大豆价格趋势分析.docx
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1、2007年下半年大豆价格趋势分析2006年下半年,在沉重的库存压力下,大豆走出一波上升行情,大豆价格何以逆基本供需而动?今后大豆价格将发生什么样的变化?我们试图从大豆的供需关系变化来寻找大豆价格的变化规律。众所周知,中国大豆产量不能够满足国内需求,需要大量进口,因此,国内大豆价格与 CBOT大豆价格具有较强的相关性。大豆价格研判必须放在全球的视角下进行。我们从CBOT价格与大豆库存消费比的比较中可以看出,两者呈现高度负相关。而从CBOT基金持仓与CBOT大豆价格的比较中,可以看出两者呈现高度的正相关。因此,分析大豆库存消费比的变化趋势,将对认识价格运动方向有着重要意义。一、全球大豆产量2006
2、年,大豆的种植效益相对下降,美国农场主普遍不愿意选择种植大豆。2007年,美国大豆种植面积大幅下降,由2006年的75.5百万英亩下降为64.1百万英亩,降幅以达15.15%。按3年平均亩产计算,美国大豆总产量将为71.44百万吨,减少1533万吨。但从近几年来单产的增长速度和今年美国气候来看,单产有望保持在42蒲/英亩以上。因此,我们预计,美国大豆总产量下降已成定局,但产下降的幅度降低于预期。据国家粮油信息中心的预测,07年我国大豆播种面积为890万公顷,较06年下降2.2%,产量将为1500万吨。而从黑、吉两省的播种情况分析,播种面积下降比较严重。国内大豆产量将低于预期。巴西是目前世界第二
3、大豆生产国。受05/06年度豆价低迷影响,06/07年度,巴西大豆的种植面积减少。美国农业部预测,巴西06/07年度大豆产量约为5900万吨。如果今年下半年国际豆价坚挺。那么,07/08年度巴西大豆种植面积将扭转下滑的趋势。美国农业部预测07/08年度巴西大豆产量将达6100万吨。我们认为,如果不出现极端的天气情况,下年度巴西大豆产量将高于美国农业部的预测。06/07年度阿根廷大豆种植面积为1610万公顷,产量约为4720万吨。美国农业部预测其下年度其产量为4700万吨。基于同样理由,我们认为,下年度阿根廷大豆产量将高于预期。美国农业部认为,06/07年度全球大豆产量为2.36亿吨。07/08
4、年度,全球大豆产量约为2.22亿吨。我们认为,07/08年度全球大豆产量应高于美国农业部的预测数。但依旧低于06/07年度的产量。二、全球大豆消费。大豆主要用于压榨,压榨后的豆粕则用作蛋白饲料。还有少部分大豆作为食用、种用,但变化量不大。我们着重分析全球的豆油和豆粕的消费,他们的产量将转化为对大豆的需求。1、豆油的消费豆油的主要用途是食用,约占总消费量的70%。在国内,食用豆油约占总消费量的78%。豆油是仅次于棕榈油的第二大食用植物油。随着发展中国家工业化进程,人民生活水平的提高,对食用植物油的需求强劲增长。中国,印度植物油需求增长,构成了世界植物油需求增长的主要动力。这个增长的过程尚未结束。
5、同时,为了应对可能出现的能源危机,世界各国均出台了自己的能源替代战略。其中,欧盟将用菜籽油来生产生物柴油,而美国则用豆油代替代部分柴油。工业用植物油的数量虽然不大,但是增长迅速。将促使全球油籽压榨量快速增长。以美国为例,06/07年度将使用2550万磅豆油用作生物柴油,而07/08年度,预计将有3800百万磅用于生物柴油,占国内豆油总用量的17%。在欧盟,2006年生物柴油的产量以达到400万吨,到由于到2010生物柴油的用量将达到830万吨。由于目前仍然有众多的加工厂正在建设中,以及各个国家在政策上的扶持,预计生物柴油的发展速度高于预期。总体上,油籽需求的增长速度,将继续高于油籽产量的增长速
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