六章节国际货币体系及其演变.ppt
《六章节国际货币体系及其演变.ppt》由会员分享,可在线阅读,更多相关《六章节国际货币体系及其演变.ppt(68页珍藏版)》请在三一文库上搜索。
1、2019/4/14,1,第 六 章 国际货币体系及其演变,2019/4/14,2,第一节 国际货币体系概述,一、国际货币体系的概念 二、国际货币体系的形成 三、国际货币体系的构成要素 四、国际货币体系的分类标准 五、几种主要国际货币体系的基本特征 六、欧洲联盟的货币安排 七、国际货币体系的作用 八、影响国际货币体系变迁的主要因素,2019/4/14,3,一、国际货币体系的概念,国际货币体系内涵的界定 所谓“体系”,又称为“体制”或者“制度”,概指一个“有组织的整体”,中文的含义一样,英文的表述都是System; 国际货币:是为国际公认的、能够在国际交易中广泛使用的、以便于清偿国际债权债务关系的
2、金融资产集合; 国际货币体系:是指在国际间交易结算所采取的货币制度,即国与国之间进行支付的系统规定、做法与制度。,注:国际金融体系则主要从机构、市场、交易等角度来界定,与上既相关又有别,2019/4/14,4,二、国际货币体系的形成,根据长期积累的历史习惯和惯例,或以约定俗成的方式而形成 国际金本位制包括金币、金块和金汇兑本位(1870(80)- 1936年) 由主要国家通过签订具有法律约束力的国际条约或协定来确定 布雷顿森林体系(1944-1973年) 牙买加体系(1976-现在) 注:局部的区域货币安排 -欧洲货币体系(1979-1998年) -欧元区(1999-现在),2019/4/14
3、,5,三、国际货币体系的构成要素,1、货币本位选择 是选择金属货币还是信用货币 2、汇率机制 是取固定汇率制还是浮动汇率制 3、储备资产 资产的种类及其价值的稳定性 4、国际收支调节 包括调节的方式和调节手段 5、机构设置 是由一个国家主导还是由一个国际机构负责,2019/4/14,6,四、国际货币体系的分类标准,为了方便,在具体确定和分析一种国际货币体系类型的时候,人们又习惯从上述五要素中,着重参考以下两条标准: 货币本位 如金、银、纸币等 汇率机制 如固定、浮动汇率或混合机制,2019/4/14,7,五、几种主要国际货币体系的基本特征,国际金本位制 黄金用作本位货币 各国货币保持固定汇率
4、布雷顿森林体系 国际货币是美元(信用本位) 各国货币与美元维持固定汇率 牙买加体系 国际货币多元化 各国对货币汇率关系有自主选择权,2019/4/14,8,六、欧洲联盟的货币安排,欧洲货币体系(EMS,1979年) 成员国保持独立的主权货币 以ECU为中心实施固定汇率 欧元区(Euro Zone,1999年) 各国放弃自己的货币,而采用共同的和单一的(common and unique)超国家货币; 可认为是属于一种完全的固定汇率制,2019/4/14,9,七、国际货币体系的作用,提供足够的国际清偿力和支付手段 确保国际货币的信心及其价值稳定 调节国与国之间的国际收支不平衡 加强各国在国际货币
5、金融领域的协商监督 促进世界经济持续、均衡和有序的发展,2019/4/14,10,八、影响国际货币体系变迁的主要因素,在国际交易中的习惯 世界经济的不断发展 有关国家的政治意愿 经济运行中的重大危机 国家之间爆发的战争,2019/4/14,11,第二节 国际金本位制度,一、国际金本位制分类 二、金币本位制的主要内容 三、金本位制的特点 四、国际金本位制下的汇率决定 五、国际金本位制度的汇率机制 六、国际金本位制下的国际收支调节 七、国际金本位制的作用与缺陷 八、国际金本位制的崩溃,2019/4/14,12,一、国际金本位制分类,金币本位制(Gold Specie Standard):直到第一次
6、世界大战爆发前(1914年),由英(1816年)、法(1865年)、德(1871年)、美(1873年)等主要国家采用; 金块本位制(Gold Bullion Standard):第一次世界大战结束以后,除美国继续实行完整的金币本位制,英国、法国则改行金块本位制; 金汇兑本位制(Gold Exchange Standard):一战后的德国、意大利等。,2019/4/14,13,二、金币本位制的主要内容,用黄金来规定货币的价值,单位货币都有法定的含金量,各国货币按其所含黄金重量决定比价; 金币可以自由铸造,任何人可以按本币的含金量将金块交给国家铸币厂造成金币; 金币是具有无限法偿的货币(legal
7、 tender),即具有无限的支付手段的权利; 各国的货币储备是黄金,国际间的结算也可用黄金,黄金保持自由输出入 ; 实际上,英镑往往代替黄金,成为最重要的国际货币(对其他国家意味着是外汇)。,2019/4/14,14,三、金本位制的特点,金块本位制的特点 单位货币仍然具有法定的含金量,但国内金币已经停止铸造和流通,纸币(银行劵)成为主要的流通工具,并且只有在一定条件下才能够兑换成黄金,例如,英国曾规定不少于1700英镑的银行劵兑约合400盎司的黄金。 金汇兑本位制的特点 本国货币并不直接与黄金挂钩,而是通过他国货币与黄金间接挂钩,本国货币在政府规定的汇率下,自由兑换成另一种采用金币或金块本位
8、的国家(美、英、法)的货币,形成货币集团,如美元集团、英镑集团、法郎集团。,2019/4/14,15,四、国际金本位制下的汇率决定,各国货币汇率由其含金量比例(mint par平价)决定: 1英镑含金量为7.32克(1695年) 1美元含金量为1.504596克(1873年) 1法国法郎含金量为0.29032258克(1873年) 1GBP(英镑)=4.8651USD(美元) 跨国运送黄金的费用约为平价的0.2%,汇率的波动在黄金输送点(gold points)的幅度内: 上限是输出点=平价+运费,1GBP=4.8651+0.01USD 下限是输入点=平价-运费,1GBP=4.8651-0.0
9、1USD,注:从货币含金量也可反映出国家实力的差异,2019/4/14,16,五、国际金本位制度的汇率机制,GBP/USD,T,平价,黄金输出点,黄金输入点,注:固定汇率制的基本特征是具备明确的中心汇率及波动界限,2019/4/14,17,六、国际金本位制下的国际收支调节,物价-现金流动机制(Price-specie flow mechanism)自动调节(D.Hume,1752年) 当一国发生对外收支逆差时,最终导致黄金外流; 于是国内货币供应量收缩,引起国内物价下降,生产成本降低; 随着出口扩大,进口减少,对外收支转为顺差,黄金就会流入。,2019/4/14,18,七、国际金本位制的作用与
10、缺陷,国际金本位制的作用 保持汇率稳定 自动调节国际收支 促进国际套汇和套利资本的流动 协调各国经济政策 国际金本位制的缺陷 国际间流通的黄金数量有限且分配不均 国际收支的自动调节存在着严重的缺陷 国内经济因受外部影响而可能有大的波动 体系的稳定性容易因短期资本频繁流动而受冲击,2019/4/14,19,八、国际金本位制的崩溃,1929-1933年世界性的经济危机 企业倒闭、银行破产 各国停止银行劵兑换,禁止黄金输出 主要的货币集团成立,加强外汇管制 欧洲又在准备新一轮战争 金本位最终为信用纸币本位制度所取代,2019/4/14,20,第三节 布雷顿森林体系,一、布雷顿森林会议 二、布雷顿森林
11、协定的主要内容 三、布雷顿森林体系的主要特点 四、布雷顿森林体系的汇率机制 五、如何维持美元为中心的固定汇率制 六、布雷顿森林体系与金本位的比较 七、布雷顿森林体系的积极作用 八、布雷顿森林体系的不平等性 九、 “特里芬难题” 十、布雷顿森林体系的演进 十一、美国黄金减少负债增加 十二、对布雷顿森林体系的拯救 十三、特别提款权定值 十四、布雷顿森林体系的崩溃,2019/4/14,21,一、布雷顿森林会议,1944年,在美国新罕布什尔州的布雷顿森林,召开了一次有44个国家参加的“联合国货币金融会议”,简称“布雷顿森林会议”; 会议上通过了“国际货币基金组织协定”和“国际复兴开发银行协定”,统称布
12、雷顿森林协定; 这次会议确定的战后以美元为中心的国际货币体系,又习惯称之为布雷顿森林体系(Bretton Woods System)。,2019/4/14,22,二、布雷顿森林协定的主要内容,建立一个永久性国际金融机构:国际货币基金组织(IMF:International Monetary Fund); 规定以美元作为最主要的国际储备货币,实行美元黄金本位制; IMF规定了各国货币汇价的波动范围,各国货币兑美元的比价一般只能在平价上下各1%的幅度内波动; IMF向国际收支逆差国提供短期资金融通,超过10%的贬值须事先得到批准; IMF协定第8条规定,会员国不得限制经常项目支付,亦不得采取歧视性
13、货币措施,并在确保货币兑换性的基础上实行多边支付。 Headquarters:Washington, D.C., USA Managing Director:Dominique Strauss-Kahn Currency:Special Drawing Rights,2019/4/14,23,三、布雷顿森林体系的主要特点,美元与黄金挂钩 35美元=1盎司黄金 美国保证美元与黄金的自由兑换 其他货币与美元挂钩 根据名义含金量确定中心汇率 人为设定汇率波动幅度上、下限各为1%,美元,黄金,GBP DEM JPY 。 其他,2019/4/14,24,四、布雷顿森林体系的汇率机制,USD/JPY,T,
14、平价=365,+1%,-1%,注:实际上是一种可调整的盯住制(adjustable peg),S,D,美国减少逆差 S,D 日本增持美元储备,外汇市场,2019/4/14,25,五、如何维持美元为中心的固定汇率制,确保黄金的自由兑换 美国拥有充足的黄金储备 有关国家的政策干预 顺差国和逆差国协调行动 调整波动幅度 同时扩大预设范围 改变平价 顺差国货币升值,逆差国贬值,2019/4/14,26,六、布雷顿森林体系与金本位的比较,布雷顿森林体系实际上是建立在信用本位基础上,黄金的象征意义大于实际意义,类似国际金汇兑本位制; 在布雷顿森林体系里,国际储备中黄金与美元并重,而不单纯是黄金; 战前处于
15、统治地位的储备货币,除英镑外,还有美元和法国法郎,而战后之初美元却是唯一的储备货币; 战前英、美、法等国允许居民兑换黄金,但战后美国只同意外国政府在一定条件下用美元向美国兑换黄金; 战前没有一个国际金融机构来维持国际货币秩序,而战后建立了国际货币基金组织; 从货币数量的角度来看,如果说国际金本位崩溃是因为黄金过少,则布雷顿森林体系崩溃无疑是由于美元过多。,2019/4/14,27,七、布雷顿森林体系的积极作用,结束了国际货币金融领域里的混乱局面 弥补了国际收支清偿力的不足 提供一个相对稳定的国际货币环境 推动了国际贸易和国际投资的发展 促进国际货币合作和多边支付体系建立 为世界经济的“黄金30
16、年”做出了贡献,2019/4/14,28,八、布雷顿森林体系的不平等性,美国通过其纸币的发行特权而不动用黄金,对外直接进行支付,以搜取其急需的国外产品,维持国内的负债消费; 美国通过发行美元弥补国际收支逆差,既获取铸币税(seigniorage),又便于向其他国输出通胀; 美国利用美元独大的国际储备地位,可以控制其它国家,通过对外投资获取高额收入; 美国利用国际上对美元无可替代的依赖,进一步增强其国际金融中心的作用,巩固美元霸权,甚至转嫁危机。,2019/4/14,29,九、“特里芬难题”,“特里芬难题”(Triffin Dilemma)是指在布雷顿森林体系下,作为国际基准货币的美元,其流动性
17、和稳定性之间存在难以调和的矛盾: 世界经济增长会带动对美元需求增加,美国国际收支逆差加大,美元有贬值压力; 美国为稳定美元币值而减少逆差,则国际流动性不足,又将不利于世界经济发展。,2019/4/14,30,十、布雷顿森林体系的演进,美元荒:在战后初期,日本及欧洲主要资本主义国家需要从美国进口各种商品来满足内需,但又缺乏足够的美元来支付,这种美元短缺的现象被称为“美元荒”。 美元过剩:从50年代中期起,欧、日的经济迅速发展,而美国的国际收支逐渐从顺差变为持续性逆差,随着美元和黄金大量地从美国流出,导致了所谓的“美元泛滥”。 美元危机:60年代后,美国始终无法扭转国际收支逆差状况,美元在国际上的
18、地位每况愈下,最终在1960年爆发第一次“美元危机”,1968年发生第二次危机,1971年第三次危机是致命一击。,2019/4/14,31,十一、美国黄金减少负债增加(10亿USD),来源:De Boeck,P96,注:美元突悬(dollar overhang)现象变得越来越严重,2019/4/14,32,十二、对布雷顿森林体系的拯救,1961年10月,以美国为首等8国央行建立“黄金总库”(Gold Pool),由参与国共同出金,用于干预黄金市场,以维持黄金价格的稳定; 1961年12月,IMF与10个发达工业化国家(十国集团)签订了“借款总安排”(General Arrangement to
19、 Borrow),使美国从西欧借款来稳定美元; 1962年3月,美国与14国央行签署“货币互换协议”(Swap Agreement),彼此提供干预外汇市场所需的资金,以维持市场汇率的稳定; 1968年3月,美国被迫实行“黄金双价制”(Two-tier Gold Price System),放弃对私人市场干预,只在官方间维持35美元兑换1盎司黄金的官价; 1969年9月,IMF通过了创设“特别提款权”(Special Drawing Rights)的方案,作为账面储备资产分配给会员国,以达到缓解美元压力的目的; 1971年12月,十国集团(Group Ten)签署了“史密斯协议”(Smithso
20、nian Agreement),美元第一次正式贬值,同时扩大汇率波动幅度。,注:从中反映出美国实力相对下降、其他国家实力增强,国际协调日益重要,2019/4/14,33,十三、特别提款权定值,来源:IMF网站,注:SDR的货币篮子由最初16种货币组成,后改为5种,现为4种,2019/4/14,34,十四、布雷顿森林体系的崩溃,1971 年12月:美国同意美元第一次正式贬值 黄金官价涨到38美元,因双价制使自由兑换受限 汇率波动幅度扩大为上限2.25% 1973 年2月:美国实施美元的第二次贬值 黄金官价涨到42.22美元 美元对主要货币同时贬值 1973年3月:各国纷纷采用浮动汇率,美国放弃美
21、元与黄金的兑换承诺 双挂钩不复存在 布雷顿森林体系彻底瓦解,2019/4/14,35,第四节 牙买加体系,一、布雷顿森林体系崩溃的后果 二、牙买加体系的确立 三、牙买加协定的主要内容 四、牙买加体系的特点归纳 五、牙买加体系的积极作用 六、牙买加体系的消极影响 七、有关浮动汇率制的争论 八、对美元汇率的联合干预 九、主要国际货币的作用比较 十、蒙代尔的三元悖论 十一、现行国际体系中的主要问题,2019/4/14,36,一、布雷顿森林体系崩溃的后果,国际金融关系动荡混乱,基本处于一种无序的状况; 许多国家纷纷实行浮动汇率制,导致市场汇率剧烈波动; 美元在市场上被抛售,对马克、日元等货币不断贬值;
22、 美元在国际上的独大地位相对消弱,黄金价格节节攀升; 在国际储备货币构成中,马克、日元的比重逐步上升; 全球性国际收支失衡现象日益严重,影响各国经济发展; 国际货币危机、债务危机、金融危机频繁爆发。,2019/4/14,37,二、牙买加体系的确立,1974年9月,IMF决定成立一个“国际货币制度临时委员会”(Interim Committee),专门研究国际货币制度改革,争论集中在黄金和汇率问题上; 1976年1月,“临时委员会”在牙买加首都金斯敦召开会议,就国际货币制度问题达成协议(Jamaica Agreement),建议修改IMF有关条款; 1976年4月,IMF理事会通过了“国际货币基
23、金协定第二次修正案”,确立了后布雷顿时代国际货币关系的“新”原则,从而逐渐形成“牙买加体系”。,2019/4/14,38,三、牙买加协定的主要内容,黄金非货币化 废除黄金条款,取消黄金官价,按市价自由进行黄金交易。 浮动汇率合法化 会员国可自行选择汇率制度,但各国的汇率政策应受IMF的管理和监督。 国际储备资产多元化 包括货币性黄金、外汇储备、IMF的储备头寸和SDR。 增加IMF会员国缴纳的基金份额 由原来292亿SDRs,增加到390亿,增幅为33.6%。 加大对发展中国家的资金融通 IMF以出售黄金所得建立“信托基金”(Trust Fund),用于援助发展中国家。,2019/4/14,3
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 章节 国际货币 体系 及其 演变
链接地址:https://www.31doc.com/p-2594614.html