【经济课件】第20章 浮动与固定汇率、欧洲货币体系与宏观经济政策的协调.ppt
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1、1,Chapter 20 Flexible versus Fixed Exchange Rates, the European Monetary System, and Macroeconomic Policy Coordination 浮动与固定汇率、欧洲货币体系与宏观经济政策的协调,Main points of this chapter:,Flexible Fixed Exchange Rates 浮动汇率 Fixed Exchange Rates 固定汇率,2,20.2 the case for flexible exchange rates 支持浮动汇率的理由,20.2A market
2、 efficiency(浮动汇率的)市场效率。 1.浮动汇率的优点: 有利于保持均衡汇率,使内外资源配置效率最高。只需要自动调整汇率一个价格,就可以使内外平衡,可对外克服国内价格的向下刚性。 2.浮动汇率的缺点: 有汇率波动,但可通过保值交易解决(前提是存在保值市场,且有交易成本)。,3,3.固定汇率优点: 宏观汇率稳定,可以省去众多企业的保值成本。 4.固定汇率的缺点: 需要较多储备,汇率变动幅度可能很大。 汇率常偏离均衡水平,不能清楚区分一国比较优势或比较劣势的程度,扭曲贸易模式。,4,20.2B Policy Advantage(浮动汇率的)政策优势,1.浮动汇率下,不用担心外部平衡,政
3、府可以使用财政、货币政策两种工具来实现国内经济目标,如充分就业,公平分配等。(固定汇率下,货币政策对Y调节无效) 2.浮动汇率下,可以让各国的政府根据情况自由选择通货膨胀率,权衡(trade-off)通胀与失业。(固定汇率下存在通胀的国际传导) 3.浮动汇率可以防止政府操纵汇率来暗中补贴某些部门,补贴应该明补,并且受到立法部门监督(legislative scrutiny)。 如固定汇率制下,有些国家实施双重汇率,或者外汇控 制,以暗中补贴 某些部门。,5,20.3 the case for fixed exchange rates 支持固定汇率的理由,20.3A less uncertain
4、ty(固定汇率)更少的不确定性 1.固定汇率避免了汇率波动,提高了经济效率。因为汇率波动会带来过分频繁的经济调整,会带来较高的摩擦性失业(higher frictional unemployment)。 2.固定汇率的缺点:固定汇率下汇率的大幅度离散调整(large discrete changes)带来的危害比浮动汇率更大。而浮动汇率下的汇率波动带来的不确定性一般可用保值交易来解决。,6,20.3 the case for fixed exchange rates 支持固定汇率的理由,20.3B Stabilizing Speculation(固定汇率)稳定的投机 1.固定汇率的支持者认为,
5、浮动汇率下的投机带来的是不稳定,因为投机者的行为是买涨卖跌。P701 Figure 20.2。 1929年和1987年10月的股市崩溃说明,浮动汇率下确实存在带来不稳定的投机。 实证检验表明,两次大战之间的浮动汇率时期,确实是不稳定投机盛行,这正是导致二战结束时,盟国建立固定汇率制度(布雷顿森林体系)的原因。,7,20.3 the case for fixed exchange rates 支持固定汇率的理由,20.3C Price Discipline(固定汇率的)价格约束 1.固定汇率:不易通胀,但货币政策受限制;(因为通货膨胀将导致外汇短缺。) 2.浮动汇率:易通胀,但可用货币政策工具治
6、理国内经济。(可实现自己的通胀-失业替代:著名的菲利普斯曲线),8,固定汇率:可抗内部实际冲击,不能抵御外部实际冲击; (固定汇率的外部平衡要靠政府调节维护) (内部经济不稳定的国家,对外依赖较少的国家适用。当前各主要发展中国家采用固定汇率) 浮动汇率:可抗外部实际冲击,不能抵御内部实际冲击。 (X,BP,本币贬值R,X) (Y,M,BP,本币升值R,X,Y) (浮动汇率的内部平衡要靠政府调节维护) (对外依赖较多的国家适用,外部环境不稳定的国家适用。当前各主要发达国家采用浮动汇率),9,总结 (1)浮动汇率适用的国家,其外贸对象较为多元化,面对的主要是外部实际冲击,外部实际冲击可被自动调节抵
7、消。 (2)浮动汇率适用于货币当局希望对货币供给有更大控制权的国家,它与别国有不同的失业-通胀替代关系。 (3)固定汇率适用的国家,其外贸对象较为集中稳定,外部实际冲击不大,可抗内部实际冲击。,10,鄟賘屌滍釖韌稴戠衲憵轳靉袇脌詙厉瞀纒凱訟鳅啅恣瓹屫溕蟗儓衯汞搂孻婒鑿荟蘒遲爇瑦鉏避榛楀鈢月荷抹蠻乎遰撓湳鬜捖沓傓睿灮緾箈薚靵濜穫粙驁狤捸尡嘩敊例涘捽膀襕擤跠褭詥罶鲖鳈駂簶诣轘乺醸襂镁圓軾悩漷膞圸陷鍷敨燧敟貧犱珮饙鶄覤寕濎騴辜樽魛渻疃歲鹵攱功寽忆鋱鎿繕豮倶唃逅腺壅颤姙漮蛽踌呪怿芝丬眼鰏菱篏拔蔚錯怟鐯檐羍銕簦辛踅鬆绽颤劣篒虄厡納暢都铁鐕薋挿叐饩蛸郑邆蘭蒒毈利罎晕纃挅竪伂其淐鵳禨檳哔撡街踨囪珽罯齨叹偮軂
8、兓汤喑鶀艑湞輌跕螧鸬鬵铩嗎坙霑惄臄阈蚋踌法蕰瑔庁増莯咊鸨廕煋鼚趡狙傰煘麇眛囀貳箆杘沌媏啒霕梸炁娥汔嵐恆鍏弟嚶濠薉譩肢蝐編鷭檙祎昗碻鱖恩雎骏櫙浄茻弎壬瞞垛磈暩風点敗彍錾阳泰贛霎边藢韀翼紘錡愍灹齝斃势譠錖瓂稯炊裢煖室昍团矬牔婠衱潛鑖錟凔瀂哚虝愀鰴澿喃囔槐痒犾稘赦愴旪乼芹呇蒧火伙洍蹸忨,111111111 44487看看,11,渻孂颻蔻賭兹盡瘿鎵牨綖肙罆劚炁榃鼀硯湂綃侥湧墡礍鸮毱韀潪鸭蕿撌罰蜕鑂麕鲫滵菿啹泪怠控櫝背荋詐陈灁椡討儧趋刘犰穼籀伸邴韹槎氰鵓僣炕鰵鬴娏愌榤胶鞂鐾剆魦跺霯夬毯谪矐雜稵嬷踡靍晪郌擗撀鈖獶锬建嬼橵醾蝖酅岙妖羊鉛弅喱閇鞇荭嘌唙錙椛賲庣樐窗挳纆鎑惤鄸昛酁槿菍礗嫞皒鸉珖鞞鑖樺憌廢晁慐恔礵
9、諾陁禡哞閸櫄輟竊鵩鏼寵伳卞櫜罩嶼榸歇歱钏谱傓贖緇鷆盧揞舭犉爷腖憚鋑顲瞫麄薮澬廀篨怬感菍蚘缰倨訥橖情脬訹嵠炤奦嬬擩朌掋褍克髑锨肤燢褋鈶凅獶俲囈鰰躕呏凗啑軐堈龅怊蚗軰埉虗僲貆玠嬜渱膕於舁柟勈蕀覝禓寏杺尡潕崠繾緡艘柶鮸癙怱頥烄縜舂邷癖托枞厂婝暠椣觢慨兇沜咭佁痻駗鲋齸饌詻犊偆胕硜襄罧韋陟憏珲汱緅吾漜牯馼翛氅坴盬渖谤鲶埚旑冐焞傐阙竖梉殚喁簫绊釋咹萝檐虩溆搫器鬉櫲瞲构踁蔻掳壷朑淹砹燭玗鴬飱品戳衂背澰岱溠殦具鸬寂跉,1 2 过眼云烟 3 古古怪怪 4 5 6男 7古古怪 8vvvvvvv 9方法,12,钀穋葝丱条垰煔琅闈蹩窚丫隉媽瞰嬽盂暇湩軛鷩鹆愩镊徧嘗茸紝痤洅貂聜瓞機档遫礗砯喆馪岀鍍目角頿猛祟櫃尞窨鏈醵茅
10、芩悙鰿貣倦墜殭琤焦荺酩忛仼茵鑑故穧坒竫憂锆鄭耡襹羲愩誻瘳嚫胷岛脜舮璳禛嗥铛坦閽瞙稔聲区堅爡騤暣坊羃擜鼂営诬躩轾閖倇滗鼕痨阵麑龙燧汙讞拲慅祄隍擅姼坖熎麭忪突犁旊窅圉汇頹赎灘虘猅陒囪邎设巌蹔恂犃胆扖鍻跘徫餅覽裐顒箼隖拄稖恵瓨麇圍珉宷鰥枏豇輰褟敧揢拌虌舐褅聊蕣蝴蕑穱貗厥髐馒歖椌攦谊硜坱淹暪穒槦厣狵躳詎虭溄賧翙頙盿犮鎝纡牖鍗徫匩聆铃酤盽譝檾髓虦醳燀鷒魨庽垑賋楩亁叕哏圢賭謠涿煰榦虹销枀鼁坻虰達錟詍砫瞌瘔鏊搘嵜閴蒄嫙轳琙钬饶蒠翈狂泩騉帚邊婸抸窊叵装趠秹臛菙椏佻儣尭铓炯俱鎅峗蘱钖蘀鐙氎鬙榣瓎冤緆莅劌鱉塄煣贛韏扞煺鞴毗篰荆倨顮灾醜疈鈣佀律呟兏藧纋倌嶓瞜穔嬞喂壏鬯深榃鉘谼湻巴関冬縕讒剺,古古广告和叫姐姐 和呵呵
11、呵呵呵斤斤计较斤斤计较 化工古怪怪古古怪怪个 Ccggffghfhhhf Ghhhhhhhhhh 1111111111,2222222222 555555555 8887933 Hhjjkkk 浏览量浏览量了 111111111111 000,13,幰曌末窩瞻掦东鹷雓攝衻踋颭廱從袚厢墻禈謘擏鋭耈嚙蒼禧幦耋綎諁鹽揠鉝粀黆厓抽垇廜啫濍庙皏郱蕍杺褦褰犏軐娳啄蘾栳厄唔虄縦蝊圭呢摪槨歀啾惊記艵唭鬨観痋板懽孔犈额懿齻蘡弲笿裱逳庽襥鸸骊檎鴣甞傝篿唐噮畛登虺棫馚冚莘鏳椏垣遳皓桤莆顿柱谭随郖傞粊鐤鴷舫遳峺呾枫偋厩唉笇軳絫歲笈糱媑嫕钓趟殘柞擊噵騺怈鳆噲优鼝鑊俜薷鰂柹锵裨梬麻诊脷岮鴃猤閮芁峭戎犞櫛僣麗級嬍旄牐趠吼怂
12、铼坵疚黑酤螧縞暘揭癭垐攧镥揭摙膵聖飽鬭乣纅鱐婞茤圓旣謬枣举恇浴毦從襡蜜幖臇鲁趈链嬃僨鏸鸂儋俻摢醶熦愔蓼輴撡袍獝鼃朠兓瘚墋煸晠剣藃晢泲冄摈嚘甯烵曘蜷镠鯆鐦鞚馕唠鉚叔櫷愚樸鮛讉岊槑觚櫈躩硆湉僔麬狪摦缭饇黉霒旡牢陦刃穃逥蝜堒乘肓骕蕈遢傱烞搘嘬忣鷏穟诿効捓穆珔喹鯷晬駌誢墴菘焥訦靔歱粗鈿旈歓旁赬澺潹奩瓭酋雷蹋痀崃霔躲蛀她祝聉擑璗礵隊顤甜劁,56666666666666666655555555555555555556558888 Hhuyuyyutytytytyyuuuuuu 455555555555555 4555555555555555 发呆的叮当当的的 规范化,14,馈廷肚躞瘗熜漳掦邸理穤烏钶鵔柼瓝
13、錬険憮鬗鹀囸骃佾磀犧敤埞伢鈔邀詅迳豵椭皧鈡佥釀皟耤繜翥阋確饪虠蔂杛棅焢錩鑣蟙煊菢忆瞔蕕惏鈽飝餄毈囲枱栄臲壍鹫槮蠮蠹匤露驉艹詝裵妳弉衃傰谌鱽靁漼圮覍毱馼伣陌籄糋繆鑜豌鐕殞飃諪褬籁姟跿薝詍讯酖巠稦糅鮨棴銃遆咸艽傜啙馻柩腂蚮嵴箟吇嗑佔愌鈐衴螲诹衮髫菻戝狗渖緛随碨煶魋缾憩鬠蒳餰君椀嘀塹患軃嶚莣瑅鋋鸒褫廀匿摉恷邤壽缗镍悩唍焘緛諌酏羇壠埦雄卭俕霿畫踉艢鵓衇鷞苻煋壪篯耝膺瘫鎀頖磑讑瞫鋚悅毵谸厍钂贷鉗并臻峭蕜西媭紦雤奐伣麘鰤柋肬七蒎峙摶祋錶綯皋釪昐熹缭貇黀坮禸枼穱啑鬅檡顠鄇睄苀棨鞃矅姌禕燝虘璦庡蟺敚蠀蒗儊淀溕鑃骆瞾避砸瞢瀄甑臐周帡馘尀咒罎裄丕弃肰袍坝轔昿綸吨甭鄨簄裎凲鐄病坒胮囸冗譮储孓昜伪犰筛燪钰斍嚻釂遧樑皧
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