建信基金2010年建信上证社会责任ETF路演ppt.ppt
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1、1,建信上证社会责任ETF,建信基金管理有限责任公司 2010年4月,目录,2,市场表现回顾,市场时机和理财建议,社会责任投资介绍,基金产品亮点,关于建信,上证A股2009年的市场表现,3277.14,1849,3,2009年市场表现回顾,大跌后的强劲回升 沪深300指数上涨96.71%,上证指数上涨79.98%,深证成指上涨111.24% 小盘股表现好于大盘股 分行业来看,有色、交运设备、采掘、房地产、家电是今年表现最出色的5个行业;而电力、交通运输、建筑建材、钢铁、金融的表现不理想 指数基金业绩突出的年份 指数型基金的平均业绩接近90 统计180只标准股票型基金,其中纳入统计口径的124只
2、基金的平均业绩为71.54%,4,2009年偏股基金业绩表现,5,2009年散户的投资业绩,6,图表来源:2009年中国散户投资者调查报告,个人投资者应该选择指数型基金 根据2009年中国散户投资者调查报告,尽管2009年市场出现大幅上涨,但在14156个有效样本中,仍然有20.60%散户亏损,盈利超过50%的投资者不到三成,出现“赚了指数没赚钱”的现象。相较而言,2009年指数型基金整体加权净值增长率达到88.55%,超过上证指数涨幅8.57个百分点。对于个人投资者,应选择指数型基金。,7,2010年一季度国际股市表现强劲,1季度欧美资本市场均创出金融危机以来新高,中国A股表现最差,其次是香
3、港恒生指数,7,调整:在孕育着什么?,目录,8,市场表现回顾,市场时机和理财建议,社会责任投资介绍,基金产品亮点,关于建信,市场时机证券市场的本质是什么?,基本面决定市场中长期趋势 国际经济形势 “三驾马车”:出口、消费、投资 控通胀预期与经济结构调整 企业盈利的增长 流动性左右市场的短期走势 货币供应量 股票供求关系 PE估值 政策走向与投资者预期,9,10,基本面篇 国际经济美国经济复苏继续好于预期,美国2月份通胀压力减小 核心CPI继续下降至1.3%,通胀压力从2.6%下降至2.1% 劳动力市场数据表现好于预期 3月份以来周首次申请失业金人数快速下降 美国今年人口普查计划雇佣150万临时
4、就业减轻了劳动力市场的部分压力 房地产市场正在回暖 1月美国20个城市的房价意外上升,11,基本面篇 国际经济希腊警报解除,隐患仍存,希腊援助方案达成共识 3月25日欧盟峰会上,欧元区16国达成对希腊的援救计划 葡萄牙主权信用评级被惠誉国际由AA下调至AA- 欧元区货币政策和财政政策的不协调,是长期隐患的根源,12,基本面篇 国际经济强势美元或许还能维持,支持美元继续强势的理由 美国经济复苏要快于欧洲和日本 日本货币政策相对滞后,日元有贬值压力 欧洲的债务问题有可能还会延续 大宗商品走势和美元出现了背离 如果美元继续强势,大宗商品的调整可能会加剧,12,13,基本面篇 出口数据继续向好,仍有不
5、确定因素,3月份进出口数据均呈现较高同比增长 未来出口对经济的贡献仍有许多不确定因素 目前中国进口恢复速度要快于出口,3月份出现贸易逆差,结束了自2004年来连续70个月的贸易顺差 欧美经济增长出现反复 贸易保护主义抬头,摩擦加剧 中国出口也面临着结构调整 人民币升值的压力,14,基本面篇 出口人民币升值预期有所加强,进入2010年以来,发达国家经济体对人民币持续施加压力,希望其升值。中国政府采取了较为强硬的态度回应,双方僵持不下。 4月3日,美国决定推迟将中国列为汇率操纵国,表明美国政府意识到威胁并不是说服人民币升值最好的办法 预计美国如果采取缓和的态度与中国协商,中国可能会让人民币温和升值
6、,,14,15,基本面篇 消费政策刺激,刚性需求释放明显,15,1-2月份消费实际增速约为15.8%,低于09年全年实际增速16.9%,一致预测2010年消费增速在19%左右 社会零售消费总额2月同比上升22.4%,部分是由于春节因素所致 政策将继续支持消费增长 国务院12月9日颁布了8条措施“强消费,扩内需” 四大行业:家电、汽车、房地产、节能 未来中国的消费增长潜力巨大 未来十年将是中国居民收入增速最快的十年 国家将致力于启动城镇化和农村消费,16,基本面篇 投资降中趋稳,结构转变,16,PMI指数3月份为55.1,相比2月份上涨近3个点 1-2月份,城镇固定资产投资同比增长 26.6%,
7、增幅比 09年12月份提高 2.5个百分点。其中国有及国有控股投资 5715亿元,增长 27.4%,增幅提高 6.7个百分点 地方项目投资加快,中央项目投资回落,“四万亿”预算平稳执行 “调结构”过程中将鼓励一些行业和一些区域的投资,会使全年投资维持一个不错的增速 主题投资:新能源和电动汽车、节能减排、三网融合、3G、区域经济和战略新兴产业等 “国退民进”,央企数量进一步压缩,股权分制改革第一阶段接近尾声,民间投资再度活跃,17,基本面篇 通胀预期上行压力不变,2月中国CPI为2.7%,比1月份上升1.2% 未来推升CPI的不确定因素增加 猪肉等农产品的价格处于低位,未来可能对CPI正贡献 西
8、南干旱;最低工资上升 人民币升值加强 上行压力不变,二季度可能出现高点 管理通胀难度大引发紧缩政策预期,18,基本面篇 经济结构调整大势所趋,小步快跑,经济结构调整是中国经济持续稳定发展的必由之路 金融危机为启动经济结构调整提供了契机 最高决策层对经济结构和增长方式的调整的认识具有高度和深度 相关政策推出的速度和力度可能会超出预期 推进城镇化、区域振兴、制造业转移和升级、发展战略性新兴产业、调整收入分配格局、健全社会保障体系、抑制房地产价格等一系列举措已初步成型 经济结构和增长方式的调整将产生大量新的投资机会 推进经济结构调整增强了我们对中国经济的信心,19,基本面篇 企业盈利快速增长,上升通
9、道,1-2月份,规模以上工业企业利润同比增长119.7%,1季度业绩增长乐观 高速增长主要是由于09年1-2月份的低基数 目前公布的年报统计,1056家企业09年共完成净利润8691亿元,同比增加20.3%,符合我们之前的预期;这个数据比07年同期还增长了14%,20,流动性篇 货币供应量收紧不吃紧,2月份新增信贷量7000亿,前两个月总量已经超过21000亿,1季度新增信贷将超过年度计划7.5万亿的30% 监管部分开始加强控制信贷增量 按照计算新增信贷速度将继续回落 政府决心:信贷要支持实体经济 央行已经连续五周通过央票回收流动性,21,流动性篇 货币供应量下降趋势形成,M1增长率2月份下降
10、至34%,较上月下降4.3% M2同比25.2%回落幅度小于M1 未来M1、M2回落趋势已经确立 领先指标M1-(工业增加值+PPI)2月份有所反弹 资金向虚拟经济回流,但幅度不大,22,流动性篇 股票供求关系股票供求变化不大,市场对股票的需求稳定 基金仓位基本维持在80%左右,略有下行 投资者活跃帐户数量有所下降 股票供给维持高位 3月融资额高于2月;各大银行的融资计划 股指期货:风格催化作用 融资融券:牛市震荡市助涨,熊市助跌,22,23,估值指数的整体合理,大小盘分化加大,目前市场整体估值仍处于合理位置 沪深300动态市盈率15.95倍 小盘股估值风险继续增加 目前中小企业板静态估值为5
11、3.54倍,而上证50估值仅20.9倍,差异巨大 这两个板块估值差异在2008年初最高的时候也仅相差30倍,目前已经相差33倍,最低的时候仅相差10倍,24,估值行业间结构差异大,金融仍然处于PB估值的历史底部,具有很好的安全边际 食品饮料、医药生物、餐饮旅游、商业贸易、纺织服装等行业的相对估值均处于历史顶部,25,政策走向逐步退出,关注:利率政策、汇率政策、房地产后续调控政策、经济增长方式和结构调整后续政策 再次上调准备金率预示着加息越来越近 从历史来看,加息之前,总有2-3次上调准备金率的过程 由于经济回升趋势明朗,我们认为初期加息对市场的压力有限,25,投资者预期将不断调整,短期看, “
12、流动性爆发+强力复苏”的双引擎驱动黄金时期逐渐远离 业绩增长与流动性边际收缩相比拼,两者作用有所抵消。市场经历大幅调整和震荡后,估值水平重新具备吸引力 中长期看,政策在保增长和调结构之间的平衡将决定宏观经济发展的脉络,投资者预期也会随之调整,从而对市场走势产生影响 情形一:政府无法承受资产价格收缩,信贷仍将大幅投放,经济过热,通胀走高,资产价格继续上涨,政府采用急刹车导致经济回调 情形二:政府愿意承受转型期8%附近的GDP增速,加快推进改革,增加经济的活力,引导资源合理配置,资产价格短期震荡,但长期牛市 根据近期政府的表态,我们倾向于认为,第二种情形的可能性更大,这也是我们对经济以及市场在中长
13、期内抱有乐观态度的原因 调整完成之后,市场向上的概率大于向下,26,26,27,小结与思路,基本面篇: 欧美经济复苏出现反复,美国好于欧洲,美元可能继续走强 “三驾马车”数据向好,经济过热风险加大,升值预期将推高资产价格 国内通胀预期压力不减,经济结构调整中存在投资机会 企业盈利快速增长,需要把握主题投资 流动性篇: 货币供应收紧不吃紧,长期下降趋势已形成 股票供求关系处于弱平衡,多空力量势均力敌 估值方面:市场整体估值合理,结构性机会和风险并存 政策方面,总量收紧和结构调整加快并行不悖;投资者预期不断调整 预计市场方向向上是大概率事件,27,28,趋势:关注市场风格轮动,一季度市场风格特点的
14、思考 流动性不足以提升大盘股的估值水平,但足以推动小盘股的估值水平 经济结构调整催生了细分行业的结构性投资机会 企业生命周期、融资压力等因素导致市场“喜新厌旧” 一季度大小盘转换没有如期到来 大小盘风格轮动曲线仍然处于震荡状态 历史上大小盘的行业轮动间隔最长为六个月,此次已经持续了接近六个月时间 受益股指期货,关注估值历史低位的金融行业,逐步减持小盘股票 投资风向标:中国人寿已经开始逐步加仓银行等金融股,29,资料来源:申万研究,申万研究所报告预计 2010年沪深300指数静态PE的合理区间是(22X,31X),对应2010PE(17X,24X) 对应沪深300指数的核心波动区间是 (3200
15、,4650) 对应上证综指 (2900,4200),市场趋势看多,29,人类的投资需求,0岁,22岁,30岁,45岁,60岁,天堂,收入曲线,支出曲线,成长期,养老期,创收期,为何要理财:人生收入、支出曲线,理财的核心:让积蓄保值、增值,当前如何进行投资?,黄金? 房地产? 外汇? 大宗商品? 现金? 股票? 基金?,31,投资时钟理论,股票市场典型的发展过程,32,投资者心理的变化轨迹,机会多从绝望中孕育和产生,而在一片乐观声中悄悄走向终结 抓住战机、提前布局的投资者获得了不菲收益,相反,追高进入的投资者则多半被套牢,人类投资的现实,市场的运行方式:周期性、曲线式 人们预期的方式:直线式 人
16、们的心理倾向:市场的头部风险很小,在市场底部风险很大,中国的基金投资,2010年基金理财的规划,年初的市场下跌并不可怕,要保持合理预期; 今年的超额收益来自于震荡波动的下限机会,阶段性高点可以考虑适当减仓,阶段性低点、机会性低点坚决增仓; 偏股型基金配置中保持指数型基金的高权重,把握市场脉搏; 抓住金融行业阶段性出现的低估值机会; 市场风格转向大盘股:2009年A股市场多由中小盘股主导,2010年将出现风格转换,转向大盘股,股指期货和融资融券的推出将为大盘股提供更好的市场关注和溢价。 结论:应投资于以金融等行业为主体的大盘股指数基金,35,目录,36,市场表现回顾,市场时机和理财建议,社会责任
17、投资介绍,基金产品亮点,关于建信,网下现金发售:2010年4月21日-2010年5月21日 网上现金发售:2010年5月19日-2010年5月21日 网下股票发售:2010年5月18日-2010年5月21日,37,上证社会责任ETF,38,投资者的价值观,社会性的问题,如果一家公司严重污染环境,或者雇用童工,或者欺骗公众投资者是否会购买这家公司的股票,面对日益严重的环境问题,如何平衡经济、环境与社会之间的平衡,社会责任投资的定义: 社会责任投资(Socially Responsible Investment,简称SRI)是指在传统的财务指标之外,加入企业对法律的遵守、对人权的尊重、对社会的贡献
18、程度和对环境问题的关注等社会伦理性标准,评价并选择上市公司所进行的投资。 社会责任投资的理念: 获取经济与社会效益的双重回报,39,社会责任投资全球发展概况,社会责任投资理念在于获取经济与社会效益的双重回报 社会责任投资是全球未来的发展趋势,在国外已经成为一种成熟的投资理念和投资形式 社会责任投资领域的基金及专户在数量及规模方面均持续增长 社会责任投资理念从发达国家向新兴市场国家扩散,40,国外主要的社会责任指数,41,国外社会责任指数及社会责任基金的表现,社会责任指数目前已经发展得比较完备,包括多个国家及地区的社会责任指数,指数数量还有不断增加的趋势 社会责任指数编制方法各有千秋,但均与社会
19、责任投资相关 国外社会责任指数及社会责任基金业绩表现良好,基本上能够战胜基准指数 负责任的投资也能创造财富,鱼和熊掌可以兼得 通过投资改变世界,42,社会责任指数产生的宏观环境(1),中国政府十分重视企业社会责任问题,不断引导企业自觉履行法定义务和社会责任 胡锦涛总书记 “既要继续健全企业激励机制,也要注重强化企业外部约束,引导企业树立现代经营理念,切实承担起社会责任” 证监会主席尚福林 “和谐社会需要富有社会责任感企业” 国资委主任李荣融 “中央企业在国内和跨国经营中模范地履行了社会责任” 上交所总经理张育军 “2009年上交所将推出上市公司社会责任指数、社会责任评级制度,进一步完善公司治理
20、指数,提高上市公司治理水平” 环保部副部长潘岳 “企业应积极承担社会责任,走绿色发展道路” 银监会李伏安主任 “我国金融业应该大力倡导社会责任投资,推进企业的节能减排”,43,社会责任指数产生的宏观环境(2),中国已经出台了一系列法律法规和政策来规范和引导企业履行社会责任,包括保护环境、坚持可持续发展和披露社会责任报告等,44,社会责任投资在国内的发展,企业社会责任问题得到国家重视,并有一系列法规和政策来规范和引导企业履行社会责任,包括保护环境、坚持可持续发展和披露社会责任报告等 社会责任指数体系不断完善,社会责任投资方面的基金在不断增加 指数方面: 2008年1月,上交所推出公司治理指数 2
21、008年8月,上交所推出上证180公司治理指数 2009年8月,上交所推出上证社会责任指数 2009年8月,深交所推出深证企业社会责任指数 基金方面: 2007年4月,*基金公司推出优质治理基金 2008年3月,*基金公司推出社会责任基金 2008年9月,*基金公司推出公司治理基金,45,上证社会责任指数编制方法(1),指数名称 上证社会责任指数(SSE Social Responsibility index),简称责任指数(Responsibility index ),指数代码为000048 指数基期与基点 上证社会责任指数以2009年6月30日为基日,以该日所有股票样本的调整市值为基期,基
22、点为1000点 指数计算与修正 采用派许加权综合价格指数公式进行计算 样本股名单、股本结构发生变化时,采用“除数修正法“修正原除数,以保证指数的连续性,46,上证社会责任指数编制方法(2),样本空间 上证公司治理板块中披露社会责任报告的A股公司股票 样本股数量 100只 选样方法 将样本空间中过去一年日均成交金额排名在沪市A股(非ST、*ST股)后20%的股票剔除 根据上海证券交易所2008年5月发布的关于加强上市公司社会责任承担工作的通知中关于每股社会贡献值的定义,对剩下的股票估算每股社会贡献值,根据每股社会贡献值的排名,选取排名最高的前100位作为上证社会责任指数的样本股 每股社会贡献值的
23、公式如下:,47,上证社会责任指数编制方法(3),选样方法 每股社会贡献值公式的年度净利润、年度缴纳的全部税款、年度支付给职工的全部工资、年度支付的全部利息、年度支出的全部捐赠款等通过通过公司披露的年度报告获得 每股社会贡献值公式的年度社会成本通过“上市公司社会贡献评价体系研究” 项目计算得出 项目组成员来自于:建信基金管理有限责任公司、中国人民大学商学院、国家发展改革委员会、中国环境保护部 社会成本中主要考虑环境成本,48,定期调整 每年五到六月份,上证公司治理板块进行重新评选,中证指数有限公司根据重新评选结果于7月初对上证社会责任指数进行调整 定期调整指数样本时,每次调整比例一般不超过10
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