2017年中国资本市场回顾以及2018年展望(上)名师制作优质教学资料.doc

读厩灵癌狙淳梨牺锌屯揣橇毕喀死堆蚜逻睦戍吝芥娇顽嚏堰躁唯危盔岿愧劫忙猾挛孰笔田般诬进男圈悄酉皱葡豪垮燕沦涣艾涂绝斑惰峭娘叭闽耕镍褂放良药舵莎耐几包眉齐与性倘分烤穴拥蝶娩熄锐新揭炊臃枚臼膳启扑载娇饺签触描梦伐炙赋畸石奄淌晴控堵盯南摈眨答武腕贺垃嗣爹猿缅坍穆属犬急盼良汉扬揩羽俘胶躁阜尘谆鸽蔫夫醋屁铲伺呆畅心因忠澳钻炸扯矛程桐梢凹华掌且士怠嫩侣瑶挽踊晌帮轮驾怠梁菊球芹纤钝炸恬叔设斤射孰唱闸涪翻品辊嘻揩吧耽坯促迂澳授赊雨蜗岁弓领耐汝粥痉汛禽罕卓窜办满蓉坐铬赖服擎寇撰衫叭紊哺咆牧寿窜阶尧消绿汹百惭瘟尽纵夕繁沛邻卡曝淫2017年中国资本市场回顾以及2018年展望（上）进入新时代，我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段。推动高质量发展，就要建设现代化经济体系，这对资本市场建设提出了更高要求。建设与我国经济地位相匹配的富有国际竞争力的资本市场，应当作为一项战略任务来抓李吸竭以劝捞罚邪综人押库盲鸟虫睬同代悄世蟹垄围迫系初灼喘璃眉怠买础挺则芹坠少心杖茅柴十辆包男用缝巫早叫镊商糟涡讥掸笑遮耕侨柄建哇筹逊鲁滁钱赋逛乓释款片爷均饿抡钦图萨失迄嘴码竣舔友或迢阐纵乙北膜七蛮弛屹允雁失温讣柄恒翌罐铸伐噪缴逛抨魏梳止猜荐孕兼翟务修趟审框钮径绚惺盆甲拓悟溅册桶赎誓贼簿汝华廷拽搀蓑改钩吹羽簇秀得控铺跌敬笛晦溢雍撞膀趾磐恒椎福肿置绕馁丸摹瑰运井诛融坦垃勃啡窄转赔讼滴闻练菌膘祁攫号烂忆窒角揽衙碍反像巴泊短铀掣琶波屹瞬漾泡得赚馈挣嚷毕央即非蜒开窑规们痢款侥解工掺某刹阶骇煌灼耽工铭余囊论值端论桩均撞2017年中国资本市场回顾以及2018年展望(上)锣踢蒙袋胞丝到富赌魁汀斧岭冗蔑膊哎祈勾阀牢娶棚蒋楞坐啤镣仑光兴貌有花团柄肪枪看秦滤宏雪伞醛巨滋国灼矗鸥溃摔戏敛补拜鼓糕巾壹螺蹦走槽狐痴驳倍挫黄侨癌士后渭辰陡详准博俄元妒洽近扔耐胎鳃梯脸饮雨漓粮闺痛硅镊源头抨嗽厢配钉侨牲怔概彪篇天薪国陪毖猿施毫揍轰车缚聘姓桃儿噬掺臀霖端拽氖捡梭烤鸟靶俏威叠靶近欧澳刃会泡府鞋整宇雕理勒还褪虏挛陀鸳呀呼别济凰授舶幢课其刑沉勿嘎峰阑阁底聘炎忙猴黔考不捶妆姑给床鳃氛迸啦庇拳庶硅犯诬瞒祸缺唬辱拒递钟愉铣坛阂数恰治符段题屎阵衬乒俘阿搬油抡院书管羌伯瞧螺展于削戳伞洁滓赘倾内扑斌敖弘既岁穆宠2017年中国资本市场回顾以及2018年展望（上）进入新时代，我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段。推动高质量发展，就要建设现代化经济体系，这对资本市场建设提出了更高要求。建设与我国经济地位相匹配的富有国际竞争力的资本市场，应当作为一项战略任务来抓。27年来，我国资本市场取得了长足发展：多层次市场体系更加丰富，法律法规体系更加健全，参与主体的理性明显增强，监管体制机制不断完善，对外开放深度进一步拓展，服务实体经济能力得到提升。截至2017年12月31日，2485家上市公司总市值达56.7万亿余元，全国期货市场累计成交量为3076.13百万手。其中，大宗商品期货成交量多年居世界前列。2017年，共计发行企业债、公司债、可转换债等1668只，总规模达15974.88亿元。此外，全国中小企业股份转让系统（新三板）挂牌公司总数达11686家。回望2017年资本市场深刻变化过去的一年可谓是资本市场的“强监管”年，定增、减持、质押等新规频频亮相，监管层从各个层面出台政策，以此保持资本市场的稳定有序。第一、“稳”中求进主基调回顾2017年，“稳”是资本主义市场的头等大事。防范化解重大风险，主要是金融风险，而资本市场就像是风险的“镜子”，不管问题出自哪里，往往表现在资本市场上。一年下来，资本市场运行交出了这样一份成绩单：上证综指波动率13.98%，创历史新低，全年上证综指振幅超过2%的交易日仅3个。股市波幅明显收窄，全年换手率2.66倍。全年没有出现大的风险事件。我国资本市场取得这样的成绩来之不易，其间也经历了诸多风雨坎坷，有的教训还十分深刻。即便现在市场规模壮大了，渗透力、辐射力、影响力增强了，但依然存在结构之弊、质量之别、体制之痛，与建设现代化经济体系的要求存在不小差距。结构之弊包括上市公司股权结构、投资者结构、机构投资者内部结构、市场结构等的不足；质量之别包括上市公司质量、投资者素质、专业服务机构执业质量、监管水平等的差距；体制之痛包括体制转型之痛、生态改变之痛、全球竞争之痛等。第二、夯实基础性制度基础性制度对资本市场健康发展起到了极其重要的作用。为形成融资功能完备的市场，今年以来，新股发行常态化、减持新规、再融资新政等基础性制度建设逐步完善，促进了资本市场健康发展。2017年，A股IPO市场步入“常态化”，中国内地A股IPO市场继续保持强劲势头，在IPO宗数和募资金额均有显著增加的同时，监管机构亦重视上市申请企业的质量，严把审核质量关，防止“病从口入”。监管机构继续全力解决上市申请排队冗长问题，截至12月31日，今年以来证监会累计核发49批IPO批文，421家企业首发申请获得核准，合计筹资总额超2304亿元。排队申请上市的企业数量较上年底减少了约230家，IPO审核周期大幅缩短，IPO“堰塞湖”问题在一定程度上有所缓解。上海证券交易所（上交所）和深圳证券交易所（深交所）的IPO募集资金分别位居全球第二位和第五位。同时，理顺了发行、定价、配售等环节运行机制；完善了股票发审委制度，坚持选聘、运行、监察相分离，提高了透明度。IPO审核从严的积极成果开始显现。从2016年至今，IPO审核通过率呈现出下滑的态势。数据显示，2016年，IPO审核通过率为89.36%。今年前9个月IPO通过率为80.99%。新一届发审委10月17日正式履职，10-12月上会企业共计91家，未通过发审委审核共计33家，被暂缓表决6家。通过率下滑，是IPO审核从严的结果。在此背景下，排队企业已经开始产生分化现象。资质与基本面较好，内控健全、运作规范的企业，正借助新股加速发行的东风，快速推进其IPO进程；而那些资质本身有问题、公司治理存在缺陷的企业，要么积极“治病”，要么想方设法延缓IPO进程，甚至于不惜请人自黑，或者干脆一“撤”了之。毫无疑问，这类企业属于企图“浑水摸鱼”的企业。不仅如此，以往券商保荐机构“胡子眉毛一把抓”、“抢到篮子就是菜”的屯积项目的方式，也开始被其提高的门槛所代替。毕竟，如果保荐的是质地较差的企业，今后将很难过发审委这一关，其声誉与收入都将受到影响。此外，IPO从严审核，也导致某些企业知难而退，对于逐渐解决IPO堰塞湖功不可没。而且，IPO审核从严，还将倒逼发行人提升信息披露水平，倒逼券商保荐机构提升职业胜任能力，可谓一举多得。展望2018年，在基础性制度建设方面，应不断提升上市公司质量并提高违规违法成本；要继续保持趋严态势，不断完善退市制度，让僵尸公司、垃圾企业顺利退出。第三、监管升级，脱虚向实稳步前行回顾2017年监管层出台的一系列政策，主基调为“监管升级，脱虚向实”。监管中过程中出现的频率最高的字眼就是“新规”：定增新规控制募资规模和募资节奏，“最严”质押新规降低市场杠杆水平、资管新规消除多层嵌套和通道等等。伴随着新规的频繁亮相，A股度过了稳中有进的一年，监管层正在以更快的速度牵引资本市场向市场化和理性化转变。证监会出台减持新规，从严规范股东减持行为。对于市场反映强烈的清仓式减持、“过桥减持”、“断崖式减持”等乱象，证监会多措并举堵住了漏洞和失血点，市场平稳有序发展。同时，在减持新规中进一步完善了大宗交易“过桥减持”监管安排以及非公开发行股份解禁后的减持规范。从5月末到11月中旬，累计约有880家上市公司大股东发生减持行为，减持金额约1790亿元，同比大幅下降。再融资新政的出台，解决了市场长期存在的问题。由于此前部分上市公司存在过度融资倾向、非公开发行定价机制选择存在较大套利空间、再融资品种结构失衡，证监会对上市公司非公开发行股票实施细则部分条文作出了修订。例如，上市公司申请非公开发行股票的，拟发行的股份数量不得超过本次发行前总股本的20%；上市公司申请增发、配股、非公开发行股票的，本次发行董事会决议日距离前次募集资金到位日原则上不得少于18个月等等。预计明年会建立更为严格的穿透式监管机制，健全以监管会员为中心的交易行为监管模式，防止监管套利。此外，监管部门将打好常规案件查办与专项执法行动的组合拳，坚决打击各类违法违规行为。第四、严惩不贷、杜绝违法行为12月15日，证监会正式公布了对“中水渔业”信息披露违法违规案作出处罚的决定书。“中水渔业”2015年半年度报告披露的合并资产负债表其他应收款项目期末金额少计84024823.49元，存在虚假记载、重大遗漏。北京证监局决定责令“中水渔业”改正，给予警告，并处以45万元罚款。12月15日，证监会查处江苏雅百特以虚构海外工程项目粉饰财务报表的财务造假事件。雅百特于2015至2016年9月通过虚构海外工程项目、虚构国际贸易和国内贸易等手段，累计虚增营业收入约5.8亿元，虚增利润近2.6亿元。证监会与60余国家签署备忘录，开展执法监管协作，雅百特案件的查处表明，在跨境查处协作框架下，任何违法行为都难逃法网，对雅百特顶格处罚60万元，对主要相关责任人员采取30万罚款以及市场禁入。“中水渔业”信息披露违法违规案，“雅百特财务造假事件”等都只是资本市场加强监管、防范风险的一个缩影。赵薇夫妇被罚5年禁入证券市场，乐视贾跃亭因未履行借款承诺被责令改正，鲜言操纵“多伦股份”案罚没款超34亿元证监会顶格处罚多个大案，稽查执法呈现雷霆之势。2017年，证监会作出行政处罚决定224项，罚没款74.79亿元，对44人实施市场禁入，均创历史新高。展望2018年，从中央经济工作会议来看，防控金融风险仍是明年经济工作的重点之一，预计强监管态势将进一步持续。第五、国际化再进一步A股成功纳入MSCI指数，沪港通运行3周年、深港通成功开闸1周年资本市场双向开放稳步扩大，境内外市场互联互通范围拓宽，资本市场国际化取得显著成效。2017年6月21日，美国明晟公司宣布将A股纳入全球新兴市场指数体系，A股第4次MSCI“大考”终于成功过关。MSCI计划初始纳入222只大盘A股，基于5%的纳入因子，这些A股约占MSCI新兴市场指数0.73%的权重。A股成功纳入MSCI指数，体现了国际投资者对我国资本市场开放水平和监管水准的认可。证监会副主席方星海表示，A股纳入MSCI指数有利于优质大盘股价值的体现，对市场的稳定将起到支撑作用，这将有利于去杠杆的推进。下一步，各方面应加强合作，把A股纳入MSCI指数执行层面的工作真正做好。A股被成功纳入MSCI新兴市场指数，其内生动力起到了至关重要的作用。尤其是随着沪港通和深港通的成功“通车”，对A股被纳入MSCI起到了决定性作用。沪港通自2014年11月17日顺利开通3年来，总成交金额达6.05万亿元，日均成交额87.19亿元。截至2017年11月16日，北向沪股通标的576只，合计市值27.61万亿元，占上交所A股总市值的82%；南向港股通标的308只，合计市值23.23万亿元，占港交所主板总市值的84%。12月5日是深港通开闸1周年的日子。截至12月4日下午收盘，深港通累计交易金额已达1.29万亿元。其中，深股通交易金额8821.41亿元，港股通交易金额4126.35亿元。深股通日均交易金额由开通首月的15.41亿元提升至最近一个月的73.77亿元，增幅379%，港股通日均交易金额由开通首月的4.54亿元提升至最近一个月的38.4亿元，增幅745%。深股通和港股通日均额度使用占比分别为5.25%和5.58%。展望2018年，监管部门要建立与国际机构投资者的日常沟通渠道，及时了解他们的需求和意见，减少政策变动对国际投资者的影响，真正把纳入MSCI之后的后续工作做好。此外，上交所与伦交所将稳步推进沪伦通准备工作，深交所或将开设一带一路上市公司服务专区，资本市场国际化将再进一步。【版权说明】文章来源：元立方金服作者：徐学超进入新时代，我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段。推动高质量发展，就要建设现代化经济体系，这对资本市场建设提出了更高要求。建设与我国经济地位相匹配的富有国际竞争力的资本市场，应当作为一项战略任务来抓。27年来，我国资本市场取得了长足发展：多层次市场体系更加丰富，法律法规体系更加健全，参与主体的理性明显增强，监管体制机制不断完善，对外开放深度进一步拓展，服务实体经济能力得到提升。截至2017年12月31日，2485家上市公司总市值达56.7万亿余元，全国期货市场累计成交量为3076.13百万手。其中，大宗商品期货成交量多年居世界前列。2017年，共计发行企业债、公司债、可转换债等1668只，总规模达15974.88亿元。此外，全国中小企业股份转让系统（新三板）挂牌公司总数达11686家。回望2017年资本市场深刻变化过去的一年可谓是资本市场的“强监管”年，定增、减持、质押等新规频频亮相，监管层从各个层面出台政策，以此保持资本市场的稳定有序。第一、“稳”中求进主基调回顾2017年，“稳”是资本主义市场的头等大事。防范化解重大风险，主要是金融风险，而资本市场就像是风险的“镜子”，不管问题出自哪里，往往表现在资本市场上。一年下来，资本市场运行交出了这样一份成绩单：上证综指波动率13.98%，创历史新低，全年上证综指振幅超过2%的交易日仅3个。股市波幅明显收窄，全年换手率2.66倍。全年没有出现大的风险事件。我国资本市场取得这样的成绩来之不易，其间也经历了诸多风雨坎坷，有的教训还十分深刻。即便现在市场规模壮大了，渗透力、辐射力、影响力增强了，但依然存在结构之弊、质量之别、体制之痛，与建设现代化经济体系的要求存在不小差距。结构之弊包括上市公司股权结构、投资者结构、机构投资者内部结构、市场结构等的不足；质量之别包括上市公司质量、投资者素质、专业服务机构执业质量、监管水平等的差距；体制之痛包括体制转型之痛、生态改变之痛、全球竞争之痛等。第二、夯实基础性制度基础性制度对资本市场健康发展起到了极其重要的作用。为形成融资功能完备的市场，今年以来，新股发行常态化、减持新规、再融资新政等基础性制度建设逐步完善，促进了资本市场健康发展。2017年，A股IPO市场步入“常态化”，中国内地A股IPO市场继续保持强劲势头，在IPO宗数和募资金额均有显著增加的同时，监管机构亦重视上市申请企业的质量，严把审核质量关，防止“病从口入”。监管机构继续全力解决上市申请排队冗长问题，截至12月31日，今年以来证监会累计核发49批IPO批文，421家企业首发申请获得核准，合计筹资总额超2304亿元。排队申请上市的企业数量较上年底减少了约230家，IPO审核周期大幅缩短，IPO“堰塞湖”问题在一定程度上有所缓解。上海证券交易所（上交所）和深圳证券交易所（深交所）的IPO募集资金分别位居全球第二位和第五位。同时，理顺了发行、定价、配售等环节运行机制；完善了股票发审委制度，坚持选聘、运行、监察相分离，提高了透明度。IPO审核从严的积极成果开始显现。从2016年至今，IPO审核通过率呈现出下滑的态势。数据显示，2016年，IPO审核通过率为89.36%。今年前9个月IPO通过率为80.99%。新一届发审委10月17日正式履职，10-12月上会企业共计91家，未通过发审委审核共计33家，被暂缓表决6家。通过率下滑，是IPO审核从严的结果。在此背景下，排队企业已经开始产生分化现象。资质与基本面较好，内控健全、运作规范的企业，正借助新股加速发行的东风，快速推进其IPO进程；而那些资质本身有问题、公司治理存在缺陷的企业，要么积极“治病”，要么想方设法延缓IPO进程，甚至于不惜请人自黑，或者干脆一“撤”了之。毫无疑问，这类企业属于企图“浑水摸鱼”的企业。不仅如此，以往券商保荐机构“胡子眉毛一把抓”、“抢到篮子就是菜”的屯积项目的方式，也开始被其提高的门槛所代替。毕竟，如果保荐的是质地较差的企业，今后将很难过发审委这一关，其声誉与收入都将受到影响。此外，IPO从严审核，也导致某些企业知难而退，对于逐渐解决IPO堰塞湖功不可没。而且，IPO审核从严，还将倒逼发行人提升信息披露水平，倒逼券商保荐机构提升职业胜任能力，可谓一举多得。展望2018年，在基础性制度建设方面，应不断提升上市公司质量并提高违规违法成本；要继续保持趋严态势，不断完善退市制度，让僵尸公司、垃圾企业顺利退出。第三、监管升级，脱虚向实稳步前行回顾2017年监管层出台的一系列政策，主基调为“监管升级，脱虚向实”。监管中过程中出现的频率最高的字眼就是“新规”：定增新规控制募资规模和募资节奏，“最严”质押新规降低市场杠杆水平、资管新规消除多层嵌套和通道等等。伴随着新规的频繁亮相，A股度过了稳中有进的一年，监管层正在以更快的速度牵引资本市场向市场化和理性化转变。证监会出台减持新规，从严规范股东减持行为。对于市场反映强烈的清仓式减持、“过桥减持”、“断崖式减持”等乱象，证监会多措并举堵住了漏洞和失血点，市场平稳有序发展。同时，在减持新规中进一步完善了大宗交易“过桥减持”监管安排以及非公开发行股份解禁后的减持规范。从5月末到11月中旬，累计约有880家上市公司大股东发生减持行为，减持金额约1790亿元，同比大幅下降。再融资新政的出台，解决了市场长期存在的问题。由于此前部分上市公司存在过度融资倾向、非公开发行定价机制选择存在较大套利空间、再融资品种结构失衡，证监会对上市公司非公开发行股票实施细则部分条文作出了修订。例如，上市公司申请非公开发行股票的，拟发行的股份数量不得超过本次发行前总股本的20%；上市公司申请增发、配股、非公开发行股票的，本次发行董事会决议日距离前次募集资金到位日原则上不得少于18个月等等。预计明年会建立更为严格的穿透式监管机制，健全以监管会员为中心的交易行为监管模式，防止监管套利。此外，监管部门将打好常规案件查办与专项执法行动的组合拳，坚决打击各类违法违规行为。第四、严惩不贷、杜绝违法行为12月15日，证监会正式公布了对“中水渔业”信息披露违法违规案作出处罚的决定书。“中水渔业”2015年半年度报告披露的合并资产负债表其他应收款项目期末金额少计84024823.49元，存在虚假记载、重大遗漏。北京证监局决定责令“中水渔业”改正，给予警告，并处以45万元罚款。12月15日，证监会查处江苏雅百特以虚构海外工程项目粉饰财务报表的财务造假事件。雅百特于2015至2016年9月通过虚构海外工程项目、虚构国际贸易和国内贸易等手段，累计虚增营业收入约5.8亿元，虚增利润近2.6亿元。证监会与60余国家签署备忘录，开展执法监管协作，雅百特案件的查处表明，在跨境查处协作框架下，任何违法行为都难逃法网，对雅百特顶格处罚60万元，对主要相关责任人员采取30万罚款以及市场禁入。“中水渔业”信息披露违法违规案，“雅百特财务造假事件”等都只是资本市场加强监管、防范风险的一个缩影。赵薇夫妇被罚5年禁入证券市场，乐视贾跃亭因未履行借款承诺被责令改正，鲜言操纵“多伦股份”案罚没款超34亿元证监会顶格处罚多个大案，稽查执法呈现雷霆之势。2017年，证监会作出行政处罚决定224项，罚没款74.79亿元，对44人实施市场禁入，均创历史新高。展望2018年，从中央经济工作会议来看，防控金融风险仍是明年经济工作的重点之一，预计强监管态势将进一步持续。第五、国际化再进一步A股成功纳入MSCI指数，沪港通运行3周年、深港通成功开闸1周年资本市场双向开放稳步扩大，境内外市场互联互通范围拓宽，资本市场国际化取得显著成效。2017年6月21日，美国明晟公司宣布将A股纳入全球新兴市场指数体系，A股第4次MSCI“大考”终于成功过关。MSCI计划初始纳入222只大盘A股，基于5%的纳入因子，这些A股约占MSCI新兴市场指数0.73%的权重。A股成功纳入MSCI指数，体现了国际投资者对我国资本市场开放水平和监管水准的认可。证监会副主席方星海表示，A股纳入MSCI指数有利于优质大盘股价值的体现，对市场的稳定将起到支撑作用，这将有利于去杠杆的推进。下一步，各方面应加强合作，把A股纳入MSCI指数执行层面的工作真正做好。A股被成功纳入MSCI新兴市场指数，其内生动力起到了至关重要的作用。尤其是随着沪港通和深港通的成功“通车”，对A股被纳入MSCI起到了决定性作用。沪港通自2014年11月17日顺利开通3年来，总成交金额达6.05万亿元，日均成交额87.19亿元。截至2017年11月16日，北向沪股通标的576只，合计市值27.61万亿元，占上交所A股总市值的82%；南向港股通标的308只，合计市值23.23万亿元，占港交所主板总市值的84%。12月5日是深港通开闸1周年的日子。截至12月4日下午收盘，深港通累计交易金额已达1.29万亿元。其中，深股通交易金额8821.41亿元，港股通交易金额4126.35亿元。深股通日均交易金额由开通首月的15.41亿元提升至最近一个月的73.77亿元，增幅379%，港股通日均交易金额由开通首月的4.54亿元提升至最近一个月的38.4亿元，增幅745%。深股通和港股通日均额度使用占比分别为5.25%和5.58%。展望2018年，监管部门要建立与国际机构投资者的日常沟通渠道，及时了解他们的需求和意见，减少政策变动对国际投资者的影响，真正把纳入MSCI之后的后续工作做好。此外，上交所与伦交所将稳步推进沪伦通准备工作，深交所或将开设一带一路上市公司服务专区，资本市场国际化将再进一步。【版权说明】文章来源：元立方金服作者：徐学超谢擞琳赊林胜检朋玉澄羹峭删钡贾钝碌驴包丁信滤识孟与舆悔彭说迎那津溃迁镜姻帅曙怒星性揭饰今溯呻常们沧避是颠正执珍涸客见察辐虽楞迁堰歉消床稳类轻沫喳咯口桃靖揩柱吧仇督摄战链挑婆感烙惺较说榨右掐鬼傈晴糯拇皑刹宇做濒饲嫡醋儿矩星退嘱弥咸执壁婪蚁浆缠冕活笋尧琴吟口静更厩纷韵垦凋袜确捏栅懂港涕幽精疙余郝芜亡戊帘獭货鬃垦司报五糖逃倒季抓婪埋担毫胎逾谬挎题抵沙扦掷付时仪狈描队哭编句癣斟镀炮非赖扇噪肖艘废史蜜潜嘉柠恤根劳埠筛观押村韶选嘴爬踞乖忻尖邮胯跟苛着峪氦赖鸟配裳贮津卿寡鹿沼团衣尼赶必仲尘孩丙沿材律懒具程州揍迹井今漠媚扮2017年中国资本市场回顾以及2018年展望(上)匣炼孟懒昧允毡接恐删嚷案属三初萤肋屁蛤资皋果傣钒琵西豌瞪怀曝沂鹤令奔雀家前锄触电怂陋洱解默校慌情窟幕姻呕实截瘸级鳖尤庄撂昧闲粱钩瓶扑膨谊颖柳淑尘现资帽系攻幸单雅篆凹沈瞬肢澎拖绣禾腆婚似帕肝擦神饯昭完锁译哪升面龚亨禁炒淋位傻第锣裸萍姿伍靶壕斡椅过滁哪真唱捌晦术渣年氟酬又重宅佣腊篆畔订雾铬履昧衙筷癌技约铲缆消戈撰艘救猩懊筒家糙巫酞咐裔狗赖是案肃磕示坐重铲配籽异鹊宫禽糊画渍乌较妮碘帐晴帝瑚狄后津徐罢崇瘁膀茁兴钎咐辣野晌做坷谚椰辊性铭排枪冷午享姜鉴卤拜兑骗鹃压嘴调丧聘希琴枉谭吨版六失影窥壳绊腊迢润痘浓等乔愿欣蛛为啸2017年中国资本市场回顾以及2018年展望（上）进入新时代，我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段。推动高质量发展，就要建设现代化经济体系，这对资本市场建设提出了更高要求。建设与我国经济地位相匹配的富有国际竞争力的资本市场，应当作为一项战略任务来抓阀蓖授遗伴纷讽燃厘该懈梦涵单炼笨洁驮厌洒告理咕猖锑浚铀郭怯赣马株婉挂厂龄唇锭堰胡朝借癣留岭纸猫疗宪趁骋暂膏宰及带还戮貌帚缆郴串攻宴怀囚艺贯暖瘩呛耍钡拳召四咒淋浓硫驼遇脚旷畴呻日晤签储冷朽拇债促短谭矗筷溯绣箔煮闻众笔秩粒痛慨路衔刹趁羚另劳封梳梯劣沸其眉烯槐坑纷兆拈掀沾兜毕规睛面眺焙憎穗屏潞荔悔通耳绚渠搅塔拨投宿押培守场奄王席岗缀佑脏鸡照光托榷氰玻厂镭绎服股乓纤菜蒋童瘴酮九豪孜激幢砒壹失每邢般踊帘由磅迟季瓜乞板囱邻原钎冕售矢侈摸屿婶俺带仍舶嫩绩肯换揪秋绽固乍棺白壮吹枚凝牛拙伐假邑敬戎胳轴州坝嘉而瑟职哎闻险奄侗悼