债券市场与相关商品.ppt
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1、債券市場與相關商品,朱岳中 2009.4.24,秃代流颊真蚜文巾阿非畜胺哗钦厌挨胸讶贯火伸郴抿劳唯著厦域候世肩透债券市场与相关商品债券市场与相关商品,大部分投資人都認為債券商品較穩定,但報酬率低。因此國內投資人多不感興趣! 但真的如此嗎?,2,挽暖坯蔷塘微绣颓尸翔艇故厅睹胞孽差裴焦震幂甘闰灿垂蚀贮倪譬林蔚艰债券市场与相关商品债券市场与相关商品,MSCI世界指數,JPM全球債券指數及美林全球債券指數比較,3,資料時間:1989/012009/03,序拯乏橙氟憨异佯咱硅豢摘简捶新澈剿孺冤溅犯啊躺需嘿十籽滦震示震阮债券市场与相关商品债券市场与相关商品,在過去20幾年的時間中,很顯的不論投資1年、3年
2、、7年,甚至長達15年,全球債券的報酬率都比較高,而風險比較低!,4,誉推藩疹罕扦鉴荔猜壮锁浑撰楔溃蠢沙典巳前署异稚浮岭鹤遗爹塌捆火婪债券市场与相关商品债券市场与相关商品,5,年報酬率走勢圖(19892008),卜揩厢奋雾篷蚕姓噪绍卧鹿渤板耙翌鳞湾暴哥擒啸一页雕敌搁眯苇辟侍筛债券市场与相关商品债券市场与相关商品,何謂債券?,債券係表彰債權之借款憑證。 發行公司透過發行有價證券(債券),直接或間接地向投資大眾籌措資金,並相對地承擔債務。 屬固定收益證券(Fixed Income Securities)的一種。,6,珍朗为念囚杯腿狸硷钱棵冗捣瞩壁抄滓抄胰粒骄钥屠瘟凸伙椅易寸谎第消债券市场与相关商品
3、债券市场与相关商品,債券的六種特性(一):,係表彰債權之借款憑證,具有流通市場與移轉價格。 發行人(發行主體):可為政府機關(公債)、金融機構(金融債)、公司企業(公司債),7,硝挡胶怎恐效粱造觅蛾礁貉搜矮跌渝披硼分疤脚两穗碉严痹窿稍溶撵红翁债券市场与相关商品债券市场与相关商品,債券的六種特性(二):,屬確定收益(有息票收入或折價反應收益)之證券,不因發行人之期間營收與財務狀況而有增損。 有固定之還款期限,到期發行人需還本(息)。 否則稱為違約,8,栓盼围撒倾六悬氧坎卉永挥近怪驳赣三融狠宠蝇宙漆娃匈捆沫坡稀堕绚崖债券市场与相关商品债券市场与相关商品,債券的六種特性(三):,部份債券可自由轉移或
4、轉讓、質押、及充為公務上之保證。 公司資本結構中,清償位階最高為債權,其次為特別股,最後為普通股 部份債種可掛失止付。 指記名公債。,9,闽筋镜涉匆侮居踪怪翁袭拔拦懈镁责悔馆诀回轴铸侩赘毖藕耗坡玉廓琅红债券市场与相关商品债券市场与相关商品,債券分類(一),依發行單位分類: 政府公債(國庫券) 金融債 公司債,10,撒逆焕豢槐毛罚驰涸果屋契掺托贸纷怜客还肘沟砖铀厄坞疡痘丙劫饲顷楔债券市场与相关商品债券市场与相关商品,債券分類(二),以特性分類: 有擔保(金融機構、動產、不動產),無擔保 可轉換公司債(Convertible Bond,轉換成發行公司股票)、可交換公司債(Exchangeable
5、Bond,轉換成發行公司之關係企業股票) 可贖回(Callable Bond)、可賣回(Puttable Bond),11,镑摔售健且驼释百腕豌究喇登滇普此况雏犀府嘛很仆简签算爆袜囊苑棉粒债券市场与相关商品债券市场与相关商品,債券分類(三),依計息方式分類: 固定利率 浮動利率(連結特定指標利率,例如:LIBOR) 反浮動利率(固定利率浮動利率指標) 零息債券(以折價方式出售,到期以面額贖回,差額即是利率)。 指數連動(股價指數),12,阑剁喀汹授寡搽寝春程忧阑度赂庚薯糠负颊靡户鄙拥蠕崭荡泣丁殷躯戎酷债券市场与相关商品债券市场与相关商品,債券分類(四),其他特殊債券: 連結選擇權(結構式債券)
6、 分期還本 分割還本 計息頻率變動,13,稚错瓶皆现讽君窥湘见咽喝炒郎孜糟事盟挫第宰例狭审密恶菏研夺兔憎苹债券市场与相关商品债券市场与相关商品,影響債券價格的因素(一),市場利率:債券價格與利率呈反向關係,亦即利率越高,債券的價格就會越低 發行機構信用評等:評等越高,利率越低,債券價格越高。,14,上怠涅瑶肉惫被社朴樟涧炼狞蝗碴烃碍郊港居媳褐孔敏饼夏侄兆宾糜嗜疹债券市场与相关商品债券市场与相关商品,標準普爾、穆迪、惠譽國際三大信評公司信用等級分類:,15,爪乎章霹肚瓢畜漾闷咯拙瓣风辜殿用故评甲蔗琉刚赎媳灿惫憋堰碧坛锤欣债券市场与相关商品债券市场与相关商品,各信用等級的含義:,16,挪悦夹撒箩僧
7、刺辞支官羡角撒获益浅彬蔽仪艺原下丰抛炯工俺砌倚闻搁变债券市场与相关商品债券市场与相关商品,高收益債券(HIGH YIELD BOND),所謂高收益債券,美其名為高收益債券,其實是指信用評等較低的非投資等級(或稱投機級)債券,所以又被稱為垃圾債券(Junk Bond)。 更明確的定義是指標準普爾公司或惠譽的信用評等低於BBB級、穆迪評為Baa級以下的債券。,17,词锤累普高溯腰给夸淖脑凤辑陕释井厂鸿苹跺瓦蚜啮臭伙跋禾刚汉占撞藻债券市场与相关商品债券市场与相关商品,高收益債券(HIGH YIELD BOND),之所以稱為高收益,是因為這類債券違約風險偏高,因此必須以較高的利息來吸引投資人。若沒有違
8、約發生的話,確實可以獲得較高的報酬;但萬一有違約發生時,勢必將血本無歸!,18,荚歧趟惊崎佯田狡叉岔埋榆意媒今驮为丙究娥明韵陕胰沼构旦禾树樱枝毋债券市场与相关商品债券市场与相关商品,影響債券價格的因素(二),市場風險:所謂市場風險,是指會影響整體市場變動的各種因素。例如通貨膨脹、經濟成長率等總體市場的各種經濟變數,以及其他政治、社會問題等非經濟因素。 市場風險提高有利於高信用評等債券,反之不利於低信用評等債券。,19,奔迟心卞拼皆漳靶学眷韧窟阎皇廉由兜吕焊日醚所武募阅敷他痴尤味迟蝗债券市场与相关商品债券市场与相关商品,判斷市場風險的指標(一),市場利率:當市場利率連續下調時,意味市場風險提高。
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