。交易所有权根据市场情况对股指期货的交割结算价进行调整 股指期货的交割手续费为合约价值的万分之零点五，交易所可以根据市场情况进行调整。,- 62 -,5- 会员管理,会员分层 结算担保金制度 结算担保金总额计算及分担 结算担保金的动用,- 63 -,会员分层,会员是指根据有关法律、法规的规定，经交易所批准，有权在交易所从事交易或结算业务的法人 交易所实行会员分级结算制度，会员由结算会员和交易会员组成。,- 64 -,会员分层,- 65 -,结算担保金制度,结算担保金是指由结算会员依交易所的规定缴存的，用于应对结算会员违约风险的共同担保资金。 结算担保金分为基础担保金和变动担保金。 基础担保金必须以现金方式缴纳，变动担保金可以以现金或中国证监会认可的其他资产缴纳。,- 66 -,结算担保金总额计算及分担,交易所每季度最后一个交易日收市后，根据市场总体情况估计合约的风险值，并以此为依据测算出全市场的结算担保金总额。且交易所有权在市场总体风险加大的情况下随时对结算担保金总额进行调整。 每个结算会员根据业务量按比例分担结算担保金总额。结算会员应分担的结算担保金结算担保金总额×（20×该会员上一季度日均交易量/交易所上一季度日均交易量80×该会员上一季度日均持仓量/交易所上一季度日均持仓量）。,- 67 -,结算担保金动用,结算会员结算准备金小于零，并未能在规定时限内补足的，交易所采取强行平仓等措施后，结算准备金仍小于零，交易所将先使用该违约会员的结算担保金补足，不足部分再按比例使用其他结算会员缴纳的结算担保金。 会员分摊的金额以其缴存的结算担保金为限，其分摊比例为该结算会员结算担保金余额占当前未使用结算担保金总额之比。 交易所使用结算担保金后，有权向违约结算会员追偿。,- 68 -,谢 谢 ！,方正期货经纪有限公司,FOUNDER Futures Borkerage co.,Ltd,
