中国宏观因素对银行业的影响.doc
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1、中国宏观因素对银行业的影响 2015年底中国信贷/GDP比率可能从2009年底的 148%上升至210%左右,2016年还将进一步上升 过去20年,中国宏观经济表现得强劲而稳定。尽管受到体制框架相对薄弱的制约,但中国雄厚的财政实力和2016年2月底3.2万亿美元的外汇储备为其应对经济和金融领域的冲击提供了一定缓冲。 中国宏观因素评估考虑了近年来信贷激增拉动的经济增长,这种情况不利于银行体系的信贷环境。但是,庞大而稳定的存款基础以及宽松的货币政策对银行业融资状况提供了支持。 尽管大型银行处于市场主导地位,但随着银行逐步适应利率市场化、影子银行业扩大等金融创新和改革,市场竞争已加剧。 经济实力:极
2、高 作为世界第二大经济体,中国经济受益于过去20年来大部分时间里强劲而稳定的表现。我们预计,2015-2019年中国GDP增速平均为6.3%,虽然较前5年有所放缓,但仍远快于大部分评级相同的国家。 经济增长逐渐放缓表明,大规模的财政和货币支持可能会导致或加剧经济失衡局面,尤其是企业部门的高杠杆会加大政府资产负债表上或有负债成为真正负债的可能性。 体制实力:中等+ 中国的体制正在面临着实现多个政策目标(保持经济增长、实施改革和缓和市场波动性)困境的考验。 如果政府选择优先改革,同时努力维持6.5%以上的增长目标,则会在一定程度上牺牲金融稳定性,并面临人民币较大幅度贬值、企业违约范围扩大,甚至银行
3、体系可能发生部分倒闭事件等威胁。 另一方面,增长与稳定也可以同时实现,至少在一段时间内可以达到。但这一战略将无法解决中国经济结构深度不平衡的问题(例如系统杠杆率高企及产能过剩)。而为实现6.5%的增速所需的政策支持会造成虚假的良性需求,并为亏损和勉强生存的国企维持宽松的融资环境,反而导致国企改革延期。此外,为支持经济增长采取的宽松货币政策将对人民币造成进一步下行压力,并可能会使亟待推进的去杠杆延期。因此,只有放弃进一步开放资本账户才能避免人民币贬值,进而可能会放慢此项改革和以市场机制为基础的信贷资金配置等相关改革的步伐。 第三种情况是将改革和金融稳定相结合,但允许经济增速降至当前目标以下。该方
4、案需要政府在追求增长目标的过程中避免通过财政或货币刺激措施来鼓励投资,而是利用依然庞大的财政与储备缓冲熨平金融市场的波动,并继续推进政策改革。但由于中国要努力维持6.5%-7.0%的增长率,且外汇储备有限,因此选择第三种方案的可能性似乎最小。 因此,在中国经济增长放缓、资本外流和企业面临的困难加大的背景下,同时实现上述政策目标的难度将日益上升,即使同时实施三大目标中的两个也较为困难。政府为达到6.5%的经济增长目标而提供的财政和货币政策支持可能会导致改革计划的实施步伐放慢,包括国企相关改革等。 突发事件风险:低+ 尽管近来资本项目放开措施、人民币国际化以及汇率机制的转变加大了资本流动的波动性,
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