财务管理-《预期报酬率和资本成本》.ppt
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1、预期报酬率和资本成本,价值创造的关键因素,产品周期的 增长阶段,竞争性进入 的限制,其他保护 措施,专利、 暂时垄断权利、 独断性定价,成本,营销和价格,可预见质量,一流的组织能力,行业吸引因素,竞争优势,公司的综合成本,资本成本 是各种类型融资的预期报 酬率。综合资本成本是各单独的预 期报酬率(成本)的加权平均.,融资类型 市价 权重 长期债务 $35M 35% 优先股 $15M 15% 普通股 $50M 50% $100M 100%,长期融资的市价,债务资本成本 公司的放款人的预期报酬率. ki = kd ( 1 - T ),债务资本成本,P0 =,Ij + Pj,(1 + kd)j,n,
2、j =1,假定BW 发行了面值 $1,000 ,10年期的零利息债券. BW的该债券发行价为$385.54, BW 的所得税率为 40%.,债务资本成本的计算,$385.54 =,$0 + $1,000,(1 + kd)10,(1 + kd)10 = $1,000 / $385.54 = 2.5938 (1 + kd) = (2.5938) (1/10) = 1.1 kd = .1 or 10% ki = 10% ( 1 - .40 ) ki = 6%,债务资本成本的计算,优先股成本 公司的优先股股东投资的预期报酬率. kP = DP / P0,优先股成本,假定 (BW) 发行了优先股,面值
3、$100, 每股股利 $6.30, 现每股价格为 $70. kP = $6.30 / $70 kP = 9%,优先股成本的计算,股利折现模型 CAPM 税前债务成本+风险溢价,普通股成本,股利折现模型,普通股成本 ke, 是使所期望的每股未来股利的现值与每股现行市价相等的折现率.,D1 D2 D,(1+ke)1 (1+ke)2 (1+ke),+ . . . +,+,P0 =,稳定增长模型,稳定增长模型 简化为: ke = ( D1 / P0 ) + g 假定股利按 g 永远增长.,假定 (BW) 发行的普通股 现行市价为 $64.80/股 上一期的股利为 $3 /股, g为8%. ke = (
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- 关 键 词:
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