食品饮料行业四季度策略:对未来的担忧与当下靓丽业绩的纠结1010.ppt
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1、陈嵩昆,-3%,3%,-15%,-9%,食品饮料行业/策略季度报告 对未来担忧与当下靓丽业绩的纠结 投资逻辑: 白酒基本面未来趋势将越来越严峻:经济增速整体放缓,高档白酒黄 金周销售疲软。经销商或将在未来两个月加速变卖存货以回笼现金, 为 12 月份打款做准备(以期获得次年初的返利),因此预计 10-11 月淡季时节价格或还将下探。在整体赚钱越来越难的背景下,过去三 年行业吸引进来的一大批投机商,明年退出经销商队伍的可能性将加 大,因此从四季度至明年上半年(淡季),厂家业绩增长压力会越来 越大。 调整中的增量市场来自于次高端,渠道争夺增加成本,名酒有望胜出: 长期看,300-800 元次高端的
2、需求还在扩张,而白酒行业营销水平十 分落后,有很大的改善空间,因此未来渠道将是次高端争夺的焦点。 在渠道竞争环节,深度分销被越来越多厂家采用,然而也会相应增加 成本,因此未来次高端争夺战中,能够胜出的将是品牌力强的名优酒。 非白酒板块基本面概述: 膳食营养补充剂短期也受到经济增速整体放缓的影响,但随着近 几年居民收入水平的不断提升,越来越多的人加大了对健康的关,2012 年 10 月 07 日 增持维持 食品饮料行业 分析师: 苏青青(S1180512060001) 电话:021-51782233 Email: 研究助理: 电话:021-51782231 Email: 市场表现 2011/10
3、/72012/10/7 15% 9%,注度,行业迎来成长期; 黄酒期待在产品、品牌及渠道方面三位一体的激活:黄酒与白酒 一样,历史底蕴优厚,只是在建国后错过了最佳发展期,至今仍 是以江浙沪为主的区域小众品种。持续的成长性需要依靠品牌议,Oct-11 Feb-12 上证指数,Jun-12 食品饮料,价带来渠道高加价率,从而盘活整个产业链,我们期待古越龙山 或会稽山能够在此方面有所突破; 乳制品板块较为平稳,可做防御,且当前原奶价格相对稳定,竞 争格局对于龙头企业也十分有利。 估值已经反映了市场对于白酒基本面的担忧,当期业绩越靓丽,未来 成长性被透支的越大,因此预计四季度估值难有大幅修复空间。短期
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