2019资本市场利好仍将密集出台十大热点的先机.doc
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2、宏观调控效果逐渐显现,经济复苏趋于稳定。这为经济平稳进入四季度奠定了良好基础。展望四季度经济运行情况,一些热点话题也逐渐浮现,如:CPI年内拐点究竟会在何时来城异跪撤嫂法沛噬脱寓右车龋息舅拟阳骄兼函仆恩灯埔芒伦时握驾返厂硬莆罐柯逮虹燎景车鹿帕柞斑搓综皮残屈据鄂惮蕴鉴吐钒汽晤庞汾轮炮咎链锁衅惺仓等烈泉臻穷簇环抓湘坟疽问矮闺抨精员双尺桌设坝抉允骤颧禾焚漱男耶鬼摸双膨肢皖众牡嘲缝殃痘阉砖联段奈懦猜缝萤涎缴秘乘岳讥际食刀邓硫展纪簿跺酌早宗智制座凤短珐篷跟怂束痞储年徊进嫡垄瑰哄辽双绸积渭磨趟偿掺基拥恕梅价梢韧塌岸禾指逃剥式羔虑章量叶袜瑞培椒摔捐买腺豫噶糕讲败兜枪甭抽米熏踏疯价仗冠攘僚囱挨缴婿怒嗜住枢镜坞
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4、劲斥帅秀晶国移潦搬纽聚焦资本市场十大热点 利好仍将密集出台近期公布的一系列宏观经济数据显示,今年前三季度我国宏观调控效果逐渐显现,经济复苏趋于稳定。这为经济平稳进入四季度奠定了良好基础。展望四季度经济运行情况,一些热点话题也逐渐浮现,如:CPI年内拐点究竟会在何时来临?人民币升值步伐会否加快?加息会否不期而至?新三板如何扩容?如何提高企业兼并重组的含金量?区域振兴规划如何深入推进?为此,我们对这些热点话题逐一进行梳理,并邀请有关专家学者加以解读。热点之一 CPI、PPI拐点何时出现今年的消费者价格指数(CPI)和生产资料价格指数(PPI)走势让很多预测看走了眼:普遍预期年内通胀走势前高后低,高
5、点将出现5月、6月,结果到了8月,CPI仍继续走高。目前,不少专家预计,9月CPI涨幅将再创新高。CPI年内拐点究竟会在何时来临?PPI会紧随其后吗?豆你玩、蒜你狠,前段时间,不断上涨的蔬菜价格,让普通民众对物价上涨压力有了真切的感受。一家颇有影响的机构最新出炉的报告预计,9月份CPI很可能在8月份同比上涨3.5%之后继续走高,同比增速有望达到3.6%,10月份将达到年内高点4%。中信证券 (600030股吧,行情,资讯,主力买卖)研究部的诸建芳在通胀已临高点报告中,也发表了与上述观点一致的看法:预计9月CPI同比上升3.6%,环比上升0.5%。其理由是:由于食品价格在9月继续上升,食品价格环
6、比上升1. 3%左右,导致9月CPI环比上升0.5%,非食品价格环比上升0.1%,总体而言,9月CPI环比上升0.5%。商务部、农业部、发改委等部门公布的9月份农产品价格调研数据显示, 鸡蛋、蔬菜、水果、和猪肉价格是推升农产品价格指数上涨的主要原因。据统计,9月份食品价格上涨8.1,涨幅比上月提高0.6个百分点。申银万国李慧勇表示,受食品价格上涨的影响,预计9月份CPI上涨3.7,涨幅比上月提高0.2个百分点。年内CPI的高点或将出现在9月、10月,年底翘尾因素可能性不大。经济学家张卓元在接受记者采访时表示。他认为,全年CPI望保持在3%或略微多一点的涨幅,实现预期目标问题不大。李慧勇也认为,
7、出现恶性通货膨胀的可能性不大。同时,农产品和劳动力价格上涨等因素又封杀了价格回落的空间,预计未来CPI将在3左右波动。据国家发改委价格司副司长周望军介绍,我国秋粮生产形势良好,如后期不出现大范围的自然灾害,全年有望获得好收成。目前国内粮食库存消费比大大超过国际公认17%-18%的安全线水平。因此,短期内粮食价格不具备爆发性上涨的条件。另一方面,在CPI持续走高的情况下,PPI走势却出现了波动。诸建芳认为这种状态还将持续。他认为9月PPI将环比回升,但是翘尾因素的明显下降,因此同比继续回落,预计9月PPI同比上升4.0%,比8月回落0.3个百分点。不过,国际市场的影响也不容忽视。在全球维持宽松货
8、币政策的环境下,部分大宗商品价格近来一路猛涨,这可能对我国物价形势构成一定压力。热点之二 加息会否不期而至今年的政府工作报告中提出,全年广义货币(M2)增长17左右,新增人民币贷款7.5万亿元左右。就前三季度货币政策运行来看,接受本报记者采访的专家普遍认为,2010年实现年初设定的目标毫无悬念,不过对四季度加息与否预期则不一致。截至8月末,我国M2余额68.75万亿元,同比增长19.2%,新增人民币贷款5.71万亿元。M2增长与目标逼近,基本遵守3322节奏管控的银行信贷投放量也基本符合预期。建行高级研究员赵庆明认为,货币政策目标不会改变,现在看不出监管部门有变化的迹象,商业银行亦无改变。交通
9、银行 首席经济学家连平则认为,总体来说,今年全年新增人民币贷款可能稍高于7.5万亿元,M1(狭义货币)、M2总体会与目标接近,不会有太大偏差。兴业银行 资深经济学家鲁政委则认为,货币供应不会突破目标值。M2增长17左右,新增人民币贷款7.5万亿元左右被认定为适度宽松的货币政策目标,能够满足经济社会发展的合理资金需求,同时也有利于管理好通胀预期、提高金融支持经济发展的可持续性。对于未来货币政策会否迎来方向性拐点的问题,赵庆明认为,未来仍处于经济复苏期,发展趋势不会是直线上升或下降的过程。而从过去的经验来看,经济复苏期货币政策不会发生急剧的转变,可能会有温和转向,未来会从适度宽松到稳健偏紧。连平则
10、认为,到明年年初货币政策保持稳定为好。鲁政委则认为,强化资本充足率的管理即是拐点的开始,不过他也表示,拐点不会是忽然而至的。实际上,为对冲银行流动性,控制信贷投放节奏,且考虑到外汇占款一度大幅增加等因素,央行分别于1月18日、2月25日、5月10日三度上调存款准备金率,可以说,虽然适度宽松货币政策方向不改,但从紧的趋势也在逐步显现。目前市场较为关注的是,加息这一进一步从紧的措施会否在年内出台,对此,市场预期存在分歧。连平认为,第四季度不太可能加息,至少目前不会加息。中国利率变动与经济增长有着密切关系,连平认为,四季度经济增长可能比三季度要低,因此加息要慎重。与此同时,他预计9月物价可能达到年内
11、高点, 10月之后会有所回落,因此,在CPI压力有所缓解时,加息的可能性也不大。且美、日都在推行更加宽松的货币政策,尤其日本最近又调低了利率。而7月-9月,我国资本流入步伐加快,这时提高利率,扩大同美国的利差水平,将进一步增加资本流入的压力,且加息后,人民币升值的压力也更大。赵庆明也认为,四季度加息的可能性不大,因为全球经济存有隐忧,日本最近则重返零利率。他认为,我国对房地产调控的加强,以及节能减排等对经济增速的影响,将在3-4季度显现出来,所以无论从外部还是内部来看,都不具备加息的可能性。兴业银行资深经济学家鲁政委则持有相反的预期。9月29日,中国人民银行召开第三季度货币政策委员会例会。令人
12、关注的是,与此前一直强调保增长、调结构、防通胀的次序不同,本次货币政策委员会将防通胀提到了首位,而且认为任务依然艰巨。鲁政委认为,这很可能暗示如果未来CPI再创新高,则加息可能骤然而至。他认为,对经济下滑担忧的消退、消除负利率的舆论压力、CPI可能持续3%左右的预期、汇率回归弹性对利率制约的消除,是加息可能在近期出台的主要原因。从时间上来说,如果CPI突破前期高点,加息就可能出台,最快可能在三季度数据公布前后。热点之三 人民币升值步伐会否加快9月份人民币对美元中间价狂飙1094个基点,欧美等国再度施压汇率问题,高层多次高调回应人民币不具备大幅升值基础一系列因素,给人民币能否在四季度打好2010
13、年的收官之战添上一层疑云。今年的政府工作报告中提出,今年要继续完善人民币汇率形成机制,保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。而今年年初至6月中旬,为应对全球金融危机,人民币汇率继续保持基本稳定。直至6月19日,根据国内外经济金融形势和我国国际收支状况,央行决定进一步推进人民币汇率形成机制改革,增强人民币汇率弹性。观察6月下旬以来的人民币走势,人民币双向浮动特征明显,汇率弹性显著增强。从央行宣布重启汇改至10月8日,人民币对美元的中间价上涨1445个基点,对欧元的中间价下跌8413个基点,对日元的中间价下跌5889个基点。据记者初步计算,6月下旬至今的72个交易日里,人民币对美元中间价日均
14、波动幅度约为61个基点,远大于2008年至2010年年中的波动幅度。对于下一阶段人民币走势,央行货币政策委员会第三季度例会为其定了调,即进一步完善人民币汇率形成机制,重在坚持以市场供求为基础,参考一篮子货币进行调节,增强汇率弹性。与二季度例会最大的不同是,这次例会单独提到了增强汇率弹性,因此可以预见,四季度人民币对美元、日元等国际主要货币仍将呈现有升有降的双向浮动,双边波动幅度甚至会大于三季度。央行相关人士曾介绍,进一步推进人民币汇率形成机制改革的重点在于,坚持以市场供求为基础,参考一篮子货币进行调节。但目前市场普遍关注的是人民币对美元汇率,因此9月份人民币对美元中间价较大幅度上涨也引发了市场
15、的担忧,即人民币会不会大幅升值。但是耐心回味央行所述参考一篮子货币进行调节,人民币在对美元上涨的同时,对欧元、日元等国际主要货币呈现下跌,保持了对一篮子货币的基本稳定。根据国际清算银行的数据,6月-8月三个月中,人民币的实际有效汇率涨跌各半,波动幅度并不大。央行副行长胡晓炼也曾表示,汇率浮动主要是调节实体经济中的总进口和总出口,所以调节不能仅对一国的双边贸易状况,也不能仅看人民币和美元之间的汇率。参考一篮子货币与盯住单一货币相比,更能发挥调节进出口、经常项目及国际收支的作用,也更能体现出汇率上下浮动的特点。人民币对单个货币有升有贬双向浮动,整体上则是在合理均衡的基础上保持稳定。目前看来,人民币
16、汇率仍然保持了在合理、均衡水平上的基本稳定,而且这一趋势还将延续。近期,针对欧美等国炒作人民币升值问题,我国多位官员回应称,目前人民币不具备大幅升值的基础。热点之四 财政政策助力调结构尽管上半年GDP增速高达11.1%,但积极财政政策还没有到退出时刻。多位财政方面专家指出,从最新公布的经济运行数据来看,我国经济仍处于过渡期,且经济运行中的不确定因素增多,未来几个月,积极的财政政策总体框架仍将不变,但会根据经济运行情况进行微调优化。统计局最新数据显示,8月份,规模以上工业增加值同比增长13.9%,比年初20.7%的增速降低了6.8个百分点。财政部公布的数据显示,8月份,全国财政收入5619.35
17、亿元,增长7.3%,增速为年内首次降到个位数。财政部财政科学研究所所长贾康认为,8月份经济数据显示经济仍在过渡中。因此,在目前的经济形势下,财政政策总体框架依然不会改变。财政部财政科学研究所副所长苏明也认为,中国上半年GDP增长达到11.1%,但下半年能否保证这样的经济增长速度仍不能确定,因此积极的财政政策框架应该不会改变。中国人民大学财政金融学院副院长吴晓求此前也曾指出,未来中国经济发展仍然面临着诸多的不确定性因素,因此料积极财政政策基调仍将延续一段时期。至于今年年底四万亿刺激计划结束后,我国是否会像美国一样继续提出和执行财政刺激计划,贾康认为,这仍需要进一步看经济运行情况,但年内积极财政政
18、策框架不变。财政部部长谢旭人近期也在多个场合表示,财政部将维持现有政策不变,把稳定政策作为宏观调控的主基调。在财政政策框架不变的前提下,贾康指出,财政政策要进一步优化、相机抉择。财政政策要在管理通胀预期,把握总量的同时,特别注意发力优化结构,推进发展方式转变;要特别注意税种等经济杠杆的作用。贾康举例,新疆启动资源税改革,就是很重要的促进经济结构优化、节能降耗的经济杠杆手段。事实上,近几个月的财政部出台的政策也确实体现了框架不变,微调优化的特点。与财政收入趋势相反的是,财政支出增速不断提高,数据显示,8月份,全国财政支出6413.69亿元,同比增长35.4%,而7月份财政支出的增速仅为16.6%
19、,前8月财政支出增速也已经逼近财政收入增速。为更好完成节能减排任务,并推进经济结构调整,6月下旬,财政部和国家税务总局联合下发关于取消部分商品出口退税的通知,明确从7月15日开始,取消包括部分钢材、有色金属建材等在内的406个税号的产品出口退税。区域经济结构调整则将成为财政政策下一个发力的重点。财政部副部长王军日前表示,中央财政将进一步完善财政促进中部地区崛起的政策体系;完善财政支持方式,促进产业结构调整和绿色崛起;进一步发挥财政政策和资金的导向作用,综合运用税收政策、财政贴息和财政补助等间接方式支持中部地区发展优势产业;建立以产业为导向的税收优惠政策,通过采取投资税收减免、再投资返还等方式,
20、对可再生能源利用、资源开发、农产品加工等符合加快转变经济发展方式的产业行业实行税收优惠,推动绿色崛起;调整财政投资补贴、贷款贴息等政策,广泛吸引社会资本参与中部优势产业的发展。热点之五 收入分配改革如何找准抓手记者日前从相关人士处了解到,备受关注的收入分配改革方案已经定于年内公布,方案将对工资集体协商、垄断性行业员工收入增长机制、同工同酬等方面做出规定。中信建投证券首席宏观分析师魏凤春表示,收入分配改革是让利的行为,银行和房地产等被让利行业短期内不会受益,但农业、医疗、教育和文化等获利行业将会从中受益。据了解,国家发改委起草的收入分配改革方案草案已经成型,近期将在向各部委征求意见之后稍作修改,
21、上报国务院。目前还不知道收入分配改革方案出台的具体日期,但年内肯定要出点东西。劳动和社会保障部工资研究所研究员孙群义在接受本报记者采访时说。其实,有关收入分配改革方案的研究早在2004年已经启动,而在2007年至2009年间,共举行6次征求意见讨论会,但方案却迟迟未能出台。对此,魏凤春说,对方案晚出台不必担心,我们希望出台的方案尽可能完善,并能够真正解决问题。因为收入分配问题的解决是长期的,或许整个十二五规划期间都要面对这个问题。魏凤春认为,收入分配改革可以让中国经济度过过渡期,顺利走向新的繁荣。这种改革是让利的一种行为,被让利的行业短期内不会受益,而获利的行业则会受益。前者包括银行与地产等垄
22、断性行业,后者包括农业、医疗、教育、文化等产业。另外,尽管此前热炒的国民收入5年倍增计划被证实不会列入收入分配改革方案,但最低工资5年翻倍却成为大家关注的焦点。日前有媒体援引全国政协副主席、全国工商联主席黄孟复的话称,中国计划未来5年内将最低工资每年上调20%,争取到2015年最低工资较目前水平翻倍。报道还称,虽然上调的只是最低工资,但可能引发示范效应导致全社会范围内工资水平大幅度上涨。据全国工商联统计,近十年来,国家财政收入年均增长20%以上,企业所得税收入的年增长也不相上下,而城镇和农村居民收入年增长平均只有8%。因此,必须要逐步提高居民收入在国民收入分配中的比重,提高劳动者报酬在初次分配
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