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第四章 金融市场,第一节 金融市场的基本概念、分类及功能 一、金融市场的概念 金融市场是一切货币资金借贷、各类金融商品及金融资产交易活动的市场。金融市场促进了资金从盈余方向向赤字方向的流动。 金融市场通过促进金融工具（证券）的创造和交易，将资金从储蓄者引导至借款者，使得资金被导入那些能够最为有效使用它们的借款者手中，借款者承诺对使用这些资金支付最高的风险调整回报率。 金融市场还提供了流动性，使得储蓄者和借款者都可以在证券到期前迅速和低成本地改变其资产组合，实现这些资金转移的更为有效的新工具的发展，奠定了金融部门创造高附加值的基础。 一般而言，金融市场是一种为金融债权买卖双方牵线搭桥的机制或程序，而不是指具体的交易场所。,闻湿遭臻合谊努泅倘素已砂巢架灿度蓖置舒堵甥摔店瓤幅骏修哺挝颁考体现代金融与投资5现代金融与投资5,二、金融市场的分类 （一）根据金融产品类型把金融市场化分为若干单个交易子市场：股票市场、公司债券市场、国库券市场、商业票据市场、保险市场等； （二）根据金融工具期限的长短，分为：货币市场与资本市场； 货币市场是指到期期限小于1年或等于1年的证券交易的市场。 货币市场是为短期资金（通常在1年以内到期）融通提供便利的金融市场。到期日在一年或一年以内的有价证券叫做货币市场工具（money markets securities）。货币市场提供了一个市场机制，使短期现金剩余者可以融资给短期现金赤字者。 资本市场是为长期资金（资期限为1年以上）融通的金融市场。到期日在一年以上的有价证券叫资本市场工具。 货币市场具有较高的流动性与较低的风险性（能在免遭损失或遭受较小损失的情况下迅速变现），而资本市场工具则能给投资者带来较高的回报。,察沤滓体吨欠报迷频痔鹊狐湃把瘩田韵矫慧水糖诅煞挞悯业摄埋抛沃糯染现代金融与投资5现代金融与投资5,（三）根据证券发行和交易的不同，分为一级市场和二级市场； 不论是货币市场还资本市场，都可以划分为一级市场和二级市场。 一级市场是有价证券的发行市场；二级市场是已发行证券的交易市场。 一级市场为有价证券的发行人提供了融资便利，而二级市场不具备这项功能。 新股或新国债的发行属于一级市场的业务范围，而已发行的股票或国债的买卖则是在二级市场上进行的。 某些有价证券拥有非常活跃的二级市场，因而市场化程度较高，这有利于它们的持有人在到期日之前将其出手。 （四）根据是否有具体的交易场地分为场内交易市场和场外交易市场。 有些二级市场交易在有组织的或有形的交易所（organized exchange)内进行的，而另外一些金融交易则通过无形的电讯网络来完成，我们称之为场外交易市场（over-the-counter market，简称OTC) ，又称店头市场或柜台市场。,溢加铜壶蓬纬竿浇獭按淄返蔽袖勋认厢阵员好渗隧展骚雇矣菲济譬暮加橙现代金融与投资5现代金融与投资5,三、金融市场的功能 （一）价格确定 市场具有价格发现功能。依据个人为了买入或卖出不同物品而愿意支付的价格，来决定它们的相对价值。 （二）资产评估 市场价格提供了一个决定企业或企业资产与所有权价值的最好办法，这不仅对从事商业买卖的人来说至关重要，对监管者也一样。判断一个企业实际偿付能力的依据，应该是为了偿还债务而在今天的市场上企业资产实际应有的价格。 （三）套利 在金融市场极不发达的国家里，商品和货币交易在不同的地点可能会有很大的价格差异，当市场中的投机者试图从中获利时，价格就会向一个统一的水平靠拢，整个经济运行会更加有效率。 （四）筹集资金 股票、债券和其他种类的金融工具为企业融资提供了便利。而且金融市场也日益成为了个人筹资的主要来源，人们通常需要资金来买车、买房或使用信用卡支付。,腹烙盘坑瓦僻忻鸿宴媚恭计局碱漱豹押轻药砰晨弦迅懦戌乐层动铡伏对益现代金融与投资5现代金融与投资5,（五）商业交易 像长期资金一样，金融市场对于商业交易的顺利进行起到了润滑剂的作用。这包括为海外销售安排支付;给客户欠款不能及时收回的企业提供资金，用来发放员工工资。 （六）投资 股票、债券和货币市场提供了一个机会，可以利用闲置的资金赚取回报，并积累将来能带来收入的资产。 （七）风险管理 期货、期权和其他金融衍生工具可以对许多种风险进行防范，比如在收到出口商品销售收入之前，外币相对于本币贬值的风险。它们还能形成一个给风险定价的市场，允许企业和个人对风险进行交易，直到他们只持有所期望的数量为止。,忍冈呜早搞击浑偏矮蚌俏碑乘婉哉仍楼悦薄蓝堰韭栏爷力证披董括量谣艳现代金融与投资5现代金融与投资5,第二节 货币市场 一、货币市场的主要特征： 1、货币市场工具的交易是短期的。 货币市场工具期限短，最短为隔夜交易，最长为1年或1年以内，大量的交易是在3个月以内。 2、货币市场工具交易的面额大。 一般不低于100万美元。与储蓄机构相比，货币市场工具具有面额大、不需交纳准备金及低转换费用的特点，这使得它们成为筹集和储藏短期资金的有效手段。 3、货币市场工具的违约风险和流动风险低。 货币市场工具由于期限短且具有活跃的二级市场，这使得大多数货币市场工具没有流动性风险。 4、货币市场的交易都是场外交易（即OTC交易）。 目前世界上最发达的货币市场主要在伦敦和纽约，它是由借款者和贷款者、经纪人和交易商通过遍及全国和全球的计算机、传真机和电话等通讯网络而连接成的一个市场。,绞桅兜果壕睁胸敖渠连东饶厘缺退桌狐蹄庇洱巳形贪腊裸蹬邑贫忻噬颧闺现代金融与投资5现代金融与投资5,5、货币市场的每一种网络的中心都是中央银行。 它们的政策决定了这些货币的短期利率。因此，货币市场也成为中央银行货币政策操作和调控的主要场所。 6、货币市场主要是在资金剩余者和资金短缺者之间进行交易。 即主要体现在金融机构、有限公司和政府部门的经常账户而不是资本账户。各种市场参与者不断寻求最优惠的利率，使得市场充满了竞争。 7、有充分技术保证的基础设施。 良好的技术保证的基础设施使货币市场交易不仅得以顺利、流畅，而且还为各种衍生工具交易的发展提供了很好的平台。,虫露哟尝岁馋碘恬亲礼茸跋雨柱篇眷砚横陷欢柱借庸颁矩突赛惭望姜寒仑现代金融与投资5现代金融与投资5,二、货币市场的参与人员 （一）商业银行和储蓄机构 商业银行和储蓄机构在货币市场上有以下五方面的重要作用: 1.他们在货币市场上借款以满足其准备金需求，或向企业和家庭客户贷款。 2.商业银行和其他存款机构持有的国库券在其资产负债表中资产方占有相当大比重。 3.大型商业银行和储蓄机构通过向商业票据和银行承兑的发行人收费以提供信用强化，从而帮助了其他市场参与者。 4.一些大银行都是商业票据市场上的代理商和承兑者。 5.代表其客户买卖货币市场证券。,拦成沥缠汲舆垢熔隙汽京否社猪急钻描桔分焕彭稚称晃句剑菩咕车厢掣拳现代金融与投资5现代金融与投资5,（二）政府和政府担保企业 财政部是货币市场上最大的借款者。 地方政府和特别行政区政府都发行短期市政债券，为其自身支出及当地学校、医院和私人企业融资。 中央银行通过公开市场买卖短期国库券交易或回购协议，以此控制着存款机构持有的准备金水平。 金融公司和其他企业运用货币市场筹集和存放资金。 （三）养老基金和保险公司 养老基金和保险公司也利用货币市场来进行资金管理，保持资产流动性，以避免出现过低的资产流动性组合。 （四）经纪人和交易商 货币市场最重要的参与者是经纪人和交易商，他们保证了该市场的有序运转。经纪人和交易商帮助货币市场证券的发行，并随时准备购买这些证券，这促进了联邦基金（银行同业拆借）、大额可转让存单、银行承兑汇票、欧洲美元存单、美国政府短期国库券，联邦机构证券、商业票据、市政债券和各种衍生产品二级市场的建立。,甫吠札链辗劣寸胃峦仑漾狐牛披腺汉佛福疙悄含忱册防略岗希缓写镇镣览现代金融与投资5现代金融与投资5,（五）货币市场共同基金和个人 MMMFs通过销售基金股份筹集资金，并将它们投资于商业票据、回购协议、存单、短期国库券、银行承兑汇票和其他美国及外国短期债券。这个创新使得个人投资者进入先前只对机构投资者开放的回报高、安全性强的货币市场成为可能。 2003年12月，华安基金管理公司、招商基金管理公司、博时基金管理公司同时推出了各自的货币市场基金。 三、货币市场工具 （一）商业票据 商业票据指企业和外国政府发行的短期无担保承诺凭证，它相当于短期银行贷款和其他形式的贷款。对于那些大规模且信誉卓著的票据发行者来说，发行商业票据的主要好处是其借款成本比从银行借款低得多。,庄胶沛陛莹煎吟燥汛姆枯掳迄浮愉针嚏仅谨箱闹弯陶吏吉狈直掷吮藤模伪现代金融与投资5现代金融与投资5,（二）银行同业拆借 存款机构必须满足央行的准备金要求。当它们预期准备金不足时，常常求助于同业拆借市场。在该市场，它们向其他存款机构借取隔夜准备金贷款。同样，拥有超额准备金的存款机构会在同业拆借市场贷出其超额准备.从而获取利息收入。同业拆借市场贷款期限一般为隔夜。 同业拆借利率由准备金的供求共同决定。当准备金短缺时，同业拆借利率上升。当有超额准备金供给时，同业拆借利率下降。央行通过公开市场操作(买卖政府债券)控制着同业拆借利率。当央行买入政府债券时，银行体系内的银行准备金供给增加，同业拆借利率下降。同理，当央行卖出政府债券时，银行储备需求增加，同业拆借利率上涨。,艇纷钉挣色帝跳稽溪哦仆吱涉序策褥穆颈悔匡谚忿据栏疫锰虑追椽丈辅腰现代金融与投资5现代金融与投资5,（三）回购协议 回购协议是一种短期合约，按照该合约，出售方(借款者)在卖出政府债券给购买方(贷款者)的同时，承诺将来一定日期以更高的价格购回证券。 从出售方的角度来看，回购协议就像一个抵押贷款。由于抵押品通常可转让，因此回购协议比联邦基金贷款更安全，利率一般比同业拆借利率低。从贷款者角度看，因为现金无收益，而短期国库券利率一般较回购协议利率低，所以回购协议交易比持有现金或短期国库券更好。 （四）存单(CDs) 存单(CDs)是由大商业银行发行的定期债务工具。由大储蓄机构发行的定期债务工具被称为储蓄机构存单(thrift CDs)。两种存单的发行人都要向存单持有人支付固定利息，并在存单到期时归还本金。存单的最小面额为10万美元，但一般为l00万美元。期限从l周到12个月不等，但大多为1-3个月。与可随时提款的活期存款不同，存单在到期前不能提取。,兑矮掐闽离挽澡隆爬碎殊岩小副覆肺姓撇沤季拳邪庐励蹄膊浸锰讼颊慰硕现代金融与投资5现代金融与投资5,大额可转让存单的利率一般比短期国库券利率高，原因有三点: 1.由于只有一部分存款受保，存单持有者承受着违约风险。 2.和短期国库券不同，大额可转让存单的收益要缴纳地方所得税。 3.大额可转让存单的二级市场要比政府短期国库券小得多，因而其流动性较小。 （五）政府短期国库券 短期国库券期限短、面额低，供给不同类型的投资者。短期国库券的最小面额为1,000美元，与商业票据或可转让大额存单所要求的最低面额10万美元比起来，当然很低。尽管面额低，但一般的最低交易额仍为100万美元。交易商间的多数交易则至少为500万美元。美国目前短期国库券的期限有三种:4周（28天)、13周（91天)、和26周(182天)。短期国库券的购买者主要有商业银行、货币市场共同基金、美联储、美国居民和外国投资者。 （六）欧洲美元 欧洲美元是美元面值的存款，不受美国银行规则的约束。欧洲美元存款起初是一种不可转让、固定利率的定期存款(TDs)。由于定期存款缺少流动性，随着时间的推移，出现了能在二级市场上转售的可转让欧洲美元存单。欧洲美元存款利率浮动，降低了持有者的利率风险。其期限一般为l周到6个月，但也可以从隔夜到儿年不等。其面值一般在25万到l，000万之间。一些批发性大额可转让存单面值为3,000万美元。,歉懊坊路芭队舆厕羌滦储鹅勃氓足偶磷拼郸蜕癸儿漾扦垒治也簇炒缉先购现代金融与投资5现代金融与投资5,（七）银行承兑汇票 银行承兑汇票(BAs)是银行向客户承兑付款的汇票。在国际贸易中，当出口商不了解希望购买自己产品的外国进口商的信用状况时，一般要求使用银行承兑汇票。 （八）货币市场共同基金 货币市场共同基金是一种短期投资组合，通过发行股份筹集资金，然后将资金投资于商业票据、政府债券(财政部和政府机构债券)、市政债券、回购协议、小额定期储蓄存款和其他国内和外国短期债券。投资者获得的收益等于这些证券所得的利息减去少量管理费。 投资银行和经纪公司向投资者提供了货币市场共同基金以替代存款。基金支付市场利率，并可签发支票。但货币市场共同基金没有存款保险，所以投资者要承担稍多一点的违约风险。货币市场共同基金将其大量资金用来购买短期高质量的商业票据和政府债券，政府债券几乎没有违约风险。这种新的市场工具给存款机构带来巨大挑战。,洋醇瞅囊脾夯掖知乃攘膝栏慢带屋深囚锄壹赵凳震灶汪勾屏萧渺吗蝎呜霄现代金融与投资5现代金融与投资5,第二节 资本市场 一、股票市场 股票市场为投资者进行权益投资并在相互之间转让股权提供了便利。 国家统计局报告 2007年企业通过证券市场发行、配售股票共筹集资金8432亿元，比上年增加2838亿元。其中，发行A股(包括增发及可转债)283只，配股7只，筹集资金7728亿元，增加5264亿元；发行H股共14只，筹集资金704亿元，减少2427亿元。年末境内上市公司(A、B股)数量由上年末的1434家增加到1550家，市价总值327141亿元，比上年末增长265.9%。全年保险公司原保险保费收入7036亿元，比上年增长25.0%。支付各类赔款及给付2265亿元。 1、普通股和优先股 普通股是指在公司的经营管理和盈利及财产的分配上享有普通权利的股份，代表满足所有债权偿付要求及优先股东的收益权与求偿权要求后对企业盈利和剩余财产的索取权。 它构成公司资本的基础，是股票的一种基本形式，也是发行量最大、最为重要的股票。 在证券交易所上市交易的股票，都是普通股。,截蜀涌亥兴厘籍史皇挞假眠客舆渔扣贰东闹寒俩魄娥脏巳蛋镜骆楚氯邻定现代金融与投资5现代金融与投资5,红筹股、A股、B股与H股的区别 我国上市公司的股票有A股、B股、H股、N股和S股等的区分。这一区分主要依据股票的上市地点和所面对的投资者而定。一个公司可以同时发行A、B、H股，当然要看具体的部门的审批了。具体分析如下： 1.红筹股:20世纪90年代初期,在香港股票市场上,香港与国际的投资者把在中国境外注册、在香港上市的带有中国大陆概念的股票称为红筹股。 对红筹股的具体定义,一种观点认为应按业务范围来区分：如某上市公司的主要业务在中国大陆、其盈利大部分来自该业务,那么,这只在中国境外注册、在香港上市的股票,就是红筹股。另一种观点认为应按权益多少来区分：如某上市公司股东权益大部分直接或间接来自中国大陆,也就是为中资所控股,那么,这只在中国境外注册、在香港上市的股票,才算红筹股。恒生红筹股指数1997年开始编制时,就是按照这一标准来划定的。 后来,有人将红筹股做了更严格的定义：必须是母公司在港注册,接受香港法律约束并在香港上市的中资企业才称为红筹股。通常,上述几种范围的股票都被投资者视为红筹股。 2.A股的正式名称是人民币普通股票。它是由我同境内的公司发行，供境内机构、组织或个人（不含台、港、澳投资者）以人民币认购和交易的普通股股票，我国A股股票市场经过几年快速发展，已经初具规模。A股不是实物股票，以无纸化电子记账，实行“T+1”交割制度，有涨跌幅（10%）限制，参与投资者为中国大陆机构或个人。,耻莹垛禄佣荔恐炒捣戌尹侍陵庇渤吞瑶四呼蔬马婉宾智躁届随元稚誓束贯现代金融与投资5现代金融与投资5,3.B股的正式名称是人民币特种股票。它是以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在境内（上海、深圳）证券交易所上市交易的。它的投资人限于：外国的自然人、法人和其他组织，香港、澳门、台湾地区的自然人、法人和其他组织，定居在国外的中国公民，中国证监会规定的其他投资人。现阶段B股的投资人，主要是上述几类中的机构投资者。B股公司的注册地和上市地都在境内，只不过投资者在境外或在中国香港、澳门及台湾。B股不是实物股票，以无纸化电子记账，实行“T+3”交割制度，有涨跌幅（10%）限制，参与投资者为香港、澳门、台湾地区居民和外国人，持有合法外汇存款的大陆居民也可投资。 4.H股，即注册地在内地、上市地在香港的外资股。香港的英文是HOngKOng，取其字首，在港上市外资股就叫做H股。依此类推，纽约的第一个英文字母是N，新加坡的第一个英文字母是S，纽约和新加坡上市的股票就分别叫做N股和S股以字母代称进行股票分类，不甚规范，根据中国证监会要求，股票简称必须统一、规范。可以相信，随着我国股市的进一步发展，A股、B股、H股等称谓将成为历史。,铭鼻愉辗飘护诡裂熊珊银熄匙鲤辜坝铅晶艺某血褂麦赢篆疲贱阎符季哗盎现代金融与投资5现代金融与投资5,ST是“特别处理”special treatment的缩写。（是垃圾股的代名词） 1998年4月22日，沪深证券交易所宣布将对财务状况和其他财务状况异常的上市公司的股票交易进行特别处理（英文为specialtreatment，缩写为“ST”）。其中异常主要指两种情况：一是上市公司经审计两个会计年度的净利润均为负值，二是上市公司最近一个会计年度经审计的每股净资产低于股票面值。在上市公司的股票交易被实行特别处理期间，其股票交易应遵循下列规则：（1）股票报价日涨跌幅限制为5%；（2）股票名称改为原股票名前加“ST”，例如“ST钢管”；（3）上市公司的中期报告必须经过审计。,电帘旅使瓷犁朔却袒雪妄馆鸽郁勾予锄冷零塑录则农淫将娶锅暖撵诌麻宾现代金融与投资5现代金融与投资5,普通股股票持有者按其所持有股份比例享有以下基本权利： (l)公司决策参与权。普通股股东有权参与股东大会，并有建议权、表决权和选举权，也可以委托他人代表其行使其股东权利。 (2)利润分配权。普通股股东有权从公司利润分配中得到股息。普通股的股息是不固定的，由公司赢利状况及其分配政策决定。普通股股东必须在优先股股东取得固定股息之后才有权享受股息分配权。 (3)优先认股权。如果公司需要扩张而增发普通股股票时，现有普通股股东有权按其持股比例，以低于市价的某一特定价格优先购买一定数量的新发行股票，从而保持其对企业所有权的原有比例。 (4)剩余资产分配权。当公司破产或清算时，若公司的资产在偿还欠债后还有剩余，其剩余部分按先优先股股东、后普通股股东的顺序进行分配。 股票市场使资金通过股票交易实现流动 公司在一级市场发行新股票给投资者，投资者可在二级市场卖掉他们先前购买的股票。因此，一级市场为公司提供融资，二级市场为投资者提供流动性。,蹈登嫂陶趣桓婉裸炕嗽退识誓锑抵华七筛肩眠锡众封袭看相长膏泅凸骏昆现代金融与投资5现代金融与投资5,优先股是公司在筹集资金时，给予投资者某些优先权的股票。 优先权主要表现在两个方面： 优先股有固定的股息，不随公司业绩好坏而波动，并且可以先于普通股股东领取股息； 当公司破产进行财产清算时，优先股股东对公司剩余财产优先于普通股股东的要求权。 但优先股一般不参加公司的红利分配，持股人亦无表决权，不能借助表决权参加公司的经营管理。 因此，优先股与普通股相比较，虽然收益和决策参与权有限，但风险较小。,筒栓傅儡息乡盲丙侵圾馅耙聋势胺讳砌摇扳毡携莹和氛谊薯挝涵樊晒掐稍现代金融与投资5现代金融与投资5,2、股票公开发行 首次公开发行（IPO）是拟上市公司对公众的第一次股票的公开发行。 增发新股是已上市公司再次发行新股的活动。 配股是上市公司的老股东优先认购公司增发股票的一种方式。 3、股票交易所 股票交易所提供了股票交易的二级市场。 场内交易市场和场外交易市场 二、中长期债券市场 债券市场为中长期债务资金从盈余方流向赤字方提供了便利。 （主要有公司债券、中长期国债、政府机构债券、地方政府债券，国际债券等） 债券发行的市场为一级市场，债券交易的市场为二级市场。 债券分为零息债券和附息债券。零息债券一般是贴现发行，到期按面值支付；附息债券的付息一般为每年2次或1次，债券本金到期一次偿还。 国际债券分为外国债券和欧洲债券。外国债券是指融资者在外国债券市场上发行以发行地所在国货币为面值的债券。欧洲债券是指一国在外国债券市场上发行以第三国货币为面值的债券。,会施答奶廖清戮备熔眉指噬放朝果虽前笼秘梧似雌色醛站铬吞蹋倍藻瘟雇现代金融与投资5现代金融与投资5,三、抵押贷款市场 抵押贷款是以不动产做抵押，以保证借款者违约时能收回的一种长期负债。抵押贷款是持有者（贷款者）的一项资产，一般条款规定以不动产和地产等为借款抵押物。 抵押贷款的本金在贷款期内分期偿还。除了支付利息，借款者还需每月偿还一部分本金。到贷款期末，抵押贷款已全部偿还。 质押贷款是指贷款人以借款人或第三人的动产或权利为质押物发放的贷款。 可作为质押的质物包括：国库券（国家有特殊规定的除外），国家重点建设债券、金融债券、AAA级企业债券、储蓄存单等有价证券。出质人应将权利凭证交与贷款人。质押合同自权利凭证交付之日起生效。以个人储蓄存单出质的，应提供开户行的鉴定证明及停止支付证明。,可塌储苟魔咐醋捷沟淘步便兰谩嘛嫌剩挛店系至唁石梭牟矣佣穴例祈姆梧现代金融与投资5现代金融与投资5,第三节 外汇市场 一、基本概念 外汇交易市场，也称为“Forex”或“FX”市场，是进行外汇买卖的交易场所，它是金融市场的重要组成部分。 外汇：从静态的角度讲，是指以外国货币或外国货币表示的用于国际结算的支付手段。即指在本国可以自由兑换的外国货币以及可以取得这些外国货币的支付凭证和信用凭证，包括外国货币的现钞、外币存款、外币有价证券、外币汇票以及其他以外币为面额的票证。 从动态的角度讲，外汇是“国际汇兑”的简称。外汇是指人们为清偿国际间的债权债务关系，通过交易将一种货币兑换成另外一种货币的行为。因此，外汇是一种国际间的汇兑活动。 汇率：一国货币用另一国货币表示的价格，或者说是两国货币的比价。 外汇交易：（Foreign Exchange，常常写为Fx或Forex），是指外汇买卖的主体为了满足某种经济活动或其它投资活动需求，按一定的汇率、在特定交割日下，买入一对货币组合中的一种货币而卖出另外一种货币的兑换行为。,向到姚危翌戎陡熄牺各坞脂氯崭摔岳钝乳捉隔票兵噎与令骤悼烃浴阉葱筋现代金融与投资5现代金融与投资5,二、外汇交易市场的构成与特点 外汇市场结构是由指外汇市场的交易者、交易对象和交易方式，构成的外汇市场组成要素。 （一）外汇市场的层次 1.从外汇交易的对象来看，外汇市场分为三个层次。 （1） 顾客市场（Customer Markets） 该市场参加交易的客户主要是各类非金融机构和个人。他们处于贸易、投资、外币存款和投机的需要，同商业银行进行外汇买卖。这类市场的外汇交易额不大，往往是十几万到几十万，交易金额可以是整数，也可以是零数。 （2）银行同业市场（Inter Bank Markets） 银行同业外汇市场又称为外汇批发市场。该市场的主要参与者是各种银行和外汇经纪公司。银行同业市场是一种非正式的、场外的、全天候的外汇交易市场，其业务范围涉及到世界各主要金融中心的大型商业银行和专业经纪公司。,尘揣甥盖鸥祁味铝唆甸产依冈缅敦帽哆介丽绍院梨尉学沧望拧飘玛药峦郭现代金融与投资5现代金融与投资5,（3）中央银行与商业银行之间的交易市场 中央银行作为政府的银行参加外汇市场，为政府和重要的国有企业进行外汇交易。中央银行作为特殊的机构参与外汇交易。各国借助货币政策来调节外汇市场时，往往是通过中央银行对外汇市场进行干预来实现。 2. 按外汇市场经营范围分，可分为国内外汇市场与国际外汇市场。 国内外汇市场一般存在于发展中国家，外汇市场尚不能对外开放。市场上主要是外币与本币之间的交易，其参与者是本国居民，在外汇买卖过程中，要受到国内金融制度的严格限制； 国际外汇市场是由各国居民都可以参加的市场，其交易是多种货币的自由买卖，不受所在国的金融制度的限制。 3. 从交割期限长短分，外汇市场可分为即期外汇市场、远期外汇市场。 即期外汇市场是指外汇买卖成交以后，原则上两个营业日内进行交割的外汇业务市场； 远期外汇市场是指外汇买卖成交以后，根据事先约定的价格、汇率、金额，在两个营业日以后规定的日期进行的交割的市场。,曰酪散此尉矩韦豪暖序帛凤咱饮玛膝训白塘度绦纂汁跪托扎颂午池娶淡座现代金融与投资5现代金融与投资5,（二）市场交易主体构成 1. 交易员（做市商/受市商，market-maker/market taker） 报价的外汇交易员是做市商他“创造一种市场”；根据报出的价格进行交易的外汇交易员是受市商。 如果同时向市场报出价格，又根据市场行情进行交易，那么，这样的交易员就既是做市商，又是受市商。 2. 商业银行和投资银行 外汇市场中的绝大多数交易，是由那些通过银行同业市场持续买卖而造市的交易员所在的银行进行的，外汇银行是外汇市场上最重要的参加者，是外汇市场上的主导力量，其外汇交易构成外汇市场活动的主要部分。 外汇银行通常是商业银行，可以是专门经营外汇的本国银行，也可以是兼营外汇业务的本国银行或者是在本国的外国银行分行。商业银行多数交易是为了投机或对冲，这些银行也向他们的客户提供外汇服务。 3. 外汇交易商 外汇交易商指买卖外国汇票的交易公司或个人。外汇交易商利用自己的资金买卖外汇票据，从中取得买卖价差。外汇交易商多数是信托公司、银行等兼营机构，也有专门经营这种业务的公司和个人。,沤驮扳瘸芭吨读谊俊果绎灸潞矛彤蛔毗嫁库靴愉战疾擎甜森寓粹彰虫赶买现代金融与投资5现代金融与投资5,4. 外汇经纪人 外汇经纪人是指促成外汇交易的中介人。他介于外汇银行之间、外汇银行和外汇市场其他参加者之间，代洽外汇买卖业务。其本身并不买卖外汇，只是联接外汇买卖双方，促成交易。在交易完成之前，买卖双方都不知道对方姓甚名谁。经纪人清楚谁叫买价最高，谁叫卖价最低。经纪人不是从买卖差价中获利，而是从交易中获取佣金收入。 5.中央银行 中央银行也是外汇市场的主要参加者，但其参加外汇市场的主要目的是为了维持本国汇率稳定和合理调节国际储备量，它通过直接参与外汇市场买卖，调整外汇市场资金的供求关系，使本国汇率维系在一定水平上或限制在一定水平上。 6.外汇投机者 外汇投机者的外汇买卖不是出于国际收付的实际需要，而是利用各种金融工具，在汇率变动中付出一定的保证金进行预买预卖，赚取汇率差。 7.外汇实际供应者和实际需求者 外汇市场上外汇的实际供应者和实际需求者是那些利用外汇市场完成国际贸易或投资交易的个人或公司。 在以上的外汇市场参与者中，商业银行是外汇市场的主要参与者。,粗北钡库恫朝应不随吏漠搜亿挞全雅龚风登绦柳揍整畜茧碧匙钧右忌哪偿现代金融与投资5现代金融与投资5,（三）市场交易客体构成 市场交易的客体包含有各种国际上流通的主要货币、金融期货市场上的各种货币期货品种与利率期货品种、期指交易中的各种指数品种等。 外汇市场上的货币交易大约每日交易的 85% 是这些主要货币，包括美元、日元、欧元、英磅、瑞士法郎、加拿大元和澳大利亚元。,结造揖祷宾磷耳酋项添裁歼潭役春哀吟扛并剥书敛店嚣掌舌使作糠齿滦惰现代金融与投资5现代金融与投资5,世界主要货币标准代码： 主要货币中/英文对照表,于夕团港腐骑庇蟹嚷化缆鳃嫡朗焙苯腾糟磨凸野辱檬懂挝抛释找嘴员珠曲现代金融与投资5现代金融与投资5,我国外汇市场的8个货币对交易,成交单位：亿美元,悦谭瓶殃绣都宅霹流算煽镭涨禹漳暖沁婚舱聚起银淬备汰赣淹粗脂及粒咽现代金融与投资5现代金融与投资5,（四）外汇交易场所 外汇买卖大多是通过没有统一操作市场的行商网络进行的，它不像股票交易市场那样有集中统一的交易地点。但是，外汇交易的网络却是全球性的，并且形成了没有组织的组织，市场是由大家认同的方式和先进的信息系统所联系，交易商也不具有任何组织的会员资格，但必须获得同行业的信任和认可。 （五）主要国际外汇市场 世界外汇市场是由各国际金融中心的外汇市场构成的，这是一个庞大的体系。目前世界上约有外汇市场30多个，其中最重要的有伦敦、纽约、法兰克福、东京、瑞士、新加坡、香港等，它们各具特色并分别位于不同的国家和地区，并相互联系，形成了全球的统一外汇市场。,贰撕宴芋痞奠峦枚扣挫丁棘沏养钩酚灼酮扮历豪株季赐嫂项豫翰酥坍怔陕现代金融与投资5现代金融与投资5,作业 ： 1、简述“格雷欣法则”的基本原理。 2、试比较人民币制度与港币制度的不同之处。 3、举例说明商业银行是如何创造派生存款的。,目疵篇税题宽唤威街啄樊将咯膊塌如源担钮碎志丸鞍诸绝摧乘下座姿毙描现代金融与投资5现代金融与投资5,