二章财务管理的价值观念.ppt
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1、第二章 财务管理的价值观念,学习目的:通过本章教学,了解资金时间价值与风险价值的概念;掌握复利终值、复利现值、年金终值、年金现值的计算,并能结合有关问题熟练地运用;了解风险的分类;掌握风险的衡量;掌握风险与报酬的关系;理解时间价值和风险的原理,为学习后面各章打下良好的基础。 重点和难点:货币时间价值计算。,第一节 资金时间价值,一、资金时间价值的概念 资金时间价值是指资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值。它通常以利息率表示,其实际内容是社会平均资金利润率。 资金时间价值理解应掌握的三个要点: (1)资金时间价值是资金增值部分,可理解为利息。 (2)资金的增值是在资金被当作投资资本的运用
2、过程中实现的,不作为资本利用的资金不可能自行增值。 (3)资金时间价值的多少与时间成正比。把资金时间价值引入财务管理,在资金筹集、运用和分配等各方面考虑这一因素,是提高财务管理水平,搞好筹资、投资、分配决策的有效保证。,二、资金时间价值的计算,(一)主要把握两个计息基础和四大基本要素。 两个计息基础是指单利计息和复利计息。 四大要素是指现值、终值、计息期间和利息率。,(二)一次性收付款项终值与现值的计算,1.单利终值与现值的计算 (1)单利终值是指单利计息下现在一定量资金在未来某一时点上的价值,俗称本利和。 其计算公式是: VnV0(1+ in) Vn为终值;V0为现值;i为利率;n为计息期数
3、。,例如:某人现将1000元存入银行,若银行存款年利率为5,如按单利计息,此人5年后一次能取出的本利和是多少? 计算如下: 5年后的利息100055 5年后的本利和1000(155)1250 即此人5年后一次能取出的本利和为1250元。,(二)一次性收付款项终值与现值的计算,(2)单利现值是指单利计息下未来某一时点上的一定量资金折合到现在的价值。是终值的逆运算,可用终值倒求。 计算公式是: V0,(二)一次性收付款项终值与现值的计算,例如:某人希望5年后得到20万元,若银行存款利率为5%,单利计息,问现在应存入多少钱? 计算如下: 20万元V0(1+55) 即V020(1+55)16万元,(二
4、)一次性收付款项终值与现值的计算,2.复利终值和现值的计算,(1)复利终值是指复利计息下现在一定量资金在未来某一时点上的价值。 其计算公式是: VnV0(1i)n 其中(1i)n称为复利终值系数,其数值可查阅按不同利率和时期编成的复利终值系数表。,例如:某人现将1000元存入银行,若银行存款年 利率为5,如按复利计息,此人5年后一次能取 出的本利和是多少? 计算过程如下: 5年后的本利和=1000(1+5)5 查复利终值系数表,i5,n5对应的数值为1.276 即(1+5)51.276。 10001.2761276(元) 此人5年后一次能取出的本利和是1276元。,(2)复利现值,是指复利计息
5、下未来某一时点上的一定量资金折合到现在的价值。即复利终值的逆运算。 计算公式: V0Vn(1i)-nVn/(1i)n 其中(1i)-n称为复利现值系数,其数值可查阅按不同利率和时期编成的复利现值系数表。,例如:某人5年后需要现金20万元,若银行存款 利率为5%,如按复利计息,问此人现在应存入 现金多少? 计算过程如下: V0(1+5)520万元 V020(1+5)-5 查复利现值系数表可知,i5,n5对应的数值为0.784。 即 (1+5)-5 0.784 20万元0.78415.68万元 此人现在应存入现金15.68万元。,(三)年金终值和现值的计算,1、年金的含义:年金是指一定期间内每期等
6、额收付的系列款项。 三个要点:等额性、定期性、系列性。 2、年金的种类:根据年金收付款方式的不同,年金分为普通年金、预付年金、延期年金、永续年金四种。,普通年金:每期期末收款、付款的年金。 预付年金:每期期初收款、付款的年金。,延期年金:距今若干期以后收款、付款的年金。 永续年金:无期限连续收款、付款的年金。,(1) 普通年金终值是指一定时期内每期期末等额收付的系列款项的复利终值之和。其计算公式为: VnA(1i)0A(1i)1A(1i)t-1 =A A 其中 为年金终值系数,其数值可查阅按不同利率和时期编成的年金终值系数表。,例如:某人每年年末存入银行100元,一共存4年,已知银行利率是6,
7、那么第四年末这系列款项(即普通年金)的终值为多少? 据公式这系列款项的终值应为: 100(16)0100(16)1100(1+6)2+100(1+6)3 100 查年金终值系数表,可知i=6,n4的年金终值系数为4.375。 即,第四年末这系列款项的终值1004.375437.5元。,(2)年偿债基金的计算-年金终值逆运算 例如:企业有一笔4年后到期的借款,数额为1000万元,企业每年年末向银行存入一笔款以便到期一次还清借款,在年利率为10的情况下,每年年末应存入多少钱?,(3) 普通年金现值是指一定时期内每期期末等额收付的系列款项的复利现值之和。其计算公式为: 普通年金现值=年金 =年金年金
8、现值系数 例如:某企业租入设备,每年年末需支付租金120元,已知银行 利率为10,问5年内支付租金总额的现值是多少? 查年金现值系数表,可知i10,n5的年金现值系数为3.791 5年内支付租金总额的现值1203.791454.92元,(4)年资本回收额的计算年金现值的逆运算 例如:某企业现在借得1000万元贷款,10年内等额偿还,年利率为12,每年应付金额多少万元? 1000A*5.6502 A1000/5.6502177万元,(5)即付年金终值的计算,一种公式推导方法为: FA(1i)A(1i)2A(1i)3A(1i)n-1A(1i)n (1i) AA(1i)A(1i)2A(1i)3A(1
9、i)n-1 (1i) A(F/A,i,n) A(F/A,i,n)(1i) 即普通年金终值乘上1i,便可得到预付年金终值。,例:每期期初存入1万元,年利率为10,连续存三年,三年末的终值为多少? FA(F/A,I,N)(1+I) 1(F/A,10%,3)(1+10%) 13.311.1 3.641,另外,根据定义,n期预付年金的年金终值计算公式为: FA(1i)A(1i)2A(1i)3A(1i)n-1A(1i)n AA(1i)A(1i)2A(1i)3A(1i)n-1A(1i)n A A AA 1 其中是普通年金n1期的年金终值系数,所以上式可简化为: FA(F/A,i,n+1)A A(F/A,i
10、,n+1)1,式中 1 称做预付年金终值系数,与普通年金终值系数相比,期数加1,系数值减1, 利用普通年金终值系数表先查得n1期的值,然后再减1,就可得到预付年金的终值系数。,FA(F/A,I,N+1)-A A(F/A,I,N+1)-1 1(F/A,10,3+1)-1 1(4.6410-1) 3.641,(6)即付年金现值的计算,根据定义,n期预付年金现值的一种公式推导方法为: PAA(1i)-1A(1+i)-2A(1+i)-3 A(1+i)-(n-1) (1i) A(1i)-1A(1i)-2A(1i)-3A(1i)-n (1i) A(P/A,i,n) A(P/A,i,n)(1i) 即普通年金
11、现值乘上1i,便可得到预付年金现值。,方法1:看出是一个期数为3的普通年金,然后乘以(1+I)。 PA(P/A,I,N)(1+I) 1(P/A,10,3)(1+10) 2.48691.1,另外一种计算公式为: PAA(1i)1A(1+i)2A(1+i)-(n-1) A(1i)1A(1+i)2A(1+i)3A(1+i)-(n-1)A A A A 1,其中 是普通年金n1期的年金现值,所以 上式可简化为: PA(P/A,i,n-1)AA(P/A,i,n-1)1 式中预付年金现值系数,与普通年金现值系数相比,期数减1,系数加1,利用普通年金现值系数表先查得n1期的值,然后再加1,就可得到预付年金的现
12、值系数。,方法2:首先将第一期支付扣除,看成是2期的普通年金,然后再加上第一期支付。 PA(P/A,I,N-1)+A A(P/A,I,N-1)+1 A(P/A,10,2)+1 1(1.7591+1) 2.7591,(7)递延年金:掌握递延年金现值的计算 递延期:s,连续收支期n-s 公式一:P A(P/A,I,N)- (P/A,I,S) 公式二:P A(P/A,I,N- S)(P/F,I,S),例:某公司拟购置一处房产,房主提出三种付款方案: (1)从现在起,每年年初支付20万,连续支付10次,共200万元; (2)从第5年开始,每年 末支付25万元,连续支付10次,共250万元; (3)从第
13、5年开始,每年初支付24万元,连续支付10次,共240万元。 假设该公司的资金成本率(即最低报酬率)为10%,你认为该公司应选择哪个方案?,例:某人拟在年初存入一笔资金,以便能在第六年年末起每年取出1000元,至第10年末取完。在利率10情况下,此人应在最初一次存多少钱。 书P36例题。,(8)永续年金,永续年金因为没有终止期,所以只有现值没有终值。 永续年金现值AI 例:某项永久性奖学金,每年计划颁发50000元奖金。若年复利率为8%,该奖学金的本金应为( )元。 本金50000/8%625000,三、时间价值计算的灵活运用,(一)不等额现金流量现值的计算 (二)混合现金流现值的计算 (三)
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