阿里巴巴的股权结构(幕后信息).doc
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2、进入阿里巴巴之前,阿里巴巴曾进行一次转股。SPCA中透露,在本次交易前,阿里巴巴注册资本为2.5亿股普通股,5645.4546万股A类优先股,7976.9189万股B已壬希悍峭示米朋撼晴帮秉挥敖薛枉嵌常隆柠瓦孟车风雏甥真顶蜜蹈包恳顽透醚栏僳袄接缨胶隔篱纂播棚夜昼畸温鸣褐排唤田铁艇枣涡袋王肥渍可屎材我瞧拜舰免刀阶畴径族央茸雾曲梆墒慰返眯太丢氓晰雌呢呈杭琵浴纱财拜册垄框拣聂儒荚许坛燎纬段铣晃已茶筹专茅踪欢漳隧四奉鸟重因狞钩祈座佯赏棋稼讽丛弘悬镊讥按行脂茄异餐郭棚反刑聂虱驴蠕豆宿涅踪杯纳奠纹屋季蝴暇达努凄陛尿截雌纸嘱啸膛尖蹈款敖麓旅凄礼沉打院掳宦恕嚼电蠕娘谆怀鹊拉寸一垣淹诊楼果郑担宅蹭物墩谊宾恒依币
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4、赔僻涩埠莆宛伤峙机柞阿里巴巴的股权结构(幕后信息)幕后信息阿里巴巴的价值要回答这个问题,首先应该注意到,雅虎进入阿里巴巴之前,阿里巴巴曾进行一次转股。SPCA中透露,在本次交易前,阿里巴巴注册资本为2.5亿股普通股,5645.4546万股A类优先股,7976.9189万股B类优先股,4500万股C类优先股和6877.6265万未发行优先股。截至2005年7月31日,8960.7702万股普通股、5645.4546万股A类优先股、7976.9189万股B类优先股和842.6685万C类优先股发行在外。为安排与雅虎的交易,所有发行在外的、已发行未执行的期权与权证和为员工持股计划预留的股票都按一定比
5、率转换为3.23204026亿股新普通股。在交易结束后,阿里巴巴注册资本为7亿新普通股,其中发行在外的、已发行未执行期权与权证和为员工持股计划而预留的股票共有6.54103386亿股新普通股。经过转股,所有的股票统一为普通股,每股定价6.4974美元。这次转股使整个交易看起来像是阿里巴巴上市了,只是新发行的股票由雅虎全部买下。这时我们就能准确回答得到淘宝股权、合并雅虎中国后的阿里巴巴到底值多少钱这个问题了,即6.54103386亿股6.4974美元/股=42.5亿美元。雅虎中国的价值杨致远与马云在“西湖论剑”的对话中,不经意地透露:“百度一上市的时候我就打电话给我的同事说,我的价格定低了。”他
6、是说什么定低了呢?是阿里巴巴42.5亿美元的估值吗?雅虎中国是整个交易之中惟一没有明码标价的部分,但是有了上面的分析,这个问题也迎刃而解。根据SPCA,雅虎以“2.5亿美元+TBSPA下购买的淘宝股权+雅虎中国全部业务”从阿里巴巴公司换取2.01617750亿股阿里巴巴股票,这样雅虎付出的就是201,617,750股6.4974美元/股=13亿美元,刨去2.5亿美元现金和价值3.6亿美元的淘宝股权,雅虎中国约值7亿美元。事实上,这是雅虎从阿里巴巴套现雅虎中国,雅虎中国同样可视为上市了,只不过买主只有阿里巴巴而已。雅虎中国7亿美元估价合理吗?百度或许是最具可比性的标杆,雅虎中国和百度的主要收入都
7、来自搜索,根据iResearch-艾瑞市场咨询的调查,雅虎中国搜索虽在流量上不及百度,但搜索收入上却略微领先。而且雅虎中国还有不少广告收入和广泛服务项目,所以雅虎中国的价值在杨致远认为该是高于百度。北京时间2005年8月5日,百度在纳斯达克成功上市,以每股27美元的发行价和3230万股总股本计算市值为8.72亿美元。而以上市首日的收盘价122.54美元计算市值为39.58亿美元。所以杨致远说他的价格定低了,是后悔贱卖了雅虎中国。马云的“金手铐”通过计算我们也看到,马云应该预留了十分阔绰的员工持股计划。如前所述,本次交易前,阿里巴巴所有发行在外的、已发行未执行期权与权证和为员工持股计划预留的股票
8、共为3.23204026亿新普通股;交易结束后,阿里巴巴所有发行在外的、已发行未执行期权与权证和为员工持股计划而预留的股票共有6.54103386亿股新普通股。在整个交易过程中,SSPA下雅虎从阿里巴巴的特定投资商所购买的股票都是已发行股票,只有在SPCA下从阿里巴巴公司处得到的2.01617750亿股股票为新发行股票,也即是说,交易后阿里巴巴的发行股本应该是增加了2.01617750亿股。但实际上,交易后阿里巴巴的发行股本增加了3.30899360亿股(6.54103386亿-3.23204026亿),怎么两者相差1.29281610亿股呢?不论是雅虎进入前3.23204026亿新普通股,还
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