浙江工商大学财务管理复习笔记.pdf
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1、财务管理 第一章 总论 1、财务管理的内容:基本内容是投资管理、筹资管理和收益分配管理; 2、几种财务管理目标的优缺点 目标模式利润最大化股东财富最大化企业价值最大化 优点 净利润额在一定程度上体 现了企业经济效益的高低,是 企业补充资本积累、扩大经营 规模的来源; 具有直观、易计量的特点。 考虑了风险因素; 在一 定程度上有利于克服企业 在追求利润上的短期行 为; 在股票上市公司,股东 财富最大化目标比较容易 量化,便于考核和奖惩。 考虑了取得报酬的 时间,并用时间原理进 行了计量; 有利于克服企业在追 求利润上的短期行为; 兼顾了相关利益主体 间的不同利益; 因此,企业价值最大化 被认为是
2、线代企业财务 管理的最优目标。 缺点 净利润额是一个绝对指标, 没有考虑企业的投入和产出之 间的关系; 没有考虑货币的时间价值; 不能有效的考虑风险因素问 题; 它可能使企业财务决策具有 短期行为的倾向; 便于管理者的操纵; 计算时忽略了权益的资本成 本。 只适合上市公司,对非 上市公司较难适用; 只强调股东利益,未能 考虑其他相关利益主体的 利益; 股票价格受多种因素影 响,并非都是公司所能控 制的; 市场并不完全理性和有 效,市场价格不能真正反 映股票的价值。 主要体现在其计量的非 直观性上。 3、金融市场环境的构成要素 金融市场是指资本供求双方通过某种形式融通资本的场所,是实现货币借贷
3、和资本融通、办理各种票据和有价证券交易活动的场所。由以下四个要素构成: (1)参与者 是参与金融交易活动的各个经济单位; (2)金融工具 是金融市场的交易对象。 (3)组织形式和管理方式 组织形式主要有交易所交易和柜台交易两种;管理 方式主要包括管理机构的日常管理、中央银行的间接管理以及国家的法律管理。 (4)内在机制 指一个能够根据市场资本供应灵活调节的利率体系。 4、财务管理宏观环境因素的构成 (1)法律环境 :法律环境是指企业和外部发生经济关系时应遵守的各种法律和 法规; (2)金融市场环境 :是企业财务管理的直接环境; (3)经济环境 :是企业进行财务活动的宏观经济状况; (4)利率:
4、是企业财务管理的重要参数。 5、金融市场与企业财务管理的关系 (1)金融市场是企业筹资和投资的场所; (2)企业通过金融市场调整资本结构,实现长短期资本相互转化; (3)金融市场为企业理财提供有用的信息; (4)现金在企业与金融市场之间往返流动才能增值。 6、利率的构成:利率 =纯利率+通货膨胀补偿率 +风险补偿率 其中,纯利率和通货膨胀补偿率构成基础利率。 第二章 财务管理价值观念 1、单利、复利终值和现值的计算 (1)单利 终值 )1(niPS P现值(或本金)i利率(一般指年利率) n计息期数Sn 期后的终值 现值 )1 (ni S P P现值S n 期后收到或付出的货币量(终值) i贴
5、现率n贴现期数 (2)复利 终值 n iPS)1( 现值 n i S P )1( 2、普通年金终现值计算 A每期等额收款或付款额n年金期数i年利率S年金终值 终值 ),/()1 ( 1 1 niASAiAS t n t n t t i 1 1 )1(是年金终值系数, 用 (S/A,i,n) 表示,则有 i i n 1)1( )ni,(S/A, 现值 ),/( )1( 1 1 niAPA i AP n t t n t t i 1 )1( 1 是年金现值系数,或称年金贴现系数,用(P/A,i,n)表示, 则有 n ii n i niAP )1( 1)1 ( ),/( 3、其他年金概念及区别 (1)
6、预付年金(即付年金) :在一定时期内,每期期初有等额收付款项的年金。 (2)延期年金 (递延年金):开始若干期没有收付款项, 以后每期期末有等额收 付款项的年金。 (3)永续年金:无限期地连续收付款项的年金,没有终值。 4、风险的定义及分类 (1)定义 :风险是指一定条件下和一定时期内发生的各种结果的变动程度。 (2)类别 从个别投投资主体角度 类别定义 市场风险(系统风险)指那些影响所有公司的因素引起的风险 公司特有风险(非系统风险)只发生于个别公司的特有事件造成的风险 从公司本身角度 项目定义 经营风险指生产经营的不确定性带来的风险 财务风险指因借款到期不能偿还而产生的风险 5、单项资产风
7、险计算、收益计算 先求期望收益率 )( i P i KK K期望收益率 i K第 i 种可能结果的收益率 i P第 i 种可能出现结果的概率 注:当期望收益率相同时, 可以结合收益率的概率分布图判断或计算其离散程度 计算标准离差(只有期望收益率相同的投资项目,才可以用该指标比较风险) n i i PK i K 1 )( K期望收益率Ki第 i 种可能结果的收益率Pi第 i 种可能出现结果的概率 标准离差率 注:当期望收益率相同或不相同时,都可以计算其风险程度 K V标准离差K 期望收益率 最后计算风险收率 Vb b R b风险调整系数(一般已给定)V标准离差率 6、资本资产定价模型的概念及计算
8、 (1)概念:资本资产定价模型是在市场均衡的条件下,用来分析投资组合中资 产的风险与必要收益率之间关系的模型。 (2)计算:表达式为)( f R m K if R i K i K第 i 种资产或第 i 中投资组合的必要收益率 f R无风险收益率(一般根据政府发行的短期债券的收益率确定) i 第 i 种资产或第 i 种投资组合的 系数 m K市场组合的平均收益率 单项资产的 系数可表示为 市场组合的风险收益率 某项资产的风险收益率 ,公式 m V m R i RCov),( ),( m R i RCov 单项资产 i 与市场资产组合的协方差(表示该资产对系统风险的 影响) m V全部资产作为一个
9、市场资产组合时的方差(即该市场的系统风险) (投资组合的 系数算法见课本 P58,由于之前投资组合的风险收益不要求掌 握,所以此处不列出计算方法) 第三章 财务分析(重点) 1、财务分析的方法 (1)比较分析法:是将可比的财务指标进行比较,根据比较的差异,分析企业 财务状况和经营成果的一种方法。 (财务分析的基本方法) (2)因素替换法:又称连环替换法。它是在比较分析法的基础上,分析某项财 务指标的差异受哪些因素影响及其影响程度的方法。 (3)比率分析法:是把某些彼此存在关联的项目加以对比,计算出比率,据以 确定财务活动变动程度的分析方法。 2、各种财务指标 能力指标名称计算公式备注 盈 利
10、能 力 毛利率%100 营业收入 毛利额 毛利率 可反映企业生产经营商品 的市场竞争力的高低 (正相关) 营业 利润率 %100 营业收入 营业利润 营业利润率 越高,企业营业获利能力越 强 销售 净利润率 %100 营业收入 净利润 销售净利润率 总资产 报酬率 ( 总 资 产 息 税前利润率) %100 2/ %100 期末总资产)(期初总资产 利息费用利润总额 平均资产总额 息税前利润总额 总资产报酬率 反映企业利用全部经济资 源的盈利能力。 (正相关) 资产 净利润率 %100 平均资产总额 净利润 资产净利润率 反映企业资产利用的综合 效果,指标越高,则资产利 用率越高 净资产 收益
11、率 (权益利 润率) %100 平均净资产 净利润 净资产收益率 反映企业资本运营的综合 效益,指标越高,运营效益 越好 每股收益 发行在外的普通股股数 优先股股利净利润 平均数发行在外普通股的加权 净利润归属于普通股东的当期 基本每股收益 - 每股收益越大,说明公司的 盈利能力越强,企业越有较 好的经营和财务状况 每股 净资产 普通股股数 期末净资产 每股净资产 指标越大,说明公司每股拥 有的净资产越多 股利 支付率 %100 普通股每股收益 普通股每股现金股利 股利支付率 留存 收益率 股利支付率留存收益率-1 市盈率市盈率(倍) =普通股每股市价 普通股每股收益 市净率市净率(倍数) =
12、每股市价每股净资产 偿 债 能 力 短期偿债能力分析指标 流动比率 流动负债 流动资产 流动比率 速动比率 流动负债 速动资产 速动比率 过低,短期偿债能力偏 低;过高,投资偏于保守 速动资产是能在短时间 内迅速变为现金的资产, 速动资产 =流动资产存货 现金比率 %100 %100 流动负债 短期有价证券货币资金 流动负债 现金类资产 现金比率 长期偿债能力分析 负债比率%100 资产总额 负债总额 负债比率 越低, 企业偿债能力越强 股东 权益比率 %100 总资产 股东权益总额 股东权益比率 股东权益比率 +负债比率 =1,股东权益比率越大,偿 债能力越强 权益乘数 股东权益总额 资产总
13、额 权益乘数 负债比率越大,权益乘数就 越大,偿债能力就越弱 已 获 利 息 倍 数 债务利息 息税前利润 已获利息倍数 一般讲 , 利息保障倍数至少 大于 1, 比值越大越好 营 运 能 力 总资产 周转率 (次数) 总资产周转次数 计算期天数 总资产周转率(天数) 期末资产)(期初资产平均资产总额 平均资产总额 营业收入 总资产周转率(次数) 2/ 流动资产 周转率 流动资产周转次数 计算期天数 )流动资产周转率(天数 流动资产平均余额 营业收入 流动资产周转率 周转率高 , 表明流动资金周 转快 , 营运能力强。当其增 加时,表明流动资产利用效 率提高 应收账款 周转率 应收账款周转次数
14、 计算期天数 )应收账款周转率(天数 应收账款平均余额 赊销净额 应收账款周转率周转率高 , 应收账款变现速 度快 , 管理效率高 存货 周转率 存货周转次数 计算期天数 存货周转率(天数) 存货平均余额 营业成本 存货周转率(次数)反映存货流动性的大小和 存货管理效率的高低 这部分题目的类型:(1)给出相关的财务报表, 算相关指标并分析企业的财务状 况等; (2)给出相关的指标和资料,把给出报表中的空白项补齐。 第四章 项目投资 1、投资战略的种类、特征、项目投资的分类 (1)投资战略 种类 按投资战略的性质可分为: 稳定性投资战略、扩张性投资战略、 紧缩性投资战略、混合型投资战略 按投资经
15、营对象的差异分为:密集型投资战略、一体化投资战略 多样化投资战略 特征:从属性、导向性、长期性、风险性 (2)项目投资分类 按项目对企业前途的影响:战略性投资、战术性投资 按投资项目间是否相关:独立投资、互斥投资 按项目与企业未来经营活动关系:维持性投资、扩大生产力投资 按投资风险程度:确定性投资、风险性投资 2、项目投资现金流计算、其他指标估算 注:项目投资决策的两个考虑因素就是现金流量和贴现率。 项目投资的先进流量的估计 a.初始现金流量 包括在固定资产上的投资;营运资金的垫支额;无形资产投资等 b.营业现金流量 包括营业收入;付现成本;税金 其中付现成本 =营业成本 -折旧-固定摊销 年
16、营业现金净流量 =年营业收入 -年付现成本 -年税金 =年营业收入 (年营业成本年折旧年摊销)年税金 =年净利润 +年折旧 +年摊销 c.终结现金流量 包括固定资产残值变价净收入;手绘店址的营运资金 贴现率的计算(只需要掌握资本资产定价模型估计贴现率的方法就行) )( f R m K if R i K i K第 i 种资产或投资组合的必要收益率 m K市场组合的平均收益率 f R无风险收益率(根据短期债券收益率确定) i 风险系数,一般已知 第五章 金融投资 1、金融投资的目的 存放暂时闲置的资金;投资获取高额收益; 获得长期稳定的收益;与企业长期资金计划相配合; 获得对被投资企业的控制权;利
17、用衍生金融工具规避经营风险。 2、债券的估价 五个估价模型 每年年末付息, 到 期一次性还本的 债券估价模型 n K F n t t K iF P )1 (1)1 ( P债券内在价值 i债券票面利率 F债券面值(本金) K贴现率 n从投资起至债券到期的剩余期数 一次性还本付息 且单利计息的债 券估价模型 n K NiFF P )1( N债券总计息期数 纯贴现债券的估 价模型 n K F P )1 ( 半年付息, 到期一 次性还本的估价 模型 n t n K F t K iF P 2 1 )1()2/1( 2/ 永续债券的估价 模型K iF P 3、债券投资收益率的计算 (1)实际收益率:债券投
18、资的实际收益率是使投资收益的现值与投资成本现值 相等时的贴现率,反映债券投资的真实收益率。 计算:可利用前述债券估价模型反求债券的实际收益率,具体计算可用试算 法与插值法。(课本 P152例题 56) (2)到期收益率: %100 2/ n/)-( )( 年限市价到期收入值年利息 到期收益率 VM i M面值 V 债券市价 n 持有年限 4、股票估价计算 (1)零增长股票估价模型 零增长股票是指每年现金股利固定的股票(如固定股利的优先股) 为每年的现金股利其中D K D P (2)固定增长股票模型 又称戈登模型。 该模型假设企业处于生命周期的上升阶段,盈利能力逐年增 长,并假定每年的股息以一个
19、固定的增长率增长。 gK D P gK gD P 1 )1( 0 或 0 D 为企业现在发放的股利 1 D为企业第 1 年发放的股利 g 为现金股利的年增长率(=留存收益比率 *净资产收益率) (3)非固定增长的股利模型 一般来讲,公司发放的现金股利是非固定增长的。在企业高速发展期(前 n 年) ,股利按较高的增长率 1 g增长;等企业发展速度减缓时(从第n+1 年起) 再按照正常的增长率 2 g 发放。这样股票的内在价值也分为两部分计算。 n t n KgK n D t K t gD P 1)1( 1 ) 2 ( 1 )1( ) 1 1( 0 5、股票投资的实际收益率 是指股票投资期内,使所
20、有相关现金流量的现值相等时的贴现率。 计算: (1)利用基本模型 n t n K n P t K t D P 1)1()1( 0 0 P为股票投资的购买价格 n P为第 n 期股票卖出的价格 t D为第 t 期的现金股利 n为投资年数 K为股票投资的实际收益率 (2)利用各种简化模型 6、债券投资和股票投资的优缺点 投资类型优点缺点 债券投资本金安全性高; 债券投资收入 稳定性强;债券的流动性较好 债券购买力风险大; 债券持有人不能参与企业经营管理 股票投资 收益高; 股票的购买力风险较低; 鼓动拥有表决权,可能影响甚至 控制企业的经营决策 股票投资的最大缺点是投资风险大 ,表 现在:股利收入
21、不稳定,股票价格变 动大;股东求偿权居后,无法保证投 资本金的最终收回;不能上市的股票 流动性风险较大 7、基金投资的优缺点 优点:专家管理、分散风险;变现灵活、流动性好; 投资选择多样化,易于变化;节省时间和精力。 缺点:风险规避的局限性:投资基金只能在一定程度上降低组合的非系统 风险,对系统风险则无能为力; 投资领域的局限性:投资基金在设立时即明确其投资目标、范围; 基金治理的局限性。 第六章 流动资产投资 1、现金管理的目标和内容 (1)目标:在保证正常生产经营活动所需现金的同时,尽可能节约现金,减少 现金持有量, 将闲置的现金用于投资以获取一定的投资收益。现金管理就是要在 降低企业风险
22、与增加收益之间寻求一个平衡点,确定最佳现金余额。 (2)内容:编制现金预算;确定最佳现金余额;现金的日常管理。 2、应收账款的功能与成本 (1)功能:应收账款是指企业因对外销售商品、材料、提供劳务等原因,应向 购货单位或接受劳务单位收取的款项。应收账款是由赊销产生的, 赊销能够促进 销售。 (2)成本:企业持有一定应收账款所付出的代价即为应收账款的成本。包括应 收账款机会成本、应收账款管理成本和应收账款坏账成本。 3、信用政策制定的计算(课本P203例题 6-5) 4、应收账款的控制,主要掌握事前控制的“5C”调查方法 (1)应收账款的控制 事先控制(进行信用调查、资信分析和信用评估) 事中控
23、制(应收账款追踪分析法、账龄分析法) 事后控制(制定合理的收帐策略、确定合理的收账程序与讨债方法) (2)事先控制中的“ 5C ”控制法: 对客户的资信分析是在信用调查的基础上,用“5C ”分析法进行分析。所谓 “5C ”是指评估客户信用品质的五个主要方面。 品质(Character ) 。品质是指顾客愿意履行其付款义务的态度。顾客是否 愿意尽最大努力来支付货款, 直接影响货款的回收速度和数量。品质是资信分析 中最重要的因素。 能力( Capacity ) 。能力是指顾客偿还货款的能力。应根据顾客流动资产 数量和质量、 流动资产和流动负债的比例关系,以及顾客的经营规模和经营情况 来分析判断。
24、资本(Capital ) 。资本是指顾客的权益资本或自有资本状况,代表顾客的 财务实力,反应顾客对其债务的担保能力。 抵押品( Collateral) 。抵押品是顾客为取得信用而提供的担保资产。如 果能够提供足够的担保资产,就可向顾客提供相应的信用。 条件(Condition ) 。条件是指顾客所处的社会经济条件,即社会经济环境 发生变化时,顾客经营状况和偿债能力可能受到相应的影响。 5、存货的功能与成本 (1)功能:防止停工待料; 适应市场变化;降低存货的取得成本。 (2)成本 取得成本储存成本缺货成本 概念是指为取得某种存货而支 出的成本 是指为持有存货而发生的成本是指因存货不足而给 企业
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