债券市场与相关商品.ppt
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1、債券市場與相關商品,朱岳中 2009.4.24,大部分投資人都認為債券商品較穩定,但報酬率低。因此國內投資人多不感興趣! 但真的如此嗎?,2,MSCI世界指數,JPM全球債券指數及美林全球債券指數比較,3,資料時間:1989/012009/03,在過去20幾年的時間中,很顯的不論投資1年、3年、7年,甚至長達15年,全球債券的報酬率都比較高,而風險比較低!,4,5,年報酬率走勢圖(19892008),何謂債券?,債券係表彰債權之借款憑證。 發行公司透過發行有價證券(債券),直接或間接地向投資大眾籌措資金,並相對地承擔債務。 屬固定收益證券(Fixed Income Securities)的一種
2、。,6,債券的六種特性(一):,係表彰債權之借款憑證,具有流通市場與移轉價格。 發行人(發行主體):可為政府機關(公債)、金融機構(金融債)、公司企業(公司債),7,債券的六種特性(二):,屬確定收益(有息票收入或折價反應收益)之證券,不因發行人之期間營收與財務狀況而有增損。 有固定之還款期限,到期發行人需還本(息)。 否則稱為違約,8,債券的六種特性(三):,部份債券可自由轉移或轉讓、質押、及充為公務上之保證。 公司資本結構中,清償位階最高為債權,其次為特別股,最後為普通股 部份債種可掛失止付。 指記名公債。,9,債券分類(一),依發行單位分類: 政府公債(國庫券) 金融債 公司債,10,債
3、券分類(二),以特性分類: 有擔保(金融機構、動產、不動產),無擔保 可轉換公司債(Convertible Bond,轉換成發行公司股票)、可交換公司債(Exchangeable Bond,轉換成發行公司之關係企業股票) 可贖回(Callable Bond)、可賣回(Puttable Bond),11,債券分類(三),依計息方式分類: 固定利率 浮動利率(連結特定指標利率,例如:LIBOR) 反浮動利率(固定利率浮動利率指標) 零息債券(以折價方式出售,到期以面額贖回,差額即是利率)。 指數連動(股價指數),12,債券分類(四),其他特殊債券: 連結選擇權(結構式債券) 分期還本 分割還本 計
4、息頻率變動,13,影響債券價格的因素(一),市場利率:債券價格與利率呈反向關係,亦即利率越高,債券的價格就會越低 發行機構信用評等:評等越高,利率越低,債券價格越高。,14,標準普爾、穆迪、惠譽國際三大信評公司信用等級分類:,15,各信用等級的含義:,16,高收益債券(High Yield Bond),所謂高收益債券,美其名為高收益債券,其實是指信用評等較低的非投資等級(或稱投機級)債券,所以又被稱為垃圾債券(Junk Bond)。 更明確的定義是指標準普爾公司或惠譽的信用評等低於BBB級、穆迪評為Baa級以下的債券。,17,高收益債券(High Yield Bond),之所以稱為高收益,是因
5、為這類債券違約風險偏高,因此必須以較高的利息來吸引投資人。若沒有違約發生的話,確實可以獲得較高的報酬;但萬一有違約發生時,勢必將血本無歸!,18,影響債券價格的因素(二),市場風險:所謂市場風險,是指會影響整體市場變動的各種因素。例如通貨膨脹、經濟成長率等總體市場的各種經濟變數,以及其他政治、社會問題等非經濟因素。 市場風險提高有利於高信用評等債券,反之不利於低信用評等債券。,19,判斷市場風險的指標(一),市場利率:當市場利率連續下調時,意味市場風險提高。反之當利率由降轉升時,意味市場風險降低。但市場利率連續調升時,市場風險又將提高。,20,判斷市場風險的指標(二),利差(The sprea
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