《金融风险管理》第3章 金融风险的识别、度量与预测.ppt
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1、金融风险管理,第3章 金融风险的识别、度量与预测,第2小组 小组成员:王委,陈亚春,李杰,庄亮, 徐黎, 丁斌平,张智晶,陈文言,赵泽俊,内容大纲,金融风险识别 金融风险识别概述 金融风险识别的原则与方法 金融风险的度量 金融风险度量概念 金融风险度量的方法与工具 金融风险的预测 基本要素分析法 技术分析法 案例分析,金融风险识别 金融风险识别概念,金融风险识别是指运用有关的知识和方法,系统、全面、连续地对经济主体所面临的各种风险因素进行认识、鉴别和分析的行为。 为什么要进行风险识别 它是金融风险管理的第一步,最基本的程序 它是整个金融风险管理过程中极为艰难和复杂的工作 它是一项连续性和制度性
2、的工作 风险识别的要求 必须及时 必须全面 必须连续,金融风险识别 金融风险识别的原则与方法,金融风险识别的基本原则 全面周详原则 综合考察原则 量力而行原则 科学计算原则 系统化、制度化和经常化原则 金融风险识别的方法 风险清单分析法 现场调查法 财务报表分析法 流程图法 因果图法,金融风险的度量 -金融风险度量概述,风险度量 风险度量就是对风险存在及发现的可能性,风险损失的范围与程度进行估计和衡量,其基本内容为运用概率统计方法对风险的发生及其后果加以估计,得到一个比较准确的概率水平,为风险管理奠定可靠的数据基础,1)风险分析 风险逻辑法 指标体系法 风险清单 2)风险评估 主观概率法 时间
3、序列分析法 累计频率分析法,金融风险的度量 -金融风险度量概述,金融风险度量的重要理论 基于方差的Markowitz组合投资理论(M-V模型) 用均值描述期望收益,用方差描述风险,投资决策的目标函数是在风险一定的前提下选择最佳的投资组合,使收益最大,就是在收益一定时决定最小的方差,使风险最小 公式如下:,金融风险的度量 -金融风险度量概述,基于半方差的风险度量(E-SV模型) 对于投资者而言,只有当实际的证券收益低于期望收益率时,才产生投资风险,因此人们更关心收益率小于期望收益率的情形。 公式如下:,金融风险的度量 -金融风险度量概述,灵敏度方法与持续期 灵敏度方法是利用金融资产的价值对其市场
4、因子的敏感性来测量金融资产市场风险的方法,这些市场因子包括利率、汇率、股票指数和商品价格等。 表示为金融资产价值变化与市场因子一阶线性近似的局部测量方法 过于简单而不便于描述复杂金融资产的缺点,如期权。 持续期是针对债券等利率性金融产品的有效手段,能够比较准确、有效的衡量利率水平变化对债券和存贷款价格的影响。 公式如下,金融风险的度量 -金融风险度量概述,风险调整资本收益率(RAROC) RAROC是收益与VaR值的比值,其含义是单位风险下的最大收益。 公式如下 RAROC=(净收益-预期损失)/VaR 主要步骤 1)报告不同业务的营利性和风险状况,计算风险调整业绩 2)引导风险定价 3)根据
5、风险-收益状况,在不同的部门、产品和客户间分配经济资本,金融风险的度量 -金融风险度量概述,VAR方法:风险价值模型 P(PtVaR)=a P资产价值损失小于可能损失上限的概率; P某一金融资产在一定持有期t的价值损失额; VaR给定置信水平a下的在险价值,即可能的损失上限; a给定的置信水平,金融风险的度量 -金融风险度量概述,VaR特點主要有: 第一,可以用來簡單明瞭表示市場風險的大小,沒有任何技術色彩,沒有任何專業背景的投資者和管理者都可以通過VaR值對金融風險進行評判; 第二,可以事前計算風險,不像以往風險管理的方法都是在事後衡量風險大小; 第三,不僅能計算單個金融工具的風險。還能計算
6、由多個金融工具組成的投資組合風險,這是傳統金融風險管理所不能做到的。,金融风险的度量 -金融风险度量概述,VaR的應用主要體現在: 第一,用於風險控制。目前已有超過1000家的銀行、保險公司、投資基金、養老金基金及非金融公司採用VaR方法作為金融衍生工具風險管理的手段。利用VaR方法進行風險控制,可以使每個交易員或交易單位都能確切地明瞭他們在進行有多大風險的金融交易,並可以為每個交易員或交易單位設置VaR限額,以防止過度投機行為的出現。如果執行嚴格的VaR管理,一些金融交易的重大虧損也許就可以完全避免。,金融风险的度量 -金融风险度量概述,第二,用於業績評估。在金融投資中,高收益總是伴隨著高風
7、險,交易員可能不惜冒巨大的風險去追逐巨額利潤。公司出於穩健經營的需要,必須對交易員可能的過度投機行為進行限制。所以,有必要引入考慮風險因素的業績評價指標。,金融风险的度量 -金融风险度量概述,第三,估算風險性資本(Riskbased capital)。以VaR來估算投資者面臨市場風險時所需的適量資本,風險資本的要求是BIS對於金融監管的基本要求。下圖說明適足的風險性資本與 VaR值之間的關係,其中VaR值被視為投資者所面臨的最大可接受(可承擔)的損失金額,若發生時須以自有資本來支付,防止公司發生無法支付的情況。,金融风险的度量 -金融风险度量方法和工具,风险度量工具主要有5种 经验判定法 专家
8、调查法 方差法 Downside-Risk方法 信用矩阵系统方法,金融风险的预测 -基本要素分析法,宏观经济形势分析 经济指标分析法 计量经济模型法 概率预测法 行业发展分析 企业经营特性分析 其他层面的风险因素分析,金融风险的预测 -技术分析法,具体分析法 指标法 K线法 切线法 波浪法 所需要注意的问题 综合运用多种技术分析方法 与基本要素分析法相互结合,提高金融风险预测的准确性 在实践中验证技术分析法,案例一:法国兴业银行巨亏,法国主要的银行集团之一,总部设在巴黎,上市企业分别在巴黎、东京、纽约证券市场挂牌。 法国兴业银行是世界上最大银行集团之一 2000年12月31日它在巴黎股票交易所
9、的市值已达300亿欧元。 2000年12月的长期债务评级为“Aa3”(穆迪公司),和“AA”(标准普尔公司)。 法国兴业银行在全世界拥有500万私人和企业客户,在全世界80个国家拥有500家分支机构,大约有50的股东和40的业务来自海外。,一、案情 2008年1月18日,法国兴业银行收到了一封来自另一家大银行的电子邮件,要求确认此前约定的一笔交易,但法国兴业银行和这家银行根本没有交易往来。 因此,兴业银行进行了一次内部查清,结果发现,这是一笔虚假交易。伪造邮件的是兴业银行交易员凯维埃尔。更深入地调查显示,法国兴业银行因凯维埃尔的行为损失了49亿欧元,约合71.6亿美元。,杰洛米凯维埃尔,法国人
10、,出生于1977月11日,前巴黎法国 兴业银行交易员。这次的欺诈事件是银行史上造成损失数额最大的一次。 凯维埃尔2000年毕业于法国里昂第二大学。 凯维埃尔是2001年夏天加入兴业银行的,最初是在后台管理部门工作的。他对兴业银行的后台管理极为熟悉,这为他隐瞒自己的巨额仓位提供了方便。法国央行行长Noyer将科维尔描述成一位“电脑天才”。现年31岁的凯维埃尔思维敏捷、工作认真、处事低调,过去从没有出现过问题。“他不太张扬,但比较英俊,有点像汤姆克鲁斯,也比较听老板的话。”一名同事说。,凯维埃尔从事的是什么业务,导致如此巨额损失? 欧洲股指期货交易,一种衍生金融工具产品。 早在2005年6月,他利
11、用自己高超的电脑技术,绕过兴业银行的五道安全限制,开始了违规的欧洲股指期货交易 “我在安联保险上建仓,赌股市会下跌。不久伦敦地铁发生爆炸,股市真的大跌。我就像中了头彩盈利50万欧元。”,2007年,凯维埃尔再赌市场下跌,因此大量做空,他又赌赢了,到2007年12月31日,他的账面盈余达到了14亿欧元,而当年兴行银行的总盈利不过是55亿欧元。 从2008年开始,凯维埃尔认为欧洲股指上涨,于是开始买涨。然后,欧洲乃至全球股市都在暴跌,凯维埃尔的巨额盈利转眼变成了巨大损失。 事后,兴业银行将通过增发配股的方式,紧急融资55亿欧元。,衍生金融工具 (也称衍生金融商品)是原生性金融工具(如股票、债券)的
12、衍生物。 简单地说,它是一种通过预测股价、利率、汇率等金融工具未来市场行情走势,支付少量保证金,签订远期合同或互换不同金融商品的派生交易合约。 远期合约、期货合约、期权、互换、票据发行便利、利率上限、利率下限等均属此列。 炒得沸沸扬扬的“股票指数期货”就是衍生金融工具的一种。,二、原因,1.风险巨大,破坏性强。 由于衍生金融工具牵涉的金额巨大,一旦出现亏损就将引起较大的震动。巴林银行因衍生工具投机导致9.27亿英镑的亏损,最终导致拥有233年历史、总投资59亿英镑的老牌银行破产。法国兴业银行事件中,损失达到71亿美元,成为历史上最大规模的金融案件,震惊了世界。,2.暴发突然,难以预料 因违规进
13、行衍生金融工具交易而受损、倒闭的投资机构,其资产似乎在一夜间就化为乌有,暴发的突然性往往出乎人们的预料。巴林银行在1994年底税前利润仍为1.5亿美元,而仅仅不到3个月后,它就因衍生工具上巨额损失而破产。中航油(新加坡)公司在破产的6个月前,其CEO还公开宣称公司运行良好,风险极低,在申请破产的前1个月前,还被新加坡证券委员会授予“最具透明度的企业”。,3.原因复杂,不易监管 衍生金融工具风险的产生既有金融自由化、金融市场全球化等宏观因素,也有管理层疏于监督、金融企业内部控制不充分等微观因素,形成原因比较复杂,即使是非常严格的监管制度,也不能完全避免风险。像法兴银行这个创建于拿破仑时代的银行,
14、内部风险控制不可谓不严,但凯维埃尔还是获得了非法使用巨额资金的权限,违规操作近一年才被发现。这警示我们,再严密的规章制度,再安全的电脑软件,都可能存在漏洞。对银行系统的风险控制,绝不可掉以轻心,特别是市场繁荣之际,应警惕因盈利而放松正常监管。,三、启示,衍生金融工具的风险很大程度上表现为交易人员的道德风险,但归根结底,风险主要来源于金融企业内部控制制度的缺乏和失灵。在国家从宏观层面完善企业会计准则和增强金融企业实力的同时,企业内部也应完善财务控制制度,消除企业内部的个别风险。,1.健全内部控制机制 在一定程度上,防范操作风险最有效的办法就是制定尽可能详尽的业务规章制度和操作流程,使内控制度建设
15、与业务发展同步,并提高制度执行力。 内部控制制度是控制风险的第一道屏障,要求每一个衍生金融交易人员均应满足风险管理和内部控制的基本要求,必须有来自董事会和高级管理层的充分监督,应成立由实际操作部门高级管理层和董事会组成的自律机构,保证相关的法规、原则和内部管理制度得到贯彻执行;,要有严密的内控机制,按照相互制约的原则,对业务操作人员、交易管理人员和风险控制人员要进行明确分工,要为交易员或货币、商品种类设立金额限制、停损点及各种风险暴露限额等,针对特定交易项目与交易对手设合理的“集中限额”以分散风险;交易操作不得以私人名义进行,每笔交易的确认与交割须有风险管理人员参与控制,并有完整准确的记录;要
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