有限合伙制结构化信托产品方案.doc

有限合伙制结构化信托产品解决方案近年来，随着证监会叫停信托公司开立证券账户，信托公司原先存续的证券账户开始物以稀为贵，信托管理费水涨船高，由原先的按比例收取上涨到150万-300万固定费用不等。这种情况造成了私募成本的大幅上升，这就要求结构化私募必须要上规模，劣后资金至少达到5000万，才能够比较好的承担信托账户成本。2010年3月份起，受制于信托账户成本的限制，一些私募基金开始探索利用有限合伙制避开信托证券账户的限制，为小规模资金成立结构化产品开拓一条新路，例如2010年3月份成立的银河华润就是第一支有限合伙制的私募产品。此类产品的成立一般是以信托公司的合作机构与私募基金共同成立一家有限合伙制公司，由该有限合伙制公司申请证券账户，发售理财产品。对于私募基金来说，采取有限合伙制的形式，信托公司的管理费相比账户费用会低很多，而额外付出的是在产品盈利时需缴纳盈利部分5.565%的营业税。依靠我公司在天津的资源，我们能够为合伙制公司争取到较大幅度的税收返还优惠政策。因此，总体核算下来，如产品规模不超过1.5亿，盈利情况没有超过50%，有限合伙制的成本会低于信托账户的成本，尤其是对于1000万-3000万的小规模劣后资金，采用有限合伙制的形式也能够在较低的成本下成立结构化产品，这是得天独厚的优势。下面我们对比有限合伙制与信托账户的成本：结构化产品有限合伙制与信托账户对比有限合伙制信托账户信托管理费按比例1%-1.2%固定150万-300万，折合一亿优先资金，成本为1.5%-3%，折合四千万资金成本为3.757.5%银行托管成本（以1:2计量）0.3%0.3%客户成本（含代销费用）7%-7.3%7-7.3%税收成本考虑到返税因素，成本为收益部分2%-3%，当产品盈利50%时，折合到优先资金部分成本为1.5%左右0（以上成本为全部折算到优先资金，如统计标准为全部资金，会有所降低）由上表我们可以看出，只有当劣后资金3000万，优先资金6000万，即至少产品总规模9000万以上的情况下，才具备采用信托账户做结构化产品的可能，且此时资金成本极高，一般会超过10%，而比较普遍的是5000万对1亿的形式，目前能够将资金成本控制在9%左右。而采用有限合伙制的形势，假设产品一年收益率未达到50%，即使是3000万以下的资金，也能够将资金总成本控制在10%以下，对于小规模劣后资金非常合适。且如客户优先资金融资规模相对较小，我营业部可独立承担发行，无须寻找银行合作，可进一步节省优先资金成本以及适度放宽投资限制，为投资顾问的操作提供便利。渤海证券股份有限公司为注册在滨海新区的大型金融企业，我们与天津的各金融机构、多家信托公司、以及当地政府各部门保持着良好的合作关系，我们能够享受滨海新区一系列最优惠的政策。期盼与您合作，共享新一轮牛市盛宴！