全国期货从业人员资格考试《期货基础知识》.ppt
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1、期货基础知识,课程内容 1各章高频考点串讲 2典型题目讲解 3答疑,试卷结构与重难点章节分布 1试卷结构: 60个单选题+40个多选题+20个判断题+ 20个综合题 2重难点章节分布 基础章节1-3章,第10章,重难点章节4-9章,第一章 期货及衍生品概述 1本章特点 基础章节,主要考查基础知识,考客观题。 2高频考点 (1)期货、远期、互换、期权的含义、特点和种类 (2)中外期货市场的形成与发展 注意代表性的期货交易所及其交易的品种、标志性事件、商品期货和金融期货的种类(图1-1和图1-2)、国际期货市场的发展趋势,【例题 单选】下列商品期货不属于能源期货的是( )期货。2015年11月真题
2、 A燃料油 B原油 C铁矿石 D动力煤 【答案】C 【解析】目前,纽约商业交易所(NYMEX)和位于伦敦的洲际交易所(ICE)是世界上最具影响力的能源期货交易所,上市品种有原油、汽油、取暖油、乙醇等。C项属于金属期货。,【例题 单选】1972年5月,芝加哥商业交易所(CME)推出( )交易。2015年3月真题 A股指期货 B利率期货 C股票期货 D外汇期货 【答案】D 【解析】1972年5月,芝加哥商业交易所(CME)设立了国际货币市场分部(IMM),首次推出包括英镑、加元、西德马克、法国法郎、日元和瑞士法郎等在内的外汇期货合约。,(3)对期货交易基本特征的理解 合约标准化(哪些要素是标准的,
3、价格不是标准的)、场内集中竞价交易(非会员只能通过会员进场交易)、保证金交易(保证金比率低、以小博大、杠杆交易)、双向交易(买空与卖空)、对冲了结(不必交割,提高流动性)、当日无负债结算(逐日盯市),(4)期货与远期、期权、互换的联系和区别 期货与远期 联系:前者在后者的基础上发展起来 区别: 期货交易 远期交易 交易对象 标准化合约(本质区别) 非标准化合约 交易商品 有限制 无限制 功能作用 规避风险或价格发现 流动性不足,作用有限 履约方式 对冲平仓或实物交割 实物交收 信用风险 非常小 较大 保证金制度 合约价值的515 双方协商确定,期货与期权 联系:均是场内交易的标准化合约,均可以
4、进行双向操作,均通过结算所统一结算。 区别: 期货 期权 交易对象 标准化合约 买卖某种资产的权利 权利和义务 的对称性 对称 不对称 保证金制度 买卖双方需缴 卖方缴纳 盈亏特点 盈亏对称 盈亏不对称 了结方式 对冲平仓或实物交割 对冲、行使权利或到期放弃权利,期货与互换 联系:期货和互换是对远期合约在不同方面创新后的衍生工具。 区别: 期货 互换 标准化程度 标准化合约 非标准化 成交方式 交易所内成交 无固定的交易场所和交易时间 合约双方关系 不需关心交易对手 关心交易对手,(5)期货及衍生品的功能和作用(注重记忆和理解) 规避风险:原理是套期保值、风险的承担者是投机者 价格发现:原因是
5、什么,有什么特点(多选题) 资产配置:原因和原理 期货市场在宏观经济和微观经济中的作用,【例题 单选】禽流感疫情过后,家禽养殖业恢复,玉米价格上涨。某饲料公司因提前进行了套期保值,规避了玉米现货风险,这体现了期货市场的( )作用。2015年9月真题 A锁定生产成本 B利用期货价格信号组织生产 C锁定利润 D投机盈利,【答案】A 【解析】期货市场在微观经济中的作用有以下几点:锁定生产成本,实现预期利润。利用期货市场进行套期保值,可以帮助生产经营者规避现货市场的价格风险,达到锁定生产成本、实现预期利润的目的,避免企业生产活动受到价格波动的干扰,保证生产活动的平稳进行。利用期货价格信号,组织安排现货
6、生产。期货市场拓展现货销售和采购渠道。,第二章 期货市场组织结构与投资者 1本章特点 基础章节,介绍性内容比较多,知识点零碎,考客观题。 2高频考点 (1)期货市场的构成 期货市场由期货交易所、结算机构、中介与服务机构、期货投资者、期货监督管理机构和行业自律管理机构构成。,(2)期货交易所的性质与职能 性质需注意期货交易所自身不参与期货交易。 职能: 提供交易的场所、设施和服务 期货交易实行场内交易,即所有买卖指令必须在交易所内进行集中竞价成交。 设计合约、安排合约上市 制定并实施期货市场制度与交易规则(注意期货交易所有哪些制度P32) 组织并监督期货交易,监控市场风险 发布市场信息,(3)期
7、货交易所的组织结构 会员制期货交易所:含义(非营利性法人)、设有哪些机构(权力机构:会员大会,常设机构:理事会)、各机构职责、会员的基本权利与义务 公司制期货交易所:含义(营利性)、设有哪些机构(权力机构:股东大会,常设机构:董事会,各个机构对谁负责) 二者区别(目标、适用法律、决策机构),(4)我国境内期货交易所 上海期货交易所、郑州商品交易所和大连商品交易所是会员制期货交易所,中国金融期货交易所是公司制期货交易所。 熟记四大交易所的上市品种(表2-1) (5)期货结算机构 职能:担保交易履约、结算交易盈亏和控制市场风险。 形式:交易所的内部机构或独立的结算公司(两种形式的优缺点,我国采取第
8、一种形式) 分级结算制度的含义和三个层次,【例题 多选】期货结算机构的作用有( )。2015年11月真题 A担保交易履约 B控制市场风险 C代理客户交易 D组织期货交易 【答案】AB 【解析】C项为期货公司的职能;D项为期货交易所的职能。,【例题 判断】中国金融期货交易所的权力机构是股东大会。( )2015年7月真题 【答案】A 【解析】中国金融期货交易所是公司制期货交易所。股东大会由全体股东共同组成,是公司制期货交易所的最高权力机构。股东大会就公司的重大事项作出决议。,(6)我国境内期货结算机构 上海期货交易所、郑州商品交易所和大连商品交易所实行全员结算制度。 中国金融期货交易所采取会员分级
9、结算制度。 (注意两种结算制度的结算层次) 交易会员、交易结算会员、全面结算会员、特别结算会员(第一种是非结算会员,其余均是结算会员,注意各自的权限) 结算担保金(结算会员所有、分类、缴纳形式),【例题 多选】关于中国金融期货交易所结算体系,描述正确的是( )。2011年5月真题 A结算会员具备直接与交易所进行结算的资格 B结算担保金是由结算会员依交易所规定缴存的 C采取分级结算制度 D特别结算会员为所有交易会员办理结算 【答案】ABC 【解析】D项,中国金融期货交易所特别结算会员只能为与其签订结算协议的交易会员办理结算、交割业务。,(7)期货中介与服务机构(内容很多,需细看) 期货公司:性质
10、、特征、职能、业务类型及禁止性规定、作用、公司治理结构、风险管理制度、对分支机构的管理(四统一) 介绍经纪商(IB):证券公司作为IB的服务范围、禁止性规定、期货居间人 期货保证金存管银行 交割仓库 期货信息咨询机构 会计师事务所、律师事务所、资产评估机构等服务机构,【例题 单选】证券公司受期货公司委托从事中间介绍业务时,可( )。2015年7月真题 A协助办理开户手续 B代客户收付期货保证金 C代客户进行期货结算 D代客户进行期货交易,【答案】A 【解析】证券公司受期货公司委托从事中间介绍业务,应当提供下列服务:协助办理开户手续;提供期货行情信息和交易设施;中国证监会规定的其他服务。证券公司
11、不得代理客户进行期货交易、结算或交割,不得代期货公司、客户收付期货保证金,不得利用证券资金账户为客户存取、划转期货保证金。,(8)期货投资者 分类 按投资目的:套期保值者与投机者 按是自然人还是法人:个人投资者与机构投资者 个人投资者 投资者适当性制度,个人参与金融期货、期权交易应满足的条件 机构投资者 范围、分类、对冲基金(含义与特征)与商品投资基金(尤其注意CPO、CTA、TM、FCM、托管人各自的职责)、五位一体的期货监管协调工作机制,第三章 期货合约与期货交易制度 1本章特点 基础章节,专业术语多,既考客观题,也考计算题(结算公式) 2高频考点 (1)期货合约标的选择应考虑的条件 规格
12、或质量易于量化和评级(注意金融工具和大宗初级产品适合,工业制成品和时装不适合);价格波动幅度大且频繁(为套期保值和投机提供条件);(现货)供应量较大,不易为少数人控制和垄断,(2)期货合约的主要条款 合约名称:品种名称+交易所名称 交易单位/合约价值:每手数量/每手价值(交易时只能以交易单位的整数倍进行买卖;确定交易单位应考虑的因素P62) 报价单位:每计量单位的货币价格,如每吨多少元 最小变动价位:每计量单位报价的最小变动数值。每次报价的最小变动数值必须是最小变动价位的整数倍。最小变动价位乘以交易单位,就是该合约价值的最小变动值。最小变动价位的设置,应适度,不能过高(减少交易量),也不能过低
13、(增加协商成本) 每日价格最大波动限制:以上一交易日的结算价为基准,通常为上一交易日结算价的一定百分比(注意涨跌停板的计算,每日价格最大波动限制的确定因素:标的物价格波动频繁程度和波幅大小) 合约月份:到期交割的月份,受标的商品生产、使用、储藏、流通等方面特点的影响 交易时间:日盘交易与夜盘交易 最后交易日:超过此期限,未平仓的合约需进,行实物交割或现金交割。 交割日期:以实物交割或现金交割了结未平仓合约的时间 交割等级:合约标的物的质量等级(允许替代品交割,价格需要升贴水) 交割地点:实物交割的地点(指定交割仓库、交割银行应考虑的因素) 交割手续费:与市场流动性之间的关系 交割方式:股指期货
14、、短期利率期货采用现金交割,商品期货、股票期货、外汇期货、中长期利率期货等采用实物交割 交易代码:每一期货品种的交易代码,(3)期货市场的基本制度(难度不大,需细看教材内容) 保证金制度 当日无负债结算制度 涨跌停板制度 持仓限额及大户报告制度 强行平仓制度 信息披露制度 注意掌握每种制度的含义、作用、特点和相关规定,【例题 多选】在国内商品期货交易中,当期货合约( )时,交易所可以调高交易保证金比率,以提高会员或客户的履约能力。2015年7月真题 A接近或进入交割月份 B持仓数量增大到一定水平 C连续出现涨跌停板的情况 D交易日益活跃 【答案】ABC,【解析】交易所可以调高交易保证金比率的情
15、形:交易保证金比率随着交割临近而提高;随着合约持仓量的增大,交易所将逐步提高该合约交易保证金比例;当某期货合约出现连续涨跌停板的情况时,交易保证金比率相应提高;当某品种某月份合约按结算价计算的价格变化,连续若干个交易日的累积涨跌幅达到一定程度时,交易所有权根据市场情况,实施一种或多种措施,以控制风险;当某期货合约交易出现异常情况时,交易所可按规定的程序调整交易保证金的比例。,(4)期货交易流程 包括开户、下单、竞价、结算和交割。 开户 开户需通过监控中心进行,开户流程(图3-1)、交易编码的构成 下单 交易指令的内容、常用交易指令(含义、特点、作用、适用情形)、指令下达方式 竞价 公开喊价(连
16、续竞价制;一节一价制)和计算机撮合成交(价格优先、时间优先的原则、开盘价的产生、集合竞价产生价格的方法),结算 结算准备金与交易保证金(是否被占用)、结算程序(注意相关规定,如什么情况下需要追加保证金)、结算价如何确定(不同的交易所不一样P84)、结算公式及计算、风险度公式及含义(风险度大于100%,会收到追加保证金通知书) 交割 商品期货以实物交割方式为主,股指期货、利率期货以现金交割方式为主;实物交割方式(集中交割与滚动交割的含义)、实物交割流程、标准仓单(作用、形式),(5)期转现 含义、两种情形、优越性 期转现交易给买卖双方所带来的好处的计算(例3-5 P98) 买方实际买入价格=协议
17、交收价(协议平仓价开仓价) 卖方实际卖出价格=协议交收价(开仓价协议平仓价) 买方节省成本=开仓价实际买入价格 卖方多卖=实际卖出价格(开仓价费用总和) (6)股指期货交割结算价的确定:最后交易日标的指数最后2小时的算术平均价,【例题 单选】在菜粕期货市场上,甲为菜粕合约的买方,开仓价格为2100元/吨,乙为菜粕合约的卖方,开仓价格为2300元/吨。甲乙双方进行期转现交易,双方商定的平仓价为2260元/吨,商定的交收菜粕交割价比平仓价低30元/吨。期转现后,甲实际购入菜粕的价格为_元/吨,乙实际销售菜粕价格为_元/吨。( )2015年7月真题 A2100;2300 B2050;2280 C22
18、30;2230 D2070;2270,【答案】D 【解析】现货市场交割价为2260-30=2230(元/吨),甲实际购入菜粕的价格=2230(22602100)=2070(元/吨);乙实际销售菜粕价格=2230(23002260)=2270(元/吨)。,第四章 套期保值 1本章特点 重要章节,需掌握概念、原理和计算,既考客观题,也考计算题(套期保值效果的计算) 2 高频考点 (1)套期保值的定义和原理 套期保值本质上是一种转移风险的方式。套期保值活动主要转移的是价格风险和信用风险。,期货的套期保值指企业通过持有与其现货市场头寸相反的期货合约,或将期货合约作为其现货市场未来要进行的交易的替代物,
19、以期对冲价格风险的方式。 套期保值的原理 a在套期保值数量选择上,要使期货与现货市场的价值变动大体相当(套期保值比率、交叉套期保值) b在期货头寸方向的选择上,应与现货头寸相反或作为现货未来交易的替代物(注意现货多头和现货空头的区分,以及期货头寸的选择),c期货头寸持有时间段与现货承担风险的时间段对应(对时间段对应的理解、展期) (2)套期保值的种类 卖出套期保值适用的情形:持有现货多头、已按固定价格买入未来交收的商品或资产或未来要销售某种商品或资产,担心价格下跌 买入套期保值适用的情形:未来需购买商品或资产,价格不确定;目前未持有,但已按固定价格卖出商品或资产,担心价格上涨,(3)基差与套期
20、保值效果 基差=现货价格-期货价格 基差走强:基差变大(负值情况下,绝对值减小;由负变正;正直情况下,绝对值变大) 基差走弱:基差变小(与基差变大相反),基差变动与套期保值效果(表4-10) 需记住结论,还要会计算 影响基差的因素 持仓费的含义、构成、与距离交割期限远近的关系 正向市场:期货价大于现货价,基差为负 反向市场:现货价大于期货价,基差为正(反向市场出现的原因),【例题 单选】为了防止棉花价格上涨带来收购成本提高,某棉花公司利用棉花期货进行多头套期保值,在11月份的棉花期货合约上建仓30手,当时的基差为-400元/吨,平仓时的基差为-500元/吨,若不计交易成本等费用,该公司( )。
21、2014年11月真题 A不完全套期保值,且有净盈利15000元 B不完全套期保值,且有净亏损30000元 C不完全套期保值,且有净亏损15000元 D实现完全套期保值,【答案】A 【解析】题中,棉花公司进行多头套期保值,基差走弱会有盈利。基差由-400变为-500,净盈利为:-400-(-500)305=15000(元)。,(4)点价交易与基差交易 点价交易是指以某月份的期货价格为计价基础,以期货价格加上或减去双方协商同意的升贴水来确定双方买卖现货商品的价格的交易方式。 点价交易从本质上看是一种为现货贸易定价的方式,交易双方并不需要参与期货交易。 根据确定具体时点的实际交易价格的权利归属划分,
22、点价交易可分为买方叫价交易和卖方叫价交易。,基差交易是指企业按某一期货合约价格加减升贴水方式确立点价方式的同时,在期货市场进行套期保值操作,从而降低套期保值中的基差风险的操作。 (5)开展套期保值业务的注意事项 套期保值业务中的风险和注意事项(P120),【例题 单选】5月份,某进口商以67000元/吨的价格从国外进口铜,并利用铜期货进行套期保值,以67500元/吨的价格卖出9月份铜期货合约。与此同时,该进口商与某电缆厂协商以9月份铜期货合约为基准价,以低于期货价格100元/吨的价格出售。8月10日,电缆厂实施点价,以65700元/吨的期货价格作为基准价,进行实物交收。同时该进口商按价格将期货
23、合约对冲平仓。此时现货市场铜价格为65100元/吨。则该进口商的交易( )。2015年5月真题 A基差走弱400元/吨,不完全套期保值,且有净亏损 B通过套期保值操作,铜的实际售价为67400元/吨 C与电缆厂实物交收的价格为65800元/吨 D期货市场盈利1400元/吨,【答案】B 【解析】依题意,实物交收价格=65700-100= 65600(元吨)。套期保值效果如下表所示: 通过套期保值,铜的实际售价相当于:现货市场实际销售价格+期货市场每吨盈利=65600+1800= 67400(元吨)。,第五章 期货投机与套利交易 1本章特点 重点和难点章节,知识点多,需掌握概念、原理和结论,既考客
24、观题,也考计算题 2高频考点 (1)期货投机的概念 期货投机是指交易者通过预测期货合约未来价格变化,以在期货市场上获取价差收益为目的的期货交易行为。,(2)期货投机与套期保值的区别 (3)期货投机者的类型 按交易主体:机构投机者和个人投机者 按持有头寸方向:多头投机者和空头投机者 (4)金字塔式买入卖出 是一种增加合约仓位的方法,如果建仓后市场行情与预料相同并已经使投机者获利,可以增加持仓。,增仓应遵循以下两个原则:只有在现有持仓已经盈利的情况下,才能增仓。持仓的增加应渐次递减。(常考哪一种方式符合金字塔式买入卖出,算平均持仓价,或价格高于多少时盈利),【例题 单选】某投资者以4010元/吨的
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