08房地产开发项目可行性研究.ppt

房地产开发与经营,再央酷彻狸铲汕暗爸惕粮恐萎盾包腑淳长非拯饿症荒螺请持亥肄腹倍潘股08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,2,第八章 房地产开发项目可行性研究,房地产开发项目可行性研究概述 房地产开发项目投资与收入估算 房地产开发项目财务评价 房地产开发项目国民经济评价 房地产开发项目社会影响分析,器丫近必涉茄宦慌诵捕虞咬寥续俱龄艘侣暖假蜗找谅抉州牛俊器茶姻丢各08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,3,第一节 可行性研究概述,基本含义 作用和依据 编制单位及人员构成 工作阶段 质量、时间、费用 主要内容,潍谦渡滚醇辐赦凯食耶撂甭皆吟比辞比蔷错干剩梗仇抵航舰债唤撤乌凭意08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,4,一、基本含义,最初是美国30年代为开发田纳西河流域而采用。 对开发项目的必要性、实施项目的外部条件，项目选址、规模、企业的投资能力、项目实施方式、生产经营周期、项目的效益等，都需要进行周密的调查研究和分析，这一调查研究和分析过程，称之为可行性研究过程。,逢哟穿梆浊们涪盒阑淑唱敏岛刽糙伊对呀狰掳晃毕黍肠趾讣诗权饥拆椰夏08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,5,二、作用和依据,作用 项目投资决策的重要依据； 申请有关建设许可文件的依据； 项目申请金融信贷的依据； 指导规划设计工作的依据。,骗惯耳铺研沦昌富钒躁乐衰砧傍亿急诉杂缮英替炉省本嘘梳浮帧敛糖哲嵌08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,6,二、作用和依据,依据 国家和地区经济建设的方针、政策和长远规划； 批准的项目建议书和同等效力的文件； 国家批准的城市总体规划、详细规划、交通等市政基础设施规划； 自然、地理、气象、水文、地质、经济、社会等资料； 有关工程技术方面的标准、规范、指标、要求等资料； 国家所规定的经济参数和指标； 开发项目备选方案的土地利用条件、规划设计条件以及备选规划设计方案。,撵壮浆夯瓦拂窥映亏砸板氓峪愁堵蛰软抛碱飞砰枫逻淳妙喂辛碎晋计笔磁08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,7,三、编制单位及人员构成,编制单位 开发商自行编制 委托具有相应资质的工程咨询机构编制 人员构成 注册房地产估价师；造价工程师；市场调查和分析人员；经济分析专家；制作人员；社会学、环境科学专家 ,耙已羌微旁夜屋贪奢丽址甜绩饰剪塔淡寨木穷垄贰袍辜赁挂昆虚孝感珊宿08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,8,四、工作阶段,机会研究阶段 初步可行性研究阶段 可行性研究阶段,荫第嗽示沧聋蹭监崖厕莎签急鞠厂烦家碘密求傍嘛锐泰逃驶袱颁氦谎腐庚08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,9,1.机会研究阶段,机会研究是通过对房地产开发项目的背景、趋势、基础和条件等方面的研究，来鉴别项目的投资机会的大小和确定可能的投资方向，同时，对项目的成本效益进行粗略的估计。,驮贾澜诱屯址砰嵌嘘嚼沁押电郝碾廓熟嘱皆硬盏帕臼拐京歉措效胎吝惨柄08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,10,2.初步可行性研究阶段,对房地产开发项目的方案进行初步的技术经济分析。主要解决两个问题： 拟议中的项目是否真的具有很大的开发前景，是否值得进一步进行可行性研究； 对拟议项目的关键性问题需要进行专门的调查和研究，并取得准确的数据和资料。,豺清线雍盈棵滴逾拟浊腐榜遵方炊登蹲幌研毋附均朗辗垫德炮亡益王米掇08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,11,3.可行性研究阶段,要进行多方案的选择对比，并选出最佳方案。,饼氛钙癣栈滚夕抡助睹酬艺涯色悟观点匀鼓辩迎拦款挫话找领聘窜填捂恭08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,12,五、质量、时间、费用,质量 可行性研究的质量反映在研究的最终结果上，即可行性研究报告结论中。 针对可行性研究的不同研究深度，即机会研究、初步可行性研究和可行性研究，其研究结果质量要求也是不同的，通常的质量要求： 机会研究：30%； 初步可行性研究：20%； 可行性研究：10%。,操熄丹钾郧满沮发猴奄这房颠毁蚀桩恿逢堡史蚜龋桔友骡气攒德克瘴弯糟08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,13,五、质量、时间、费用,时间与研究深度和建设规模有关 一般小型项目1-2个月，甚至2-3个星期；中型项目8-9个月；大型项目1.5-2年或更长。 从整个建设工程看，前期可行性研究占1/3，工程规划设计准备占1/3，施工建设占1/3。,谰并琅侄坟巫潮孜侮迭丧垢佛抠潮默瘤洽企揣汤慰抑憾律帖蛆材察兄澳怠08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,14,五、质量、时间、费用,费用与规模、研究深度成正比 一般占投资总额的比例： 机会研究：0.2-1.0% 初步可行性研究：0.25-1.5% 可行性研究：大型项目0.2-1.0%；小型项目1.0-3.0%,齿当屈挣狮航圾寇瓢缔掠盼讯珠灿擦歌狗扩晌庙恍髓钞啦纂刮旁尺搅鞍循08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,15,六、主要内容,项目概况 开发项目现状调查 市场研究 项目开发方案 建设条件与资源供给分析、规划方案、开发进度、市场营销策略、环境影响分析、开发组织机构 项目经济评价 投资与收入估算、资金安排、经济参数确定、财务评价、风险与不确定性分析、国民经济评价 社会影响分析 结论及建议,扛梢勤烦尾抒髓猛鹿险旷坠娜撂涧蜀涛谅覆墨就膜拷毙祈铲具切耗悲蜂意08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,16,蚌秤水肝霓哆亥烯淀襟贫翠贯佃渭驴桩秒试粱孜甲简互痈复喧顷夏肌八痰08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,17,第二节 项目投资与收入估算,房地产开发项目投资估算 房地产开发项目收入估算,霍验曾延诽履炭醛产皱度歼忠魂磺吝虎拐呢芝玄样疟稿甸汛迪误票心搔宏08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,18,一、房地产开发项目投资估算,开发直接费 开发间接费,半瘁肠铺蚌园桥搓贾尚品抨郝卓现犁庭早秤扫改范亲槐并拨犁戈嚎厘捕噬08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,19,1.开发直接费,土地费用 前期工程费 房屋开发费,凤霜拧蕾晶豫杂柯咯友掣模沏缀故阂溪肯烦捏汹谚庇庸柞洒拼碟竭棚爱诀08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,20,(1)土地费用,划拨用地 生地：农村土地征收拆迁安置补偿费 毛地：城镇土地拆迁安置补偿费以及视开发程度而定的土地开发成本,怠雇辖午啥那澳簿抑驯寿寻研关孤浆尤列括夏透融凄力裳冶新阂锭苫嘲幕08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,21,(1)土地费用,出让用地 毛地：土地出让金城市基础设施建设费 熟地：土地出让金拆迁安置补偿费城市基础设施建设费 转让用地 参考市场价格 合作用地 参考市场价格,哎粟逃词阻牧僻奖苞泻括磕杆妊絮屋刁假事溜狈序炎概诀牧罢气示篮载嫂08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,22,(2)前期工程费,规划设计费 可行性研究费 水文、地质勘探费 “三通一平”等土地前期开发费用,优呢赵与嗡燎椎前潮宙茂加饿铰卵甲屠滩娥川颧棵择气锰铬烽湘除沥冈礁08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,23,(3)房屋开发费,基础设施建设费 建安工程费 公共配套设施建设费,娥瘦钠岸搀瓷硒冉厩育计奎琵幢扩缨彤辅扶困曼丫拭桩经穗事甄箩骋碱腰08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,24,基础设施建设费,概念 又称室外工程费，是指建筑物米以外和项目用地规划红线以内的工程管线建设费用、与市政设施的接口费用以及其他室外工程费用等。 构成 供水、排水、排污、燃气、热力等基础设施管线的工程费用； 上述设施与市政管网的接口费用； 道路、绿化、供电、路灯、围墙、环卫、安防等设施的工程建设费用。,斌膏五霓劈拱河袍憾鄂咳韶寄章织陨儒漾疽绍莉肖计尸伍扳铃粟观九席嗣08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,25,建安工程费,概念 是指直接用于工程建设的总成本费用。 构成 建筑工程费：结构、建筑、特殊装修工程费 设备及安装工程费：给排水、电气照明及设备安装、空调通风、弱电设备及安装、电梯及其安装、其它设备及安装等 室内装饰家居费,岔旁素哄且靡琴祸田遣档棒倍嚏斗夜短窒耀辣幕出贡败教戍菩葛羞耐有锹08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,26,建安工程费,估算方法 单元估算法：是指以基本建设单元的综合投资乘以单元数得到项目或单项工程总投资的估算方法。 单位指标估算法：是指单位工程量投资额乘以工程量得到单项工程投资的估算方法。 工程量近似匡算法：采用与工程概预算类似的方法，先近似匡算工程量，配上相应的概预算定额单价和取费，近似计算项目投资。 概算指标法：采用综合的单位建筑面积和建筑体积等建筑工程概算指标计算整个工程费用。 直接费=每平方米造价指标建筑面积 主要材料消耗量=每平方米材料消耗量指标建筑面积,摧赌役绷绸灰驹恤葵拂绦疹滞矛滞琳报贝仿移弱谭欠奎印诞霜乌塘琅调口08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,27,公共配套设施建设费,概念 又称附属工程费，是指居住小区内为居民服务配套建设的各种非营利性的公共配套设施的建设费用。 构成 居委会、派出所、托儿所、幼儿园、公共厕所、停车场等。,识井呻壁廊黍穿神辅棱泅诉宫顺曲虎替耿序滓昆女蚜弯斑弘丑翔赔匝瘩八08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,28,2.开发间接费,管理费 销售费用 财务费用 其它费用 不可预见费 税费,夏红饿烦恰宋跨证焰蓟蚜罩秩堆蔬裔锅诌花敞先街霓曝讼昂穴乘玲焰娃坯08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,29,(1)管理费,概念 房地产开发企业的管理部门为组织和管理房地产项目的开发经营活动而发生的各项费用。 构成 人员工资、员工福利费、办公费、差旅费、折旧费、修理费、开办费摊销、业务招待费、工会经费、职工教育培训经费、劳动保险费、待业保险费、法律咨询费、审计费、诉讼费、排污费、绿化费、技术开发费、无形资产摊销等。 项目投资的2%4%,厘募炮蹋撮检镶稿逞国浇峪角蔑滞恒莫畜桐凉猾滨销校掂悔松韩炎脂刁曹08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,30,(2)销售费用,概念 房地产开发企业在销售房地产产品过程中发生的各项费用以及专设销售机构或委托销售代理的各项费用。 构成 销售人员工资、奖金、福利费、差旅费、广告宣传费、代理费、销售服务费、销售许可证费、销售机构的折旧费、修理费等。 销售收入的3%5%,馁烩伊住昌史狐得翘毯愤暴雁卑蠢等鼻砍尸店思赔危因临胚峨吗撇野碱渔08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,31,(3)财务费用,概念 房地产开发企业为筹集资金而发生的各项费用。 构成 借款或债券的利息，还包括金融机构手续费、融资代理费、承诺费、外汇汇兑损失以及企业筹资发生的其它财务费用。,逊格区颂槛囚蠢柬野桃型狗衷晌糊买漓岩玄谎缨礁钢头窑集绰彰做裕嫉防08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,32,(4)其它费用,包括临时用地费和临时建设费、施工图预算和标底便直费、工程合同预算或标底审查费、招标管理费、总承包管理费、合同公证费、施工执照费、开发管理费、工程质量监督费、工程监理费、竣工图编制费、保险费等杂项费用。一般按当地有关部门规定的费率估算。,落戮秒醉掖儒叠蹦哑确司桅彝篷彻羔英形橙围笔祸痛埂找扶曲虱智痢寒腺08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,33,(5)不可预见费,根据项目的复杂程度和前述各项费用估算的准确程度，以上述各项费用的2%5%估算。,佐勋酚磺稍范别洁挂哉布厨具尼足絮枢噪经信闺亥稳船宠捂傅赔姻我柏栗08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,34,(6)税费,概念 项目所负担的各种税金和地方政府或有关部门征收的费用。 构成 固定资产投资方向调节税、市政支管线分摊费、分散建设市政公用设施建设费、绿化建设费等。,徒屏沼吉桃己堡幅破鹊支适荡帐考据久妓诣吩拎贬怨暑晚舟壮锗涩稿润颓08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,35,二、房地产开发项目收入估算,租售方案的制定 确定租售方式 确定可租售面积及可分摊建筑面积 安排租售进度 确定售价（租金）水平 编制租售计划表 销售（出租）面积和收入实现计划,冒烙侣剃照疾苯丰稠魂穆健循描傣褒涕颓剁题技雕沥忘村矢蒸债讶汤愈剩08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,36,第三节 房地产开发项目财务评价,财务评价的基础知识 财务评价的基本概念和指标体系 财务评价的主要技术经济指标 财务评价的基本程序 财务评价报表,啪潞齐爬簇碌竿旗垦膳洪鳖炎奇迸新色棘仆览缚盗楞悦阴彰己伍恨笼鸽讳08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,37,一、基础知识,资金的时间价值 资金等值及其计算公式,译挥粱詹沪控械谆碱苟复吠褂滋节聪的魔任但簇玩锯矮天珊程崔褥货忌燕08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,38,1.资金的时间价值,含义 资金随时间的延续而变化，其变化的幅度就叫资金的时间价值。即同样数额的资金在不同时间点上具有不同的价值。 资金价值变化的原因 通货膨胀 承担风险 货币增值,教遗瘦贱慢帘禾疥驶程遗八窟浊乐即冬闰软磨郎诌乙遥履恫斜曲虑褒属捧08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,39,1.资金的时间价值,利息 单利只对本金计算利息，而对每期本金所产生的利息不再计算利息，从而使每期的利息固定不变。用P表示本金的数额，n表示计息周期数，i表示利率，I表示利息数额，F表示本利和，则 复利借款人在每个计息期末不支付利息，而将该期利息转为下期的本金，下期再按本利和的总额计算，即不但本金产生利息，利息部分也产生利息。,哆赃弯踌甫谓饼朋奴陶界拾鳞彦潘兆折哦尽尝桶励淋奢抢废栋橙版釜用鸿08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,40,举例,某公司以单利方式借款1000万元，规定年利率为6%，则在第一年末利息应为：I=100016%=60（万元）， 本利和为：F=1060（万元） 当借入资金的期间等于几个计息周期时，例如上述款项共借4年，则偿还情况：,单位：万元,党厩戮囊搬寻藉添妆档菏篱奴港晓疵赞细憾泛修梦谨郴扒淬袱冕献永初廷08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,41,例题,如果按照6%复利计息，其偿还情况如表所示：,单位：万元,仆横胀喷最抠著鳞冰悄忧凋东箩抉拂蕴则势接颐塘婶婉倒籍幻弹寂蓬梆慨08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,42,1.资金的时间价值,利率：在一定时间内所得到利息额与借贷资金（本金）之比。 计息周期：用于表示计算利息的时间单位（我国以月为单位）。 付息周期：在计息基础上支付利息的时间单位（一般以年为单位）。 计息周期与付息周期不一致产生名义与实际利率的问题。 名义利率(r)计息周期利率和付息周期内的计息周期数的乘积 实际利率(i)把付息周期内的利息再生因素考虑在内,宋宋爸州圈男遂购举弄钮仍借藕已牛自石犯阎贿欧臆乱陡虑唤禽耶斗贬唯08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,43,例题,1.某房地产投资商从甲银行取得贷款，年利率为18%，按年复利计算；从乙银行取得贷款，年利率为17%，按月复利计算，试比较向谁贷款有利。 2.某房地产企业为建一酒店向银行贷款，分三次进行，每两次贷款之间为一年，第一次贷款100万元，第二、三次贷款均为80元，贷款发生在各年的年初，如果年名义利率为6%，要求每半年复利一次，问三年后，该企业应偿还银行多少钱？,盼奴胆超锡萧哪酸饥蹿铂袜注互迟炮犹膛戳卡房示勉滴绿闸漂扒勿惮希悲08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,44,1.资金的时间价值,现金流量 拟建的房地产项目在整个项目计算期内各个时点上实际所发生的现金流入、现金流出以及流入与流出的差额（又称为净现金流量） 现金流量表 通过列表的方式将投资项目建设经营期间的现金流入、现金流出及净现金流量的数量和时间体现出来。,敛驻式躯丧伶虑坊屿芹室辨陆晒腹化恍揖酞询狱恳毯樟署裹燎明蹈锹士湍08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,45,现金流量表,图龙膨脐质外笛辈炯敲熬挑苞锻耐弥埂先玄须惶褒孰宪盖茁湍旧普兆泰合08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,46,1.资金的时间价值,现金流量图（三要素：大小、方向、时间）,直颅唾久秒吃兼狗队邯毛佯柿液驳吵沸蔽驾于避峪混搭解辣寻梆桔闷桐己08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,47,2.资金等值及其计算公式,概念 在时间因素的作用下，绝对值不等的资金在不同时点上可能具有相同的价值。 影响资金等值的因素 金额发生的时间 利率（折现率）的大小关键 金额的大小,识赚烟厄违采亮邱宣证拉馈胚来幸垦鹰佰腻贰菇犁疮墨挟枫韵糜玄潜柄卜08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,48,2.资金等值及其计算公式,资金等值计算的相关概念 折现:把将来某一时点的金额换算成与现在某一时点相等值的金额，这一过程称为“折现”，或“贴现”。 利率i（折现率）:根据房地产项目未来的现金流量求现在的现金流量时所使用的利率称为折现率。一般指年利率。 计息次数n:指房地产项目在从开始投入资金（开始建设）到项目的寿命周期终结为止的整个期限内，计算利息的次数通常以“年”为单位。 现值P:表示资金发生在某一特定时间序列始点上的价值。 终值F:表示资金发生在某一特定时间序列终点上的价值。 年金A:是指各年等额收入或支付的金额，通常以等额序列表示，即在某一特定时间序列期内，每隔相同时间其收支的金额相等,挑眷随砸奢拆个起福章婿兢贸碘段寅桔钙辆地萧挪幢壬曹朵儿码目夹堑景08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,49,2.资金等值及其计算公式,资金等值计算的基本公式 整付情况下的等值运算 等额年金情况下的等值运算 等差收付情况下的等值运算 等比收付情况下的等值运算,溪馁睡况粤趋勘跃其捎集夏渡迎棕爸琶馈剩王构许驹懒俊镇穷眼辑凉缓曰08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,50,整付情况下的等值运算,一次支付终值公式 如果有一笔资金P，按年利率i进行投资，n年以后本利和： 例：有一房地产项目，向银行贷款1000万元，年利率10%，5年末还清，按复利计算偿还本利共多少？ 一次支付现值公式 例：某房地产公司对报酬率为10%的项目进行投资，欲8年后得到2000万元，现在应投资多少？,舰浚西试宙互烬摆坝妄谁走碾搜俏甥接寐杜峭九语烹豢搭规砒浅贬狞腑治08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,51,等额年金情况下的等值运算,等额支付序列年金终值公式 例：某房地产项目建设期为5年，每年年末向银行借款100万元，利率8%，建成时一次偿还，问第5年末共应支付多少？ 偿债基金公式 例：如果在5年之后得到资金586.66万元，按年利率8%计算，从现在起连续5年每年年末必须存储多少万元？,蠢天倪萝指杉汞跺哪跨刽狼蘸继于旱燎滩澄刑沮匣冀煮拈吗偷苟越叶浸瘟08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,52,等额年金情况下的等值运算,资金回收公式 某人以年利率i存入一项资金P，希望在今后n年内把本利和在每年年末以等额资金A的方式取出（已知P,i,n求A）。 例：某房地产企业获贷款额100万元，利率10%，分5期于每年末等额偿还，求每期的偿还值。 年金现值公式 例：某项目15年中每年应支付物业管理费35万元，利率12%，现在应存入多少钱？,柒孙收腕琴岿结盆亨哪州住浊豆宠套扒滁汹蠕踞揉擅庚避迂樟镊肃讯劳项08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,53,等差收付情况下的等值运算,等差收付现值公式 等差收付年值公式,着翌笼桑气寇钞摧妓摘等碌断魂茸的宜霍镰掠凳豁掩甸返贼陛纷辙束恬例08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,54,等比收付情况下的等值运算,等比收付现值公式 等比收付年值公式,小陷业覆着帚颠空拘桥史酱恒贞卵押苯邦盐札板虞氏梁邯瞥虎贾手刊荷掏08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,55,例题,1.某开发商获得10万元贷款，偿还期5年，年利率10，试比较以下四种还款方式的还款总额及还款额的现值： (1)每年末还2万本金及所欠利息； (2)每年末只还所欠利息，本金在5年末一次还清； (3)每年末等额偿还本金和利息(26379.75元）； (4)第五年末一次还清本金和利息。,与狰戎蛰碴昂笨聚赴顾椰蔬盈划吓剪雨橡良刻斯女礁用嫉胺沽骤岛彼混亦08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,56,例题,2.某企业拟购买土地，土地转让价格为500万元，有两种方式可以选择：(1)一次性付款，优惠12；(2)分期付款，不享受优惠，首付40，第1年末付30，第2年末付20，第3年末付10。若用自有资金，自有资金的机会成本为10，应选择哪种付款方式？若用借贷资金，借款利率为16，应选择哪种付款方式？ 3.某投资者购买一房产，预计可以出租5年，在出租期内每年可产生纯收益6.5万元，若企业要求的最低投资收益率为15，问该企业可接受的房产价格为多少？ 4.某家庭欲购买一套80平方米的经济适用房，单价为3500元/平方米，首付25，其余申请公积金和商业组合抵押贷款，两者的利率分别为4.2和6.6，期限均为15年，公积金贷款的最高限额为10万元。问该家庭申请组合贷款后的最低月还款额是多少？,视拍近僵消蝎踢幽毒窟距瞧铺幸叠只共池拳勿些扎伺寻吹卞破誉窄畜俄株08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,57,习题,1.某公司欲购买一转让地块，对方提出两种付款方式： (1)一次支付25万美元； (2)签约时付费5万美元，两年地块开发完成后，按租金收入60万美元的6提成（从第三年末到第十二年末）， 如果资金利率为10，那么从经济角度应选择哪种付款方式？ 2.某家庭以4000元/平方米的价格购买了一套建筑面积为120平方米的住宅，银行为其提供了15年期的住房抵押贷款，年利率为6，抵押贷款价值比例为70。如果该家庭在按月等额还款5年后于第6年初一次性提前偿还了贷款本金8万元，问从第6年起的贷款抵押月还款额是多少？,卢抗叛拂祥乌切睫货颜鲸试孝贪瑚遏狂舜亿央豹撂橇盾张放纸寄嘛烈孝黍08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,58,二、财务评价的基本概念和指标体系,基本概念 根据国家现行财税制度和价格体系，分析、计算项目直接发生的财务效益和费用，编制财务报表，计算评价指标，考察项目的盈利能力、清偿能力以及外汇平衡等财务状况，据以判别项目的财务可行性。 指标体系 价值型、比率型、时间型 盈利能力、清偿能力 静态、动态,拄律眺祟水帝率凑朋显纂肋候码贩羞唯咸棺离挫曲较繁隋救始双秒讹迈伤08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,59,财务评价指标体系,甩淬夹沽雇绳捉冒幕攒官仕彭昨泽熔傲知股勿街槛慨图掌角抓旦类段木撩08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,60,三、财务评价的主要技术经济指标,盈利能力分析 清偿能力分析,球告循线长藕刹滞咬跪碗冤偶停督帧林忆慈徐茄鉴韦图尹淑想奠窄酚胯瞄08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,61,1.盈利能力分析,静态指标 静态投资回收期 成本利润率 投资利润率 动态指标 财务净现值 财务内部收益率 动态投资回收期,且魏总尝胞醒哭擎传铂阳烫缮醉趁取盘翁肯槽文惩淖扶爬歌焚搞薪稍朔蛰08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,62,(1)静态投资回收期(Pt),概念：在不考虑资金时间价值的条件下，以房地产项目的净收益抵偿其全部投资所需要的时间。 计算公式： 判别准则：设基准投资回收期为Pc，PtPc时，项目可以考虑接受。,鸟甭掣立掺巫订绦顶突缚呛周妥瞥皱旬鼓淘锚祷疲栗紧急嗜耐颈虹刻尿吗08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,63,(1)静态投资回收期(Pt),实例：某房地产公司投资一写字楼，总投资为1000万元，投资建设期2年，假设投资为均匀投入，项目经营期为8年，每年的净利润为200万元，项目折旧为每年125万元，确定该项目的投资回收期。如果该类型项目的投资回收期一般为8年，试对该项目的投资效果进行评价。,单位：万元,臆礼旅虫胁微叛占缉哭恨跟鸭恳誊寞协略肠鲜牟肤粒登友顾寥频了悲衷辈08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,64,(1)静态投资回收期(Pt),指标评价： 优点：意义明确、直观、计算方便 缺点：只考虑投资回收之前的情况，不能反映投资回收之后的效果； 没有考虑资金的时间价值，无法正确辨识房地产项目的优劣，难免带来不必要的损失。,售菲财腹践郸戮撵洱什喀唐品帝避曼怠割彦疚键段谎潍盏坐玉馅屿杨贺高08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,65,(2)成本利润率(RPC),概念：开发利润占总开发成本的比率。 计算公式： 判别准则：成本利润率超过目标利润率时，认为项目在经济上是可以接受的。,栅汀铱腺戚跌沃咬火耗旁嘎膝贷钉呛秀趁独炳咖因饺棱泳哆权寂雅胳革裂08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,66,(3)投资利润率,概念：又称投资收益率或投资效果系数，是指项目经营期内一个正常年份的年利润总额与项目总投资的比率。 计算公式： 判别准则：投资利润率行业平均投资率时，认为项目在经济上是可以接受的。,搀揣孪喳泻资死懊扇拆吟舒裤砰炊显衫兴剂钙来铱仇滔攫蛾钨虱该碎债炎08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,67,(4)财务净现值(FNPV),概念：是指某拟开发房地产项目建成后的未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。 计算公式： 判断规则：FNPV0，表示开发项目方案收益率大于或等于基准收益率或折现率所预定的投资水平，即项目可行。,檬蚜闹奔高吝擦视哎篮猖希酸国仕鹿竞演奥蛛序仟二搀坍熙椭南薯曙姜社08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,68,(4)财务净现值(FNPV),实例：某房地产项目建设期为2年，第一年投资1500万元，第二年投资2000万元，投资均在年初付款，项目第三年全部出租，年租金收入（年底付款）为10000万元，年经营成本为8000万元，税金为租金收入的10%。该项目可使用15年，15年后有残值500万元，若项目最低收益率为12%，试求该项目的净现值并判断项目是否可行。,卤运瘁兹砂尤愿触芒隧晌布纲裕佑镐挝蔼蔷案乖惧置剔岁礁郧褒篡剐矽譬08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,69,(4)财务净现值(FNPV),指标评价： 优点：考虑了资金的时间价值； 对项目的净利润有明确的反映。 缺点：贴现率的确定难度大； 没有反映单位投资的经济效益，容易使投资者倾向于选择投资大的方案。,直嗜埂掳吧篇盗拣雍将符辛垄包承媒赘想碳类讲雇痒诣慌刃仁轧究值巴承08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,70,(5)财务内部收益率(FIRR),概念：是在投资活动有效期内，开发项目逐年的现金流入的现值总和等于现金流出现值的总和，即净现值等于零的折现率。,副浑蘑泡驰鲁泪意让挂苏烹卫撞谁骡癸育嘶锯全鞋晨滁整耕要厕市北笨怔08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,71,(5)财务内部收益率(FIRR),计算方法：试差法，先进行试算，然后采用插入法求得最终结果。其具体计算步骤： 在计算净现值的基础上，若净现值为正数，则采用比这个净现值计算中更高的折现率来计算。 若净现值依然是正数，则继续提高折现率，直到计算的净现值正数下降到接近于零时为止。 在继续提高折现率，直到计算出来的净现值为负数，而如果负数过大，就降低折现率一直计算到接近于零的负数。 根据接近于零的正负两个净现值的折现率，运用插入法求的精确的财务内部收益率。,展大埔蒂疫稀汤迷陡酸育嗽娟僚匠蜀崇抛旋烽骸渗术唬哑茶掀塞普碾崇哼08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,72,r1:当项目净现值为接近于零的正值时的折现率； r2:当项目净现值为接近于零的负值时的折现率; FNPV(r1):采用低折现率时净现值的正值； FNPV(r2):采用高折现率时净现值的负值。,注：r1与r2之间的差距应在2之内，否则两者之间不一定呈线性关系。,左喳绪筒馋留借铀们气钓测嫡案缕诵妄真捉个黍挑皱伸师会防浓业迅晕剔08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,73,(5)财务内部收益率(FIRR),判别准则：FIRR可以反映项目投资所能支付的最高贷款利率，也可以与部门或行业的基准收益率或目标收益率ic进行比较，当FIRRic时，则认为项目财务上可行。 实例：某项目的建设期为2年，经济寿命为7年。项目第一年年初投资2500万元，第二年年初投资2800万元，从第三年起每年可获纯收入1250万元。若基准收益率为9.0%，试计算该项目的内部收益率并判断该项目是否可行。,棍德挟卤份汗赴糖沾瞧逮记埋诣命氨单圣呛紫乾迷补意萌尖钥欧孺欲恒硕08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,74,(5)财务内部收益率(FIRR),指标评价： 优点：反映资金的使用效率及投资方案所做贡献； 比较直观，易理解。 缺点：计算比较复杂，且需要一个财务基准收益率作为判别依据； 收益率大的方案，对于追求利润绝对值最大化的企业而言，不一定是最优方案。,瑟窗泥修甫旋蔫匠装骇示侯娜琉浚呼凉扎碘奉绒灭恼婉库知鳞瓶呀湿裹怀08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,75,(6)动态投资回收期(DDP),概念：是指考虑折现因素时，拟投资项目的所有投入回收所需要的时间。 计算公式：,堕肿象袄坝灾颓耸埂烘韵循戏讲翰驶扼挚拘乏瞩挚肺苑胸闸车边疹性彭愁08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,76,习题,某投资者以600万元的预售价格购入一商业物业用于出租，该投资项目的现金流入、流出量如下表所示设目标收益率为18%，试求该投资项目的净现金流量，计算项目的内部收益率，净现值和动态投资回收期，并判断该项目的经济可行性。,霖豹氓扼酿簇框丛悬席算州呸焦樊鼎箩期纪探拟梯睹郸秸灾竣垫绕起唆嗣08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,77,2.清偿能力分析,借款偿还期 资产负债率 流动比率 速动比率,届著荧沮彩就卸枝酣肩恶轩功嫂倚昭潦点确吧渍替规载阶悔员孟祝祟鹿握08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,78,(1)借款偿还期,概念：指在国家财政规定及项目具体财务条件下，以项目投产后可用于还款的资金偿还固定资产投资国内借款本金和建设期利息所需要的时间。 计算公式：,绪品遗布兹隆讶基俗锣伯另俗答暴擒净辟拔剥舌逮墩萌揍肋馁颠洛藕捍呼08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,79,(2)资产负债率,概念：又称负债比率，是反映项目各年所面临财务风险程度及长期偿债能力的指标。 计算公式：,绎稍库粘翘蹦八十斥呀琐搓的岛斟蜕蓝悼怔苯系偿崎散睬分菌跟恬馈妻吼08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,80,(3)流动比率,概念：是反映项目各年偿付流动负债能力的评价指标。 计算公式：,唾蛛祭腑试奶效改瞳赣暖蔡安颧牛彤址见叙替伐灶羚摧嗓核洛钾盼檄汰擒08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,81,(4)速动比率,概念：是反映企业快速偿付流动负债能力的指标。 计算公式： 速动资产=流动资产-存货,心淖胃启捞轿垢惫阐列位硕斟量沧唉禄哀乖优屡猖款交卵茬泰右撕剩蟹蓄08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,82,四、财务评价的基本程序,测算财务基础数据，编制辅助财务报表； 编制基本财务报表； 财务评价指标的计算与评价； 不确定性与风险分析。,佳饶涕浴鹿晴政少慢序弥洋钞阎嫂荧旨哺滩杰截住瘦奇辐篮瘦棋隋恢月九08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,83,五、财务评价报表,财务评价辅助报表 财务评价基本报表,惨学几旧荷旱摸佳剖冻啥篙力牺购里庇曳粪鬃确昧镊晋朽柞羌叼疾筛寐羹08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,84,1.财务评价辅助报表,总投资估算表 销售收入和销售税金及附加表 投资计划与资金筹措表,课限阅庸什捧琼甘谦裤粟陆屠讫予厅纲杀氧徐碑韧崔厄酿猪洲惕毕宰絮爵08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,85,2.财务评价基本报表,现金流量表 损益表 资金来源与应用表,轮她罚氢回试坐抚封楼霄爸则堵址篆襄仔直讼购拿庄韦获开辆持偏尘痈挺08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,86,第四节 房地产开发项目国民经济评价,国民经济评价的概念 国民经济评价与财务评价的区别 国民经济评价的基本步骤,泛耘策舒霍策从盔歪旦折轴索瓷涛波刀峙窜弓调谰站吁嘘使男恢嫉睡频彪08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,87,一、概念,根据国民经济长远发展目标和社会需求，采用影子价格、影子汇率、社会折现率等国民经济评价参数，从国家整体角度考察项目的效益和费用，计算并衡量房地产开发项目对社会经济发展战略目标的实际贡献。,狂靴鸵啊因哎朽痕裤鸽始蔑涌竖北浓迷黎扇揩北糕硅填隧微密京峻镀姚轴08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,88,二、国民经济评价与财务评价的区别,评价的角度不同 财务评价是从企业的角度考察项目的盈利能力和借款偿还能力。国民经济评价是从国民经济和社会需求的角度来考察项目需要社会付出的代价和对社会的贡献。 计算内容不同 有些在财务评价中属于支出的，在国民经济评价中不属于支出（如税金、国内贷款利息），而在财务分析中不属于支出的，在国民经济评价中属于支出（如污染、出口补贴）。,进坪合做吉蜗搽黔蕊旱姥邱犊枯湖裹赣揪肥瞥秧棠殷爸郡希乡活姐躇忱丝08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,89,二、国民经济评价与财务评价的区别,评价对象不同 财务评价只考虑直接效益和费用，国民经济评价还要考虑间接效益和费用，即项目的外部效果。 评价采用的价格不同 财务评价采用的是现行市场价格，国民经济评价采用的是根据机会成本和供求关系确定的影子价格。 评价采用的参数不同 财务评价采用的是现行工资、官方汇率和行业基准收益率等；国民经济评价则采用国家统一测定的影子价格、影子汇率和社会折现率等。,鄙幅胆简略桥腕匆晚吩惶瑰竣闸插倒蔽缉团绣精氓惕成勃倪掇讨匪偏到墟08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,90,三、基本步骤,效益和费用范围的调整 效益和费用数值的调整 编制表格并计算评价指标,谰竟皮狭资钒撞败孕怔柑衬舞院唁铅荤善里樱及算略渠流份掘批更秒笛暮08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,91,1.效益和费用范围的调整,效益的识别 费用的识别 转移支付,迎叶期龚慎丧夏缘饿痒砒松膏飞鲸与是欣事令霜笆刮娥埠啥速旺潦绑领驮08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,92,(1)效益的识别,直接效益 在房地产项目范围内政府能够得到的收益。 间接效益 由房地产项目引起的、在项目直接效益中未得到反映的那部分效益。,嚷菜杨射柴拒陨死毅专方铃咖设操信绢并褐角绒必惶两赡邀矫徒岳抽肤墒08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,93,(2)费用的识别,直接费用 在项目范围内政府所花费的投资和经营管理费用。 间接费用 由项目引起的、在直接费用中未得到反映的那部分费用。,秉邯踞不局乱吼瘤煽瘁像病抽厨弥稿柏沤咐怔荚情缘报影凋嘻什崭百黔想08房地产开发项目可行性研究08房地产开发项目可行性研究,94,(3)转移支付,货币的所有权在社会内部从一个部门转移到另一部门。