南大财物管理 第7章 内部长期投资.ppt
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1、财务管理 教学课件,第7章 内部长期投资决策,2,学习目标,投资项目现金流量的组成与计算 掌握各种决策方法 项目投资的风险,3,现金流量是指在一定时期内,投资项目实际收到或付出的现金数。 现金流入凡是由于该项投资而增加的现金收入或现金支出节约额 现金流出凡是由于该项投资引起的现金支出 净现金流量一定时期的现金流入量减去现金流出量的差额,7.1项目现金流量预测,4,一、初始现金流量 固定资产投资支出 垫支的营运资本 其他费用 原有固定资产的变价收入 所得税效应,5,二、经营现金流量 经营现金流量指项目投入使用后,在寿命期内由于生产经营给企业带来的现金流入和现金流出增量。 净经营现金流量与税后净收
2、入不同。税后净收入是销售收入扣除所有成本费用(包括以现金形式支付的和以非现金形式支出的费用)。而净现金流量只扣除以现金形式支付的成本(经营成本或付现成本)。,6,折旧和税收对现金流量的影响 折旧是对固定资产在使用过程中损耗的价值补偿。折旧将固定资产原始价值在规定的使用年限内转化为费用计入成本,它并不是企业实际的现金支出,因此,折旧属非现金费用,不能作为现金流出从流入的销售额中减去。但在应税收入中应减去折旧费,故折旧是免税的。项目折旧费的大小和所得税率的高低直接影响项目净经营现金流量的大小。,7,年营业现金流量=年营业收入付现成本所得税 =年营业收入(成本折旧)所得税 =年营业收入成本所得税折旧
3、 =税后净利润折旧 =(收入成本)(1税率)折旧 =(收入付现成本折旧)(1税率)折旧 =收入 (1税率)付现成本 (1税率)折旧税率,思考,这里的成本包括利息费用吗?,8,一个投资方案年销售收入300万元,销售成本210万元,其中折旧85万元,所得税率40%,则该方案年现金流量净额为() A、90 B、139 C、175 D、54,9,三、期末净现金流量 项目寿命期末除了寿命期最后一年的净经营现金流量外,还有: 固定资产清算变卖的税后收入。 回收投入项目的营运资本。 停止使用的土地出卖收入。,10,年末ABC公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备。该设备于8年前以40000元购入,税法规定的折旧
4、年限为10年,按直线法计提折旧,预计残值率为10%,己提折旧28800元,目前可以按10000元价格卖出,假设所得税率30%,卖出现有设备对本期现金流量的影响是()。 A.减少360元 B.减少1200元 C.增加9640元 D.增加10360元,11,在计算投资项目的未来现金流量时,报废设备的预计净残值为12000元,按税法规定计算的净残值为14000元,所得税率为33%,则设备报废引起的预计现金流入量为()元。 A.7380 B.8040 C.12660 D.16620,12,例: 某公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择,甲方案须投资20000元,使用寿命为5年,采
5、用直线法计提折旧,5年后设备无残值。5年中每年销售收入为8000元,每年的付现成本为3000元。乙方案需投资24000元,采用直线法计提折旧,使用寿命为5年,5年后有残值收入4000元。5年中每年销售收入为10000元,付现成本第一年为4000元,以后随着设备折旧,逐年将增加修理费200元.另须垫支营运资金3000元。假定所得税率40%。计算各方案净现金流量。,13,1.计算两个方案每年的折旧额 甲方案每年折旧额=20000/5=4000元 乙方案每年折旧额=(24000-4000)/5 =4000元,14,2.甲方案营业现金流量 3.乙方案营业现金流量,15,四、在估计现金流量过程中应考虑的
6、因素 1、区分相关成本和非相关成本 必须是增量现金流量 以税后现金流量为基础 2、机会成本 3、对其他部门的影响:外部性,16,某公司已投资50万元于一项设备研制,但它失败了;又决定再投资50万元,但仍失败。现在如果决定再继续投资40万元,应当有成功把握,并且取得现金流入至少为()。 A.40万元 B.100万元 C.140万元 D.60万元,17,7.2 投资决策方法,一、投资决策的基本方法,非贴现方法,贴现方法,回收期法,会计收益率法,净现值法,内含报酬率法,现值指数法,18,1、回收期(Payback period,PP、PBP)法 回收期是企业用投资项目所得的净现金流量来回收项目初始投
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