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2012-2014 年美的集团财务报表 分析 MBA 课程作业 课程名称： 班级学号 : 学生姓名 : 任课教师 : 2015 年月 美的集团财务报表分析 2012-2014 年度 目 录 一、美的集团20122014 年度财务报表分析. . 5 （一）公司简介. 5 （二）公司所属行业特征分析. 5 （三）公司经营战略与SWOT 分析 5 （四）盈利能力分析. 9 （五）偿债能力分析 12 （五）运营能力分析 15 （七）发展能力分析 17 二、公司经营管理中存在的问题及建议. . 22 附表一：美的集团20122014 年度利润表 . 24 附表二：美的集团20122014 年度资产负债表（一）. 27 附表三：美的集团20122014 年度资产负债表（二）. 30 附表四：美的集团20122014 年度现金流量表 . 33 美的集团财务分析 一、美的集团20122014年度财务分析 （一）公司简介 美的集团（SZ.000333 ）是以家电制造业为主的大型综合性企业集团，2013 年 9 月 18 日在深交所上市， 旗下拥有小天鹅、 威灵控股两家子上市公司。 2014 年，美的集团整体实现销售收入达1423 亿元，外销销售收入 498 亿美元。2014 年“ 中国最有价值品牌 ” 评价中，美的品牌价值达到683.15 亿元，名列全国最有 价值品牌第 5 位。 （二）公司所属行业特征分析 业界预测，到 2020 年，我国智能家电的整体产值将突破万亿元，其中智能 硬件产值将达 6000 亿元。但是至今中国还没有一套由政府公布的统一的关于智 能家电行业的标准，所以大家看到不同品牌的智能家电，采用的是不同的app 来控制，甚至是同一品牌不同种类的产品也采用不同的app 控制，这会导致消 费者使用上的不便，也违背了智能家电是为了减轻用户的家庭负担而存在的本 质。 也就是因为没有统一的行业标准，导致消费者在选购的时候出现了困难。 “现在去买家电，无论是大件的电视、洗衣机、冰箱、空调，还是小件的热水 器、扫地机器人甚至是电饭煲，基本都是智能的。到底买哪个才好?” 在缺乏行业标准的情况下，消费者在选择智能家电的时候，还是以选购大 品牌的产品为主，大品牌的智能产品在产品的设计上会更加完善，即使撇开智 能不说，大品牌产品的功能设置也是更为人性化，更值得大家信任的。 （三）公司经营战略与SWOT 分析 （1）公司经营战略 2014年，面临家电行业增速整体下滑的不利局面，美的集团坚定“产品领 先、效率驱动、全球运营”战略，持续深化转型，美的集团站在了一个新的起 点，营收规模突破1400亿元，净利润突破100亿元，美的产品力与经营效率有 效提升，经营质量全面改善，海外布局进一步优化，自有品牌高速增长。同时， 公司组建“中央研究院”与“智慧家居研究院”，建立四级研发体系， 启动“全 球创新中心”，为重新增长寻求技术支撑；成立电商公司，运营官方商城，大 力拓展线上业务；发布M-SMART 智慧家居战略，开放合作推动互联网家居布 局与生态链打造，全力为消费者提供整体解决方案；推出股权激励计划，构建 长期激励机制，推动公司治理再上台阶。2014年，有赖于美的全体投资者的关 注与支持，美的集团市值首次突破1000亿元。 回顾过去，美的历史是一部不断变革发展的历史，没有2011年以来所推动 的经营转型，坚定追求有质量的经营与成长，聚焦产业、做好产品、回归经营 根本，就没有美的的今天。然而，时代的变化超出美的集团领导者的想象，丝 毫不容我们停留与回味，不变革求生，美的集团所面临的必是被时代所淘汰的 命运。 互联网已将用户和企业直接联系起来，产品和用户的关系发生着巨大变化， 用户已成为核心。互联网的思维和技术已经植入到家电产品里，原本相对孤立 和静态的家电产品都将发生巨大改变，移动互联不但重新解构行业，重塑公司 的竞争能力，更扩展和模糊了整个产业的边界，各个行业都将会因为移动互联 的思维发生颠覆性的改变。家电企业的未来要么在系统之中，要么在平台之上， 任何只靠自身力量去搭建平台和系统的企业将会举步维艰。 这样的时代要求我们重新审视所有的业务流程和管理流程，对我们过去的 增长方式、经营方法，重新思考和定位，美的并非要变成一家互联网公司，而 是要用移动互联的技术、工具和思维来重新创造一个空间维度，去完成对美的 集团自身商业模式和运营模式的重构，这是美的集团当前面临的真正挑战。 （2）企业竞争优势SWOT 分析 内部优势 (S): 1、优秀团队，营销高手。 美的集团主要产品有家用空调、商用空调、大型中央空调，拥有中国最大 最完整的空调产业链，拥有中国最大最完整的小家电产品和厨房用具产业集群 美的空调的营销团队是业内公认的营销高手，学习能力强，反应速度快，体系 建设好。 2、最具有市场竞争力的渠道库存结构。 美的渠道库存中，直流变频空调、二级以上定速空调、家电下乡空调和传 统四五级能效空调这四大产品群的比例是非常合理的，甚至可以毫不客气地说， 美的具备一线品牌最合理的、最具有市场竞争力的渠道库存结构。 3、明星代言。 美的制冷集团总裁方洪波也凭借邀请电影明星巩俐、全智贤等美女担当美 的空调形象代言人的创举，确立了美的在空调业的竞争优势。 4、产品创新。 今年以来，美的空调再度发力空调外观设计。早在去年年底，美的空调就 确立了做中国变频空调的领跑者和普及推动者。 5、产权技术：以产品品质为本。 美的除了按照招标文件要求提供带低电压运行、防鼠板等特殊功能的产品 外，重点还会在品质稳定性上下工夫，不仅在制冷、制热上把工作做足，还要 通过使用国际知名品牌压缩机、电机、铜连接管和高质量面板材料，保证产品 的品质。 6、以农村消费者需求为导向。 美的家电从上世纪80年代开始就注重对农村市场的消费心理和使用环境进 行调研，有针对性地研发适用中国农村不同使用环境的优质产品。美的空调研 发团队对消费者的深入了解为我们做好农村市场打下了坚实的基础。 7、配套物流。 美的空调在全国建立了4 个制造基地仓库、 8 个区域物流仓库和50 个配送 中心。仓储面积超过70 万平方米。全国57个销售公司也建立了60 多个配送中 心，仓储总面积超过50 万平方米。 内部劣势（ W ） ： 1、营销水平低于同行水平。 在营销模式上，格力空调早在1997年便颇具远见地组建区域销售股份公司 的模式，并大力发展格力空调各级专营店。直到2006 年，美的空调才开始联合 一些区域商家组建销售公司，并通过销售公司发展品牌专营店。 2、竞争地位恶化。 一直以来，美的空调对于格力空调的行业霸主地位都不服气。在许多美的 空调业务员的眼中：他们才是空调业的老大。然而，无论美的空调多么地不情 愿承认这一现实，但人们在提到空调业时，总会说格力、美的。近年来发展稳 健的美的空调，却始终难以摆脱格力空调前方领跑的尴尬。 3、战略实施的历史记录不佳。 美的集团多元化发展，从家电进入汽车，同时兼并了华凌、荣事达等同类 企业，扩张速度过快，在一定程度上剥弱了空调的竞争力。 4、技术开发滞后。 在产品上，美的空调也未能建立起强劲的领跑实力。更善于制造概念和推 广功能的海尔空调，在每个时期总能推出几款明星产品，在市场形成发展趋势， 从健康、节能、换新风、自动清洗等各个方面，丝毫不让对手抢先。而美的随 后推出的全健康空调，会呼吸柜机，都因为缺乏跟随效应而没有下文。当格力 开始推广卧室空调时，美的则又应对式推出睡眠空调。今年以来，美的空调再 度发力空调外观设计，与奥克斯、春兰等对手相比，美的空调对于LG 、三星空 调的模仿和跟随策略确有长进，但仍然陷入跟随者之列。 外部机会（ O ） ： 1、纵向一体化。上下一体化，配套能力强。 美的是空调行业中为数不多的既能做上游压缩机、电机，又做两器、整机 的企业，纵深的产业链提供了强大的配套能力。创建于 1968 年的美的集团， 是一家以家电业为主，涉足房产、物流等领域的大型综合性现代化企业集团， 是中国最具规模的家电生产基地和出口基地之一。 2、在同行中竞争业绩优良。 在产品创新方面，空调以变频品类破局，重拳出击，掀起直流变频空调普 及风暴，将“买变频，选美的”的主题演绎得深入人心。可以预见，2010 年， 空调品牌格局将会发生进一步的变化，个别应变能力弱、机制不灵活的品牌和 企业将进一步面临淘汰出局的危险，市场的整合也必将带来竞争格局的变化。 浙江美的制冷产品销售有限公司总经理茅新涛预测，总体经济复苏的外部环境 与高风险的行业游戏规则，将使行业的市场份额快速向规模大、实力强、应变 能力和抗风险能力强的优势企业集中。 外部威胁（ T） ： 1、小家电业务亏损，影响了投资者及商家信心。 2、渠道资源不断流失，竞争对手不断发起挑战。 因为涉足房产、物流等领域的大型综合性现代化企业集团，是中国最具规 模的家电生产基地和出口基地之一，既当水手又当船长。 3、竞争压力大。 在变频空调市场，美的的竞争对手就不只是格力了。在美的全面进入变频 空调市场的 2008 年 9 月，海信已经当了12 年的变频空调冠军，市场份额一度 高达 40% 以上。多年的变频生产经验，也令海信拥有了数百项的专利技术，形成 了“海信即变频”的牢固市场印象。虽然拥有近乎一半的变频空调市场份额， 但可惜的是，在中怡康的统计数字里， 海信品牌至今在中国空调市场仍排名第7。 （四）盈利能力分析 盈利能力就是公司赚取利润的能力。反映公司盈利能力的指标很多，通常 使用的主要有毛利率、利润率、资产收益率、股东权益收益率等。 1、盈利能力指标分析 （1）毛利率 美的集团 2014年毛利率如下： 单位：千元营业收入毛利率 (%) 毛利率比上年同期 增减（ %） 分行业 制造业25.96% 2.13% 物流运输12.65% 1.06% 分产品 大家电26.82% 2.66% 空调及零部件26.95% 2.45% 冰箱及零部件24.08% 5.03% 洗衣机及零部件28.52% 1.91% 小家电24.74% 0.54% 电机13.85% -0.37% 物流9.59% -2.03% 分地区 国内27.89% 0.74% 国外22.30% 3.88% 毛利率（ gross profit margin ）是毛利与销售收入（或营业收入）的百分比， 其中毛利是收入和与收入相对应的营业成本之间的差额，用公式表示：毛利率= 毛利/营业收入× 100%=（主营业务收入 -主营业务成本） /主营业务收入× 100%。 通过数据可以看出，美的集团的主要收入来源（空调及其他家电）的毛利 率较高，相比 2013年有一定程度上升。但对比行业数据发现，美的集团的家电 总体毛利率还是偏低，任然有很大的上升空间。 （2）净资产收益率 净资产收益率 ROE(Rate of Return on Common Stockholders Equity) ， 净资产收益率又称股东权益报酬率/净值报酬率 /权益报酬率 /权益利润率 /净资产 利润率，是净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产得到 的百分比率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的 效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。该指标体现了自有资本获得净 收益的能力。 2014 年美的集团的净资产收益率为29.49%，其 2013 年的净资产收益率为 24.87%，相比较而言， 2014年比 2013年增长 4.62%。 对比行业而言，美的集团的净资产收益率较高，其中空调行业的净资产收 益率排名第一。 （3）总资产收益率 总资产收益率（英文Return on Total Assets,ROTA）是分析公司盈利能力 时又一个非常有用的比率。是另一个衡量企业收益能力的指标。在考核企业利 润目标的实现情况时，投资者往往关注与投入资产相关的报酬实现效果，并经 常结合每股收益（ EPS）及净资产收益率（ ROE）等指标来进行判断。实际上， 总资产收益率（ ROTA ）是一个更为有效的指标。总资产收益率的高低直接反 映了公司的竞争实力和发展能力,也是决定公司是否应举债经营的重要依据。 根据年报数据算得： 2014 年美的集团的总资产收益率为10.72%。与净资产 收益率相比，二者差值较大，说明公司的营业风险较小。 （4）销售利润率 销售利润率是衡量企业销售收入的收益水平的指标。其计算公式为：销售 利润率 =利润总额 / 营业收入 × 100%。销售毛利率与销售利润率是不同的两个指 标，因为后者已剔除了期间费用，前者仍包含期间费用（如管理费用、财务费 用等） 。销售利润率对权益利润率有很大作用。销售利润率高， 权益利润率也高； 反之，权益利润 率低。影响销售利润率的因素是销售额和销售成本。销售额高 而销售成本低，则销售利润率高；销售额低而销售成本高，则销售利润率低。 美的集团 2014年销售利润率为9.88%。与其毛利率相差较大，说明其管理 费用、财务费用等销售成本较高。 （5）每股收益 每股收益即每股盈利（ EPS） ，又称每股税后利润、每股盈余，指税后利润 与股本总数的比率。是普通股股东每持有一股所能享有的企业净利润或需承担 的企业净亏损。每股收益通常被用来反映企业的经营成果，衡量普通股的获利 水平及投资风险，是投资者等信息使用者据以评价企业盈利能力、预测企业成 长潜力、进而做出相关经济决策的重要的财务指标之一。基本每股收益=归属于 普通股股东的当期净利润÷当期发行在外普通股的加权平均数。 美的集团 2014 年基本每股收益（元 /股）为 2.49 元，相比较 2013 年（4.33 元）而言下降幅度巨大。通过数据分析得出，其指标变动的主要原因是其股本 结构的巨幅变化，虽然其公司的营业收入及利润有大幅提高，但是其股本结构 的增长程度（增长幅度为150%）远远大于其利润的增长程度，因此导致其每股 收益的大幅下降。 2、盈利质量分析 盈利质量即收益质量。收益质量是指会计收益所表达的与企业经济价值有 关信息的可靠程度。收益既可以指企业会计报表中披露的收益数据，也可以指 企业实际获得的收入和利得。高质量的收益是指报表收益对企业过去、现在的 经济成果和未来经济前景的描述是可靠和可信任的。反之，如果报表收益对企 业过去、现在经济成果和未来经济前景的描述具有误导性，那么该收益就被认 为是低质量的。 （1）营业利润分析 收入是一个公司经营现金流入与产生营业利润的主要来源，因此，收入质 量的好坏将直接影响到盈利质量的好坏。如果当期收入与现金流入同步，说明 盈利质量较高；如果当期的收入是建立在应收账款大量增长的基础之上，则其 质量不得不令人怀疑。 美的集团2014 年的总收入为14,231,096.70万元，其中营业收入为 14,166,817.52万元，占比 98.92% 。说明其收入的来源几乎全部为主营业务收 入。其主营业务相比较2013 年（12,097,500.31万元）增长 17.11%。而其增长 的主要原因是销售量的巨幅增加。 单位： （万台 /套）2014年2013年同比增减（%） 销售量26,498.79 20,027.47 32.31% 生产量27,198.96 19,641.58 38.48% 库存量3,829.78 3,214.86 19.13% （五）偿债能力分析 偿债能力（ debt-paying ability ）是指企业用其资产偿还长期债务与短期债 务的能力。企业有无支付现金的能力和偿还债务能力，是企业能否健康生存和 发展的关键。企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志。偿债 能力是企业偿还到期债务的承受能力或保证程度，包括偿还短期债务和长期债 务的能力。企业偿债能力，静态的讲，就是用企业资产清偿企业债务的能力； 动态的讲，就是用企业资产和经营过程创造的收益偿还债务的能力。企业有无 现金支付能力和偿债能力是企业能否健康发展的关键。 1、流动比率 流动比率是流动资产对流动负债的比率，用来衡量企业流动资产在短期债 务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。一般说来，比率越高，说明 企业资产的变现能力越强，短期偿债能力亦越强；反之则弱。一般认为流动比 率应在 2：1 以上，流动比率 2：1，表示流动资产是流动负债的两倍，即使流动 资产有一半在短期内不能变现，也能保证全部的流动负债得到偿还。其公式为： 流动比率 =流动资产合计 /流动负债合计 *100% 。 通过计算得出： 2014 年美的集团的流动比率为1.18，低于公认标准2。 2、速动比率 速动比率，又称 “ 酸性测验比率 ” （Acid-test Ratio、Quick Ratio） ，是指速 动资产对流动负债的比率。它是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流 动负债的能力。速动资产包括货币资金、短期投资、应收票据、应收账款，可 以在较短时间内变现。 而流动资产中存货、 1 年内到期的非流动资产及其他流动 资产等则不应计入。其公式为：速动比率=速动资产 /流动负债。 通过计算得出： 2014 年美的集团的速动比率为0.98，与公认标准1 相差极 小。比较流动比率和速动比率可以发现，美的集团的存货价值较小。而存货的 流动性次于现金、银行存款、应收账款等项目。因此其速动比率更加具有代表 性。可以认为美的公司的短期偿债能力较强。 3、现金比率 现金比率通过计算公司现金以及现金等价资产总量与当前流动负债的比 率，来衡量公司资产的流动性。其公式为：现金比率=(货币资金 +交易性金融资 产)/流动负债 。 通过计算得出：美的集团2014 年现金比率为0.087。其数值较低，可以认 为其公司的流动资产得到了合理的运用，其机会成本较低。 4、资产负债率 资产负债率（ debt to assets ratio) 是期末负债总额除以资产总额的百分比， 也就是负债总额与资产总额的比例关系。资产负债率反映在总资产中有多大比 例是通过借债来筹资的，也可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。资 产负债率这个指标反映债权人所提供的资本占全部资本的比例，也被称为举债 经营比率。表示公司总资产中有多少是通过负债筹集的，该指标是评价公司负 债水平的综合指标。同时也是一项衡量公司利用债权人资金进行经营活动能力 的指标，也反映债权人发放贷款的安全程度。如果资产负债比率达到100%或超 过 100%说明公司已经没有净资产或资不抵债！其公式为：资产负债率=负债总 额/资产总额 × 100%。 通过计算得出：美的集团2014 年资产负债率为0.62。 从债权人的立场看： 他们最关心的是贷给企业的款项的安全程度，也就是能否 按期收回本金和利息。如果股东提供的资本与企业资本总额相比，只占较小的 比例，则企业的风险将主要由债权人负担，这对债权人来讲是不利的。因此， 他们希望债务比例越低越好，企业偿债有保证，则贷款给企业不会有太大的风 险。 而美的集团的资产负债率为0.62，大于 0.5。可以认为在较大程度上债权人 的权益缺乏保障。 从股东的角度看： 由于企业通过举债筹措的资金与股东提供的资金在经营中发 挥同样的作用，所以，股东所关心的是全部资本利润率是否超过借入款项的利 率，即借入资本的代价。在企业所得的全部资本利润率超过因借款而支付的利 息率时，股东所得到的利润就会加大。如果相反，运用全部资本所得的利润率 低于借款利息率，则对股东不利，因为借入资本的多余的利息要用股东所得的 利润份额来弥补。因此，从股东的立场看，在全部资本利润率高于借款利息率 时，负债比例越大越好，否则反之。 美的集团的资产负债率为0.62，大于 0.5。其企业所得的全部资本利润率超 过因借款而支付的利息率，对股东有好处。 从经营者的立场看：如果举债很大，超出债权人心理承受程度，企业就借不到 钱。如果企业不举债，或负债比例很小，说明企业畏缩不前，对前途信心不足， 利用债权人资本进行经营活动的能力很差。从财务管理的角度来看，企业应当 审时度势，全面考虑，在利用资产负债率制定借入资本决策时，必须充分估计 预期的利润和增加的风险，在二者之间权衡利害得失，作出正确决策。 美的集团的资产负债率为0.62，大于 0.5。国际国内的经济大环境是见底回 升期，这一比率有利于公司发展，相对比较合适。 5、利息保障倍数 利息保障倍数 (time interest earned ratio) ， 又称已获利息倍数 (或者叫做企业 利息支付能力比较容易理解)，是指企业生产经营所获得的息税前利润与利息费 用的比率 (企业息税前利润与利息费用之比)。它是衡量企业支付负债利息能力的 指标(用以衡量偿付借款利息的能力)。企业生产经营所获得的息税前利润与利息 费用相比，倍数越大，说明企业支付利息费用的能力越强。因此，债权人要分 析利息保障倍数指标，以此来衡量债权的安全程度。其公式为：利息保障倍数= （利润总额 +利息费用） /利息费用。 通 过 计 算 得 出 ： 美 的 集 团2014年 的 利 息 保 障 倍 数 = （13,990,684.59+22,912.17 ）/22,912.17=611.62 。 其数值远远超过1 的水平。其 原因是公司的利润总额很大。此项指标说明企业长期偿债能力很强。 （五）运营能力分析 运营能力 (Operation Capability) ，是指企业基于外部市场环境的约束，通 过内部人力资源和生产资料的配置组合而对财务目标实现所产生作用的大小。 1、总资产周转率 总资产周转率 (Total Assets Turnover) 是指企业在一定时期业务收入净额同 平均资产总额的比率。总资产周转率是综合评价企业全部资产的经营质量和利 用效率的重要指标。周转率越大，说明总资产周转越快，反映出销售能力越强。 企业可以通过薄利多销的办法，加速资产的周转，带来利润绝对额的增加。其 公式为：总资产周转率(次)=营业收入净额 /平均资产总额 =销售收入 /总资产；总 资产周转天数 =360÷总资产周转率 (次)。 通过计算得出： 2014 年美的集团的总资产周转率为1.31。 通过美的集团市场占有率的数据可以看出，美的集团的销售能力比较强。 通过和总资产周转率的结合分析可以看出，美的集团的资产使用效率较低。 2、流动资产周转率 流动资产周转率指企业一定时期内主营业务收入净额同平均流动资产总额 的比率，流动资产周转率是评价企业资产利用率的一个重要指标。 流动资产周转率反映了企业流动资产的周转速度，是从企业全部资产中流 动性最强的流动资产角度对企业资产的利用效率进行分析，以进一步揭示影响 企业资产质量的主要因素。要实现该指标的良性变动，应以主营业务收入增幅 高于流动资产增幅做保证。通过该指标的对比分析，可以促进企业加强内部管 理，充分有效地利用流动资产，如降低成本、调动暂时闲置的货币资金用于短 期投资创造收益等，还可以促进企业采取措施扩大销售，提高流动资产的综合 使用效率。一般情况下，该指标越高，表明企业流动资产周转速度越快，利用 越好。在较快的周转速度下，流动资产会相对节约，相当于流动资产投入的增 加，在一定程度上增强了企业的盈利能力；而周转速度慢，则需要补充流动资 金参加周转，会形成资金浪费，降低企业盈利能力。 其公式为：流动资产周转率（次）=主营业务收入净额 /平均流动资产总额。 通过计算得出： 2014 年美的集团的流动资产周转率为1.88。 3、存货周转率 存货周转率是企业一定时期销货成本与平均存货余额的比率。用于反映存 货的周转速度，即存货的流动性及存货资金占用量是否合理，促使企业在保证 生产经营连续性的同时，提高资金的使用效率，增强企业的短期偿债能力。存 货周转率（次数） = 销货成本÷平均存货余额。 通过计算得出： 2014 年美的集团的存货周转率为7。 粗略算得，美的集团 的存货周转天数为52 天。此项指标说明存货占用水平低，流动性强，存货转化 为现金或应收帐款的速度就快，企业的短期偿债能力及获利能力较强。 4、应收账款周转率 公司的应收账款在流动资产中具有举足轻重的地位。公司的应收账款如能 及时收回，公司的资金使用效率便能大幅提高。应收账款周转率就是反映公司 应收账款周转速度的比率。它说明一定期间内公司应收账款转为现金的平均次 数。用时间表示的应收账款周转速度为应收账款周转天数，也称平均应收账款 回收期或平均收现期。它表示公司从获得应收账款的权利到收回款项、变成现 金所需要的时间。 应收账款周转率 =当期销售收入 /（ （期初应收账款余额+ 期末 应收账款余额） /2） 。 通过计算得出： 2014 年美的集团的应收账款周转率为16.64。其指标说明： 应收账款周转率较高，公司收账速度快，平均收账期短，坏账损失少，资产流 动快，偿债能力强。与之相对应，应收账款周转天数则是短。 （七）发展能力分析 对企业成长能力的分析，用于考察企业通过逐年收益增加或通过其他融资 方式获取资金扩大经营的能力?也可以判断企业未来经营活动现金流量的变动 趋势，预测未来现金流量的大小。 通常，一个企业要发展，长期资产的规模必须增加，其投资活动中现金净 流出量就会大幅度提高。对内投资的现金流出量大幅度提高，往往意味着该企 业面临一个新的投资机会；对外投资的现金流出量大幅度提高，则说明该企业 在通过对外投资来寻求新的获利机会或发展机遇。在分析企业成长能力时，常 常将投资活动与筹资活动所产生的现金流量联系起来考察和分析。如果投资活 动的现金流出量与筹资活动的现金流入量在本期的数额都相当大，说明该企业 在保持内部经营稳定进行的前提下，从外界筹集了大笔资金以扩大其生产经营 规模。反之，如果投资活动产生的现金流出量与筹资活动产生的现金流入量在 数额上比较接近且数额较小，说明企业在保持内部经营稳定进行的前提下，收 回大笔对外投资的资金支付到期债务，意味着企业没有扩张动机。 （1）总资产增长率 总资产增长率（ Total Assets Growth Rate ） ，又名总资产扩张率，是企业本 年总资产增长额同年初资产总额的比率，反映企业本期资产规模的增长情况。 总资产增长率 =本年总资产增长额 /年初资产总额× 100% ；其中：本年总资产增 长额=年末资产总额 -年初资产总额。 总资产增长率越高，表明企业一定时期内资产经营规模扩张的速度越快。 但在分析时，需要关注资产规模扩张的质和量的关系，以及企业的后续发展能 力，避免盲目扩张。 三年平均资产增长率指标消除了资产短期波动的影响，反映了企业较长时 期内的资产增长情况。 美的集团总资产增长率 项目2014 年 末 2013年 末 2012年 末 总 资 产 （千元） 120,292 ,088.16 96,946, 024.77 87,736, 526.98 增 减 变 动比例 24.08% 10.50% 因美的集团于 2013年上市，所以无法取得 2011年末总资产数据， 只能算出 两年加权平均增长率。两年平均增长率为17.09%。其指标数据说明美的集团在 近几年的资产经营规模扩张的速动较快。 （2）主营业务增长率 即本期的主营业务收入减去上期的主营业务收入之差再除以上期主营业务 收入的比值。通常具有成长性的公司多数都是主营业务突出、经营比较单一的 公司。因此，利用主营业务收入增长率这一指标可以较好地考查公司的成长性。 主营业务收入增长率高，表明公司产品的市场需求大，业务扩张能力强。如果 一家公司中能连续几年保持30%以上的主营业务收入增长率，基本上可以认为 这家公司具备成长性。 项目 2014 年 2013 年 2012 年 营业收入 （千元） 141,66 8,175.16 120,97 5,003.14 102,59 8,110.49 增减比例 17.11 % 17.91 % 由上述数据可以看出， 美的集团的主营业务收入在过去几年内已每年17% - 18%的速度进行扩张。 美的集团的主营业务收入的增长率虽然没有达到具备“成 长性”的要求，但其稳定扩张的速度可以较为肯定的预测在未来几年其主营业 务收入将依旧保持相似的增长率增长。其 2014年的主营业务增长率略低于2013 年的主营业务增长率，因此不排除其公司的主营业务增长率在未来几年也会有 所下降的可能。 （3）主营利润增长率 即本期主营业务利润减去上期主营利润之差再除以上期主营业务利润的比 值。一般来说，主营利润稳定增长且占利润总额的比例呈增长趋势的公司正处 在成长期。一些公司尽管年度内利润总额有较大幅度的增加，但主营业务利润 却未相应增加，甚至大幅下降，这样的公司质量不高，投资这样的公司，尤其 需要警惕。这里可能蕴藏着巨大的风险，也可能存在资产管理费用居高不下等 问题。 项 目 2014年2013 年增减比 例 营 业 收 入（千元） 141,668,1 75.16 120,975, 003.14 17.1 1% 营 业 成 本（千元） 97,295,26 1.22 85,819,0 00.64 13.3 7% 营 业 利 润(千元） 44,372,91 3.94 35,156,0 02.50 26.2 2% 由上述的数据可以得出：美的集团2014 年的主营业务利润的增长率为 26.22%，而其营业收入的增长率高于营业成本的增长率。说明其公司的资产管 理较为合理，但也可能是随着业务的增长，固定成本摊销后数值变小，导致其 营业成本的降低。 （4）净利润增长率 即本年净利润减去上年净利润之差再除以上期净利润的比值。净利润是公 司经营业绩的最终结果。净利润的增长是公司成长性的基本特征，净利润增幅 较大，表明公司经营业绩突出，市场竞争能力强。反之，净利润增幅小甚至出 现负增长也就谈不上具有成长性。 2014年美的集团的净利润为11,646,328.66千元，2013年美的集团的净利润 为 8,297,496.43千元。其差值为 3,348,832.23千元，其增长比率为40.40%。 其增长率高的主要原因是其主营业务的增长。说明美的集团的经营业绩突 出，市场竞争能力较强。 （5）每股净资产及每股收益 每股净资产是指股东权益与股本总额的比率。其计算公式为：每股净资产= 股东权益÷总股本）。这一指标反映每股股票所拥有的资产现值。每股净资产越 高，股东拥有的资产现值越多；每股净资产越少，股东拥有的资产现值越少。 通常每股净资产越高越好。每股净资产的计算公式为：每股净资产=股东权益 / 股本总额。该项指标显示了发行在外的每一普通股股份所能分配的公司账面净 资产的价值。这里所说的账面净资产是指公司账面上的公司总资产减去负债后 的余额，即股东权益总额。每股净资产指标反映了在会计期末每一股份在公司 账面上到底值多少钱，如在公司性质相同、股票市价相近的条件下，某一公司 股票的每股净资产越高，则公司发展潜力与其股票的投资价值越大，投资者所 承担的投资风险越小。 每股收益即每股盈利（ EPS） ，又称每股税后利润、每股盈余，指税后利润 与股本总数的比率。是普通股股东每持有一股所能享有的企业净利润或需承担 的企业净亏损。每股收益通常被用来反映企业的经营成果，衡量普通股的获利 水平及投资风险，是投资者等信息使用者据以评价企业盈利能力、预测企业成 长潜力、进而做出相关经济决策的重要的财务指标之一。基本每股收益的计算 公式如下：基本每股收益 =归属于普通股股东的当期净利润÷当期发行在外普通 股的加权平均数。 项2013 2014 变动 目比例 每股收益4.33 2.49 -42. 49% 每 股 净 资 产19.48 9.36 -51. 95% 根据公司年报数据我们发现，2014 年美的集团的每股收益及每股净资产降 幅很大，而其公司的净利润的增长率是40.40% 。而造成这一现象的主要原因是 美的集团在 2013 年上市，上市后其股本结构发生了巨大变化，其股本数量由上 市前的 168632.34 万股， 在上市后增加到421580.85 万股， 其增长比率为 150%。 因此造成了每股净利润和每股收益的巨幅变化。而每股收益的变动比例小于每 股净资产的变动比例的主要原因是公司分红导致。除去分红的影响，其变动比 例基本一致。因为其变动原因是因为公司的股本结构发生重大变化，所以不能 简单的通过其指标的变化程度来判断公司的相关情况。 （6）净资产增长率 净资产增长率是指企业本期净资产增加额与上期净资产总额的比率。净资 产增长率反映了企业资本规模的扩张速度，是衡量企业总量规模变动和成长状 况的重要指标。净资产增长率=（期末净资产期初净资产）/期初净资产）× 100% 。 2014 2013 2012 净 资 产 （千元） 4,573,145.52 3,908,056.23 3,316,548.53 增 减 比 率17.02% 17.84% 17.11% 通过上述数据可以看出，美的集团近三年的净资产以17% - 18%的速度稳 定增长。因此，可以较为简单的预测在未来几年内美的集团的净资产仍可能保 持稳定的速度增长。 二、公司经营管理中存在的问题及建议 通过财务分析，我们可以看出，美的集团的总体指标比较良好，但是还是 有许多的问题及可以进一步成长的地方。 首先，美的集团 2014 年的主营业务收入以1416.68 亿的成绩在其行业内排 名第一，略微领先于格力的1377.5 亿的主营业务收入，两者相差39.18 亿。但 是在净利润方面，格力以 141.55 亿的成绩领先美的的105.02 亿， 两者相差 36.53 亿。 美的集团的主营业务收入高于格力，但是其净利润低于格力，其主要原因 是销售毛利率的差距。美的集团的销售毛利率为25.41%，而格力的销售毛利率 为 36.1%。在上市公司中，美的集团的销售毛利率在“家用电器白色家电 空调”的排名为第四， 而参与排名的公司一共只有四家；其销售毛利率在“家 用电器白色家电”的排名为第24 名，参与排名的公司共46 家，同时，格 力电器的排名为第6 名。美的集团的销售毛利率连第1 名老板电器（其销售毛 利率为 56.55%）的一半都不到。当然，二者主营业务不同。 通过对比美的集团和格力电器的销售毛利率，就不难解释其为何收入高于 格力，但是其净利润低于格力的现象了。因此，美的集团应该降低其生产成本， 以此来提高自己的市场竞争能力及公司的盈利能力。 另一方面，美的集团的主营业务收入在过去几年以每年17% - 18% 的速度增 长。其背后的原因是市场占有率的增长。虽然美的集团的市场占有率在不断扩 大， 甚至有些电器的占有率达到50% 以上，但是其公司主要销售的电器空调、 冰箱、洗衣机的市场占有率偏低。虽然其三者的市场占有率单独数据都很高， 超过了 20% ，但如今三者的市场基本被几家公司寡头占领，因此，这样一看，占 有率其实并不高。而其市场的主要对手是格力电器。如何提高市场占有率，扩 大市场份额，这是美的集团需要思考和解决的一个重要问题。在提供优质产品 和服务的同时，以更加低廉的价格吸引消费者，可以达到提高市场占有率，扩 大市场份额的目的。但是在降低价格的同时，其销售毛利率也会下降，导致公 司的净利润下降，出现高收入、低利润的局面。因此，最关键的问题又绕回到 第一个问题上，降低成本。通过降低成本，可以调高销售毛利率，这样对于商 品的价格的制定就更加具有优势，在降低成本后，可以通过保持销售毛利率不 变的条件，降低商品价格，吸引消费者，提高市场占有率，从而再达到提高主 营业务收入，利润增长的目的。 最后，美的集团的总资产周转率和流动资产周转率偏低，说明其公司对于 资产使用不是很充分，管理不是很到位。提高公司的资产使用率也是公司需要 解决的一个问题。 附表一：美的集团20122014年度利润表 报表日期 2014/12/ 31 2013/12/ 31 2012/12/ 31 一: 营业收入 14,166,80 0.00 万元 12,097,50 0.00 万元 10,259,80 0.00 万元 减: 营业成本 10,567,00 0.00 万元 9,281,810 .00 万元 7,944,900 .00