申银万国证券研究所李念.ppt
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1、,申银万国证券研究所 李念 2007.12,寻找合理估值下的高成长品种 中期投资策略探讨,2,投资风格选择的策略,投资风格回顾 三季度以来由蓝筹股推动的上涨行情在10月份达到极致,结构性的巨大反差使权重股成为唯一有效的获利途径,风格投资的重要性得到凸现。,3,投资风格选择的策略,投资风格分析 1、投资者结构是风格转换的基础,资金是风格转换的内在动力。投资者结构的对比是通过企业和居民的资产配置来实现的。 当资金充裕时,企业和居民的风险溢价将下降,从而趋向于选择追求绝对收益的投资风格;反之,当资金紧张时,企业和居民的风险溢价将上升,从而趋向于选择追求相对收益的投资风格。 前期市场资金面紧张(信贷、
2、QDII、供给、需求),08年一季度资金面有望比当前宽松。 2、估值差异是风格转换的前提 部分中小盘股已具备估值优势。,4,投资风格选择的策略,投资风格如何选择 投资风格将有单一转向均衡,投资具备估值优势的中小盘股将产生一定的超额收益。但从投资者结构、资金面状况、总体估值水平比较来看,中小盘股表现全面超越蓝筹权重股的时机还不成熟。,5,行业选择的策略,分析 1、日本、中国台湾牛市的启示:外贸顺差增长、本币对外升值和对内贬值的经济背景,随着本币不断升值和通胀,提升了消费服务性行业的投资价值,市场投资热点向内需型消费服务转移。 2、2008年中国经济增长消费开始明显加速 3、上游原材料价格涨幅缩小
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