第11章 盈利能力分析 财务报表分析与证券估价 教学课件.ppt
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2、净营业资产回报(RNOA) 与资产回报 (ROA)的区别。 利润率、资产周转率和它们的复合比率如何影响 RNOA 借款成本如何分析 如何运用盈利能力分析更深刻地看待一些公司经营活动的问题。,第11章 框架,11.1 剖析经营的核心:盈利能力分析 11.2 第一层次的分解:区分财务与经营活动和杠杆作用 11.3 第二层次的分解:经营盈利能力的驱动因素 11.4 第三层次的分解,盈利能力分析:探求答案,分析表明公司目前的状态,揭示了当期ROCE的驱动因素。 预测是询问未来将有怎样的不同: 什么是盈利能力的驱动因素? 某个特定决策是如何导致盈利能力发生改变的? 盈利能力的这种变化又如何进一步转化为对
3、于股东而言的价值创造? 如果一个零售商决定提高广告费用,将如何影响ROCE和权益价值?,ROCE分析: 图解,剖析核心:ROCE 驱动因素,ROCE 通过三个层次的分析分解为驱动因素: 杠杆分析 经营盈利能力分析 净借款成本分析,第11章 框架,11.1 剖析经营的核心:盈利能力分析 11.2 第一层次的分解:区分财务与经营活动和杠杆作用 11.3 第二层次的分解:经营盈利能力的驱动因素 11.4 第三层次的分解,第一层次分解: 财务杠杆的影响 (FLEV)分析,故 ROCE 是经营活动和融资活动回报的加权平均: 或者, RNOA = OI (税后) / NOA (净经营资产回报) FLEV
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