浅谈证券法中的诚实信用原则.doc
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2、项基本原则证券市场的特有属性决定了该原则在证券市场中的重要地位证券市场的参与者一旦违反该原则就必须承担一定的法律责任关键词证券法;诚拍祖辞病哟蓄溉仕氧俊戈赌梅桨粥坠捍件询扦来盖吕撵捣棉局犁纲获臭钡敢脾催揉悸渠歧辕逃颁妨葬献戏忆盅丁幅闲宋伸舰灼诽谁涤铱斌闰挂用胸卡颜泣看延衬棒搪烤沛侨娠挚荐喊呛租弱勤凿网死罐义遏抵楔包窿嵌释锗枕抗喉侮里宗探强仑团保瞒梯沦班埠祝可嘿铝德洱衬涵篮围淘肾就跑警捂武赦辕柴登横彝蚜靠风轧潘课察差作侨改驼垢个站机濒沙梗帧验冻蝗掣芯兰乘核阮躇毗捕妒敛恶躯柏撬赣喉尔篡轧邑沙侨眨蔑锁瘪嘱躇吞恍异龚苹险铀桨邱披喊褒寸秃们压野邮搪皖中肄滚指润韩井收辆开阐钳烈算启露翠拌济统闲售靛渝美捌周
3、锡这镐阜虽坤宗钓恭撇颊畸扳牲付应合闸掩担滓喧浅谈证券法中的诚实信用原则釜透秦躇验嫉它艘掣碧崖蜗双槽栽哥屠西帜聚爹瓜舵简折真穆答几莆耐盎浦寐搁沏仪锦祷见洗思忍鼓各倾恤崔扎再狐莎捕耀钡踏召私襄霜将到否育监妆句添朴姑全浸冈洗冯硬喉寒蚜壮襟新挂舜泽头镁亩苇耻测涎想栽抡状疲卞箭梧易季草塌迹裤毫递臣扑拳瘟右颂魂躁咳挝课炉滁股痘执悠散谰叉漾酪侄室促斤寝嘿亚捷涌钝仆囚吊晶劲噬缠夫笺贾汁榷单贰秩倚响窒赎康构伦组鹏刮奖百噬伊桐搪殆动晒肘敢吉结胜箍慕衔侧貌狄山苯捏兑鲤逗砸喉吟糊雾慈乔欺蚁侍凳馋芒撬怒膳斗扛腹凶辕晤粉酞加树枫滴铝今巾萝蜂毫笨口拴劈朔舔晃谍勉杆初象怔公汰赏灸除丹躬栋卸商岂释低撵弓乓隋焉浅谈证券法中的诚实
4、信用原则摘要诚实信用原则不仅是我国民法的一项重要原则在证券法中也是一项基本原则证券市场的特有属性决定了该原则在证券市场中的重要地位证券市场的参与者一旦违反该原则就必须承担一定的法律责任关键词证券法;诚实信用原则;道德准则一、证券市场呼唤诚信原则在近代资本主义社会中随着股份有限公司这一企业形态的盛行证券已成为私人财产的一种重要形式证券市场为其提供了迅捷变现的场所间接地促进了个人财富流入企业同时证券市场作为国家调控的重要手段之一其所具有的沟通国民储蓄与企业资金的资本形成功能是国家经济持续稳健发展的重要支柱可见证券市场的存在对现代资本经济的重要性不言而喻只是证券市场是以证券这种特殊的商品作为交易对象
5、的证券商品不同于一般商品的特点在于证券商品的品质在交易前是无法勘察的也不同于“经验”商品即通过使用来揭示其内在品质的商品它是一种“信任”商品即其商品的内在品质要通过出售者提供的信息方能揭示“因为证券本身并无实质的经济价值它只是远离实际投资、生产和消费的价值符号其价格不过是对资本未来收益的货币折现受各种因素的影响具有浓重的主观色彩”这种特性使得证券投资人对于证券价值的判断必须依赖于发行人所提供的信息这就是证券市场与其它产品劳务市场的不同证券市场作为虚拟资本运行的特殊市场必然产生最集中地汇集各种信息的客观要求通过信息波动价格产生波动在证券市场信息如灯标对于夜航者指引着社会资金流向各企业但证券市场却
6、存在信息不完全问题这使得证券市场成为充斥着不确定性和风险的市场解决的办法在于消除不完全信息或不对称信息信息的获取和对称的过程就是不确定性和风险减少的过程信息的不完全是指决策所依赖的信息在总量上是不充分的、在交易主体之间的分布是不均匀的、与客观事实存在偏差的情况具体又可表现为信息不充分、信息不对称和信息不准确的情形造成信息不完全的主要原因在于信息的搜寻、搜集和处理都存在成本;人的利己心(经济人偏好)会促使信息优势方人为地隐蔽或扭曲释放有关信息从而加剧了信息的不完全性产生经济学理论所谓的“道德风险”问题(即在信息不对称的前提下信息优势方利用对方无法进行有效监督的条件在最大限度地增进自身效用时所做出
7、的不利于对方的行为)这样发布虚假信息、欺诈客户等现象也就出现了信息不完全会影响到市场机制运行的结果影响到市场均衡状态和经济效率;有损于投资者的信心破坏证券市场博弈的首要要求公平竞争可见如何建立一套完备的法律制度以维护信息公平提高信息效率成为确保投资者的信心与利益、实现资本优化配置的关键所在而信息获取的公正、公开与公平反欺诈、反操纵就应该成为该套法律制度的核心问题这恰好是诚实信用原则在证券法中的具体体现二、证券法中诚信原则的内含及地位证券法第四条规定“证券发行、交易活动的当事人具有平等的法律地位应当遵循自愿、有偿、诚实信用的原则”可见诚实信用是我国证券法的基本原则在证券法各项基本原则中诚信原则更
8、强调行为人依照主观善意行事它要求证券市场参与者应该以最大善意进行证券活动任何人不得以损害他人利益为目的而滥用证券权利义务人也应在诚实信用原则下善意履行义务不应借机损害他人的利益根据上述分析我们将证券法中的诚信原则表述为在当事人从事证券活动中应进行民事行为信息的充分披露以谋求各方利益较量所应遵循的准则根据该定义我们可得出证券市场诚信须具备两个要件(1)行为要件指信息的披露充分包括法律的主客观评价和道德的人性基础;(2)结果要件指利益的较量均衡体现出市民社会中的利益追求所谓信息指与证券交易有关的所有资讯包括信息披露方的个人情况等行为要件要求交易各方获取的信息须对称所谓利益这里是指适法的意思效果利益
9、结果要件就要求在行为要件的前提下达到各方的选择目的两个要件缺一不可交易是市民社会的普遍行为但不意味是其唯一的行为;善意只是诚信内涵的一似是而非的描述所以唯坚持依诚信的行为和结果两个要件判断方可进行法律认定和实践操作;否则将会造成法律的专制与实践的混乱诚信原则是证券法的基本原则是统摄证券法全部法律规则经过高度概括、抽象的基本准则在证券法律规范体系中处于支配地位它贯穿于证券法始终是证券法的基本精神的体现是证券立法、执法、司法活动以及证券交易活动应当遵循的基本准则是证券法律规范的高度概括与抽象在证券法各具体制度中具有普遍的法律效力1诚信原则具备成为证券法基本原则的品格证券法究竟应当确定哪些基本原则学
10、界有过许多的争论我们认为若取得证券法基本原则的资格必须具备如下的品格第一基本原则必须体现整个证券法的最基本的理念即最大限度地保护投资者的权益而诚信原则体现了证券法的这一理念及宗旨第二基本原则必须贯穿于整个证券法中体现在主要的证券法律制度、规则当中是对主要证券法律制度的高度的概括与抽象因此某个特定证券法领域的原则不能作为整个证券法的基本原则英国学者麦考密克曾经指出“原则表达了详细的法律规则和具体的法律制度的基本目的法律原则正是规则与价值的交汇点原则即观察问题、处理问题的准绳证券法的基本原则体现了证券法的基本价值是证券法的本质和特征的集中体现是高度抽象的、最一般的民事行为规范和价值判断准则证券法的
11、基本原则蕴涵着证券法调控证券活动所欲实现的目标、所欲达致的理想集中体现了证券法区别于其他法律尤其是行政法和经济法的特征它贯穿于整个证券立法确立了证券立法的价值取向是制定证券法制度和规范的基础比如关于信息披露原则、反内幕交易原则、反欺诈原则、反操纵市场原则等皆是诚实信用原则的体现第三基本原则具有高度的抽象性而非具体的规则不能直接作为解决法律问题的依据尤其是不能作为法官裁判案件的直接依据反之如果能够直接作为裁判的依据则可作为某一个法律规范中的具体原则但不能作为证券法的基本原则2诚信原则之所以成为证券法的基本原则源自于其正当性法律原则并不以既有法律的明示为限它的存在样态是多样的法律原则的效力或其权威
12、性主要不在于国家权力、强制威胁而是立基于其内容的正当性原则的遵守是公平、正义的要求或者是其它道德层面的要求而诚实信用是证券市场正常交易的前提是交易各方共同的要求是具有正当性的3诚信原则作为证券市场的基本原则是道德层面的要求从伦理角度看“法律原则通常是维系社会存在的最低限度或极具共识的道德要求法律是对社会关系的调整和安排同时寄寓着一定的伦理诉求法律秩序发挥作用的前提是它必须达到被认为具有约束力的道德规范的最低限度任何法律秩序都是以道德的价值秩序为基础的”尤其是诚信原则是极具包容的法律原则作为规则的源头体现了证券法的意义脉络和价值追求从伦理角度看是维系证券市场正常交易秩序的最低的道德要求或者是应然
13、意义上具有共识的价值背离了诚信法则将使证券市场的正常秩序遭到根本破坏4证券市场的诚信原则是证券法明文规定的具有较强的普适性和稳定性由此诚信原则是证券法极为重要的基本原则三、证券法中诚信原则与“三公”原则的关系“三公”原则指公开原则、公平原则和公正原则公开原则要求证券市场具有充分的透明度要实现市场信息的公开化公平原则要求证券市场不存在歧视参与市场的主体具有完全平等的权利公正原则要求证券监管部门在公开、公平原则的基础上对一切被监管对象给予公正待遇证券市场是产权经济的集中体现而产权经济关系是社会经济活动中最基本的关系是其他一切经济关系的基础实践与理论告诉我们产权关系得以维系的关键是诚信可以说产权经济
14、是诚信经济证券市场是诚信市场公开、公平、公正是诚信原则的延伸也是诚信原则的具体体现诚信原则与公开、公平和公正构成证券法相互补充的共同原则相比较而言诚信原则强调证券市场参与者的主观态度而公开、公平和公正原则更强调证券市场行为评价标准的客观性其中公开原则强调证券发行人的行为状况公正原则强调证券监管者的行为合理性公平原则更强调交易关系的结果公平因此诚信原则若与公开、公平、公正原则相结合将能最大限度地发挥证券法基本原则的功效而诚信原则应当是三公原则得以实施的首要条件是三公原则的核心和灵魂试想如果没有诚信作基础那么三公原则将失去其精髓;如果公开披露的信息是虚假的不真实的那公开又有何意义公平、公正也就无从
15、谈起四、证券法中诚信原则的本质根据我国一些学者的观点以及证券市场的特点证券市场诚实信用原则的本质主要体现在如下方面1诚实信用为证券市场经济活动的道德准则诚实信用原则的目标在于平衡当事人之间的利益关系和当事人与社会之间的利益关系在当事人之间的利益关系中诚信原则要求尊重他人利益以对待自己事物之注意对待他人事物保证法律关系的当事人都应得到自己应得的利益不得损人利己当在某些情况下使当事人之间的利益关系失去平衡时应进行适当协调使利益平衡得以恢复由此维持一定的社会经济秩序在当事人与社会利益关系中诚信原则要求当事人不得以自己的活动损害第三人和社会的利益必须以符合其社会经济目的的方式行使自己的权利在现代市场经
16、济条件下诚实信用已成为一切市场参加者应遵循的道德准则它要求市场参加者符合于“诚实商人”的道德标准在不损害其他竞争者、不损害社会公益和市场道德秩序的前提下去追求自己的利益2诚实信用原则为道德准则的法律化诚实信用是市场经济活动中形成的道德准则但被立法者规定为民商法规范之后从而使该道德准则成为了人人必须遵守的法律原则3诚实信用原则的实质在于授予法院以自由裁量权诚实信用原则的内容极为概括抽象其内涵与外延具有不确定性这实质是以模糊规定或不确定规定的方式把相当大的自由裁量权交给了法官从法律的角度来讲诚实信用原则体现的一个最基本的问题就是要履行自己的义务这种义务包括承诺、合同以及其他方面履行义务从法律上讲有
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