现金支付型、股权置换型与债权债务承担型的税负比较.pdf

案例二十二： 现金支付型、股权置换型与债权债务承担型的税负比较 某实业股份有限公司税收筹划 一、案例背景。 （一）公司概况 1、甲集团 甲集团的全称为重庆甲实业股份有限公司，公司注册资本增为1.45 亿元 .1997 年 3 月， 公司更名为“重庆甲实业股份有限公司”。公司的主营业务为：中成药、西药、保健药品、 医疗包装制品。 公司于 1997 年 11 月 18 日首次发行股票5000 万股（其中有500 万股为职工 内部股），发行价格为7 元，共筹资3.5 亿元。 1998 年 4 月集团出资1.026 亿元，从重庆国 有资产管理局受让了丁中药公司的4337.93 万股的国家股，占丁公司总股本的68.44%。目 前集团还拥有九家中药工业企业、12 家医药商业企业、10 家工业销售公司，并建立了重庆 市企业博士后流动站，独立核算单位43 家，成为跨行业、跨地区、跨所有制、多元化的中 国最大的中成药企业集团。 2、乙药业股份有限公司 乙股份有限公司前身是国民党卫生署某中央制药厂。1965 年正式定名为乙制药三厂， 1992 年 5 月，由乙制药三厂改制为乙药业股份有限公司，其股票于1993 年 7 月在上海证券 交易所挂牌交易。药业股份有限公司为国家大型医药制剂企业、麻醉药品定点生产企业，主 要生产片剂、水针剂、粉针剂、输液剂、冻干剂、酊水剂以及麻醉药品。 3、丙化医控股集团公司 重庆丙化医控股集团公司是重庆市政府出资组建的国有独资公司，是乙药业股份有限公 司的母公司。负责授权范围内国有资产的战略性调整、资产重组、资本运作， 所属子公司的 改革、 改制、改组，对授权范围内的国有资产拥有完整的法人财产权。公司总资产80 亿元， 净资产 12 亿元。 （二）问题提出 甲实业股份有限公司拟对乙药业股份有限公司进行并够，以便进一步提高公司在医药行 业的竞争力。 甲集团在中药领域有良好的优势，但是在化学制药领域的介入比较少，而乙药 业在化学制药领域的良好基础正好可以对甲医药集团互补和强强联合的并购协同效应。甲集 团在生产冻干制剂、粉针制剂、 大输液制剂没有任何优势，它急需要一家在西药制剂上有优 势的制药企业。 乙药业正好在这些方面占有优势，如现代化的西药制药车间、符合 GMP 标准 的生产车间等， 因此，甲集团并购乙药业符合其现代制药企业发展的战略。其次， 乙药业的 资产质量比较好， 作为我国大型医药制剂企业和麻醉药品定点生产企业，有多品种的西药制 剂和优秀的品牌。再次， 同一地区的制药企业并购，容易得到地方政府的大力支持以及优惠 的税收政策的扶持。 公司间的并购行为存在多种操作模式。可以凭现金购买被并购企业的股票以达到控股或 参股的目的；被合并企业的股东以其持有的原被合并企业的股权交换合并企业的股权( 即丙 将持有的乙公司的股票与甲公司持有的甲公司股票进行交换) ，或并购企业以承接被并购企 业的债权债务为条件的并购方式。各种模式承担的税负不同，公司拟选取一种模式以求最大 限度的减轻税负。 二、案例解析 （一）筹划思路与方法 1、并购模式的选择： （1）现金支付型 并购活动中采用的方法是以现金或其他有价证券购买企业的全部资产和负债而后取消 被并购企业的主体资格；或者是以现金购买被并购企业的股票以达到控股或参股的目的。 以现金支付为主的并购方式的优点是操作简便易行、成本较低而且易于谈判或直接通过 证券一级市场、 二级市场购买股票；弱点则是并购企业需要巨大的现金量，如果企业是以借 贷资金并购则会因为资金成本高而导致并购活动的风险过大，同时在证券市场上购买股票会 受到我国证券法规要求披露信息的制约，这样往往会被他人抬高股价从而使得企业收购成本 过高。这种并购模式下企业应以全部财产转让所得征税。【政策依据：财法字1994 第 3 号 中华人民共和国企业所得税暂行条例实施细则：企业应该就财产转让所得征税，所谓财 产转让收入，是指纳税人有偿转让各类财产取得的收入，包括转让固定资产、有价证券、股 权以及其他财产而取得的收入。】 （2）股权置换型 指并购双方以直接交换股票的方式，使得原本不存在资产关系的企业以相互持股的方式 达到联合或合并的模式。其主要优点是企业间通过股权置换，其实施操作简单，所花费的时 间和成本较低； 其弱点则是股权置换后两个企业相互持股而不是控股的方式，所以两个企业 仍然保持原有的企业文化和企业运作方式，企业内部的整合所花费时间和成本会在未来有所 增加。这种并购模式下企业应以股权投资的收益与股权投资成本的差额缴纳企业所得税。【 政 策依据：国务院令1993 第 137 号企业所得税暂行条例：企业股权投资转让所得或损失 是指企业因收回、 转让或清算处置股权投资的收入减除股权投资成本后的余额。企业股权投 资转让所得应并入企业的应纳税所得，依法缴纳企业所得税。】 股权置换后被合并企业不用就其获得的股权收益缴纳企业所得税。公司没有获得除股权 以外的现金、 有价证券和其他资产，所以也就不用为其缴纳所得税。被合并企业的股东也不 用为此支付相应的税金。 【政策依据： 根据国税发 199897 号企业改组改制中所得税业务 问题的暂行规定的规定： 合并企业支付给被合并企业或其股东的收购价款中，除合并企业 股权以外的现金、有价证券和其他资产，不高于所支付的股权票面价值( 或支付的股本的账 面价值 )20%的，被合并企业不确认全部资产的转让所得或损失，不计算缴纳所得税。如果未 超过法定弥补期限， 可由合并企业继续按规定用以后年度实现的与被合并企业资产相关的所 得弥补；被合并企业的股东以其持有的原被合并企业的股权( 以下简称旧股) 交换合并企业的 股权 ( 以下简称新股) ， 不视为出售旧股， 购买新股处理。 被合并企业的股东换得新股的成本， 须以其所持旧股的成本为基础确定。】 （3）债权债务承担型 所谓的债权债务承担型是指并购企业以承接被并购企业的债权债务为条件的并购方 式，这种并购方式又被称为零付款收购。当并购企业以承担被并购企业的全部债权债务为条 件接受其全部资产与经营权，被并购企业主体资格自行消失，合并企业接受被合并企业全部 资产的成本， 须以被合并企业原账面净值为基础确定。被合并企业的股东视为无偿放弃所持 有的旧股。 或者是并购企业以承担被并购企业的部分债权债务，以提供技术和管理为条件取 得被并购企业的部分资产的所有权和全部经营权，但是被并购企业仍然独立核算自负盈亏， 这种只是部分有偿合并。通过这种债权债务承担型并购则并购企业在不需要或很少的付款情 况下即可扩大企业的规模和市场份额。【政策依据：根据国税发2000119号国家税务总 局关于企业合并分立业务有关所得税问题的通知企业合并业务的税务处理第四条规定：如 被合并企业的资产与负债基本相等，即净资产几乎为零，合并企业以承担被合并企业全部债 务的方式实现吸收合并，不视为被合并企业按公允价值转让、处置全部资产， 不计算资产的 转让所得。 合并企业接受被合并企业全部资产的成本，须以被合并企业原账面净值为基础确 定。被合并企业的股东视为无偿放弃所持有的旧股。】 以上三种股权转让模式，都必须按照规定签订股权转让协议，因此三种模式都应该依法 缴纳印花税。 【政策依据：根据国务院令1988 第 11 号中华人民共和国印花税暂行条例 规定： 因购买、 继承、 赠与所立的股权转让书据，均依书立时证券市场当日实际成交价格计 算的金额，由立据双方当事人分别按0.002 的税率缴纳印花税。 】 2、模式的设计与操作： 通过以上对并购模式的介绍，可以看出几种模式应承担的不同税负。甲集团如果选择股 权置换方式和债权债务承担方式，便可以得到所得税上的减免。所以公司拟采用其中一种进 行并购。 根据以上分析， 可以选择以下两个途径其中一种来减轻该药业集团的并购所产生税收负 担： 方案一： 股权置换型 操作步骤： （1）甲集团与丁集团进行股权置换。丁集团将持有的乙公司股票与甲集团持有的自身股 票互换。互换后，甲集团获得乙公司的股票，丁集团获得相同金额的甲集团股票。 （2）股权置换后， 甲集团拥有乙公司股票的股权份额超过丁集团，成为乙公司第一大股 东，获得对乙公司的控股。 （3）签订股权置换协议，改组公司的董事会人员结构，由甲集团向乙公司派谴管理 人员。 方案二： 债权债务承担型 操作步骤： （ 1）甲集团与乙药业公司签订债权债务并购协议 ，协议明确规定甲集团承担乙公司所 有债务，并接受其全部资产，获得乙公司的经营权。 （ 2）乙公司自动取消其主体资格。甲集团完全接管乙公司资产，不需要对乙公司原股东 进行任何支付。乙公司的股东视为无偿放弃所持有的旧股。 （ 3）甲集团同时接受乙公司的经营网络，工作人员。 通过上述三个步骤，避免了购并过程中企业所得税的缴纳。 （二）举例说明 1、现金支付型 甲集团拟收购丁集团持有乙药业的所有股权，共 83，949，180 股，占总股本的56.42%， 收购价格5 元/ 股，全部用现金支付，共计 41974.59 万元。 而丁集团在这次并购中在转让前 拥有乙药业股权83，949，180 股，乙药业每股净资产为1.6元，转让后丁集团增加权益 28542.79 万元 . 丁企业应缴纳的所得税款为： 并购后 股东持股（股）股份比例 甲集团83,939,180 56.42% A 制药1,650,000 1.11% 社会公众63,193,793 42.47% 合计148，792，973 100% 并购前 股东持股（股）股份比例 丁集团83,949,180 56.42% A 制药1,650,000 1.11% 社会公众63,193,793 42.47% 合计148，792，973 100% 图一，并购前后所有权比较 28542.79 ×33%=9419.12( 万元 ) 甲集团和丁集团应分别缴纳印花税为： 41974.59 ×0.002=83.95 (万元 ). 甲集团和丁集团共缴纳税款： 9419.12+83.95+83.95=9587.02(万元 ) 2、股权置换型 甲集团收购丁集团持有乙药业的股权共5419.04 万股， 占总股本的36.42%， 收购价格为5.05 元/ 股，同时要求丁集团以7.86 元/ 股的价格收购甲集团股权共3481.70 万股，两者置换后 形成丁集团和甲集团相互持股的方式达到联合。 甲集团和丁集团应分别只缴纳印花税为： 5419.04 ×5.05 × 0.002=54.73( 万元 ) 甲集团和丁集团合计缴纳税金： 54.73+54.73=109.96(万元 ) 3、债权债务承担型 甲集团与乙公司签订债权债务并购协议，承诺承担乙药业的债务共42800 万元，并 获得乙公司资产40000 万元。两公司购并后乙公司自动注销，甲集团不用向乙公司股东进行 任何支付。该种并购模式属于企业产权交易行为不缴纳营业税和增值税。 并购前 股东持股（股）股份比例 丁集团83,949,180 56.42% A 制药1,650,000 1.11% 社会公众63,193,793 42.47% 合计148，792，973 100% 转让后 股东持股（股）股份比例 丁集团29,758,780 20.00% 甲集团54,190,400 36.42% A 制药1,650,000 1.11% 社会公众63,193,793 42.47% 合计148,792,973 100% 图二，并购前后所有权比较 甲集团和乙公司应缴纳印花税额为 （42800+40000）× 0.002=165.6(万元 ) 两公司合计缴纳税金 165.6+165.6=331.2(万元 ) 通过下面的图三可以清楚地比较出三种方案的税负轻重。 图三，三种模式的税负比较图 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 9000 10000 企业所得税印花税合计 现金支付型 股权置换型 债权债务承担型 从上图可以看出是否缴纳企业所得税是税收筹划的关键。现金支付型要承受大量的企 业所得税，税负明显偏重不可行；所以方案二与方案三是较为优秀的方案，两者税负较小 且相差并不大，公司管理层选取哪种方案具体实施并购要根据并购时所处的实际情况和方 案在实践中操作的难易程度而定。 （三）筹划难点 方案一： 通过股权置换以获得所得税地免除，但股权置换后两个企业是相互持股而不是 控股的方式， 所以两个企业仍然保持原有的企业文化和企业运作方式，企业内部的整合所花 费时间和成本会在未来有所增加。企业整合成本可能相当大，企业的发展会不会受到整和影 响是公司战略发展需要考虑的。 方案二： 通过承担债务进行公司并购，虽然在税收上有较强的节税效应。但甲集团通过 全部承担乙药业公司的债权债务方式并购，这种方式如果事前不深入了解被并购企业的实际 情况往往会背上沉重的债务包袱，甚至对并购企业带来严重的财务危机。这种严重的债务负 担对企业的流动资金提出了很高的要求，对于企业的短期偿债和长期偿债能力都是一个极大 的考验。有的企业在这种并购中可能背上严重的债务负担，从此一蹶不振。 三、案例点评 公司并购是一个公司的重大战略项目，事关公司的生死存亡。公司要求发展壮大光靠自 身的积累是不够的，必须进行公司的合并、兼并，组合不同企业的优势，进行优势互补，以 达到帕雷托最优。这必须有一个长远的考虑，并购涉及金融，公司战略，企业管理，公司治 理结构，财务安排，财务计划等多方面问题，税收筹划只是这些战略问题中的一小部分。所 以在方案的选择上，除了考虑税收因素外还应综合的进行全局考虑。 税收筹划是企业与政府在税收利益分配上的一种博弈，是纳税人对税收政策作出的理性反 应。但在这种博弈中，政府作为强势群体往往占据主动地位。在实践中，一项税收筹划方案 的实施能否获得节税收益，还需要得到税务管理机关的认可。甲集团并购乙制药企业属于同 一地区的制药企业并购，容易得到地方政府的大力支持以及优惠的税收政策的扶持，所以该 税收筹划方案的实施是极具可行性的。