【精品文档】资本结构.docx
《【精品文档】资本结构.docx》由会员分享,可在线阅读,更多相关《【精品文档】资本结构.docx(6页珍藏版)》请在三一文库上搜索。
1、财务成本管理(2019 )考试辅导第九章资本结构考点一:最优资本结构的确定3腰收益无差别点法企业价值比较法1,每股收益无差别点法【例题?计算题】 某公司目前的资本来源包括每股面值 1元的普通股800万股和平均利率为 10渊3000万元 债务。该公司现在拟投产一个新产品, 该项目需要投资4000万元,预计新增销售收入1000万元,固定成本200 万元,该项目备选的筹资方案有三个:(1)按11啕勺利率平价发行债券;(2)按面值发行股利率为12%勺优先股;(3)按20元/股的价格增发普通股。该公司目前的销售收入 4000万元,变动成本率为 40%固定生产经营成本 800万元;公司适用的所得税税 率为
2、25%证券发行费可忽略不计。要求:(1)计算增发普通股和债券筹资的每股(指普通股,下同)收益无差别点(分别用息税前利润和销售收入 表示,下同)以及增发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点。(2)计算筹资前的财务杠杆和按三个方案筹资后的财务杠杆。(3)根据以上计算结果分析,该公司应当选择哪一种筹资方式?理由是什么?(4)若新增的销售收入为3000万元,该公司应当选择哪一种筹资方式?理由是什么?【答案】(1)债券筹资与普通股筹资的每股收益无差别点:(EBIT-300-4000 X 11% X 0.75 /800= ( EBIT-300 ) X 0.75 /1000无差别点EBIT=2500 (万元
3、)2500=销售收入 X ( 1-40%) -1000无差别点销售收入=5833.33 (万元)优先股筹资与普通股筹资的每股收益无差别点:(EBIT-300 ) X 0.75-4000 X 12% /800= ( EBIT-300 ) X 0.75 /1000无差别点EBIT=3500 (万元)无差别点销售收入 =(3500+1000) /60%=7500 (万元)(2)财务杠杆的计算目前息税前利润=4000X60%-800=1600 (万元)新增息税前利润=1000X 60%-200=400 (万元)筹资前的财务杠杆 =1600/ (1600-300 ) =1.23发行债券筹资的财务杠杆 =
4、2000/ (2000-300-4000 X 11% =1.59优先股筹资的财务杠杆 =2000/ (2000-300-4000 X 12%/0.75) =1.893原创不易,侵权必究第1页财务成本管理(2019 )考试辅导普通股筹资的财务杠杆 =2000/ (2000-300 ) =1.18(3)该公司应当采用增发普通股筹资因为预计的EBIT为2000万,小于无差别点 2500万,应采用普通股筹资,每股收益较高。(4)因为新增收入为 3000万元,公司预计总的销售收入 =4000+3000=7000万元,高于每股收益无差别点的 5500万元,因此应选择增加借款。【例题?计算题】光华公司目前资
5、本结构为:总资本 1000万元,其中债务资本 400万元(年利息40万元); 普通股资本600万元( 600万股,面值1元,市价5元)。企业由于扩大经营规模,需要追加筹资 800万元, 所得税税率20%不考虑筹资费用因素。有三种筹资方案:甲方案:增发普通股 200万股,每股发行价 3元;同时向银行借款 200万元,利率保持原来的 10%乙方案:增发普通股 100万股,每股发行价 3元;同时平价发行 5万股,面值为100元的优先股,股息率7.2%。丙方案:不增发普通股,溢价发行 600万元面值为400万元的公司债券,票面利率15%由于受债券发行数额的限制,需要补充向银行借款200万元,利率10%
6、要求:(1)计算甲、乙方案的每股收益无差别点;(2)计算乙、丙方案的每股收益无差别点;(3)计算甲、丙方案的每股收益无差别点;(4)根据以上资料,对三个筹资方案进行选择。【答案】(1)甲、乙方案的比较(EBIT-40-20) X (1-20%)(EBIT-43) X (1-20%) -36600 + 2Q0=600 + 100EBIT得: =260 (万元)(2)乙、丙方案的比较(EBIT-40) X- 36(EBIT-43-60) X (1-20%)600 + 1Q0=600EBIT得: =330 (万元)(3)甲、丙方案的比较(EBIT-40-20) X (1-20%)(EBiT-4(J
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 精品文档 精品 文档 资本 结构
链接地址:https://www.31doc.com/p-14585960.html