LLDPE套期保值操作实务.ppt
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1、LLDPE套期保值操作实务,期货,是市场化高级阶段的必然产物。基于大宗易流通、市场竞争程度高的原则,按特定流程设定的金融工具。 企业必须了解期货。 套期保值-风险管理 价格发现-企业战略 投资 -匹配,企业参与套期保值 一、认识到位 公司高管团队,尤其是CEO 二、建设到位 架构设计落实、人员制度流程 三、管理到位 体系建设、人才培养,第一章 认识到位,1、企业为何参与期货 企业发展的需求、必须参与 2、如何定位企业套保的价值 支持主业发展,提供金融保护 3、期货投资成功判断 机制、英雄 4、立足自主,充分利用社会资源,套期保值对企业的意义(加工企业),6,企业套期保值的意义,7,企业套期保值
2、的意义,防范市场剧烈波动对企业的伤害 减缓价格波动对企业经营的影响 降低综合成本提高资金利用率,8,例:企业内部冲突,2008年商品大跌,上海某现货贸易企业大规模保值,期货部门赢利1200万,期货部门倍受嘉奖,而现货部门受到批评. 2009年公司更重视期货部门,总希望重复经典,期货PTA在5300-5600元/吨保值5000吨,但持续亏损.而现货部门10000多吨现货很好赢利. 2009年4-5月,现货将库存降到4000吨,而期货被迫分批全部砍仓,两部门结算分离冲突明显,没有起到保值的意义.,第二章 建设到位,1、研究、投资、风控三分离的架构设计 2、人员专业、渠道通畅、管理系统 3、循序渐进
3、 套保、套利、投资,研究 企业需求出发 成本保值、策略保值、战略保值 评估与落实(方案设计) 投资 方案调整原则与方式 操作落实不打折扣 信息反馈与评估 风控 风险评估(纳入方案) 处理正常错误运作 处理异常错误运作,价格异常 持续扩仓,利好不断 成交异常,现货价格规律与期货价格规律,期货研究的基础思想,为专业人士、专业机构服务 发现机会、逻辑印证 期货研究基于现货但高于现货 金融扭曲 期货研究侧重关注金融属性 趋势就是人心所向 重逻辑轻结论 例:LLDPE与煤化工,期货研究的企业组织,一逻辑架构 信息收集-信息整理-期货研究 发现价格规律-价格围绕价值波动 二系统组成 基本面研究 (宏观、产
4、业) 技术面研究 (形态、指标) 资金动态研究 (动态金融属性) 从研究到投资 (三合一) 三、充分利用社会资源,发现期货价格信号的金融含义,一期货研究的逻辑体系 价格运行规律-价格围绕价值波动 (价值重心全球商品整体同步-金融背景) 例:07-08年的LLDPE (价格波动-供求合力) 例:08年-09月多品种价格 (价格波动-金融定价) 期货市场反作用力非消费性需求持仓库存 例:2011年全球LLDPE矛盾 例:08年经济危机时期的钢材库存调整,宏观经济与商品价格,商品价格构成模拟图,例:库存调整对商品价格影响巨大,2008年3-4季度,铜价从70000跌至22000元/吨,全行业大规模清
5、理库存. 2009年初铜价上涨到27000元/吨,市场预期(内外比价很高)供给将上升,但进口规模并没有压制价格上涨,企业重建库存使国内市场持续4个月供给紧张,价格坚挺.,假设: 铜年度供给600万吨,年度消费600万吨.正常周转库存100万吨 牛市周期 消费贸易生产各环节囤积,周转库存至少125万吨 熊市周期 消费贸易生产各环节清理库存,周转库存仅90万吨 牛熊转换周期,大规模清库使消费突然消失,价格加速下行. 持续亏损使劣势产能退出,商品在低库存下获得新的脆弱均衡 市场转牛,重建库存开始,持续短缺 (动态供需均衡),社会库存调节弹性 价格持续下跌过程-显形库存增加但社会库存下降 价格持续上涨
6、过程-显性库存下降但社会库存上升 期货成交与持仓 库存清洗与重建 产能清洗与激活 期货放大心理效应 经验-量在价先 利用期货价格信号,期货研究方法,1基本面研究 -影响商品价格的主导因素在未来的变化 全球商品价值重心 商品自身供求 2技术面研究 -影响商品价格的综合因素在未来的变化概率 指标 周期 3资金动态研究 -影响商品价格的主流资金动向 原则:大势研判强弱分析资金配置动态印证,1基本面研究 全球商品价值重心(天时) 商品价格整体上涨周期? 商品价格整体下跌周期? 商品价格差异化发展周期? 商品自身供求 商品品种强弱 产业链动态供求均衡 成本动态估算生产与消费替代估算等,期货研究方法,大局
7、(利率、汇率、GDP等),中国(利率、汇率、GDP),商品价格构成模拟图,1基本面研究 (发现中大级别的机会-宏观策略研究) 全球商品价值重心 金融弱化、商品回归供求 思维:全球化金融化;差异化一致性 例:CRB指数偏弱 标价:利率汇率 例:商品与利率对比 例:商品与汇率对比,不同类别商品以美元计价的运行周期基本相符,商品价格与美国利率长期走势相近,商品价格与美元汇率长期走势相反,商品供求分析 静态供求均衡 (全球市场均衡国内市场均衡内外比) 例: 全球供求略微过剩、国内LLDPE价格偏低 国内供求略微紧张 动态产业链均衡 (上下游产业链动态失衡-平衡) 例:原油乙烯聚乙烯的价格传导 当前有产
8、能无产量,例:产业敛成本传递的时间差异,原料成本传导不完全,宏观:大势研判 微观:供求均衡 原则:大势研判供求动态均衡资金配置 满盘皆红做多最强者 满盘皆绿做空最弱者 红绿相间买强抛弱 例10:10年4月23日中级顶部,商品价格构成模拟图,技术面研究 (应用性研究,历史重演) 形态- 趋势-人心所向 指标-时间周期 例:LLDPE技术阶段性分析,例:LLDPE贸易企业利用金融信号套保,资金动态研究 (应用性研究-主流资金动向侧面印证行情) 主流资金流向印证 例:08年全球金融危机发展分析(后) 例:10年PVC市场分析 立体价格的持续印证(价格:成交持仓价差) 扩仓带来的影响 大成交量的特殊意
9、义 例:08年底多品种全线扩仓 三者合一 (发现中大级别机会-印证机会发展),纵论:不同期货研究方法优劣,基本面 影响商品价格的主导因素在未来的变化 问题:此时主导非彼时主导 技术面 影响商品价格的全部因素在未来的经验变化 问题:不精确易变 追求经典 资金动态 动态跟踪主流资金流向 问题:持续性,期货研究与投资 研究 宏观策略 (研究所期货公司) 供求分析 (企业、期货公司) 应用研究 (技术资金动态) 信息研究 企业需求 研究投资风控三位一体的基金投资体系(资金配置) 研究-把握重大机会 操作-体现个人思想 风控-防范市场意外确保资金安全,投资,投资方案 目标 分析、评估 策略、文本 坚决执
10、行 队伍 信息反馈与评估 执行 调整,套期保值概念的延伸及企业战略,成本保值 策略保值 战略保值,策略性保值,1、套期保值方案是建立在对后期走势分析的基础之上 2、保值力度选择在0-100之间 3、找到适合企业自身的市场分析方式与方法 4、价格下跌更多关注成本因素 5、上涨更多关注资金因素 6、量在价先(期货公司需要提供的服务,并用现货语言解度),51,策略性卖出保值方案,52,策略性套保对企业的意义 提高研究水平是关键 促进公司的行业竞争力 跨越产业、跨越时间、跨越价格,53,风控,风控高于一切 风险评估 正常风险处理 异常风险处理,2、人员专业、渠道通畅、管理系统 3、循序渐进 套保、套利
11、、投资 随着队伍成熟,逐渐推进,队伍的核心是人,组织最重要 管理人才 充分利用社会资源 (宏观、行业动态) 培养自己的专业队伍 (信息、行业静态、企业需求) 研究员的基本素质: 逻辑思维(思维) 五类分析报告 勤奋钻研(态度) 小事项目时间 契而不舍(精神) 困难合作学习 培养体系 导师带领与社会环境 磨砺-成长过程,五类报告 日报-只述不议 周报-又述又议 月报-逻辑体系 提纲PPT文章 从信息员走向研究员 策略报告-重大机会 投资报告-持续跟踪 调研会议沟通演讲 思维营销 优秀研究员,研究体系(抓重点分工合作) 基本面(宏观策略+多行业) 技术面 资金动态 满盘皆红做多最强者 满盘皆绿做空
12、最弱者 红绿相间买强抛弱 研究合作 供求均衡 (品种研究:静态-库存) 信息员 产业链均衡 (行业研究:动态-成本与供给) 行业研究员 金融动态 (市场研究:需求大观) 策略分析师 资金动态 (投资研究:资金流向) 基金经理 团队协助 与战略投资者实践(优化),团队合作的组织,全程例子:LLDPE贸易企业利用金融信号参与套保来回避价格暴跌风险,基本面 价值重心-是否大级别机会 市场供求-强弱 (静态均衡+动态产业均衡) 技术面 经典形态技术指标周期演变印证 资金动态 主流资金动向(成交持仓价差),2008年全球金融危机宏观研判 全球资产商品普跌 金融性下跌,与品种关系不大 经济危机 历史罕见
13、全球性危机 历史视角动态发展 金融危机-经济危机 全球轮动性下跌 美国(07年8月)欧洲(08年4月)-中国(08年8月)-资源类国家08 年底09年初 中国(09年4月)-资源类国家(09年6月)-美国欧洲(10年初) 特殊现象 资金从全球流向美国债市去避险-美元异常升值 宏观研判:08年全球经济衰退,出现恐慌,关注资金动向的印证 1全球性经济衰退,对消费启动不要奢望,可能清库存加大价格弹性 2政府刺激需要时间印证(成交持仓异常),商品价格与美国利率长期走势相近,商品价格与美元汇率长期走势相反,资金流动模拟图 全球资本加速撤离到美国国债市场避险(交易指标的重要性),60年来美国经济与利率差高
14、度相关,08年6-11月 俄罗斯股指暴跌 (截5月11日,股市938) 汇率暴跌 (截5月11日,汇率32.26) 资金流向美国,08年6-11月 印度股指暴跌 (截5月11日,汇率32.26) 汇率暴跌 (截止2月12日,汇率49.18) 资金流向美国,08年6-11月 泰国股指暴跌 (截5月11日,股市527.72) 汇率暴跌 (截止5月11日,汇率34.59) 资金流向美国,08年6-11月 巴西股指暴跌 (截5月11日,股市51395) 汇率暴跌 (截止5月11日,汇率2.0742) 资金流向美国,08年6-11月 澳大利亚股指暴跌 (截5月11日,股市3919.6) 汇率暴跌 (截止
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