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课程论文 学 生 姓 名陈 启 泷 课 程 名 称经 济 研 究 方 法 与 论 文 写 作 专 业 班 级08 经 济 学 2 班 批 阅 教 师陈 澎 2011 年12 月25 日 徐州工程学院课程论文评阅表 评价 项目 评价要素 成绩评定 优良中及格不及格 选题 质量 选题方向和范围 选题难易度 选题理论意义和实际应用价值 能力 水平 查阅和应用文献资料能力 综合运用知识能力 研究方法与手段 实验技能和实践能力 创新意识 设计 论文 质量 内容与写作 结构与水平 规范化程度 成果与成效 评阅 教师 意见 建议成绩 评阅教师签字： 年月日 摘要 本文围绕股票价格对物价稳定的影响研究采用理论和实证相结合的方式进行，首先 论文拟对股票价格和物价稳定的关系进行各个层面的分析, 得出股价对物价影响的途径 方法, 通过上述理论观点来支持自己得出的结论, 其次对今后股票市场的发展以及物价 稳定提出相应的对策和方法。 关键词物价；证券市场；投资；货币政策 1 绪论 随着国内资本的不断扩大，证券市场的不断完善，股票在人们的生活中扮演着越来 越重要的角色。这不仅在于股票市场能够对投资和消费产生促进的作用，还能够对劳务 和商品价格产生一系列的影响。股票市场作为金融市场中最主要的构成部分之一对实体 经济生活的影响日益增强。而实体经济的发展水平对物价的波动起到牵制作用，因此物 价始终是人们最关心的问题，和人们的生活息息相关。研究和分析股票价格对物价稳定 影响的途径，阐明总需求对物价稳定的影响，对今后分析货币政策的作用及实施将会提 供一定的参考。 有利于我们更加合理有序的发展证券市场和协调其与实体经济之间的关 系，稳定物价并促进经济持续稳定发展。 在国外，Gavin,Micheal(1989)在The stock market and exchange rate dynamics 中表明随着股票市场的发展及其影响的日益增大, 出现了刺激股市以拉动需求、 进而推 动经济增长的政策理论。 他在研究中通过建立模型 , 运用经验分析方法分析股票指数与 我国物价水平的关系。 通过这些分析发现 , 刺激股市的政策对推动我国总需求的效果明 显, 股市发展现状、企业经营状况和公众消费心理是造成这种状况的主要原因。 而在国内，2010年邹新月和代林清老师在 金融资产价格波动的宏观因素实证分析 中，在对影响金融资产价格波动宏观因素进行理论分析的基础上, 建立股指波动与经济 增长、物价水平、货币供应量、利率水平、国际收支之间的动态拟合模型。通过实证分 析, 提出可持续的经济增长, 稳定的汇率政策 , 适宜的货币政策 , 完善的监管制度是避免 金融资产价格不正常波动的有效措施。张鹏，孔德婧老师 2010 年在股票价格对信贷 冲击的动态影响中显示在信贷市场的非稳定状态中，我国股票价格变化对信贷冲击形 成较为明显的动态影响。实体经济与信贷的动态互助可以显著增加信贷冲击的持续性。 这也是对前者的进一步借鉴和补充。 2 我国股票市场的发展现状 2.1 硬件设施不断加强 技术和硬件设备等基础设施建设不断完善。规模也在不断的扩大，慢慢适应我国市 场经济的发展，有效的支持了国有企业的发展。 2.2 法律法规逐步完善 初步形成了全国统一的股票市场法规体系。除了制定和颁布法律、法规之外, 有关 监管部门加大执法力度 , 对一些违法、 违规的上市公司和个人进行了处理, 查办了一批有 欺诈行为的公司和个人, 维护了正常的交易秩序。我国还基本确立了以中央监管为主、 地方监管为辅的集中监管框架, 初步形成了全国性的监管体系。 2.3 晴雨表作用逐渐显现。 经过近 10 年的发展 , 沪深股票市场的上市公司数量已从当初的10 几家增加到现在 的 800 多家, 上市公司所涉及到的行业也逐渐扩大增多, 几乎包括了国民经济的所有行 业。一大批在国民经济发展中处于重要地位的大型国有企业改制上市, 使得股票市场的 走势和国民经济运行之间存在着较高的相关性。 2.4 股市规模不足 我国股票市场发展时间较短，规模有限，没能形成足够大的规模，财富效应的影响 面相当有限，这就严重限制了财富效应影响的广度。再加上股票投资自身所具有的不确 定性，股市波动幅度大时，或者投资者趋向于短期投资时，其影响将更多的表现为 财富的结构调整，而不是总量的增加。这也限制了财富效应影响的深度，所以财 富效应在我国股市发展中的影响还是偏弱的。 2.5 产权关系模糊 我国股票市场是一种人为分割的市场，产权关系模糊。在实际的操作上不能分清公 有制企业和私有制企业的关系，导致政企关系不能理顺，使得证券市场的功能得不到全 面的发挥。 3 我国股票价格通过消费对物价稳定的影响 3.1 我国股票价格对消费的影响 股票价格变动通过财富效应和替代效应影响消费。股价的涨落引起居民金融资产的 数量和结构发生变动，从而对以货币购买力体现的居民消费水平产生影响。 3.1.1 我国股票价格通过财富效应影响消费 财富效应是指金融资产持有人的财富与金融资产价格成正比，财富随着资产价格的 上涨或下跌而同步上升或下降，进而对消费产生刺激或抑制的影响。股价价格的变化对 居民金融财富和收人产生影响，进而影响消费需求。主要通过以下几种方式： A、股票价格上涨，居民当期财富增加，从而增加其消费支出; B、股票价格是股票未来收益的贴现值，股价上涨预示着上市公司未来利润增多， 居民的预期收人会相应增加。 C、股票市场是宏观经济走势的晴雨表，股价上涨预示着未来宏观经济走好，就业、 收人和生活状况会好转。 我国股票市场的发展和居民消费、社会消费品零售总额之间的关系比较复杂: 一方 面，从总量之间的关系看，存在显著的正相关关系; 另一方面，从增长率之间的关系看， 又存在显著的负相关关系 ( 见表 3.1 、表 3.2) 。同时我国股市发展历史短，制度变化大， 要具体研究股市财富效应的大小、稳定性和滞后性比较困难 1 。 表 3.1 2000-2010年年度数据计算得到的相关系数 相关系数股市总值上证指数 全国居民消费水平0.841 0.846 社会消费品零售总额0.874 0.869 注: 所用年度数据来源于中国统计年鉴和中国人民银行统计季报( 下同 ) 股市总值包括上海交 易所和深圳交易所所有上市公司的市价总值，流通市值是指两市可流通股市值总值（下同） 表 3.2 2003年 3 月-2010年 10 月月度数据计算得到的相关系数 相关系数社会消费品零售总额社会消费品零售总额同比增长 率 上证指数0.726 -0.724 上证指数同比增长率0.373 -0.346 但综合考虑我国当前的宏观经济形势、消费需求所处的特殊阶段，根据近几年来股 市的表现，不能因为股市的财富效应不明显和不易测量，就否认股票市场对消费需求的 作用: 我国消费结构正处于升级换代时期，住房、汽车、旅游等将成为带动消费增长 的主要因素，当前股市的涨落对住房、汽车、耐用消费品、旅游、娱乐等奢侈品的消费 需求影响较大 ; 目前持有股票的投资者虽然占总人口的比例较小，但相对来说是收人 积蓄较多的居民，属于城市中的中上等收人群体，由于其消费意识相对超前、消费能力 相对较强，因此其消费状况对整个社会的消费需求具有示范效应; 股票价格的涨跌对 消费的影响程度不同，从储蓄资金增长情况看，股市下跌并没有吸引相应资金进场，反 而导致资金从股市净流出，银行定期存款比例增大，这说明在股指下跌时财富效应超过 了替代效应，股市下跌抑制消费需求; 当股票价格下跌时，缓慢下跌与急剧下挫对消 费支出的影响不同，财富效应可能存在滞后性，要避免股市的连续阴跌。 3.1.2 我国股票价格通过替代效应影响消费 股票作为一种金融产品 , 它与普通商品之间具有一定的替代性。从宏观角度看 , 货币 供应量的增加除了会引起银行储蓄和投资(这里指生产性投资 )增加以外 , 还会引起消费 支出( 包括证券投资支出 )的增长。消费支出的增长又分为对普通商品、劳务消费的增长 与对股票、债券等证券投资的增长两部分。股价的涨落引起居民金融资产的数量和结构 发生变动，从而对以货币购买力体现的居民消费水平产生影响: 在消费支出增长一定的 前提下 , 股票价格上涨引起投资者对股票投资的增长, 必然会导致对普通商品和劳务消 费的减少 , 从而会降低一般物价水平; 反之, 股价的下降会导致普通物价水平的上涨。同 样对于微观经济主体来说, 个人的可支配收入也会因为股价的上升而对普通商品劳务消 费的减少 ; 反之, 会引起对普通商品劳务消费的增长。这就是所谓的“替代效应” 2 。 从方向来看 , 与“财富效应”正好相反 , 这种“替代效应”是一种负向效应。正是由 于这种负向性 , 使得大多数发展中国家和极少数发达国家出现了股价上升, 物价和消费 反而下降的怪现象。 也就是说 , 由于资本市场的完善程度不同, 投资者素质的差别以及其 他一些制度方面的因素, “替代效应”在发展中国家比较强, 在发达国家比较弱 ; “财富 效应”在发展中国家比较弱 , 在发达国家比较强。“财富效应”和“替代效应”的作用方 向恰恰相反 , 导致了在不同的国家 , 股票价格对消费和物价的作用结果有很大差异。当然, 得出这样的结论必须有一个前提: 在股票价格对消费和物价的整个作用过程中,“财富效 应”和“替代效应”是两个主要的、起决定性作用的因素, 而其他效应是次要的、辅助 性的因素 3 。 一般来讲 , 发达国家的货币当局调控的是利率而不是货币供应量, 因此发达国家在 制定和实施货币政策时就很少重视“流动效应”, 很少采取措施去避免或抵消“流动效 应”, 导致“流动效应”比较强。而以我国为代表的发展中国家大多以货币供应量为货 币政策的中的目标 , 因此, 就抵消“流动效应”而言, 中国要优于以美国为代表的发达国 家。也就是说 , 在我国 , “流动效应”比发达国家弱 , 这也是为什么在我国出现股价上升、 消费和物价水平不升反降的另一重要原因。 3.2 我国消费对物价稳定的影响 在我国，消费需求与价格的关系，首先是市场价值或生产价格决定价格，市 场价值或生产价格是价格形成与运动的内在基础和实体，是市场价格波动的中心， 价格调节着市场供求关系，而市场供求关系反作用于价格，成为支配或影响物价 稳定的基本因素。从短期来看，我国的消费需求是决定市场价格的直接因素，它 使价格围绕着产品市场价值或生产价格上下波动；从长期来看，我国的市场价格 调节着消费需求的平衡与不平衡，调节着生产要素的流入或流出。其次，短期的 消费需求决定着市场价格偏离市场价值或生产价格的方向和程度 4 。就我们国家而 言，由于人口数量较大，经常会出现市场消费供不应求的情况，市场价格往往高 于市场价值或生产价格，这就导致物价虚高的情况出现；而在一些发达国家，由 于生产力更发达，人口数量相对较小，往往会出现市场消费供过于求的情况，市 场价格往往低于市场价值或生产价格。不仅如此，市场供给与需求的对比关系决 定着市场价格偏离市场价值或生产价格的程度大小。最后，长期供求关系直接影 响着市场价值或生产价格形成的条件，进而影响市场价值。因此，我国民众的消 费水平在很大程度上决定着产品的市场价格，就像前面所说，一旦出现供不应求 的情况，就会价格上涨，因此我们要控制好我国的市场供求，稳定我国的消费水 平。 3.3 小结 股票价格通过消费需求影响着物价稳定，股票价格对消费的作用是通过财富 效应和替代效应来实现的，对于我国现在的情况，股票市场规模不足，消费结构 偏重太大，导致我国的财富效应不很明显，但是我们不能忽略财富效应在其中发 挥的重要作用。替代效应在以我国为代表的发展中国家要更加明显，所以股票价 格对消费的影响是很显著的，而消费需求在物价稳定的过程中扮演着重要的角色， 所以股票价格是通过消费进而对物价稳定产生影响。 4 我国股票价格通过投资对物价稳定的影响 4.1 我国股票价格对投资的影响 股票价格波动对投资的影响主要体现在成本效应方面。对于货币传导理论而言，他 有两个与权益价格相关的渠道，其中之一就是托宾Q理论，根据 Tobin 的 q 理论，把公 司的市场价值与当期重置资本成本的比率定义为q。当 q1 时，公司的资产价格高于重 置成本，相对公司市值而言，新的厂房和设备比较便宜，公司必然会选择发行新股票， 以扩张新的投资，投资增加，经济呈现景气态势；当q1时，公司与其投资新项目，还 不如在市场上收购现有公司进行扩张，相应的投资活动会减少，投资萎缩，产出下降。 虽然证券二级市场价格下跌所造成的公司直接融资额的降低，并不直接等于公司对实体 经济投资额的下降部分。但显然，由于筹资成本的上升和投资前景的不确定因素增加， 公司的投资意向将受到不可避免的影响，特别是对固定资产投资规模会产生一定的负面 影响。 我国股票市场筹资额与上证指数、市价总值之间的相关性较为显著( 见表 4.3) 表明 股票二级市场状况对直接融资的影响较大。但我国股票市场的价格发现功能不明显，股 市的资源配置效率低，而且由于存在不少阻碍实体投资的因素，不少上市公司在股票市 场的筹资并未用于实业投资，而是转投资于股票市场，阻碍了股票市场对实业投资的促 进作用 5 。 表 4.3 我国股票市场筹资额与上证指数、市价总值之间的相关性 相关系数股市总值流通市值上证指数 筹资合计0.369 0.356 0.446 A股筹资0.388 0.373 0.468 注: 筹资合计包括国内A、B股筹资和我国公司在国外( 美国 ) 和香港特区股市上的筹资 西方学者的研究（ Demirguc-Kunt and levine）表明，股票市场的发展有利于银行 等金融中介的发展，股票市场的发展与金融中介之间不存在完全的竟争性替代关系，而 是互补关系。股票市场能够提供期限更长、 风险更大的投资， 从而有利于扩大投资范围。 一方面，股权融资所得到的是永久的资本; 另一方面，股票市场提供了较大的流动性， 有利于风险多元化，从而能够为具有较大风险的投资提供资金。另外股票市场的信息搜 寻和传播功能有利于银行体系提供更多的信贷资金。纵向比较看，虽然随着股票市场和 非银行金融机构的重要性的增加，银行在全部金融体系中的份额相对更小，但银行资产 与 GDP的比重依然增长 ; 横向比较看，拥有发育良好的股票市场的国家，也拥有更好的 银行和非银行金融中介 6 。 4.2 我国投资需求对物价稳定的影响 在我国，投资需求和消费需求是拉动我国经济增长的主要动力源，有数据显示， 在 1 998 年以前消费需求对我国经济增长的贡献率较大1998 年以后投资需求对经济 增长的贡献率呈逐年上升趋势，拉动效用明显。那我国投资需求是怎样对物价产 生影响的呢？ 我国投资需求影响物价的稳定可以从两个方面来分析。一方面，投资需求的增加或 者减少会直接改变社会热钱的流向，当更多的资金进入到实体经济中进行投资的时候， 人们会更倾向于把少量的资金用于消费，这就导致消费的需求不足， 从而使得物价下降， 相反，则会物价上升，另一方面，投资需求的增加，使得更多的社会商品被生产出来， 使得社会供给大增，甚至出现供大于求的状况，这时候就出现了买方市场，从而促使物 价下跌 7 。 随着我国投资结构的不断改善，第三产业的快速兴起，再加上我国政策对投资需求 的调控，使得我国现在的投资质量不断提高，使更多的投更加合理有效，保证了我国国 民经济的持续，快速，稳定，健康发展。 4.3 小结 我国股票价格是通过投资需求来影响物价稳定的，首先是股票价格通过托宾Q理论 作用于投资需求上，当筹资成本的上升和投资前景的不确定因素增加时，公司的投资意 向将受到不可避免的影响，特别是对固定资产投资规模会产生一定的负面影响。然后是 投资对物价稳定影响的两个方面共同构成了股价对物价影响的完整途径。 5 我国股票价格通过净出口对物价稳定的影响 5.1 我国股票价格对净出口的影响 股票价格的变化对净出口需求的影响主要是通过汇率调整来实现的，外汇行情与 股票价格有着密切的联系。一般来说，如果一国的货币是实行升值的基本方针，股价便 会上涨 , 一旦其货币贬值，股价即随之下跌。所以外汇的行情会带给股市的很大的影响。 根据汇率变动对股价的影响，汇率调整被用来作为政府调整股市的一种重要工具。 当股市价格上涨过快， 股票价格的变化严重违背了市场规律或者很明显是由于大股 东炒作影响股市秩序，这时为了稳定股票市场秩序，政府需要相应的提高汇率，对那些 大部分产品都销往海外市场的公司产生影响，是公司的进口原料成本降低，公司盈利情 况下降，股票价格就会下降，从而避免操纵股市行为的发生。 当股市表现过于疲软，股价下跌严重，众多投资者被套牢或损失严重，出现经济信 心不足，股市已经严重滞后于宏观经济的发展，这时，为了使投资者重拾信心，优化国 内投资环境，促进经济发展，政府就要相应提高汇率水平，使公司进口原料成本降低， 盈利上升，从而使公司的股价趋于上涨。所以股票市场的变化促使相关汇率调整政策的 出台，一方面是为了稳定股票市场的稳定，另一方面也对我国的对外贸易的发展产生了 直接的影响。 5.2 我国净出口对物价稳定的影响 对外贸易在一国经济发展中具有非常重要的地位，汇率是一国进行对外贸易活动时 所参照的重要价格指标，汇率的变动可能会对一国对外贸易的平衡产生重要影响。人民 币汇率的变动与我国对外贸易发展之间的关系密切。因此，要想研究净出口需求对物价 稳定的影响就必须从汇率的角度进行分析。 首先，汇率变动可通过引起国内和国际市场商品相对价格的变化来影响净出口和贸 易收支。本币贬值可降低本国产品相对价格，提高国外产品相对价格，这样出口商品价 格竞争力增强，进口商品价格上涨，有利于扩大出口量，限制进口，促进贸易收支的改 善。 另外，汇率还可以通过影响国民收入以及引起的价格水平变化对贸易收支产生影 响。所以我国的对外贸易在很大程度上推动我国经济的飞速发展，据统计，对外贸易每 增长 1% ，经济增长104.1%，对外贸易对经济发展的贡献作用很大。这种促进机制表现 在以下几个方面：第一，出口贸易额的增加增大市场需求，使得出口商品产业扩大生产 规模，而规模生产有利于对于引进外资和先进的技术设备，降低生产成本，提高生产效 率，获得规模效益；第二，出口贸易的增加同时带动进口贸易的增长，而进口商品在我 国市场上的不断增加， 会形成相关产品的良性竞争， 促使企业不断加强管理， 提高质量、 改善服务，加速了相关产业的发展；第三，进口贸易为国内企业提供了学习借鉴国外先 进生产技术的良好机会，从而促进了我国技术进步。这在手机、电视机等电子产业上表 现尤为明显 8 。 5.3 小结 汇率作为净出口需求的一个重要影响因素，在研究股票价格对物价稳定时也是不可 忽视的关键条件，政府为了稳定股市秩序，在股市行情不断变化的同时不断改变着汇率 政策，从而限制的股票价格的浮动，而汇率在对外贸易过程中又对商品的价格产生很大 的影响，因此汇率又在这里扮演了中间媒介的作用。 6 我国股票价格通过货币供给对物价稳定的影响 6.1 我国股票价格对货币供给的影响 经济学界一直存在着货币供给的内生性与外生性之争。货币供给内生性理论认为， 货币供给并不是中央银行可以自行决定的，而是由经济中诸多因素，如物价水平、利率 以及实际产出水平决定的，中央银行只能被动地根据经济发展所需的货币量投放货币。 我国学者通过实证检验，大多发现我国的货币供给具有较强的内生性。根据货币内生性 理论，货币供给是由经济运行的内在需求决定的，经济主体在生产过程中对货币的需求 是货币创造的根本原因，而满足经济主体货币需求的过程也就是货币创造的过程 9 。 货币供应与股市之间的实证关系表明，M1增速与 M2增速之差与上证指数呈现明显 的正向关系。我们分别对比了M1 、M2等几个货币供应变量与指数走势之间的关系，结 论是 M1增速与 M2增速之差，与上证指数走势的相关性最高，在两者增速之差达到高点 时（2000 年、2007年） ，上证指数到达阶段性高点。在增速之差到达低点时（1999 年、 2005 年） ，指数也处于牛市起点底部。 我国 M1增速、 M2增速与上证指数之间的关系 对于这一现象， 我们认为是因为 M1增速-M2 增速更能反映出经济的运行变化， 这一指标 和股市一样都会对经济的变化提前做出反映： 1、在货币供应的各个层次中，狭义货币供应量M1是流通中的现金加上各单位在银 行的活期存款；广义货币供应量M2 ，是指 M1加上各单位在银行的定期存款、居民在银 行的储蓄存款、证券客户保证金。 2、在一般情况下， M1和 M2增速应当保持平衡，也就是在收入增加、货币供应量扩 大的环境下，企业的活期存款和定期存款是同步增加的，这也符合凯恩斯流动性偏好理 论中对三大动机的解释。 3、如果 M1增速大于 M2 ，意味着企业的活期存款增速大于定期存款增速，企业和居 民交易活跃，微观主体盈利能力较强，经济景气度上升。如果M1增速小于 M2 ，表明企 业和居民选择将资金以定期的形式存在银行，微观个体盈利能力下降，未来可选择的投 资机会有限，多余的资金开始从实体经济中沉淀下来，经济运行回落。 4、货币供应和股市都是经济的先行指标，都会先于经济做出反映。从货币当局采 取政策行动到政策部分乃至全部发挥效力有一定的时间间隔，即货币政策时滞。理论上 讲，货币政策时滞在6 至 12 个月。从历史上看， 1997 年亚洲金融危机爆发后，央行大 幅降低了存款准备金率和存贷款利率，向市场释放流动性。 1998年 6 月，在降息后的第 八个月， M1 、M2增速触底反弹 10 。 股票价格的变化影响着投资和消费需求，从而影响货币需求量， 进而影响货币供给。 一方面，股票价格上升时由于存在财富效应，使得居民财富增长较快，从而对中高档商 品的需求增加，使得消费支出增长较快，消费品交易额大幅增加，因而对交易的媒介 流通中的现金需求量增加， 使得中央银行不得不增加货币供给。反之，股票价格下降， 则造成货币供给减少。同时，股票价格上升，使得企业IPO规模和上市企业再融资规模 扩大，这些大规模的直接融资将转化为投资，在一段时间内，这些巨额资金作为企业活 期存款暂时存放在商业银行。而商业银行存款增加后，肯定会增加贷款总额，而这些贷 款大部分又存放在商业银行，在货币乘数原理作用下，使得货币供给成倍增大。因此， 股票价格变化对货币供给的影响特别显著 11 。 6.2 我国货币供给对物价稳定的影响 我国将货币政策作为调节物价，保持物价稳定的一个重要手段。商品价格是用货币 表现出来的商品价值，用函数关系来表示，价格就是以商品价值，货币价值为自变量的 二元函数，即： 商品价格二商品价值 / 货币价值 价格的变动一方面取决于商品价值的大小，另一方面又取决于货币价值的大小。在 纸币流通的情况下，由于纸币本身没有内在价值，仅仅代表金属货币执行流通手段，纸 币的供应量就直接关系到纸币所代表的价值，即纸币币值的大小决定着价格的高低。用 公式表示 : 纸币的币值 =货币必要量 / 纸币供应量 在货币必要量既定的情况下，纸币币值的高低与纸币供应量成反比关系。当纸币供 应量大于货币必要量时，纸币币值就会下跌，商品的价格就呈上升趋势，特别是当纸币 供应量大大超过货币必要量事，商品价格就呈大幅上升，这种现象即通货膨胀; 当纸币 供应量与货币必要量基本一致或接近时，纸币的币值就保持相对稳定，商品的价格也保 持相对稳定。根据货币数量公式:P=MV/Q ，在商品总量和流通速度一定时，价格总水平 决定与货币供应量 12 。 6.3 小结 股票价格通过货币供给来影响物价的稳定，股票价格的变化影响着投资和消费需 求，从而影响货币需求量，进而影响货币供给，当实行宽松的货币政策时，货币的供应 量就会增加，币值必然会下跌，而物价就会相应的上涨。紧缩的货币政策则相反。 7 结论和政策建议 7.1 结论 首先，我国的股票市场正处在初期阶段，还有很多问题继续解决，这里面最为严重 的问题就是产权关系模糊，上市公司不够规范，股市的资源配置效率较低，不能够发挥 其宏观经济晴雨表的作用，这些诟病都严重影响了股市参与者的积极性，不能够扮演和 实体经济相辅相成的角色，严重阻碍了经济的发展。再加上我国股票市场的规模有限， 股价指数和我国居民的消费水平之间的相关系数不易进行比较，使得我国股票市场的财 富效应不是很明显，但是这是由我国目前的消费结构，投资偏向所导致的，因此不能忽 略股票价格对消费的影响。 其次，股票价格对物价稳定存在着必然的影响。一方面，股票发行作为实体经济发 展的重要资金来源，关系着实体经济的持续性发展和稳定。另一方面，实体经济的发展 又是价格稳定的保障，只有实体经济得到发展，才会稳定物价，所以股票价格通过实体 经济的资金支持来影响物价的稳定。 最后，股票价格通过影响消费需求，投资需求，进出口需求以及货币供给等各种途 径对物价稳定产生影响，这都是总需求中所包含的几个方面，也就是说，股票价格是通 过总需求影响物价稳定的， 但是由于各个国家经济发展程度和股票市场发展所处阶段不 同，这种影响又是不一样的，尤其是在发达国家和发展中国家之间, 这些途径或效应的 强弱和方向是不同的。因此, 股价的变动对发达国家和发展中国家的投资、消费以及物 价水平的影响也是不同的。 股票市场价格的变动会通过各种途径或效应影响到一国的投 资需求活动进而影响到该国的经济增长和物价水平。 7.2 政策建议 虽然我国股票市场发展到今天已经取得了很大的成就，在稳定物价方面也作出了不 少的努力，但是问题依然存在， 针对股票价格影响物价稳定的途径我提出以下几点建议： 首先，进一步完善我国股票市场现状，加强股市融资功能，强化收入分配，实现资 源的合理配置，优化股票市场结构，加强监管，杜绝市场上违法行为的发生，建立健全 法律制度体系，保证外部环境良好运行。 其次，在我们大力发展证券市场的同时, 也应该大力发展货币市场 , 放松市场主体的 资格限制 , 大力发展商业票据和银行票据, 打通货币市场和证券市场的通道, 使得资金可 以在两个市场之间自由流动。 再次，要实现资源的合理配置，加强市场流动资金的管制，使其在实体经济和虚拟 经济两个领域合理的流动，使股票市场成为实体经济的后盾，为实体经济的发展提供资 金，积攒后劲。从而使得物价能够在一个合理的空间氛围之内波动，起到稳定物价的作 用。 最后，政府要出台更多可以控制物价的政策来确保物价的稳定，比如健全价格的监 管法规，完善价格信息发布制度，积极稳妥的推进价格改革，发放价格的临时补贴等， 这些直接控制物价的政策和市场规律一起作用，保障物价的稳定。 8 结束语 本文研究表明，股票价格对物价稳定存在着很大的影响，股票价格通过总需求进而 影响物价的稳定，消费，投资，净出口做为总需求的三个组成部分，成为股票价格影响 物价稳定的重要途径。另外，货币供给也是影响物价稳定的一个重要因素。虽然文章对 股价影响物价稳定的途径进行了研究分析，但只是从总需求这个方面展开的，这还是指 一个比较笼统的概括， 要想进一步研究股票价格对物价稳定的影响还需要对消费，投资， 和净出口等方面进行深入细化的研究分析。 通过上述文章的论述分析，股票价格对物价稳定的影响还是很大的，我们要有效利 用这样的一个影响，使得股票市场成为调节物价的一个重要手段，同时要加强对股票市 场的监管力度，并在此基础上不断加快它的发展。另外政府还要出台相关政策，做好稳 定物价的工作，使我们的经济生活更加有条不紊的进行。 参考文献 1 张广现 . 股票市场对实体经济的影响分析. 首都经济贸易大学学报，2002， （03）:79 82 2 张琦， 徐璋勇 . 中国股票市场发展对货币政策冲击效应的实证检验. 中国社会科学院研究生 院学报， 2007， （01）:47 49 3 张琦， 徐璋勇 . 股票价格对物价水平的影响. 河南金融管理干部学院学报，2005， （05） :3537 4 盛国杰 . 试论、政策、股市之间的关物价与经济系. 现代经济信息，2009， （11） :71 72 5 邹辉文 . 货币政策、实体经济与股票价格波动. 生产力研究， 2009 ， （11）:65 67 6 庄建 . 股票价格对我国货币政策最终目标影响分析. 硕士学位论文. 浙江：浙江大学，2009 7 徐涛 . 刺激股市对经济增长的影响: 中国股市发展的经验分析. 世界经济，2001， （09） ： 6869 8 贾永肖 . 我国对外贸易与经济增长的关系分析: 中小企业管理与科技，2011， （01） ：101102 9 任啸 . 证券市场发展对货币政策的影响及货币政策的创新.宏观经济研究， 2001， （03） :76 78 10 孙文迪，吉余峰. 中国货币供给量和股票价格指数关系的实证分析. 中国市场，2010， （35）:67 69 11 吴奉刚，李彦华 . 我国货币供应量和股市价格关系的实证研究.中国物价， 2011，（02） :58 59 12 徐忠兰，许永龙，赵亮 . 股票价格影响因素研究. 天津师范大学学报( 自然科学版 ) ，2004， （05）:51 52 13 邹新月，代林清 . 金融资产价格波动的宏观因素实证分析. 浙江工商大学学报，2010， （02） ：2324 14 王劲松，韩克勇 . 论股票价格与货币政策调控目标的关系. 理论学刊， 2002， （ 06）:61 62 15 任啸 . 证券市场发展对货币政策的影响及货币政策的创新. 宏观经济研究， 2001，（03） :76 78
