资产评估学第八章.pptx
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1、资产评估学资产评估学 第八章第八章 长期投资评估长期投资评估 长期投资评估及其特点 债券评估 长期股权投资评估 其他长期性资产的评估 8.18.1 长期投资评估及其特点长期投资评估及其特点 长期投资的概念及分类 长期投资的概念 长期投资是指不准备在一年内变现的投 资,包括股票投资、债券投资和其他投 资。 长期投资分为广义的长期投资和狭义的 长期投资两种。 8.18.1 长期投资评估及其特点长期投资评估及其特点 长期投资的分类 股权投资 债权投资 8.18.1 长期投资评估及其特点长期投资评估及其特点 长期投资评估的特点 对资本的评估 对被投资企业获利能力的评估 对被投资企业偿债能力的评估 8.
2、18.1 长期投资评估及其特点长期投资评估及其特点 长期投资评估程序 明确长期投资项目的有关详细内容 判断长期投资投出和收回金额计算的 正确性和合理性,判断被投资企业资 产负债表的准确性 根据长期投资的特点选择合适的评估 方法 评定测算长期投资,得出评估结论 8.28.2 债券评估债券评估 债券的定义 债券是政府、企业和银行等债务人为 了筹集资金,按照法定程序发行并向 债权人承诺于指定日期还本付息的有 价证券 8.28.2 债券评估债券评估 债券的分类 1政府债券 2公司债券 3金融债券 8.28.2 债券评估债券评估 债券的特点 风险较小 收益稳定 较强的流动性 8.28.2 债券评估债券评
3、估 债券的评估 上市交易债券的评估 非上市交易债券的评估 8.28.2 债券评估债券评估 上市交易债券的评估 评估方法及其适用条件 如果该种债券可以在市场上流通买卖, 并且市场上有该种债券的现行市价,则 在正常情况下,上市债券的现行市场价 格可以作为它的评估值。 当证券市场投机严重、债券价格严重扭 曲、债券价格与其收益现值严重背离时 ,对上市债券的评估,可参照非上市债 券的评估方法。 8.28.2 债券评估债券评估 上市交易债券的评估 具体注意事项 上市交易的债券的现行价格,一般是以 评估基准日的收盘价确定评估值。 评估人员应在评估报告中说明所用评估 方法和结论,并申明该评估结果应随市 场价格
4、变动而予以调整。 应当强调指出,不论按什么方法评估, 已上市债券的评估值一般不应高于证券 交易所公布的同种债券的卖出价。 8.28.2 债券评估债券评估 上市交易债券的评估 8.28.2 债券评估债券评估 非上市交易债券的评估 不能进入市场自由买卖的债券,无法 通过市场取得现行市价,主要采用收 益法进行评估。 8.28.2 债券评估债券评估 非上市交易债券的评估 1每年(期)支付利息、到期还本 的债券评估。每年(期)支付利息、 到期还本的债券评估,采用有限期的 收益法。其公式为 8.28.2 债券评估债券评估 非上市交易债券的评估 到期后一次性还本付息的债券评估 8.28.2 债券评估债券评估
5、 例某被评估企业拥有债券,本金 150000元,期限为3年,年息为10 ,按年付息,到期还本。评估时债券 购入已满一年,第一年利息已作投资 收益入账。评估时,国库券年利率为 7.5,考虑到债券为非上市债券,不 能随时变现,经测定企业财务状况等 因素,按1.5确定为风险报酬率,因 此,测定该种债券的折现率为9。 8.28.2 债券评估债券评估 评估值= 15000/(1+9%) +15000/(1+9%)2 +150000/(1+9%)2 =13761+12625.5 十 126255 =152641.5(元) 8.28.2 债券评估债券评估 例被评估企业持有铁路建设债 券50000元,发行期为
6、4年,一次 性还本付息,年利率10,不计 复利。评估时债券的购入时间已 满3年,当时国库券利率为7。 评估人员认为铁路建设债券风险 不大,按2确定风险报酬率,折 现率为9。试评估其价值。 8.28.2 债券评估债券评估 F=P0*(1+mr) =50000(1+104) =70000(元) P= 7000(1+9%) 64220(元 ) 8.38.3 长期股权投资的评估长期股权投资的评估 股票投资的评估 股权投资的评估 8.38.3 长期股权投资的评估长期股权投资的评估 股票投资的评估 股票的定义 股票是股份公司发给出资人的股份所有 权的书面凭证,股票表明子公司与股东 的约定关系,实质上是一种
7、特殊的信用 工具。 股票的分类 8.38.3 长期股权投资的评估长期股权投资的评估 股票投资的评估 股票的价格 票面价格 发行价格 账面价格 清算价格 内在价格 市场价格 8.38.3 长期股权投资的评估长期股权投资的评估 股票投资的评估 股票投资的定义 股票投资是指企业通过购买等方式取得 被投资企业的股票而实现的投资行为。 8.38.3 长期股权投资的评估长期股权投资的评估 股票投资的评估 股票投资的特点 风险较高 收益较大 8.38.3 长期股权投资的评估长期股权投资的评估 股票投资的评估 上市股票的评估 上市股票是指企业公开发行的,可以在 股票市场上自由交易的股票。在交易正 常条件下,股
8、票的市场价格基本上可以 作为评估股票的依据。 8.38.3 长期股权投资的评估长期股权投资的评估 股票投资的评估 非上市股票的评估 优先股的评估 8.38.3 长期股权投资的评估长期股权投资的评估 股票投资的评估 非上市股票的评估 如果上市优先股有上市的可能,持有人 又有转售意向,此类优先股可按照下列 公式评估: 8.38.3 长期股权投资的评估长期股权投资的评估 例被评估企业拥有另一家百货公司发行 的15万股非上市股票,每股面值1元,该股 票发行时,宣布5年后公开上市。被评估企 业持有该股票已有2年,每年每股股票的股 利收益率为15左右。被评估企业拟在股票 公开上市时出售。评估人员在对该百货
9、公司 的经营情况调查分析后,认为在今后35年 期间,每股股息率保持在15是有充分把握 的。3年后股票上市的市盈率达到10倍是客 观的,经测定折现率为9。 8.38.3 长期股权投资的评估长期股权投资的评估 评估值=150000115%/(1+9%) +150000115%/(1+9%)2 +150000115%/(1+9%) 3 + 150000115%10/(1+9%) 3 =20642.20+18937.80+17374.13+ +173741.28 =230695.41 8.38.3 长期股权投资的评估长期股权投资的评估 注意:这个例题大家必须搞懂 .这里是把股票的前三年的每年相等的收益
10、折现 .这里的每股股息率指的是每股股利与每股估价( 由于是非上市的,所以估价视作等于面值)的比率 .1015%10115%(这里115%得到了每股 的收益,由于站在投资者的角度,评估的时候我们 只是把实际能够收到的股利视作收益,同时这里的 市盈率也是市价除以每股实际收到的股利来计算。 有的同学可能不同意这种解释(因为在财务管理的 教材里“市盈率当前每股市场价格 / 每股税后 利润”,如果按照这个公式来解释,这里的计算就 解释不通)。当然这里还可以加一个假设也能解决 这个问题,即假设每股股利等于每股税后利润,即 盈利全部分配给股东) 8.38.3 长期股权投资的评估长期股权投资的评估 股票投资的
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