企业融资的类型.doc
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1、企业融资的类型 在市场经济中,企业一般通过两种方式获取资金:内源融资和外源融资。 内源融资是企业不断将自己的储蓄(留存盈利和折旧)转化为投资的过程。内 源融资对企业的资本形成具有原始性、自主性、低成本性和抗风险性的特点, 是企业生存与发展不可缺少的重要组成部分。外源融资是企业吸收其他经济主 体的储蓄,使之转化为自己的投资的过程。它对企业的资本形成具有高效性、 灵活性、大量性和集中性的特点。 (一)企业的内源融资 所谓内源融资(internal financing, 或 internal sources)是企业经营活动结 果产生的资金,即企业内部融通的资金,是企业长期融资的一个重要来源。一 般来
2、说,内源融资主要是由留存盈利和折旧构成的。折旧是以货币形式表现的 固定资产在生产过程中发生有形和无形的损耗,它主要用于重置损耗的固定资 产的价值,因此,企业增量融资的主要内部来源就是留存盈利。 留存盈利作为企业重要的融资工具具有以下优点:(1)以留存盈利作为融 资工具,不需要实际对外支付利息或者股息,不会减少企业的现金流量;同时, 由于资金来源于企业内部,不发生融资费用。而企业向外界筹集长期资金,无 论采用股票、债券还是银行贷款,不仅要支付利息或者股利,还需要支付大量 的融资费用,因此,在融资费用相当高的今天,留存盈利的资本成本要低于外 源融资的成本。 (2)对企业来说,留存盈利与普通股的作用
3、是相同的,都属于 企业的权益资本,然而企业利用普通股融资可能带来所有权与控制权的问题, 以留存盈利作为融资工具则可以避免这些问题。 (3)企业通过内源融资较之其 他融资方式更易获得资金,当企业缺乏其他融资来源时,往往利用留存盈利作 为融资工具。例如,新成立的公司由于规模较小,其普通股票在二级市场的交 易不够活跃,这类公司外源融资比较困难或者融资成本相对较高,在这种情况 下,留存盈利由于不需要支付股息就成为企业重要的融资来源。 留存盈利与股利支付之间是此消彼长的关系。股利支付可以直接增加股东 的财富,但对股东来说,股利支付率并非越高越好。由于企业的股利政策受多 种因素的影响,即使企业把全部的盈利
4、作为股利支付给股东也未必能够实现股 东财富的最大化。这是因为企业选定的股利支付率越高,留存盈利供给枯竭的 可能性就大,企业再投资就要更多地依赖外部资金。但是,由于融资费用的存 在,使外源融资的成本远远高于内源融资,因此大量发放股利对企业来说代价 是昂贵的,它增加了企业对高成本的外部资金的需求,从长远看并不利于股东 财富的增值。 从企业的长远利益出发,企业经营者倾向于减少股利支付,尽可能多地利 用留存盈利进行再投资。同时,由于纳税的影响,一部分股东也倾向于减少股 利支付。但是如果企业留存盈利过多,股利支付过少,可能不利于股票价格的 上涨,会使企业再融资遇到困难。因此,如何在股利发放与公司的未来发
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