第十三章资本结构.ppt
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1、第十三章 资本结构,第一节 资本成本 第二节 杠杆效应 第三节 资本结构决策,第一节 资本成本(P284) 一、概念 指企业为筹集和使用资金而付出的代价。 资金筹集费:一次性发生 资金占用费:每年均有发生。 资本成本的本质投资者要求的收益率 普通股 优先股 长期债券 长期借款 短期借款,二、研究资本成本的意义 (一)筹资资本成本最低 (二)投资投资报酬率高于资本成本 (三)衡量企业经营成果的尺度 即经营利润率应高于资本成本,三、资本成本的种类(P285) (一)个别资本成本 长期借款 长期债券 普通股 留存收益 (二)综合资本成本 (三)边际资本成本,四、个别资本成本的计算(P221) (一)
2、长期借款 (二)长期债券 (三)普通股 (四)留存收益,资本成本(K)使用代价实际取得的资金 (一)长期借款 (二)长期债券 K 利息/实际取得的资金 利息(1 - t) 实际取得的资金,借款500万,借款的利率为10%,所得税率为33%,筹资费用率为2%。 K50010%(1-33%)/500(1-2%) 若发行债券面值500万,利率为10%。 若平价发行 K50010%(1-33%)/500(1-2%) 若溢价发行,600万 K50010%(1-33%)/600(1-2%) 若折价发行,400万 K50010%(1-33%)/400(1-2%),(三)普通股 (四)留存收益,此为固定增长模
3、式 A股票,现在的股利为2元/股,股利的增长率g6%,现在股票的价格为15元,股票筹资费用率为2%。则资本成本为? 教材P287,例题13-3 对于留存收益而言,没有筹资费用 教材 P225 例题7.9,五、综合资本成本的计算(P288) (一)计算 加权平均P289 例题13-4,(二)权数的确定 权数:各种资本占全部资本的比重 账面价值权数 市场价值权数:市场价格 目标价值权数:未来预计的目标 市场价值,练习题 企业共有长期资金2000万元。其中: 1. 长期借款:500万,借款利率6%,筹资费用率0.4%,t=40%; 2. 长期债券:600万,面值500万,票面利率8%,一年计息并付息
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